Triliunan dolar menguap di pasar crypto, apakah mereka jenius atau setan?

Artikel asli: https://nymag.com/intelligencer/article/three-arrows-capital-kyle-davies-su-zhu-crash.html

OlehJen Wieczner

Kapal itu indah: beratnya sekitar 500 ton, terbuat dari kaca dan baja setinggi 171 kaki, seputih Santorini. Semua tepinya membulat, lima dek - satu dengan kolam beralas kaca - dirancang untuk bulan Juli di Mediterania, makan malam saat matahari terbenam di pulau-pulau lepas pantai Sisilia, koktail teal di perairan dangkal Ibiza. Calon kaptennya menunjukkan foto-foto kapal pesiar senilai $50 juta di pesta tersebut, menyombongkan diri bahwa kapal itu akan "lebih besar dari semua miliarder terkaya di Singapura" dan menggambarkan penggunaan layar proyektor yang menghiasi kabin. berencana untuk mengumpulkan lebih banyak karya seni digital untuk mereka dalam bentuk NFT.

Meskipun awalnya mereka memberi tahu teman-teman bahwa mereka membeli kapal senilai $150 juta; superyacht masih menjadi yang terbesar yang pernah dijual di Asia oleh pembuat kapal Sanlorenzo, sebuah kemenangan bagi pemula crypto. "Ini merupakan awal dari perjalanan yang menakjubkan," kata broker kapal pesiar saat mengumumkan penjualan tahun lalu, seraya menambahkan bahwa pihaknya menantikan "banyak momen bahagia di atas kapal".

Pembelinya, Su Zhu dan Kyle Davis, lulus dari Andover dan menjalankan dana lindung nilai cryptocurrency di Singapura bernama Three Arrows Capital. Namun, pada bulan Juli, bulan yang sama kapal itu akan diluncurkan, pasangan itu mengajukan kebangkrutan dan menghilang sebelum membayar pembayaran terakhir, meninggalkan kapal pesiar yang tidak diklaim di kapal pesiarnya di La Spezia, lepas pantai Italia, di tempat berlabuh. Meskipun dia belum terdaftar secara resmi untuk dijual kembali, dealer superyacht internasional diam-diam telah memperhatikan peluncuran kembali Sanlorenzo 52 Steel tertentu dengan bendera Kepulauan Cayman berkibar di atasnya.

Sejak itu, kapal pesiar tersebut telah menjadi bahan meme dan lelucon yang tak ada habisnya di Twitter, pusat fungsional dunia crypto. Hampir semua orang di dunia, dari jutaan pemegang cryptocurrency skala kecil hingga karyawan industri dan investor, menyaksikan dengan kaget dan cemas keruntuhan Three Arrows Capital yang menyakitkan dan memalukan, yang bisa menjadi dana investasi paling dihormati di dunia yang sedang booming. industri keuangan. Ledakan perusahaan, hasil dari perilaku sembrono dan mungkin kriminal, melepaskan penularan yang tidak hanya memaksa penjualan historis Bitcoin dan sejenisnya, tetapi juga menghapus sebagian besar industri cryptocurrency.

Perusahaan Crypto dari New York hingga Singapura adalah korban langsung dari Three Arrows. Voyager Digital, pertukaran cryptocurrency yang berbasis di New York pernah bernilai miliaran, mengajukan kebangkrutan Bab 11 pada bulan Juli, melaporkan bahwa Three Arrows berutang lebih dari $650 juta. Genesis Global Trading yang berbasis di Park Avenue memberikan pinjaman $2,3 miliar kepada Three Arrows. Blockchain.com, perusahaan cryptocurrency tahap awal yang menawarkan dompet digital dan tumbuh menjadi bursa utama, menghadapi pinjaman $270 juta dari 3AC dan telah memberhentikan seperempat tenaga kerjanya.

Pengamat terpintar di ruang crypto umumnya percaya bahwa Three Arrows sebagian besar bertanggung jawab atas kehancuran crypto yang lebih besar pada tahun 2022, karena kekacauan pasar dan aksi jual paksa menyebabkan Bitcoin dan aset digital lainnya anjlok hingga 70% atau lebih senilai $1 triliun. FTX adalah pertukaran cryptocurrency utama yang telah menyelamatkan sejumlah bank yang bangkrut. FTX telah menebus sejumlah pemberi pinjaman yang bangkrut, dan dia mungkin memahami masalah ini lebih baik daripada siapa pun. "Mereka bukan satu-satunya yang bangkrut, tetapi mereka melakukannya lebih besar dari siapa pun. Sebelum itu, mereka mendapat banyak dari ekosistem.” Lebih percaya.”

Untuk perusahaan yang secara konsisten menggambarkan dirinya hanya bermain dengan uangnya sendiri - "Kami tidak memiliki investor luar," kata kepala eksekutif 3AC kepada Bloomberg baru-baru ini pada bulan Februari - kerusakan yang telah dilakukan Three Arrows sangat mengejutkan. Pada pertengahan Juli, kreditur telah mengajukan klaim lebih dari $2,8 miliar; jumlah itu diperkirakan akan bertambah. Semua orang dari pemberi pinjaman terbesar hingga investor kaya tampaknya telah meminjamkan mata uang digital mereka ke 3AC, bahkan karyawan 3AC sendiri, yang menyetorkan gaji mereka ke "platform pinjaman" dengan imbalan bunga. “Banyak orang kecewa, beberapa dari mereka merasa malu,” kata Alex Svanevik, kepala eksekutif perusahaan analitik blockchain Nansen yang berbasis di Singapura. "Mereka seharusnya tidak melakukannya karena banyak orang jatuh cinta, banyak orang memberi mereka uang."

Uang itu sekarang tampaknya hilang, bersama dengan aset dari beberapa dana afiliasi dan sejumlah dana untuk berbagai proyek crypto yang dikelola oleh 3AC. Skala sebenarnya dari kerugian mungkin tidak pernah diketahui; karena banyak startup crypto yang memarkir dana dengan perusahaan, mengungkapkan secara terbuka hubungan tersebut dapat berisiko pengawasan yang lebih tinggi dari investor dan regulator pemerintah. (Untuk alasan ini, dan kerumitan hukum menjadi kreditur, banyak dari mereka yang berbicara tentang pengalaman mereka dengan 3AC meminta anonimitas.)

