Mata uang yang stabil memicu badai, dan era regulasi mungkin akan datang

Dalam sidang yang disiarkan langsung pada 10 Mei, Menteri Keuangan AS Janet Yellen menyerukan agar undang-undang stablecoin disahkan pada akhir tahun dan menyoroti risiko seputar Terra USD (UST), dengan mengatakan: Stablecoin TerraUSD (UST) mengalami jatuh dan terdepresiasi. Saya pikir ini hanya untuk menunjukkan bahwa ini adalah produk yang tumbuh cepat dan ada risiko pertumbuhan yang cepat... stabilitas keuangan berisiko dan kami membutuhkan kerangka kerja". Menanggapi pertanyaan tentang stablecoin dari Senator Republik Pat Toomey (R-PA), Yellen mengatakan itu "sangat penting, bahkan mendesak," bagi Kongres untuk meloloskan undang-undang stablecoin, dan selanjutnya mengatakan akan "sangat tepat" bagi Kongres untuk lakukan sebelum akhir tahun".

Hari ini, Bitcoin pernah jatuh di bawah angka $30.000. Runtuhnya mata uang blue-chip terbesar dalam cryptocurrency menyebabkan serangkaian penurunan altcoin. Diantaranya, harga token Luna turun tajam, menyebabkan decoupling dari stablecoin UST, dan efek kupu-kupu akumulasi menyebabkan lambatnya siklus kematian. Hingga saat ini, menurut data terminal perbandingan, nilai pasar UST kurang dari 16 miliar dolar AS Sebelum itu, nilai pasar UST pernah mencapai 20 miliar dolar AS, menjadi mata uang cryptocurrency stabil terbesar ketiga, dan berhasil peringkat di antara sepuluh cryptocurrency teratas.

Saat ini, menurut data coinmarketcap, empat stablecoin telah muncul di sepuluh besar cryptocurrency berdasarkan kapitalisasi pasar, yaitu: Tether (USDT), USDC , BUSD , dan UST. Kapitalisasi pasar total stablecoin telah mencapai lebih dari $180 miliar. Bagan di bawah ini menunjukkan kurva perubahan kapitalisasi pasar dari sepuluh stablecoin teratas dari Januari 2017 hingga April 2022:

Dari gambar di atas, kita dapat melihat bahwa nilai pasar stablecoin akan berlipat ganda pada tahun 2021, dan stablecoin telah menjadi salah satu media nilai paling umum dan praktis di pasar enkripsi saat ini. Di masa-masa awal perkembangan pasar enkripsi, aset dasar di mata investor adalah Bitcoin, dan mata uang kripto lainnya perlu ditukar dengan Bitcoin. Namun, volatilitas besar di hari-hari awal Bitcoin telah menyebabkan paparan risiko yang lebih besar bagi investor kripto. Dengan munculnya Ethereum dan pengembangan ekosistemnya, untuk memenuhi kebutuhan lebih banyak investor akan pengendalian risiko dan keluar, stablecoin muncul. Dapat dianggap bahwa kemunculan stablecoin telah semakin mendorong perkembangan pesat dan kebangkitan pasar enkripsi.

Masalah dengan Stablecoin

Masalah stablecoin yang tidak cukup stabil telah disebutkan oleh regulator berkali-kali. Regulator khawatir bahwa sebagian besar stablecoin yang bermunculan seperti jamur dipatok ke dolar AS, yang dapat menanam benih ketidakstabilan di pasar keuangan secara keseluruhan. Efeknya mungkin lebih cepat daripada gejolak dalam cryptocurrency blue-chip.

Apa yang membuat regulator bermasalah adalah aset mana yang digunakan stablecoin sebagai cadangan untuk mencapai pasak 1:1 yang dijanjikan terhadap dolar AS. Seperti yang mungkin dipikirkan banyak orang, ini bukan hanya uang dolar, tetapi kombinasi surat berharga, tagihan, obligasi, dan pinjaman.

Lembaga pemeringkat kredit Fitch telah menunjukkan, "Kami pikir tidak mungkin pihak berwenang akan campur tangan untuk menyelamatkan stablecoin jika terjadi peristiwa yang mengganggu, sebagian karena bahaya moral. Jika penebusan stablecoin mengarah ke atau memperkuat kertas komersial yang lebih luas ( CP ) aksi jual, membebani likuiditas pasar dan menghambat penerbitan CP baru, pihak berwenang dapat turun tangan untuk mendukung pedagang dan dana pasar uang utama."

Masalah yang dapat ditimbulkan oleh stablecoin bukan hanya pemisahan dari nilai dolar AS, tetapi pemisahan dapat menyebabkan serangkaian tekanan jual pada aset di belakangnya, yang mengakibatkan guncangan pasar yang lebih serius. Sederhananya, stablecoin dengan nilai pasar $180 miliar didukung oleh aset senilai $180 miliar sebagai jaminan. Dan aset $180 miliar itu adalah kunci dari masalah yang lebih besar.

pelukan dan larangan

Pada 19 Juli 2021, Menteri Keuangan A.S. Yellen bertemu dengan kepala beberapa lembaga federal untuk membahas regulasi stablecoin. Para peserta mendiskusikan pertumbuhan stablecoin yang cepat, potensi penggunaannya sebagai alat pembayaran, dan Potensi risiko utama bagi pengguna, sistem keuangan dan ketahanan nasional. Menurut risalah rapat, Yellen menekankan bahwa sekarang perlu bertindak cepat untuk memastikan bahwa stablecoin memiliki kerangka peraturan yang sesuai di Amerika Serikat.

Menteri keuangan Kelompok Dua Puluh (G20) dan gubernur bank sentral juga telah membahas pengembangan dan pengawasan stablecoin berkali-kali. Pada pertemuan menteri keuangan G20 dan gubernur bank sentral yang diadakan pada awal Juli 2021, semua pihak sepakat untuk mengimplementasikan peta jalan G20 untuk meningkatkan sistem pembayaran lintas batas, berharap untuk membahas masalah terkait mata uang digital bank sentral, dan menekankan bahwa stablecoin global harus mematuhi persyaratan hukum dan peraturan yang relevan.

Tentu saja, masih belum ada rencana matang untuk regulasi stablecoin. Namun, kontribusi stablecoin dalam pengiriman uang lintas batas, B2B/B2C, dan ekonomi digital tidak boleh diremehkan. Mata uang yang stabil memecahkan masalah rumit dan tidak praktis dari proses pengiriman uang lintas batas, dan sangat menyederhanakan proses transfer/pembayaran. Dalam pengembangan dan transformasi ekonomi digital di masa depan, stablecoin dapat memperoleh banyak adopsi tingkat perusahaan.

Pengarang: Zeqi YI