研报：Merlin链 - TVL稳步增长引领比特币二层生态

作者：Penta Lab

项目名称：Merlin链

6个月预估市值：66亿美元

Penta十维度评分: 92 分

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官网：pentalab.io

项目介绍

Merlin项目是针对比特币生态系统的侧链方案，它旨在通过一系列创新的技术策略，弥补比特币在智能合约和去中心化应用方面的不足。Merlin的目标是实现资产在比特币主链与侧链之间的无缝映射，并提供一个去中心化且安全的二层网络。Merlin项目作为比特币侧链先驱，整合了多家侧链技术，以增强比特币网络的功能性和扩展性。通过其创新的多签名和zk-proof方案，保障了资金安全和网络可靠性。

唯一自研BTC跨链桥，提供高性能、高兼容性BTC生态扩展解决方案。

Merlin侧链是唯一自研的BTC跨链桥，支持BTC/BRC-20/BRC-420/Bitmap/Ordinals，后续将支持Atomicals、Stamp、Runes，并且支持ETH、Arbitrum、Manta、Tron等资产，资产兼容性好。Merlin使用BTC-Connect用BTC钱包控制EVM地址；引入并且投资了二层铭刻一层资产的dApp；实现了M-token，让用户质押的资产可以继续消费/质押/借贷。

Merlin团队在BTC Layer1开发了BRC-420协议，借助内容上链实现铭文模块化和代币化

引入类POS节点机制，高安全性的去中心化资产管理机制。

每个签名者公开透明，这意味着任何人都可以验证签名者的身份和行为。具体而言，Merlin采用了零知识证明（zk-proofs）技术，以确保在资产映射和验证过程中的隐私性和安全性。通过将zk-proofs传回比特币的主链，Merlin确保了数据的可验证性，同时不牺牲用户的隐私。侧链技术的应用Merlin项目的侧链技术解决了当前比特币生态系统面临的一些限制，如智能合约的执行和二层扩容问题。通过利用侧链，Merlin能够为比特币带来以太坊类似的功能，同时保留了比特币网络本身的安全性和稳定性。

独特的多节点签名机制和zk-proofs技术相结合，提供了安全且去中心化的侧链环境。

Merlin通过严格限额的签名机制及风险多方分摊，有效降低了单方作恶的风险。Merlin还提出了一种基于欺诈赔付的机制，其中二层的stakers需要在特定地点质押他们的币。这种机制允许在发生错误或恶意行为时，通过第三方layer对用户的资金进行赔付，增加系统信任度。

比特币生态先行者，积极布局未来建立散户生态。

Merlin项目在市场上取得了显著的成功。该项目的staking效果显著，TVL（总锁定价值）近40亿美金已经超过Solana。Merlin通过吸引用户资金进入并在其生态内获取收益，来进一步增加其TVL，包括提供独家合作项目和质押回报。

在比特币生态仍然处于初期的阶段，对于用户而言比特币Layer1资产的收益不足，而在Layer2能够使比特币生态的资产获取更多收益，Merlin通过优秀的项目生态成功吸引了个人用户资金，能够处理包括Ordi、Sats在内的大量种类的资产，赢取了用户对Merlin项目的信任和接受度。这一点通过链上数据的真实性和活跃性得到了印证。Merlin当前出块数量已经达到了380万，85万个地址正在使用，由数百个dAPP已上线或筹备中。

Merlin通过提供多样化的资产进入方式和丰富的财务活动，如借贷、流动性提供和交易，成功地建设了一个活跃的生态系统。项目团队意识到在牛市中，一个强大的生态系统可以为用户提供更多的机会。因此，Merlin专注于增加其生态的阿尔法和吸引高质量的项目，以保持其生态系统的活跃度和吸引力。

Merlin项目的未来发展将集中在提高其侧链技术的去中心化程度，增强安全性，以及扩大其在比特币生态中的应用。Merlin的社区是散户为主的生态，Merlin将持续用行为去引导市场，保持大用户体量和高用户声量的活跃社区环境。同时，项目将寻求新的合作伙伴和市场机会，以增强其竞争力。

市值预估：基于行业内其他二层链（Layer2 Solution）如Arbitrum、Polygon和Optimism的数据，我们对Merlin项目进行了市值预估。首先，我们观察到二层链头部项目从峰值TVL经历了大约50%的回撤，且目前二层链头部项目的FDV/TVL平均比率为11倍。借鉴这一赛道比率，并考虑到Merlin项目的TVL为40亿美元，我们可以推断，在类似50%的回撤条件下，Merlin的目标FDV可能是220亿美元。若进一步假设首批30%的代币流通，那么Merlin的目标流通市值将是66亿美元。

这个估值尝试将Merlin的表现与同类项目对比，同时考虑了市场共通的趋势和Merlin特有的性质。然而实际估值可能会由于项目的特定技术优势、市场接受度、流动性和更广泛的市场条件而有所不同。因此，虽然这个估值提供了一个参考框架，但它需要根据实时数据和市场情绪的变化进行调整。

主要风险：长期应用叙事兑现风险，竞争风险，流动性风险

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