Sementara itu, kapal pesiar yang tidak diklaim itu tampaknya merupakan perwujudan kesombongan, keserakahan, dan kecerobohan yang agak absurd dari salah satu pendiri perusahaan berusia 35 tahun itu. Zhu dan Davis saat ini diyakini bersembunyi karena dana lindung nilai mereka berada di tengah proses likuidasi yang kacau. (Beberapa email kepada mereka dan pengacara mereka yang mencari komentar tidak dijawab, kecuali balasan otomatis dari Davis yang berbunyi: "Harap dicatat saya sedang tidak di kantor saat ini.") Untuk debat terus-menerus tentang sifat cryptocurrency Untuk industri membela diri terhadap tuduhan bahwa itu adalah tipuan, "Tiga Panah" tampaknya membuktikan poin lawan.

Zhu dan Davis, dua pemuda ambisius yang dikatakan sangat cerdas, tampaknya memahami peluang struktural mata uang digital dengan sangat baik: Cryptocurrency adalah permainan menciptakan kekayaan virtual dari kehampaan dan memungkinkan orang lain yang menggunakan bentuk uang tradisional untuk Percayalah bahwa kekayaan virtual ini sama dengan kekayaan dunia nyata. Mereka membangun kredibilitas media sosial dengan menyamar sebagai miliarder jenius finansial, mengubahnya menjadi kredit finansial aktual, dan kemudian meminjam miliaran dolar untuk investasi spekulatif, yang dapat mereka bantu melalui platform mereka yang sangat berpengaruh. Sebelum Anda menyadarinya, miliarder yang berpura-pura adalah miliarder sejati yang membeli superyacht. Mereka meraba-raba permainan, dan rencananya bekerja dengan sempurna -- sampai gagal.

Su Zhu dan Kyle Davis bertemu di Phillips Academy di Andover, Massachusetts. Mereka mulai sekolah menengah pada minggu yang sama setelah 9/11. Sementara banyak siswa Andover berasal dari keluarga kaya atau terpandang, Andover dianggap sebagai sekolah asrama terbaik, Zhu dan Davis tumbuh di lingkungan yang relatif sederhana di pinggiran kota Boston. "Tidak satu pun dari orang tua kami yang kaya," kata Davis dalam sebuah wawancara tahun lalu. "Kami pada dasarnya kelas menengah." Mereka juga tidak terlalu populer. "Mereka semua disebut orang aneh, terutama Zhu," kata seorang teman sekelas. "Sebenarnya, mereka tidak aneh sama sekali - hanya pemalu."

Zhu, seorang imigran Tiongkok yang datang ke AS bersama keluarganya ketika dia berusia 6 tahun, dikenal dengan IPK yang luar biasa dan kursus AP yang ekstensif; Dia menerima Perhatian Khusus dalam Matematika, tetapi dia lebih dari sekadar pecandu angka - dia juga lulus dengan hadiah utama Andover Prize for Fiction. "Zhu adalah orang terpintar di kelas kami," kenang seorang teman sekelas.

Davis adalah bintang tim perahu, tetapi seluruh kelas mengingatnya sebagai orang luar—itu pun jika mereka mengingatnya. Seorang pemula Jepang, Davis lulus dengan penghargaan tertinggi dalam bahasa Jepang. Menurut Davis, dia dan Zhu tidak terlalu dekat saat itu. "Kami pergi ke sekolah menengah bersama, kami pergi ke perguruan tinggi bersama, kami mendapatkan pekerjaan pertama kami bersama. Kami tidak pernah menjadi teman terbaik," katanya di podcast Crypto 2021. "Saya tidak mengenalnya dengan baik di sekolah menengah. . Saya tahu dia adalah pria yang cerdas - dia seperti pembaca pidato perpisahan di kelas kami, tetapi di perguruan tinggi kami mulai lebih sering bergaul. "

"Pergi ke perguruan tinggi bersama" adalah di Universitas Columbia, di mana mereka berdua mengambil kelas matematika dan berada di tim squash. Zhu lulus setahun lebih awal dengan pujian, kemudian pindah ke Tokyo untuk bekerja di perdagangan derivatif di Credit Suisse, tempat Davis magang bersamanya. Mereka duduk bersebelahan meja sampai Zhu dipecat di tengah krisis keuangan untuk bekerja di sebuah perusahaan perdagangan frekuensi tinggi di Singapura bernama Flow Traders.

Di sana, Zhu mempelajari seni arbitrase — mencoba menangkap perubahan kecil dalam nilai relatif antara dua aset terkait, biasanya dengan menjual aset yang terlalu mahal dan membeli aset yang terlalu murah. Dia berfokus pada dana yang diperdagangkan di bursa (pada dasarnya reksa dana yang terdaftar seperti saham), membeli dan menjual dana terkait untuk keuntungan kecil. Dia unggul dalam hal ini dan menempati peringkat di antara penghasil uang Flow. Keberhasilan ini memberinya kepercayaan diri baru. Dia dikenal blak-blakan dalam kritiknya terhadap kinerja rekan kerja dan bahkan atasannya. Zhu menonjol dengan cara lain: Kantor Flow, penuh dengan server, sangat panas sehingga dia akan datang bekerja dengan celana pendek dan T-shirt, lalu melepas bajunya, yang tidak akan dia lepas bahkan saat dia berjalan melintasi gedung. lobi. “Zhu akan berjalan-jalan tanpa baju dengan celana pendek mininya,” kenang seorang mantan rekan kerja. "Dia satu-satunya yang akan menukar bajunya."

Setelah Flow, Zhu menghabiskan waktu di Deutsche Bank, mengikuti jejak legenda crypto dan salah satu pendiri miliarder pertukaran BitMEX, Arthur Hayes. Davis tetap bersama Credit Suisse, tetapi saat itu keduanya sudah bosan dengan kehidupan di bank-bank besar. Zhu mengeluh kepada kenalannya tentang rekan banknya yang berkualitas rendah dan budaya membengkak yang memungkinkan orang kehilangan uang perusahaan karena kesepakatan dengan sedikit konsekuensi; dalam pandangannya, talenta terbaik tersisa untuk dana lindung nilai,

Atau berdiri sendiri. Dia dan Davis, kini berusia 24 tahun, memutuskan untuk memulai perusahaan mereka sendiri. "Hampir tidak ada salahnya pergi," Davis menjelaskan dalam sebuah wawancara tahun lalu. "Seperti, jika kita pergi dan benar-benar mengacaukan segalanya, kita pasti akan mendapatkan pekerjaan lain."

