Analisis mendalam: Bagaimana ekonomi makro memengaruhi pasar cryptocurrency?

Asli: https://perpprotocol.mirror.xyz/RW82Iuy7xBg2v0fYqSQOUfiizPWtndWCtCIW6PERrCQ

Kematangan cryptocurrency itu sendiri sebagai kelas aset dan masuknya investor institusi berarti bahwa harga saham berkapitalisasi besar seperti bitcoin dan ethereum semakin terkait dengan pasar keuangan yang lebih luas.

Korelasi yang meningkat dengan Indeks S&P 500 (yang melacak kinerja saham 500 perusahaan besar yang terdaftar di bursa AS) tidak diamati hingga tahun 2020, seperti yang ditunjukkan pada bagan di bawah ini. Pertumbuhan harga saham dan mata uang kripto berkorelasi lebih tinggi dari sebelumnya, mencapai titik tertinggi sepanjang masa pada Mei 2022.

Apakah korelasi ini akan bertahan masih harus dilihat, tetapi korelasi antara mata uang kripto dan pasar saham berarti bahwa fundamental dan peristiwa yang memengaruhi pasar saham juga dapat memengaruhi pasar kripto.

Saat pasar tumbuh ke ukuran yang cukup besar, gambaran makro menjadi semakin relevan dengan cryptocurrency. Meski masih kecil dibandingkan dengan pasar keuangan lainnya, hal ini semakin sulit untuk diabaikan dan menjadi trend. Tapi apa sebenarnya yang kita maksud dengan makro?

Makro mengacu pada tren ekonomi makro di tingkat nasional dan global, seperti pertumbuhan ekonomi, inflasi, suku bunga, lapangan kerja, dan geopolitik. Pedagang makro menggunakan saham, obligasi, mata uang, dan komoditas untuk mengekspresikan pandangan mereka.

Yang penting, pendorong utama pasar ini adalah fundamental. Salah satu contoh terbaik adalah perbedaan suku bunga, di mana investor membeli mata uang saat suku bunga naik dan menjual mata uang saat suku bunga turun atau stabil pada level yang sangat rendah.

Contoh baru-baru ini adalah apresiasi dolar terhadap yen, yang meningkat terhadap yen karena kenaikan suku bunga AS dan komitmen Jepang terhadap kebijakan moneter yang longgar.

Sama seperti pedagang komoditas, pasar saham dan valuta asing harus tetap memperhatikan denyut nadi peristiwa makro, yang juga menjadi penting bagi pedagang kripto. Sebagai penggerak utama pasar keuangan, indikator makro utama terkait dengan kebijakan moneter, yang mengacu pada tren suku bunga, inflasi, pertumbuhan ekonomi, dan peristiwa geopolitik.

Mari kita mulai dengan mendalami kebijakan moneter dan bagaimana pendorong makro ini memengaruhi pasar crypto baru-baru ini.

Kebijakan Moneter: ELI5

Kebijakan moneter mengacu pada penggunaan suku bunga, perubahan jumlah uang beredar, dan pelonggaran kuantitatif (QE) atau pengetatan kuantitatif (QT) untuk mempengaruhi perekonomian. Tingkat dana federal adalah tolok ukur untuk suku bunga AS dan menentukan tingkat pinjaman untuk bisnis dan konsumen, serta pengembalian modal untuk penabung.

Federal Reserve memutuskan suku bunga delapan kali setahun, dan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menimbang data ekonomi untuk membuat keputusan tersebut. Ada baiknya untuk mengetahui kapan pertemuan ini sehingga Anda dapat mempersiapkan sebelumnya, dan Anda dapat menggunakan kalender ini untuk menemukan semua pertemuan FOMC yang akan datang.

Karena hasil pertemuan ini dan pernyataan pers yang menyertainya biasanya memiliki dampak terbesar pada pasar keuangan dari semua peristiwa makro, ada banyak volatilitas selama pengumuman ini.

Seperti yang ditunjukkan bagan di bawah ini, sejak 2020, volatilitas intraday BTC hampir 40% lebih tinggi pada hari-hari pernyataan kebijakan moneter, sementara volatilitas intraday ETH hampir 12% lebih tinggi daripada hari-hari lainnya.

