Pasar Rally Setelah Pertemuan FOMC, Tapi Bitcoin Bears Masih Memiliki Keuntungan Jangka Pendek

Harga Bitcoin (BTC) telah berada dalam tren turun sejak tertinggi sepanjang masa di $69.000 pada 10 November, ketika laporan menunjukkan inflasi di AS mendekati 6,2 persen. Meskipun berita tersebut mungkin positif untuk aset non-inflasi, penolakan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) terhadap dana perdagangan pertukaran bitcoin (ETF) fisik VanEck pada 12 November membuat beberapa investor lengah.

Sementara penolakan aplikasi ETF sudah diperkirakan secara luas, alasan yang diberikan oleh regulator mungkin membuat beberapa investor khawatir. SEC beralasan bahwa manipulasi pasar di pasar bitcoin yang lebih luas tidak dapat dihindari karena pertukaran yang tidak diatur dan tingginya volume transaksi di stablecoin berbasis Tether (USDT).

Menganalisis struktur pasar yang lebih luas sangatlah penting, terutama mengingat bahwa investor mengamati dengan cermat pertemuan Federal Reserve AS. Terlepas dari pengurangan program pembelian kembali obligasi dan aset Fed yang akan segera terjadi, pergerakan Bitcoin telah melacak imbal hasil Treasury AS selama 12 bulan terakhir.

Korelasi yang erat ini menunjukkan betapa menentukan kebijakan moneter Federal Reserve untuk aset berisiko, termasuk Bitcoin. Selain itu, imbal hasil telah turun dari 1,64 menjadi 1,43 selama tiga minggu terakhir, sebagian menjelaskan kelemahan yang terlihat di pasar mata uang kripto.

Jelas, ada faktor lain yang berperan, misalnya, mundurnya pasar pada 26 November sebagian besar didasarkan pada kekhawatiran varian baru COVID-19. Mengenai pasar derivatif, harga Bitcoin di bawah $48.000 menempatkan beruang dalam kendali penuh atas berakhirnya opsi BTC $755 juta hari Jumat.

Pada pandangan pertama, opsi call (beli) senilai $470 juta mengalahkan instrumen jual (jual) senilai $285 juta, tetapi rasio call-to-put sebesar 1,64 menipu karena kenaikan harga sebesar 14% sejak 30 November Penurunan dapat menghapus sebagian besar bullish taruhan.

Jika harga Bitcoin tetap di bawah $49.000 pada pukul 08.00 UTC pada tanggal 17 Desember, hanya opsi panggilan (beli) senilai $28 juta yang akan dilakukan saat kedaluwarsa. Singkatnya, hak untuk membeli bitcoin tidak memiliki nilai jika diperdagangkan di bawah $49.000.

Beruang senang dengan Bitcoin di bawah $57.000

Berikut adalah tiga skenario yang paling mungkin untuk kedaluwarsa opsi $755 juta hari Jumat. Ketidakseimbangan yang menguntungkan masing-masing pihak merupakan keuntungan teoretis. Dengan kata lain, tergantung pada harga kedaluwarsa, jumlah kontrak call (beli) dan put (jual) yang berbeda menjadi aktif.

• Antara $45.000 dan $47.000: 110 call versus 2.400 put. Hasil bersihnya adalah $105 juta untuk put.
• Antara $47.000 dan $48.000: 280 call versus 1.900 put. Hasil bersihnya adalah $75 juta untuk put.
• Antara $48.000 dan $50.000: 1.190 call versus 1.130 put. Hasil bersihnya adalah keseimbangan antara panggilan dan penempatan.

Perkiraan kasar ini mengasumsikan bahwa call digunakan untuk taruhan bullish, sementara put hanya digunakan untuk trading netral hingga bearish. Namun, penyederhanaan yang berlebihan ini mengabaikan strategi investasi yang lebih kompleks.

Sebagai contoh, seorang trader dapat menjual put option, secara efektif mendapatkan eksposur terbalik ke Bitcoin (BTC) di atas harga tertentu. Namun sayangnya, tidak ada cara mudah untuk memperkirakan efek ini.

Banteng membutuhkan $48.000 atau lebih tinggi untuk menyamakan kedudukan

Satu-satunya cara bagi pembeli untuk menghindari kerugian besar pada tanggal kadaluarsa 17 Desember adalah mempertahankan harga Bitcoin di atas $48.000. Namun, jika sentimen negatif jangka pendek saat ini menang, beruang dapat dengan mudah mendorong harga turun sebesar 4% dari $48.500 saat ini, dan dapat memperoleh keuntungan sebanyak $105 juta jika harga Bitcoin tetap di bawah $47.000.

Saat ini, data pasar opsi sedikit mendukung opsi put (sell), sehingga menciptakan peluang untuk tekanan negatif lebih lanjut.