Tinggal sementara di San Francisco pada tahun 2012, Zhu dan Davis mengumpulkan tabungan mereka dan meminjam uang dari orang tua mereka untuk mengumpulkan dana awal sekitar $1 juta untuk pembentukan Three Arrows Capital. Nama itu berasal dari legenda Jepang di mana seorang panglima perang terkemuka mengajari putra-putranya untuk membedakan antara ketidakmungkinan mematahkan satu anak panah dan ketidakmungkinan mematahkan tiga anak panah.

Mereka menggandakan uang mereka dalam waktu kurang dari dua bulan, kata Davis di podcast UpOnly. Pasangan ini segera melakukan perjalanan ke Singapura, yang tidak memiliki pajak keuntungan modal, dan pada tahun 2013 mereka telah mendaftarkan dana tersebut di sana, berencana untuk menyerahkan paspor AS mereka dan menjadi warga negara. Zhu fasih berbahasa Cina dan Inggris dan bergerak bebas di lingkungan sosial Singapura, sesekali menjadi tuan rumah permainan poker dan pertandingan persahabatan dengan Davis. Tetap saja, mereka tampak frustrasi karena tidak dapat membawa Three Arrows ke level berikutnya. Pada jamuan makan malam sekitar tahun 2015, Davis mengeluh kepada trader lain betapa sulitnya mengumpulkan uang dari investor. Pedagang itu tidak terkejut -- lagipula, Zhu dan Davis memiliki sedikit latar belakang atau rekam jejak.

Pada tahap awal ini, Three Arrows berfokus pada ceruk pasar: arbitrase derivatif valuta asing pasar berkembang (atau "FX") -- produk keuangan yang dipatok dengan harga mata uang yang lebih kecil di masa mendatang (seperti baht Thailand atau rupiah Indonesia). Hayes dari BitMEX menulis dalam posting Medium baru-baru ini bahwa akses ke pasar ini, yang bergantung pada hubungan perdagangan yang kuat dengan bank besar, "hampir tidak mungkin." "Ketika Su dan Davis memberi tahu saya bagaimana mereka memulai, saya terkesan dengan ketergesaan mereka ke pasar yang menguntungkan ini."

Pada saat itu, perdagangan valuta asing berpindah ke platform elektronik, dan mudah untuk menemukan perbedaan atau spread antara kuotasi dari bank yang berbeda. Three Arrows telah menemukan titik manisnya, memburu kesalahan harga di antara perusahaan publik dan, dalam bahasa Wall Street, "merobohkannya", sering kali menghasilkan kurang dari satu sen untuk setiap dolar yang diperdagangkan. Ini adalah taktik yang dibenci bank - Zhu dan Davis pada dasarnya mengambil uang yang dapat diakses oleh institusi tersebut. Kadang-kadang, ketika bank menyadari bahwa mereka telah salah mengutip Tiga Panah, mereka akan meminta untuk mengubah atau membatalkan kesepakatan tersebut, tetapi Zhu dan Davis tidak mau mundur. Tahun lalu, Zhu men-tweet foto dirinya tersenyum di depan 11 layar pada tahun 2012. Dia tampaknya mengacu pada strategi perdagangan valas mereka dalam memilih kutipan dari bank, menulis, "Anda tidak hidup sampai Anda mengalahkan lima pedagang dengan kutipan yang sama pada pukul 2:30 pagi."

Pada 2017, bank mulai memotongnya. "Setiap kali Three Arrows meminta harga, semua pedagang FX bank berkata, 'Persetan dengan orang-orang ini, saya tidak akan memberi harga kepada mereka,'" kata seorang mantan pedagang yang merupakan rekanan 3AC. Akhir-akhir ini, ada lelucon di antara para trader forex bahwa mereka tahu tentang Three Arrows di masa-masa awalnya dan menyaksikannya sedikit gagal dengan schadenfreude. “Kami para trader forex ikut bertanggung jawab atas hal ini karena kami tahu orang-orang ini tidak bisa menghasilkan uang di forex,” kata mantan trader tersebut. "Tapi ketika mereka datang ke crypto, semua orang mengira mereka jenius."

Hal paling mendasar yang perlu kita ketahui tentang cryptocurrency adalah bahwa, sejauh ini, ia telah melalui serangkaian siklus boom dan bust yang ekstrem namun kurang lebih teratur. Pasar beruang 2018 adalah pasar yang sangat menyakitkan dalam 13 tahun sejarah Bitcoin. Setelah mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebesar $20.000 pada akhir 2017, bitcoin anjlok hingga $3.000, menyeret turun ribuan koin berkapitalisasi kecil di pasar. Dengan latar belakang inilah Sanjian mengalihkan perhatiannya ke cryptocurrency, berinvestasi pada waktu yang tepat sehingga Zhu sering dipuji karena meramalkan bagian bawah siklus. Di tahun-tahun berikutnya, itu tampak luar biasa bagi banyak pemula crypto yang mudah dipengaruhi — dan bahkan orang dalam industri — yang mengikuti Zhu dan Davis di Twitter. Tapi waktunya mungkin hanya keberuntungan. Lagi pula, Sanjian sedang mencari raket baru.

Pengalaman perusahaan dalam arbitrase muncul segera setelah mata uang kripto diperdagangkan di bursa di seluruh dunia. Salah satu strategi perdagangan terkenal dikenal sebagai "kimchee premium" — ini melibatkan pembelian bitcoin di tempat-tempat seperti AS atau China dan menjualnya dengan harga lebih tinggi di Korea Selatan, tempat pertukaran lebih diatur, yang menyebabkan kenaikan Harga. Pada saat itu, memenangkan kesepakatan semacam itu sangat besar dan menguntungkan. Mereka adalah bisnis utama dari Three Arrows Capital, yang memberi tahu investor bahwa mereka menjalankan strategi berisiko rendah yang dirancang untuk menghasilkan uang di pasar bullish dan bearish.

Jenis lain dari arbitrase crypto dapat melibatkan pembelian bitcoin dengan harga saat ini (atau "spot") sambil secara bersamaan menjual bitcoin berjangka, atau sebaliknya, untuk mendapatkan harga premium. "Tujuan investasi dana tersebut adalah untuk mencapai pengembalian netral pasar yang konsisten sambil mempertahankan modal," bunyi pengajuan resmi 3AC. Berinvestasi sedemikian rupa sehingga sisi negatifnya terbatas tidak peduli apa yang dilakukan pasar yang lebih luas tentu saja disebut "lindung nilai" (karena itu nama dana lindung nilai). Tetapi strategi lindung nilai cenderung membagi uang paling banyak saat dieksekusi dalam skala besar, jadi Three Arrows mulai meminjam uang dan memanfaatkannya. Jika semuanya berjalan dengan baik, itu bisa menghasilkan keuntungan yang melebihi bunga pinjaman. Kemudian ia akan melakukannya lagi, terus memperluas kumpulan investasinya, yang memungkinkannya untuk meminjam dalam jumlah yang lebih besar.