Untuk menginterpretasikan pernyataan dan risalah (dirilis sekitar sebulan setelah pengumuman tarif dan pernyataan, tetapi dengan dampak yang lebih kecil), penting untuk memahami dua istilah:

• Hawkish: Ini digambarkan sebagai hawkish ketika ekonomi berjalan dengan baik dan pembuat kebijakan ingin menaikkan suku bunga untuk mengekang inflasi.
• Dovish: Ini digambarkan sebagai dovish ketika ekonomi sedang berjuang dan pembuat kebijakan cenderung menurunkan suku bunga untuk meningkatkan perekonomian.

Saat pejabat Fed berbicara, trader akan mengamati bagaimana pejabat Fed yang hawkish atau dovish akan menentukan suku bunga dan tren ekonomi di masa depan, dan bagaimana hal ini akan memengaruhi pasar keuangan dalam waktu dekat.

Mengapa kebijakan moneter merupakan tema makro yang penting?

Kebijakan moneter juga merupakan salah satu penentu terpenting kekuatan mata uang suatu negara, karena suku bunga juga mempengaruhi aliran modal dan kekuatan mata uang. Pada tahun-tahun setelah krisis keuangan global 2008, suku bunga tetap mendekati nol.

Ketika ekonomi runtuh, bank sentral AS melonggarkan persyaratan (Federal Reserve, atau Fed singkatnya) untuk merangsang permintaan dan pertumbuhan, dan suku bunga yang lebih rendah memberikan biaya pinjaman yang lebih rendah bagi individu dan bisnis untuk mengkonsumsi dan berinvestasi.

Singkatnya, suku bunga digunakan sebagai pengungkit untuk mempengaruhi permintaan, yang pada gilirannya mempengaruhi inflasi dan pertumbuhan ekonomi. Seperti yang dapat kita lihat dari grafik di bawah ini, penurunan suku bunga selama resesi dimaksudkan untuk meningkatkan permintaan ketika keadaan menjadi lebih buruk. Namun, ketika ekonomi tumbuh, ada ruang untuk menaikkan suku bunga untuk memastikan ekonomi tidak terlalu panas, permintaan melebihi penawaran dan inflasi merajalela.

Cara kebijakan moneter mempengaruhi perekonomian ditunjukkan dalam diagram di bawah ini dan dikenal sebagai mekanisme transmisi kebijakan moneter.

Yang terpenting, bagi investor kripto, perubahan suku bunga resmi memengaruhi nilai pasar sekuritas, seperti saham.

Ini karena pengembalian yang diharapkan di masa depan didiskontokan oleh faktor yang lebih besar, sehingga nilai sekarang dari aliran pendapatan masa depan tertentu turun. Selain itu, karena investor dapat memperoleh lebih banyak dolar dari aset berbunga seperti Perbendaharaan A.S., daya tarik relatif dari aset safe-haven ini meningkat dan mengurangi minat pada aset berisiko seperti saham dan mata uang kripto.

Di sisi lain, suku bunga yang lebih rendah merangsang harga aset, membuatnya kurang menarik untuk menyimpan dolar atau membeli obligasi karena pengembaliannya tidak setinggi mata uang kripto atau saham.

Perubahan suku bunga resmi meningkatkan atau menurunkan nilai mata uang suatu negara. Ketika suku bunga turun, ini meningkatkan ekspor karena mata uang akan melemah (dengan mengurangi arus modal dan arus keluar dolar), tetapi juga menyebabkan harga aset naik, seperti saham, real estat, komoditas seperti emas, dan mata uang kripto seperti Bitcoin.

Selain nilai saham dan dolar itu sendiri, suku bunga juga mempengaruhi harga obligasi. Naiknya suku bunga menurunkan harga obligasi, dan sebaliknya, menurunkan suku bunga. Obligasi, yang pada dasarnya merupakan pinjaman kepada pemerintah dengan imbal hasil yang terjamin, dianggap sebagai salah satu aset teraman.

Misalnya, imbal hasil Treasury A.S. 10 tahun merupakan indikator yang diamati secara luas di pasar global karena mencerminkan prospek ekonomi dan mendorong kondisi keuangan global. Suku bunga yang tinggi dikaitkan dengan kondisi keuangan yang lebih ketat, sementara imbal hasil yang rendah atau bahkan negatif mengarah pada kondisi keuangan global yang lebih mudah – mengarah ke efek “pencarian hasil” yang mendorong harga aset dan juga dapat mendorong pengambilan risiko yang lebih besar – — Hal ini umumnya terlihat sebagai sentimen positif terhadap cryptocurrency sebagai kelas aset.

