Ethena 是否预示着 Symbiotic 比 Eigen 更具优势？

作者：Macauley Peterson 来源：blockworks 翻译：善欧巴，金色财经

再质押领域的先锋EigenLayer已经展现出吸引资本的显著成功，成为以太坊领域的“黑洞”，并在此过程中成为最大的DeFi协议之一。然而，Symbiotic凭借其“质押任何资产”的设计进入共享安全领域，可能会带来颠覆性的变化。

自一年多前在以太坊主网上线以来，EigenLayer吸收了约540万ETH，在6月初达到峰值时价值200亿美元。该协议在2024年初开始积极提高存款上限，并接受更多种类的以太坊。到三月，存款从不到100万ETH增加到大约300万。这一增长率在Karak推出后仍在继续，Karak是一种旨在提高质押收益的多资产再质押模型。

Symbiotic进一步深化了这一概念，支持任何ERC-20资产作为再质押的抵押品。这种定制选项和灵活的再质押模型使开发者能够使用各种资产来保护其应用程序。昨天，Ethena的原生代币ENA及其合成美元sUSDe的质押版本成为首批在Symbiotic上再质押的非ETH资产。sUSDe通过以太坊质押和期货基差交易赚取收益。

Symbiotic风险管理平台Mellow Finance上的新sUSDe保险库迅速达到了4000万美元的上限，而ENA保险库在第一天存款后已经填满了一半。Mellow和Symbiotic均得到Cyber Fund的支持，并且是Lido联盟的一部分，目前其他Mellow保险库仅接受Lido质押的以太坊（stETH）。

Ethena保险库有三个管理者：MEV Capital、Re7 Labs和K3。MEV Capital的普通合伙人Laurent Bourquin表示，他预计液体再质押代币（LRTs）将被接受为Symbiotic保险库的存款。

Symbiotic的主要区别在于其“无差别性”，即允许EigenLayer的LRTs进入Symbiotic。这样将产生双重削减，从而带来双重收益。其他液体质押和再质押提供商也渴望加入这一领域。Veda Protocol和Seven Seas Capital的联合创始人Sunand Raghupathi表示，Symbiotic宣布上线两天后，通过Veda，他们能够在Symbiotic上推出一个LRT。

Veda与EtherFi合作推出了“超级Symbiotic”保险库，该保险库接受各种以太坊衍生品，包括EtherFi的eETH，并将其转换为stETH供Symbiotic使用。从技术上讲，Symbiotic可以接受eETH本身，这将进行双重质押——首先在EigenLayer，然后在Symbiotic——但这不是EtherFi的做法。如果用户提供eETH，它会首先从EigenLayer中移除。Symbiotic的联合创始人Misha Putiatin指出，双重质押本质上是有风险的。我们不能阻止人们进行双重质押，但我们没有计划激励这种行为。

MEV Capital的Bourquin认为双重质押是不可避免的。目前，由于EigenLayer上还没有削减机制，这种风险暂时被搁置了。EigenLayer接受的存款可以委托给主动验证服务（AVS），但目前没有任何一个启用了削减条件，这将最终使存款人的资金面临更大的风险。Bourquin认为Symbiotic的灵活性是一个明显的优势。

EtherFi最初是一个EigenLayer再质押协议，但后来在其他领域也成为了一个受信任的品牌，例如推出了Liquid，一个由Seven Seas管理的稳定币保险库，通过流动性提供、借贷优化和价格套利等多种DeFi渠道赚取高收益。通过允许其用户参与Symbiotic，EtherFi可以在其生态系统内保留这些用户，捕获部分资本流动。这种方法提供了一个替代方案，可以避免通过链上流动性池转换eETH，这可能会对衍生品的稳定性造成压力。

即使eETH的数量因此减少，EtherFi仍然可以通过其品牌和前端保留这些用户。EigenLayer认为大多数资产不应该用于此目的，他们花了很长时间才发现ETH在某种意义上是安全资产之王。而Symbiotic认为市场力量应该决定什么是适合AVS质押的抵押品。EigenLayer确实有支持双重质押的计划，使用ETH和一种定制加密资产，但Symbiotic的无许可设计今天就可以实现这一点。

任何人都可以在Symbiotic上创建市场，因此用于保障Symbiotic上的AVS的代币种类将比EigenLayer多得多，后者非常专注于ETH。