Selain banyak meminjam, strategi pertumbuhan perusahaan bertumpu pada rencana lain: membangun kehadiran media sosial yang masif untuk kedua pendiri. Di ruang crypto, satu-satunya platform media sosial yang penting adalah Twitter. Banyak tokoh kunci yang telah menjadi industri global adalah akun Twitter anonim atau pseudo-anonim dengan avatar kartun konyol. Di ruang yang tidak diatur tanpa institusi tradisional dan perdagangan pasar global 24/7, crypto-twitter adalah pusat arena, tempat kliring untuk berita dan opini yang menggerakkan pasar.

Zhu dan Davis berhasil masuk ke eselon atas elit crypto-twitter. Menurut teman-teman, Zhu memiliki rencana untuk menjadi "selebriti Twitter": Ia perlu banyak men-tweet, melayani massa crypto dengan ramalan yang sangat optimis, menarik banyak pengikut, dan menjadi predator teratas di crypto-twitter dengan biaya Semua orang diuntungkan dengan biaya tersebut.

Zhu telah mendapatkan 570.000 pengikut dengan mempromosikan teorinya tentang "siklus super" cryptocurrency -- yaitu, pasar bullish Bitcoin selama beberapa tahun yang melihat harga naik menjadi jutaan dolar per Bitcoin. “Saat siklus super crypto berlanjut, akan semakin banyak orang yang mencoba mengeluh tentang betapa dininya mereka,” cuit Zhu tahun lalu. "Satu-satunya hal yang penting adalah berapa banyak token yang Anda miliki sekarang. Entah Anda memiliki persentase kritis dari jaringan yang seharusnya Anda miliki, atau tidak. Hari-hari awal dan keyakinan rendah itu menyeramkan. "Dan:" Seiring siklus super berlanjut, Media arus utama akan mencoba berbicara tentang bagaimana paus awal memiliki semuanya.” Orang terkaya di crypto memiliki kekayaan bersih mendekati nol pada tahun 2019. Saya tahu beberapa orang dengan sinis mengatakan bahwa jika seseorang meminjamkan mereka $50.000 lagi, mereka sekarang akan menjadi $500 juta lebih. ”Zhu terus menekankan hal ini di platform dan di podcast crypto dan acara video: beli, beli, beli sekarang, siklus super akan membuat Anda kaya suatu hari nanti.

“Dulu mereka sesumbar bisa pinjam semaunya,” kata mantan pedagang yang mengenal mereka di Singapura itu. "Semuanya sudah direncanakan, bung, dari cara mereka membangun kredibilitas hingga cara struktur dana."

Seiring perkembangannya, Three Arrows telah berkembang dari Bitcoin ke serangkaian proyek crypto pemula dan cryptocurrency yang lebih tidak jelas. Perusahaan tampaknya tidak pandang bulu dengan taruhan ini, seolah-olah memperlakukan mereka seperti amal. Awal tahun ini, Davis men-tweet: "Tidak masalah apa yang diinvestasikan oleh VC, lebih banyak fiat dalam sistem itu baik untuk industri." Chris Burniske, mitra pendiri perusahaan modal ventura Placeholder, berkata, "Mereka dengan jelas memberikan jaring dan berdoa.” (artinya menyebarkan pesan seseorang sejauh mungkin dan berdoa itu berhasil)

Banyak investor mengingat perasaan pertama mereka bahwa ada sesuatu yang salah dengan Sanjian di tahun 2019. Tahun itu, dana tersebut mulai menjangkau rekan-rekan industri, menyebutnya sebagai kesempatan langka. 3AC berinvestasi dalam pertukaran opsi crypto yang disebut Deribit dan menjual saham; term sheet menghargai Deribit sebesar $700 juta. Tetapi beberapa investor memperhatikan bahwa valuasinya tampak tidak wajar — dan ternyata nilainya hanya $280 juta. Ternyata Three Arrows mencoba menjual sebagian investasinya dengan harga premium, yang pada dasarnya menghasilkan suap yang sangat besar untuk dana tersebut. Ini adalah pendekatan kasar dalam modal ventura yang membuat investor luar, serta Deribit sendiri, lengah. “Sejak itu, pada dasarnya saya menjauh dari mereka, memandang rendah mereka dan tidak ingin berbisnis dengan mereka,” kata David Fauchier, manajer portofolio di Nickel Digital Asset Management.

Tetapi perusahaan berkembang pesat. Pasar cryptocurrency telah menguat selama berbulan-bulan di tengah pandemi karena Federal Reserve memompa uang ke dalam perekonomian dan pemerintah AS membagikan cek stimulus. Pada akhir tahun 2020, Bitcoin telah naik lima kali lipat dari posisi terendah bulan Maret. Bagi banyak orang, ini terlihat seperti siklus super. Menurut laporan tahunan Three Arrows Fund, tingkat pengembalian dana utamanya melebihi 5900%. Pada akhir tahun, perusahaan mengelola lebih dari $2,6 miliar aset dan $1,9 miliar liabilitas.

Salah satu posisi terbesar 3AC — dan posisi kunci dalam kekayaannya — adalah dalam bentuk bitcoin yang diperdagangkan di bursa saham yang disebut GBTC (kependekan dari Grayscale Bitcoin Trust). Perusahaan beralih dari rutinitas lama menghasilkan keuntungan melalui arbitrase, mengumpulkan sebanyak $2 miliar dalam GBTC. Pada saat itu, itu diperdagangkan dengan harga premium ke bitcoin biasa, dan 3AC dengan senang hati mengantongi selisihnya. Di Twitter, Zhu sering memposting komentar bullish tentang GBTC, mengamati di berbagai momen bahwa "masuk akal" atau "pintar" untuk membeli GBTC.

Persona publik Zhu dan Davis telah menjadi lebih ekstrim; tweet mereka menjadi lebih flamboyan, dan kenalan sosial mengatakan bahwa mereka tidak dapat diganggu untuk menyembunyikan sikap merendahkan mereka terhadap mantan teman dan rekan yang kurang kaya. “Mereka tidak memiliki banyak empati kepada kebanyakan orang, terutama warga sipil biasa,” kata seorang mantan teman.