Sejarah Singkat Interaksi Makro Kriptografi

Seperti yang kami tunjukkan di atas, selama keberadaan Bitcoin dan Ethereum, tarif dasar di Amerika Serikat sangat mendekati nol. Batas bawah adalah nol karena suku bunga di bawah nol tidak layak. Karena uang tunai, bank sentral tidak dapat menerapkan suku bunga simpanan negatif karena orang hanya mengambil uang mereka dari rekening bank mereka dan menyimpannya dalam bentuk tunai.

Tetapi suku bunga negatif telah dilihat sebagai alat potensial untuk kebijakan moneter di masa depan, dimungkinkan dengan melarang uang tunai dan memperkenalkan mata uang digital bank sentral. Ini adalah perkembangan yang dapat memengaruhi mata uang kripto di masa depan dan merupakan salah satu argumen bullish utama.

Untuk menyediakan lingkungan yang lebih akomodatif setelah krisis keuangan global tahun 2008, Federal Reserve dan bank sentral utama lainnya memperkenalkan pelonggaran kuantitatif daripada memotong suku bunga di bawah nol, yang menggelembungkan ukuran neraca bank sentral ini relatif terhadap ukuran ekonomi mereka. .

Pasar cryptocurrency meledak selama 2016 dan 2017, dan meskipun suku bunga naik, masih sangat rendah menurut standar historis. Tetapi ketika suku bunga AS naik di atas 1 persen dan pasar crypto memasuki pasar beruang setelah penilaian yang berlebihan, investor keluar demi aset yang lebih aman.

The Fed mencoba membalikkan QE pada tahun 2018, tetapi gagal melakukannya tanpa menakuti pasar (termasuk cryptocurrency), dan baru sekarang berbicara tentang QT lagi, QT mengacu pada pelonggaran dukungan Fed untuk pasar keuangan, yaitu dumping aset Fed. sekuritas yang didukung hipotek dan Perbendaharaan A.S. di neraca.

Namun, cryptocurrency masih dalam pengembangan pada saat ini, dan bagan di bawah ini menunjukkan bagaimana kapitalisasi pasar Bitcoin pada tahun 2020 akan tumbuh dengan pasokan uang dolar karena cryptocurrency mendapatkan lebih banyak legitimasi dan kematangan sebagai kelas aset, meningkat tajam dan cepat.

Menanggapi pandemi Covid-19 dan terjun bebasnya pasar keuangan pada Maret 2020, Federal Reserve melakukan pemotongan suku bunga darurat untuk mengembalikan suku bunga ke batas bawah nol, sekaligus meningkatkan ukuran neraca Fed secara signifikan.

Imbal hasil Treasury 10-tahun berubah negatif selama pandemi Covid-19 dan mengikuti respons kebijakan pemotongan suku bunga mendekati nol. Hal ini telah menekan imbal hasil karena Federal Reserve membeli Treasury AS melalui program pelonggaran kuantitatif untuk mendukung kondisi keuangan dan menurunkan suku bunga jangka panjang untuk merangsang ekonomi.

Mirip dengan kasus yang disebutkan di atas di mana perbedaan suku bunga antara AS dan Jepang telah mendorong aksi harga USD/JPY, perbedaan antara pertumbuhan pasokan uang kripto seperti Bitcoin dan Ethereum semakin dilihat sebagai pendorong utama aksi harga. Setelah pandemi Covid-19, The Fed secara besar-besaran menstimulasi dan menjanjikan dukungan moneter tanpa batas, tema fundamental yang dipopulerkan oleh investor makro tradisional seperti Paul Tudor Jones.

Tetapi karena pertumbuhan pasokan uang secara bertahap melambat, dan Federal Reserve menjadi lebih berkomitmen untuk membalikkan kebijakan pelonggaran kuantitatif yang telah lama mendukung pasar keuangan, kami baru-baru ini melihat tingkat pertumbuhan tahunan kapitalisasi pasar Bitcoin dan seluruh pasar cryptocurrency terpukul. .

Tapi apa jalur potensial ke depan untuk suku bunga AS? Apa dampaknya pada cryptocurrency? Untuk menjawab pertanyaan ini, kita harus mengkaji tren pertumbuhan ekonomi dan inflasi.

Peran Inflasi dan Pertumbuhan Ekonomi

Sebagian besar bank sentral, termasuk Federal Reserve, bertugas mempertahankan tingkat harga yang umumnya stabil namun rendah di seluruh perekonomian. Tingkat inflasi yang rendah dan stabil diinginkan karena investor dan konsumen dapat merencanakan masa depan, mengetahui bahwa harga tidak akan berubah dengan cepat, dan memiliki keyakinan di masa depan, yang akan mendukung pertumbuhan ekonomi.

