アナリスト "エテナ、資金調達費リスク...準備金規模を大きくすべき"

クリプトクォントのシニアアナリストであるJulio MorenoがXを通じてレポートを発表し、「エテナ(ENA)が資金調達費の支払いリスクを十分にカバーするためには、準備金規模を今よりも大幅に増やす必要がある」と述べた。USDeは発行されるたびにショートポジションをオープンしてペグを維持するのが特徴だ。報告書は「仮想通貨市場が急激な調整に入り、トレーダーがロングポジションを清算してショートポジションをオープンする際、イーサリアムの資金調達費支払リスクが増幅される。このため、イーサリアムは準備金を確保しているが、その規模が十分であるかを確認することが重要である。私たちは、USDeの時価総額の区間ごとに十分な準備金の規模がどの程度であるかをモデル化してみた。USDeの時価総額が40億ドル以下であれば、現在の準備金3,270万ドルで十分に対応できる。しかし、時価総額が大きくなるにつれて、ポジションサイズも大きくなるため、資金調達コストが増加することになる。USDeの時価総額が50億ドルなら準備金を4,000万ドル、75億ドルなら6,000万ドル、100億ドルなら8,000万ドルに増やす必要がある。また、2021年11月～2023年1月までのデータにエテナのファウンディング費支給モデルを適用した結果、下落相場が来ても、エテナはファウンディング費収益を獲得し、これを準備金に積み立てることができることが分かった。しかし、イーサリアムのマージ(PoS転換)、FTX破産などの超大型問題が発生すると、わずか数日で準備金が大幅に減少するという結果が出た。 したがって、イーサリアムが下落相場で耐えるためには、準備金に積立する収益金の割合である維持率(Keep Rate)を最低32%以上に設定する必要がある」と説明した。