Three Arrows terkenal dengan perputaran staf yang tinggi, terutama di kalangan pedagang yang mengeluh bahwa mereka tidak pernah diakui karena memenangkan kesepakatan, tetapi dihina sebagai orang bodoh ketika mereka mengacau - bahkan gaji mereka dipotong dan bonus mereka dipotong.

Zhu dan Davis merahasiakan cara kerja internal perusahaan. Hanya mereka berdua yang dapat mentransfer dana antara dompet terenkripsi tertentu, dan sebagian besar karyawan Three Arrows tidak tahu berapa banyak uang yang dikelola perusahaan. Sementara staf mengeluh tentang jam kerja yang panjang, Zhu enggan mempekerjakan orang baru karena takut mereka akan "membocorkan rahasia dagang", kata teman itu. Dalam pandangan Zhu, Sanjian melakukan kebaikan bagi siapa saja yang bekerja untuknya. "Zhu berkata bahwa mereka harus dibayar untuk memberikan kesempatan belajar yang berharga bagi karyawan mereka," tambah teman tersebut. Beberapa kenalan bisnis di Singapura menggambarkan pendiri 3AC sebagai tokoh tahun 1980-an di lantai perdagangan Wolf of Wall Street.

Pasangan itu, keduanya sekarang menikah dengan ayah dengan anak kecil, telah menjadi fanatik olahraga, berolahraga sebanyak enam kali seminggu dan mengikuti diet yang dibatasi kalori. Zhu telah mengurangi lemak tubuhnya menjadi sekitar 11 persen dan men-tweet "pembaruan" pada penampilannya yang bertelanjang dada. Seorang teman ingat menyebut pelatih pribadinya "gendut" setidaknya pada satu kesempatan. Ketika ditanya apakah dia ingin menjadi "kuat", Zhu mengatakan kepada pewawancara, "Saya sangat lemah hampir sepanjang hidup saya. Setelah COVID, saya mendapat pelatih pribadi. Saya punya dua. Anak-anak, bangun setiap pagi, bermain dengan anak-anak, pergi bekerja, pergi ke gym, kembali, menidurkan mereka."

Meskipun belum menjadi miliarder, Zhu dan Davis mulai menikmati beberapa kemewahan orang super kaya. Pada September 2020, Zhu membeli sebuah rumah besar senilai $20 juta atas nama istrinya, yang dikenal di Singapura sebagai "bungalo kelas atas". Dia membeli set lain atas nama putrinya pada tahun berikutnya seharga $35 juta.

Namun secara pribadi, Zhu tetap seorang introvert yang tidak suka basa-basi. Davis telah menjadi suara yang blak-blakan baik dalam urusan bisnis maupun keterlibatan sosial perusahaan. Beberapa kenalan yang bertemu pasangan itu di Twitter untuk pertama kalinya menemukan diri mereka sangat rendah hati. Davis memiliki aura hippie tentang dirinya. “Dia sangat meremehkan banyak hal populer dan arus utama,” kata seorang mantan teman. Ketika dia menjadi kaya, Davis berusaha keras untuk membeli dan menyesuaikan Toyota Century, model eksklusif untuk pengemudi limusin Jepang. Ini adalah mobil yang terlihat sederhana, tetapi harganya hampir sama dengan Lamborghini. “Beliau bangga sekali karena ini satu-satunya taksi Jepang di Singapura,” kata teman yang lain.

Sementara Zhu dan Davis terbiasa dengan kekayaan baru mereka, Three Arrows tetap menjadi saluran besar untuk dana pinjaman. Ledakan pinjaman telah menghantam industri kripto karena proyek DeFi (kependekan dari "keuangan terdesentralisasi") menawarkan tingkat penabung yang jauh lebih tinggi daripada yang ditawarkan bank tradisional. Three Arrows akan mengambil mata uang kripto milik karyawan, teman, dan individu kaya lainnya melalui "platform peminjaman". Ketika pemberi pinjaman meminta agunan dari Three Arrows, itu sering ditolak. Sebaliknya, ia menawarkan untuk membayar tarif 10% atau lebih, lebih tinggi dari yang ditawarkan pesaing mana pun. Seperti yang dikatakan oleh seorang pedagang, beberapa pemberi pinjaman tidak meminta laporan keuangan yang diaudit atau dokumentasi apa pun sama sekali karena reputasi "standar emas" mereka. Bahkan perusahaan kripto yang besar, bermodal besar, dan dikelola secara profesional memberi 3AC sejumlah besar uang tanpa jaminan, termasuk Voyager, yang akhirnya terpaksa bangkrut.

Bagi investor lain, kebutuhan uang tunai Sanjian adalah tanda peringatan lainnya. Pada awal tahun 2021, sebuah dana bernama Warbler Capital, dijalankan oleh penduduk asli Chicago berusia 29 tahun, mencoba mengumpulkan $20 juta untuk sebuah strategi yang sebagian besar melibatkan outsourcing modalnya ke 3AC. Matt Walsh, salah satu pendiri Castle Island Ventures yang berfokus pada cryptocurrency, tidak dapat memahami mengapa yayasan bernilai miliaran dolar seperti Three Arrows mau repot-repot mengeluarkan uang tambahan yang relatif kecil; keputusasaan. "Saya duduk di sana sambil menggaruk-garuk kepala," kenang Walsh. "Ini mulai membunyikan bel alarm. Mungkin orang-orang ini bangkrut."

Masalahnya tampaknya telah dimulai tahun lalu, dengan taruhan besar Sanjian pada GBTC menjadi kuncinya. Sama seperti perusahaan yang dihargai dengan harga premium, ia menderita ketika GBTC mulai berdagang dengan harga diskon untuk Bitcoin. Premium GBTC adalah hasil dari keunikan asli produk - ini adalah cara untuk memiliki bitcoin di akun eTrade Anda tanpa harus berurusan dengan pertukaran mata uang kripto dan dompet esoteris. Ketika lebih banyak orang membanjiri industri dan alternatif baru muncul, premi itu menghilang -- dan kemudian berubah menjadi negatif. Tetapi banyak pemain pasar yang cerdas telah melihatnya. "Semua arbitrase menghilang setelah titik tertentu," kata seorang pedagang dan mantan rekan Zhu.

Davies menyadari risiko yang ditimbulkannya terhadap Three Arrows, mengakui selama episode podcast September 2020 yang diproduksi oleh Castle Island bahwa dia mengharapkan kesepakatan itu memudar. Namun sebelum acara tersebut ditayangkan, Davis meminta agar klip tersebut dihapus; perusahaan berkewajiban. Menutup posisi agak rumit — saham GBTC Three Arrows dikunci selama enam bulan sekaligus — tetapi Zhu dan Davis memiliki jendela keluar pada musim gugur itu. Mereka tidak.