Dengan demikian, data inflasi dapat membantu pedagang mengukur bagaimana suku bunga dapat berkembang di masa depan, dan indikator inflasi Fed yang paling penting adalah Indeks Harga Konsumen (atau disingkat CPI). Data CPI dirilis setiap bulan (antara tanggal 10 dan 15) dan biasanya berdampak signifikan pada pasar keuangan, termasuk saham, obligasi, dan yang terbaru, mata uang kripto.

Jika inflasi di atas target atau lebih tinggi dari yang diharapkan, ini menunjukkan bank sentral dapat berbuat lebih banyak untuk menjaga ekonomi agar tidak terlalu panas dengan menaikkan suku bunga. Karena inflasi meningkat pesat selama setahun terakhir, CPI telah tumbuh dalam pengaruhnya di pasar mata uang kripto, karena data memainkan peran penting dalam membentuk kebijakan moneter.

Namun, seperti yang disebutkan sebelumnya, ada perbedaan antara pertumbuhan pasokan uang dan inflasi dalam mata uang fiat seperti dolar AS dan mata uang kripto seperti Bitcoin dan Ethereum. Dengan inflasi pada level tertinggi 40 tahun, Fed terpaksa menaikkan suku bunga, berdampak negatif pada gambaran makro untuk cryptocurrency. Ketika suku bunga naik, inflasi pada akhirnya akan turun, mengurangi kebutuhan akan lindung nilai inflasi.

Namun, begitu inflasi jelas memuncak, Fed akan menjadi kurang agresif dalam menaikkan suku bunga dan kita akan melihat sikap mereka yang melemah karena pertumbuhan menjadi pusat perhatian. Ketika suku bunga naik, itu tidak hanya menjaga inflasi tetapi juga menyeret turun pertumbuhan ekonomi. Pinjaman untuk investasi dan konsumsi menjadi lebih mahal, ekspor menjadi kurang kompetitif, dan pembayaran utang menjadi lebih mahal.

Selain menargetkan inflasi yang rendah dan stabil, peran lain dari Fed adalah memastikan lapangan kerja penuh. Di satu sisi, bank sentral seperti The Fed perlu menyeimbangkan inflasi dan mengelola ekspektasi agar harga tidak lepas kendali. Namun di sisi lain, mereka tidak dapat terus menaikkan suku bunga untuk mengekang inflasi, karena hal itu dapat menyebabkan terlalu banyak kerusakan ekonomi dan meningkatkan pengangguran.

Untuk melacak pertumbuhan ekonomi di AS, dua rilis data penting adalah perkiraan dan prakiraan pertumbuhan PDB, dan non-farm payrolls, indikator utama pasar kerja AS. Jika ekonomi tergelincir kembali ke dalam resesi atau pertumbuhan pekerjaan tetap lemah, Fed harus bertindak lagi dan memberikan dukungan kepada ekonomi, yang dapat menandai dimulainya fase bullish lain untuk pasar cryptocurrency.

Meringkaskan

Semoga artikel ini memberi Anda pengantar singkat tentang faktor makro yang memengaruhi pasar keuangan, masih banyak faktor penting lainnya yang belum kami bahas di sini.

Tidak ada yang bisa memprediksi bagaimana lingkungan ekonomi makro akan berkembang di masa depan, dan Anda akan menemukan banyak pendapat berbeda. Situasi makro mungkin atau mungkin tidak terus berdampak signifikan pada pasar cryptocurrency, terutama dengan peristiwa besar yang akan datang seperti merger dan halving Bitcoin berikutnya, yang dapat mendorong pasar cryptocurrency ke fase bullish lainnya.

Mulai sekarang, akan ada dua penggerak makro utama yang harus diperhatikan: pembalikan yang tak terelakkan dalam sikap hawkish The Fed, yang dapat menandakan akhir dari bear market dan awal dari fase bullish baru untuk mata uang kripto.

Kedua, jika korelasi antara mata uang kripto dan saham pecah (juga dikenal sebagai decoupling), maka ini dapat mengindikasikan bahwa mata uang kripto akan bergerak lebih mandiri dalam waktu dekat dan menandakan dimulainya siklus bullish lainnya.

Sampai saat itu, pedagang mata uang kripto ingin terus memantau perkembangan makro, khususnya evolusi suku bunga AS, rilis data IHK bulanan, dan tren pertumbuhan ekonomi dan ketenagakerjaan AS, yang juga dapat memengaruhi kebijakan moneter.