Mengapa stablecoin protokol-asli naik?

Pengarang: seasonw.eth

Sumber: substack

USDC hampir selalu menjadi stablecoin dominan di Ethereum dan merupakan stablecoin pilihan untuk sebagian besar protokol DeFi. Pada tahun lalu, nilai pasar USDC pada Ethereum telah meningkat dari 22 miliar menjadi 36 miliar (meningkat 64%). Risiko memiliki stablecoin terpusat sebagai aset utama dalam ekosistem terdesentralisasi sebagian besar diabaikan karena adopsinya meningkat. Bahkan DAI, stablecoin terdesentralisasi paling populer, memiliki lebih dari sepertiga agunannya dalam USDC .

(Sumber: DefiLlama )

Namun, baru-baru ini, risiko stablecoin terpusat menjadi lebih mendesak, yang menyebabkan munculnya stablecoin protokol-native.

Apa itu stablecoin protokol-asli?

Meskipun tidak ada definisi resmi tentang "protocol-native stablecoin", saya akan mengklasifikasikannya sebagai tren terbaru yang terlihat dalam protokol DeFi yang membuat stablecoin mereka sendiri, yang bukan aplikasi utamanya. Stablecoin yang dikeluarkan oleh protokol lain, seperti DAI, FRAX, dan MIM, tidak akan dianggap sebagai stablecoin asli protokol karena adopsi cepatnya adalah stablecoin mereka. Stablecoin terpusat seperti USDC tidak dikeluarkan oleh protokol, sehingga tidak dianggap sebagai stablecoin asli dari protokol.

Rp

sUSD adalah stablecoin protokol-native yang telah ada sejak lama Dengan pasokan 170 juta, ini adalah stablecoin ke-15 berdasarkan kapitalisasi pasar. sUSD adalah stablecoin protokol-asli dariSynthetix , platform derivatif aset sintetis, dan sUSD adalah stablecoin yang dijamin sepenuhnya yang dapat dicetak pada protokol menggunakan SNX. Pembuat SNX juga bisa mendapatkan keuntungan dalam bentuk sUSD melalui biaya yang dihasilkan oleh protokol.

DPXUSD

Stablecoin protokol-asli lainnya yang sedang dalam pengembangan, disebut DPXUSD , adalah stablecoin yang direncanakan untuk platform derivatif opsi Dopex. DPXUSD akan dijamin sepenuhnya oleh posisi LP dari aset asli protokol DPX dan rDPX. Stablecoin protokol-asli pertama kali diumumkan pada Maret 2022, dan Tetranode baru-baru ini mengatakan di podcast NIA bahwa peluncurannya sudah dekat.

Kurva, AAVE, dan GHO

Baru-baru ini, dua protokol DeFi terbesar, Curve ($5,7 miliar TVL) dan AAVE ($6,3 miliar TVL), juga mengumumkan stablecoin asli protokol mereka sendiri pada bulan Juli. Stablecoin Curve berencana untuk overcollateralized, tetapi tidak memberikan banyak informasi tambahan tentangnya. Stablecoin AAVE, GHO, telah dibahas dan dipilih dengan persetujuan 99,99%. Program GHO dipertaruhkan oleh beberapa "fasilitator" berbeda yang mampu mencetak atau membakar (menebus agunan) GHO. Beberapa dari fasilitator ini termasuk AAVE, aset dunia nyata, dan bahkan skor kredit potensial yang memungkinkan pencetakan GHO tanpa agunan.

(Sumber: Forum Tata Kelola AAVE )

Mengapa meluncurkan stablecoin protokol-asli?

Munculnya stablecoin protokol-asli ini dapat dikaitkan dengan kerugian menggunakan stablecoin terpusat dan manfaat memiliki stablecoin asli, serta kemampuan untuk menangkap pangsa pasar yang berkembang.

Kerugian dari stablecoin terpusat

Ketergantungan pada stablecoin terpusat (seperti USDC) sangat berbahaya bagi DeFi karena kemampuannya untuk dibekukan dan memberikan banyak kekuatan kepada pihak terpusat ini. Ketergantungan pada stablecoin ini membuat DeFi rentan terhadap pengawasan. Misalnya, jika agunan USDC dari sebuah protokol besar tiba-tiba dibekukan karena tidak lagi diterima oleh pemerintah federal , seluruh ekosistem dapat runtuh karena kegagalan agunan yang tiba-tiba. Dengan beralih dari stablecoin terpusat, protokol dapat mencapai tingkat keamanan dan desentralisasi yang lebih tinggi.

Manfaat Protokol Native Stablecoin

Stablecoin asli protokol dapat membawa banyak manfaat bagi protokol, tergantung pada bagaimana mereka dirancang. DPXUSD Dopex menciptakan likuiditas yang lebih kuat untuk protokol karena stablecoin dicetak dari posisi LP. Itu juga dapat menciptakan ekonomi token yang lebih baik untuk token asli protokol dengan memberikannya lebih banyak utilitas dalam ekosistem. Pada akhirnya, protokol dapat merancang stablecoin mereka sendiri berdasarkan kebutuhan dan utilitasnya, sekaligus meningkatkan desentralisasi.

Pasar Stablecoin yang Berkembang

Stablecoin saat ini menyumbang 15% dari total kapitalisasi pasar cryptocurrency dan kemungkinan akan terus tumbuh seiring berkembangnya industri yang lebih luas dan ekosistem DeFi. Hal ini membuat stablecoin Anda sendiri menjadi peluang yang menguntungkan untuk meraih pangsa pasar yang sedang berkembang.

Masa depan stablecoin

Mari rekap apa yang telah kita dapatkan sejauh ini:

Saat ini, stablecoin terpusat memiliki bagian besar dari stablecoin DeFi

Stablecoin protokol-asli sudah ada (mis. sUSD) dan semakin populer (mis. DPXUSD, crvUSD, GHO)

Risiko penyensoran dari stablecoin terpusat, manfaat memiliki stablecoin asli, dan peluang untuk merebut pangsa pasar di pasar yang berkembang adalah alasan potensial untuk tren kenaikan ini

Sulit untuk mengatakan dengan pasti, tetapi saya yakin tren stablecoin protokol-native akan terus berlanjut dan akan menjadi lebih dominan dalam protokol DeFi di masa mendatang. Mengandalkan satu stablecoin untuk seluruh ekosistem membawa risiko yang signifikan, baik itu risiko penyensoran atau bahkan risiko keruntuhan (seperti ekosistem Terra setelah pemisahan UST).

Namun, fragmentasi likuiditas masih menimbulkan beberapa masalah karena memiliki banyak stablecoin. Likuiditas yang berkurang mengurangi keandalan stablecoin ketika pertukaran besar terjadi dan membuatnya lebih mudah untuk didepeg. Ini akan membutuhkan protokol untuk berinvestasi (baik secara langsung atau melalui insentif) untuk menciptakan likuiditas yang dalam untuk stablecoin mereka. Terlepas dari itu, masa depan stablecoin pasti akan menarik karena model dan aplikasi baru bermunculan.