"Mereka memiliki banyak kesempatan untuk pergi dengan memar tetapi tidak meledakkan diri mereka sendiri. Saya tidak berpikir mereka akan cukup bodoh untuk melakukannya dengan uang mereka sendiri. Saya tidak tahu apa itu." dimiliki oleh." ... itu jelas salah satu perdagangan di mana Anda ingin menjadi yang pertama masuk, dan Anda pasti tidak ingin menjadi yang terakhir keluar." Sekarang, rekan Three Arrows mengatakan mereka bertahan dengan mereka posisi di GBTC karena mereka bertaruh pada Perhatikan bahwa SEC akan menyetujui konversi GBTC yang telah lama ditunggu-tunggu menjadi dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), yang akan sangat meningkatkan likuiditas dan daya jual dana, dan dapat menghilangkan ketidaksesuaian harga Bitcoin. (Pada bulan Juni, SEC menolak aplikasi GBTC.)

Pada musim semi 2021, GBTC telah jatuh di bawah nilai bitcoinnya, dan Three Arrows sekarang mungkin kehilangan uang pada perdagangan terbesarnya. Namun, cryptocurrency mengalami kenaikan yang berlangsung hingga April, dengan Bitcoin mencapai rekor di atas $60.000 dan Dogecoin (cryptocurrency yang dimulai sebagai lelucon) pada reli irasional yang dipicu oleh Elon Musk Soaring. Zhu juga bullish di Dogecoin. Nansen dikutip mengatakan bahwa aset 3AC sekitar $10 miliar pada saat itu (walaupun CEO Nansen sekarang telah mengklarifikasi bahwa sebagian besar dari jumlah itu kemungkinan besar dipinjam).

Kalau dipikir-pikir, Three Arrows tampaknya telah menderita kerugian yang sangat besar di musim panas itu — jika kerugian manusia, bukan kerugian ekonomi. Pada bulan Agustus, dua mitra minoritas dana pensiun secara bersamaan. Berbasis di Hong Kong, kedua mitra tersebut secara rutin bekerja 80 hingga 100 jam seminggu dan mengelola sebagian besar bisnis 3AC. Itu menyerahkan sebagian besar pekerjaan mereka kepada chief risk officer Three Arrows, Davies, yang tampaknya mengambil pendekatan yang lebih santai untuk mengamati sisi negatif perusahaan. “Saya pikir mereka dulu mengelola risiko jauh lebih baik,” kata mantan teman itu.

Sekitar waktu itu, ada tanda-tanda bahwa Three Arrows menghadapi krisis uang tunai. Ketika pemberi pinjaman meminta agunan untuk perdagangan margin dana, biasanya ia menjaminkan sahamnya di Deribit, daripada aset yang mudah dijual seperti bitcoin. Aset tidak likuid seperti itu bukanlah agunan yang ideal. Tapi ada rintangan lain: Three Arrows memiliki saham di Deribit bersama dengan investor lain yang menolak persetujuan untuk menggunakan saham mereka sebagai jaminan. Rupanya, 3AC sedang mencoba menjaminkan aset yang bukan haknya - dan mencoba melakukannya berulang kali, menawarkan saham yang sama ke berbagai institusi, terutama setelah Bitcoin mulai turun di akhir tahun 2021. Perusahaan tampaknya telah melakukan jumlah yang sama dari GBTC yang dikunci ke beberapa pemberi pinjaman juga. "Kami menduga Three Arrows sedang mencoba menjaminkan sejumlah jaminan kepada banyak orang sekaligus," kata Bankman-Fried, CEO FTX. "Saya akan sangat terkejut jika hanya itu yang keliru di sini; Kebetulan. Saya sangat curiga mereka melakukan lebih dari itu."

Pasar beruang dalam mata uang kripto seringkali membuat aksi pasar saham terlihat seperti permainan anak-anak. Kecelakaan itu sangat parah sehingga orang dalam menyebutnya "musim dingin kripto", dan musim ini dapat berlangsung selama bertahun-tahun. Pada pertengahan Januari 2022, Three Arrows Capital berada di tempat yang buruk untuk mengambil semuanya. Posisi GBTC menciptakan lubang yang semakin besar di neraca 3AC, dengan sebagian besar uang perusahaan dikurung dalam bagian terbatas dari proyek cryptocurrency yang lebih kecil. Peluang arbitrase lainnya telah mengering. Sebagai tanggapan, Three Arrows tampaknya telah memutuskan untuk mengambil investasi yang lebih berisiko, berharap menghasilkan banyak uang dan mengembalikan perusahaan. "Apa yang mendorong mereka untuk berubah hanyalah obsesi akan pengembalian," kata seorang eksekutif di sebuah perusahaan pemberi pinjaman besar. "Mereka mungkin berkata, 'Bagaimana jika kita melangkah lebih jauh?'"

Pada bulan Februari, Three Arrows melakukan investasi terbesarnya: $200 juta dalam token populer bernama luna. luna didirikan oleh Do Kwon, pengembang Korea yang kurang ajar dan lulusan Stanford yang pernah berhubungan dengan Davis dan Zhu di Singapura.

Sekitar waktu yang sama, Zhu dan Davis berencana meninggalkan Singapura. Mereka telah memindahkan beberapa infrastruktur hukum dana tersebut ke British Virgin Islands, dan pada bulan April, Three Arrows mengumumkan akan memindahkan kantor pusatnya ke Dubai. Pada bulan yang sama, Zhu dan Davis membeli dua vila seharga sekitar $30 juta, satu di Crystal Lagoon Dubai di Distrik 1, laut buatan manusia yang lebih besar dari tempat lain di dunia, kata teman-teman Sapphire Oasis. Zhu menunjukkan kepada teman-temannya foto-foto rumah besar yang bersebelahan, memberi tahu mereka bahwa dia membeli properti baru dengan tujuh kamar tidur dari kolom Romawi konsulat Azerbaijan di benteng tersebut.

