Itu adalah badai yang sempurna bagi perusahaan penambangan bitcoin pada tahun 2022: Kenaikan suku bungameningkatkan biaya modal , menambang bitcoin menjadi kurang menguntungkanhashrate dengan keras kepala berjalan dengan susah payah ke atas sementara harga bitcoin jatuh dan strategi manajemen perbendaharaan perusahaan pertambangan mengecewakan mereka.
Hasil dari prahara muncul di harga saham dari lima penambang publik terbesar dengan hashrate. Pada tahun 2022, Core Scientific ($CORZ), Riot Blockchain ($RIOT), Bitfarms ($BITF), Iris Energy ($IREN), dan CleanSpark ($CLSK) diperdagangkan turun 99%, 85%, 91%, 92% dan 79%, masing-masing.
Aduh.
Tidak, ini tidak berarti Bitcoin mati atau bitcoin (BTC) ditujukan untuk $0.Saya benar-benar telah menulis sebaliknya . Bahkan tidak serta merta perusahaan pertambangan umum akan hilang. Apa yang sebenarnya dimaksud adalah bahwa kita akan jatuh tempo (dan berada di tengah-tengah ) sedikit restrukturisasi dan rasionalisasi strategi yang akan menjadikan industri pertambangan lebih baik dari sebelumnya.
Apa yang salah sebelumnya?
Selama beberapa tahun terakhir, beberapa penambang telah mempertahankan bitcoin yang mereka tambang, memilih untuk membiayai operasi dengan hutang dan modal lainnya. Ini bekerja dengan sangat baik ketika dua hal benar:
Dan dua hal ini benar selama beberapa tahun terakhir. Jadi kami mengalami situasi yang sangat aneh di mana perusahaan penambangan bitcoin, yang berada dalam bisnis penambangan bitcoin, tidak secara eksplisit menghasilkan uang dengan menambang bitcoin. Sebaliknya, mereka menghasilkan uang dengan membiayai penambangan bitcoin.
Ini sedikit penyederhanaan, tetapi sebenarnya hanya sedikit.
Dalam dunia teoretis kami, bisnis penambangan bitcoin menghasilkan uang seperti ini: Bisnis tersebut memiliki mesin penambangan bitcoin yang menambang bitcoin, dan bisnis pada gilirannya menukar sebagian dari bitcoin yang ditambang itu untuk membayar biaya yang diperlukan untuk menjalankan bisnis.
Di dunia kita yang aneh, bisnis penambangan bitcoin menghasilkan uang seperti ini: Bisnis tersebut memiliki mesin penambangan bitcoin yang menambang bitcoin dan bisnis tersebut pada gilirannya mengambil modal dari pasar utang atau ekuitas untuk membayar biaya yang diperlukan untuk menjalankan bisnis.
Saya tidak mengatakan perusahaan melakukan ini dengan tepat, tetapi ada perusahaan pertambangan seperti Marathon Digital yang telah mengisi semua bitcoin yang telah ditambang dalam 26 bulan terakhir.pada neracanya , daripada menjualnya untuk membayar operasi.
Terus terang, ini tidak masuk akal bagi saya. Saya mendukung gagasan bahwa bisnis harus berusaha untuk berfungsi sebagai kelangsungan hidup dalam jangka panjang – tanpa ketergantungan pada pasar modal – dan menghasilkan lebih banyak uang daripada biaya untuk menghasilkan uang itu. Kalau tidak, bisnis itu seharusnya tidak ada.
Jadi, ketika dunia gila kita beralih ke tempat di mana: 1) harga bitcoin menurun, 2) biaya modal meningkat, dan 3) penambangan bitcoin semakin kompetitif, Anda mungkin berada dalam dunia yang terluka.
Nah, semua itu terjadi di tahun 2022, jadi beri tanda berita terbaru tentang aKebangkrutan Core Scientific , restrukturisasi yang kejam dan suntikan modal untuk menyelamatkanArgo dari kebangkrutan , danpengunduran diri CEO Bitfarms .
Jadi apa yang lebih baik sekarang?
Apa sekarang? Kami tahu perusahaan pertambangan publik sedang berjuang, tetapi di tengah semua pesimisme ada (tentu saja) alasan untuk optimis.
Lihat, secara teori, perusahaan pertambangan akan menambang saat menguntungkan dan tidak akan menambang saat tidak menguntungkan. Mesin penambangan yang dijalankan perusahaan ini dapat dimatikan dan dihidupkan dengan mudah.
Namun dalam praktiknya, penambang tidak menutup dan meningkatkan operasi mereka berdasarkan pergerakan harga bitcoin atau listrik sehari-hari. Sebaliknya, penambang menambang secara konsisten melalui kebimbangan pasar. Dan karena itu, ada kebutuhan untuk mempraktekkan semacam strategi manajemen perbendaharaan yang melampaui “memegang semua bitcoin yang ditambang.”
Strategi tersebut akan melibatkan semacam pertukaran yang konsisten dari sebagian bitcoin yang ditambang untuk mendanai operasi. Karena pada akhirnya harga bitcoin mungkin mulai turun atau harga listrik mungkin mulai naik.
Atau keduanya.
Investor pasar publik menilai arus kas yang dapat diprediksi dan potensi penilaian terbalik. Perusahaan penambangan bitcoin publik memiliki yang terakhir dalam sekop, tetapi yang pertama sangat hilang. Solusi manajemen perbendaharaan yang tepat harus mengantisipasi dan memitigasi ketidakseimbangan profitabilitas yang terkait dengan pasar yang mengatur industri pertambangan bitcoin.
Strategi ini tidak akan memungkinkan bisnis pertambangan untuk mempertahankan bitcoin sebanyak mungkin untuk dijual dengan nilai yang lebih tinggi selama pasar bullish, namun akan memungkinkan bisnis pertambangan untuk lebih mudah menangani tekanan pasar. Selain itu, penambang tidak berada dalam bisnis pasar waktu; mereka dalam bisnis pertambangan.
Jadi apapun yang terjadi sekarang, paling tidak kita harus berharap bahwa perusahaan pertambangan yang selamat dari badai sempurna dan penurunan pasar ini akan membuat semacam perubahan. Saya pikir perusahaan pertambangan publik yang besar akan meninjau kembali strategi "pegang semua bitcoin yang ditambang" mereka dan itu seharusnya membekali mereka dengan lebih baik untuk berkembang dengan baik di masa depan.
Dengan asumsi, tentu saja, para penambang belajar sesuatu dari ini.