Kemudian pada awal Mei, luna tiba-tiba jatuh ke level mendekati nol, memusnahkan lebih dari $40 miliar nilai pasar dalam hitungan hari. Nilainya dipatok ke stablecoin terkait yang disebut terraUSD. Ketika terraUSD gagal mempertahankan pasaknya terhadap dolar AS, kedua mata uang tersebut ambruk. Menurut Herbert Sim, seorang investor yang berbasis di Singapura yang melacak dompet 3AC, kepemilikan luna Three Arrows, yang dulu bernilai sekitar $5 miliar, tiba-tiba hanya bernilai $604. Saat spiral kematian terungkap, kepala peminjaman Blockchain.com, Scott Odell, menghubungi perusahaan untuk mengetahui ukuran bisnis luna-nya. Lagi pula, perjanjian pinjaman menetapkan bahwa Sanjian akan memberi tahu perusahaan jika tingkat penarikan keseluruhannya mencapai minimal 4%. Pedagang top 3AC, Edward Zhao, menjawab, "Sebagai bagian dari portofolio, itu tidak sebesar itu." Beberapa jam kemudian, Odell memberi tahu Zhao bahwa ia perlu mengembalikan pinjaman $270 juta, menurut pesan publik di Blockchain.com. dan akan menerima pembayaran dalam USD atau stablecoin. Zhao tampak lengah. "Yo...uh...um," jawabnya dalam obrolan pribadi mereka.

Davis secara singkat meyakinkannya bahwa semuanya baik-baik saja. Dia mengirim Blockchain.com surat satu kalimat sederhana tanpa tanda air, mengklaim bahwa perusahaan mengelola aset $ 2,387 miliar. Sementara itu, Three Arrows telah membuat pernyataan serupa kepada setidaknya enam pemberi pinjaman. Likuidator 3AC merilis dokumen setebal 1.157 halaman yang menyertakan pernyataan tertulis Blockchain.com, yang mengatakan “sekarang meragukan keakuratan pernyataan kekayaan bersih ini.”

Jauh dari mundur, Davis mengancam beberapa hari kemudian bahwa dia akan "memboikot" Blockchain.com jika menarik kembali pinjaman 3AC. "Begitu itu terjadi, kami tahu ada yang salah," kata Lane Kasselman, chief business officer Blockchain.com. Di kantor Three Arrows, suasana berubah. Menurut seorang mantan karyawan, Zhu dan Davis biasa mengadakan pertemuan rutin di Zoom, tetapi mereka berhenti muncul bulan itu, dan kemudian para manajer berhenti menjadwalkan sama sekali.

Pada akhir Mei, Zhu men-tweet apa yang juga bisa menjadi epitafnya: "Argumen harga supercycle salah, sayangnya." Tetap saja, dia dan Davis bertindak dengan tenang, karena mereka tampaknya memanggil setiap investor cryptocurrency kaya yang mereka kenal, meminta untuk meminjam uang dalam jumlah besar. bitcoin, dan menawarkan suku bunga tinggi seperti biasa perusahaan. "Mereka jelas mempromosikan diri mereka sebagai dana lindung nilai cryptocurrency setelah mereka tahu mereka dalam masalah," kata seseorang yang dekat dengan salah satu pemberi pinjaman terbesar. Nyatanya, Three Arrows sedang mencari dana hanya untuk melunasi pemberi pinjaman lainnya. "Ini trade-off," kata Walsh dari Castle Island. Pada pertengahan Juni, sebulan setelah bencana luna, Davis memberi tahu kepala strategi Blockchain.com, Charles McGarraugh, bahwa dia mencoba mendapatkan pinjaman 5.000 bitcoin dari Genesis — bernilai sekitar $125 juta pada saat itu — untuk diberikan kepada investor lain. Pemberi pinjaman untuk menghindari likuidasi.

Namun dalam praktiknya, kekacauan keuangan ini sering kali menyebabkan aksi jual besar-besaran oleh semua yang terlibat untuk mengumpulkan uang agar tetap mampu membayar. Posisi Three Arrows begitu besar sehingga benar-benar mulai memengaruhi pasar cryptocurrency yang lebih luas: 3AC sendiri dan investor panik lainnya berebut untuk menjual dan memenuhi panggilan margin, yang pada gilirannya mendorong harga lebih rendah, menciptakan lingkaran setan telah terbentuk. Dengan 3AC dan lainnya tidak dapat memberikan agunan, pemberi pinjaman meminta lebih banyak agunan dan membuang posisi, mengirim Bitcoin dan rekan-rekannya ke posisi terendah dalam beberapa tahun. Kecelakaan itu menjadi berita utama di seluruh dunia karena total kapitalisasi pasar pasar cryptocurrency turun di bawah $1 triliun dari puncak $3 triliun pada akhir 2021. McGarraugh mengatakan Davis mengatakan kepadanya, "Jika pasar crypto terus menurun, 3AC tidak akan baik." Itulah terakhir kali Blockchain.com berbicara dengan Davis. Setelah itu, dia dan Zhu berhenti menjawab pemberi pinjaman, mitra, dan teman mereka.

Desas-desus tentang penutupan perusahaan yang akan segera terjadi semakin memicu aksi jual cryptocurrency. Pada 14 Juni, Zhu akhirnya mengakui masalah tersebut: “Kami berkomunikasi dengan pihak terkait dan berkomitmen penuh untuk menyelesaikan masalah ini,” cuitnya. Beberapa hari kemudian, Davis memberikan wawancara kepada The Wall Street Journal di mana dia mencatat bahwa dia dan Zhu tetap “percaya cryptocurrency,” tetapi mengakui, “Kami sangat lengah dengan situasi terra-luna.”

Zhu mulai mencoba menjual setidaknya salah satu dari vila-vila terbaiknya. Pada saat yang sama, perusahaan mulai memindahkan dana. Pada 14 Juni, pada hari yang sama Zhu men-tweet, 3AC mengirim hampir $32 juta dalam bentuk stablecoin ke dompet crypto dari perusahaan cangkang terafiliasi di Kepulauan Cayman. "Tidak jelas kemana dana itu kemudian pergi," tulis para likuidator dalam pernyataan tertulis mereka. Pada hari-hari terakhir Three Arrows, para mitra menghubungi setiap crypto whale kaya yang mereka kenal untuk meminjam lebih banyak bitcoin, dan para eksekutif crypto dan investor dari AS, Karibia, Eropa hingga Singapura percaya, 3AC menemukan pemberi pinjaman pilihan terakhir yang bersedia di antara penjahat terorganisir . Berutang banyak uang kepada orang-orang ini akan menjelaskan mengapa Zhu dan Davis bersembunyi. Ini juga jenis pemberi pinjaman yang ingin Anda ganti sebelum yang lain, tetapi Anda mungkin harus memindahkan dana melalui Kepulauan Cayman. "Mereka membayar kembali mafia," kata mantan pedagang dan mitra bisnis 3AC, menambahkan, "Jika Anda mulai meminjam uang dari orang-orang ini, Anda pasti sangat putus asa."

Setelah kecelakaan itu, para eksekutif di bursa mata uang kripto bertukar pandangan. Mereka terkejut mengetahui bahwa Three Arrows tidak memiliki posisi pendek, yang berarti bahwa perusahaan tersebut telah berhenti melakukan lindung nilai—itu tetap berpegang pada landasan strateginya. "Ini mudah dilakukan," kata eksekutif pemberi pinjaman terkemuka, "tanpa ada meja perdagangan yang tahu Anda melakukannya." Investor dan eksekutif bursa sekarang memperkirakan bahwa 3AC akan dimanfaatkan sekitar 100% dari asetnya pada akhir tahun. .tiga kali, tetapi beberapa menduga itu bisa lebih tinggi.

Three Arrows tampaknya telah memasukkan semua uang ke dalam rekening campuran -- tanpa sepengetahuan pemilik dana -- dan mengambil setiap jumlah untuk membayar kembali pemberi pinjaman. "Mereka mungkin mengelola semuanya di lembar Excel," kata Walsh. Ini berarti bahwa ketika 3AC mengabaikan panggilan margin dan menahan pemberi pinjaman pada pertengahan Juni, pemberi pinjaman tersebut, termasuk FTX dan Genesis, melikuidasi akun mereka, tidak menyadari bahwa mereka juga menjual aset milik mitra dan klien 3AC. (Tampaknya inilah yang terjadi pada 8 Blocks Capital, yang mengeluh di Twitter pada bulan Juni bahwa $1 juta di akun perdagangannya dengan 3AC tiba-tiba menghilang.)

Setelah pedagang perusahaan berhenti menanggapi pesan, pemberi pinjaman mencoba menelepon, mengirim email, dan mengirim pesan kepada mereka di setiap platform, bahkan menjangkau teman mereka dan mampir ke rumah mereka sebelum melikuidasi agunan mereka. Beberapa mengintip melalui pintu kantor 3AC di Singapura, tempat surat berminggu-minggu menumpuk di lantai. Hanya beberapa minggu yang lalu, mereka yang menganggap Zhu dan Davis sebagai teman dekat dan meminjamkan uang kepada mereka — bahkan $200.000 atau lebih — tanpa mendengar apa pun tentang masalah dana itu menjadi marah dan frustrasi. "Mereka pasti sosiopat," kata seorang mantan teman. "Jumlah yang mereka laporkan pada Mei sangat, sangat salah," kata Casselman. "Kami sangat yakin mereka melakukan penipuan. Tidak ada cara lain untuk mengatakannya -- itu penipuan, mereka berbohong." Yang lain meminjamkan mereka miliaran lagi, sebagian besar dalam bentuk bitcoin dan ethereum. Likuidator hanya memulihkan aset sebesar $40 juta sejauh ini. "Jelas bahwa mereka bangkrut dan terus meminjam, yang terlihat seperti skema Ponzi klasik," kata Casselman. "Perbandingan antara mereka dan Bernie Madoff tidak terlalu jauh."

Itu kurang lebih formalitas ketika Three Arrows mengajukan proses kebangkrutan perusahaan asing — Bab 15 — di Distrik Selatan New York pada 1 Juli. Namun dokumen itu sendiri mengandung beberapa kejutan. Sementara kreditur bergegas untuk mengajukan kompensasi, pendiri 3AC sudah di depan: di baris pertama adalah Zhu sendiri, yang mengajukan klaim $5 juta pada 26 Juni, dan istri Davis Kelly Kaili Chen, yang mengklaim dia meminjamkan hampir $66 juta untuk dana tersebut. . Satu-satunya dokumentasi yang mereka perlukan untuk membuktikan klaim mereka adalah pernyataan diri sederhana yang tidak mengatakan kapan pinjaman itu diberikan atau untuk apa dana itu digunakan. "Ini adalah operasi tikus total," kata Walsh. Sementara orang dalam tidak mengetahui keterlibatan Chen dengan perusahaan, mereka menganggap dia pasti bertindak atas nama Davis; namanya muncul di berbagai entitas perusahaan, mungkin karena alasan pajak. Ibu Zhu dan ibu Davis juga mengajukan tuntutan, menurut orang-orang yang mengetahui masalah tersebut.

Sejak perusahaan mengajukan kebangkrutan, likuidator belum menghubungi Zhu dan Davis sampai waktu pers, dan keberadaan mereka masih belum diketahui, menurut orang yang mengetahui masalah tersebut. Para pendiri telah menerima ancaman pembunuhan, kata pengacara mereka. Selama panggilan konferensi Zoom yang canggung pada 8 Juli, peserta yang menggunakan nama pengguna Zhu dan Davis masuk dengan kamera dimatikan, menolak untuk mengaktifkan suara bahkan ketika likuidator BVI memberi tahu mereka. Avatar mengajukan lusinan pertanyaan.

Pihak berwenang juga memeriksa Sanjian. Otoritas Moneter Singapura, yang telah ditegur karena memberikan informasi "salah atau menyesatkan", sedang menyelidiki apakah 3AC telah "melanggar lebih lanjut" peraturannya. Di A.S., semua pengajuan pengadilan Three Arrows sekarang meniru apa yang telah dilakukan oleh pengacara penegakan hukum SEC.

Pada 21 Juli, Zhu dan Davis diwawancarai oleh Bloomberg "dari lokasi yang dirahasiakan". Wawancara itu tidak biasa karena beberapa alasan — Zhu memprotes liputan media tentang gaya hidupnya yang boros, dengan mengatakan dia bersepeda ke tempat kerja, menghindari klub, dan “hanya memiliki dua rumah di Singapura” — tetapi juga Karena para mitra menyalahkan runtuhnya 3AC atas kegagalan mereka untuk meramalkan bahwa pasar cryptocurrency mungkin jatuh. Tidak ada kata hyperloop, tapi referensinya cukup jelas. "Kami memposisikan diri kami di pasar yang pada akhirnya tidak terjadi," kata Zhu, sementara Davis menambahkan, "Di saat-saat yang baik, kami melakukan yang terbaik. Di saat-saat buruk, kami paling banyak merugi."

Pasangan itu juga mengatakan kepada Bloomberg bahwa mereka berencana untuk "segera" melakukan perjalanan ke Dubai. Teman-teman mereka mengatakan mereka sudah ada di sana. Oasis menawarkan keuntungan tertentu, kata pengacara: Dubai tidak memiliki perjanjian ekstradisi dengan Singapura atau Amerika Serikat.