ニューヨーク連銀：現在の暗号産業が金融の安定に与える影響は限定的だが、継続的な拡大はリスクをもたらす

ニューヨーク連銀（NY連銀）は今月、デジタル資産が金融の安定性に与える影響に関する報告書を発表した。報告書では、業界の規模が限られているため、今のところリスクは小さいと結論づけている。しかし、業界の規模が大きくなれば、より広範な金融システムにリスクをもたらす可能性がある。同報告書では、これまでの報告書で説明されたリスクの多くが指摘されているが、若干のニュアンスの違いもある。 報告書では、デジタル資産は大きなブームとバストを経験しており、価格変動は複数の要因によって悪化していると言及している。これには、資金調達リスクや経営リスクも含まれる。CEX、暗号通貨金融業者、ステーブルコイン、さらにはDeFiプロトコルなど、さまざまなデジタル資産プレーヤーが暴落を経験している。 その上、この業界は高いレバレッジを使用しているため、他のリスクを悪化させており、暗号エコシステムは高度に相互接続している。 強力でまとまりのある規制環境の欠如は、こうした脆弱性をさらに悪化させる、と報告書は書いている。多くの暗号通貨事業体が海外にあったり、DAOのような事業体が明確な法的地位を欠いていたりするためだ。 ニューヨーク連銀は、金融の安定性に焦点を当てた評価であることから、安定コインが貨幣の同質性にもたらす脅威にはあまり焦点を当てず、暗号エコシステムと主流経済において安定コインが持つ相互関連性に特に焦点を当てた。報告書によると、「デジタル・エコシステムの不安定性を悪化させるだけでなく、システミック・リスクをもたらすようだ」という。 報告書は、安定コインの資産が流動性が低いか、満期が長い場合、満期変換（Maturity transformation）も起こりうると主張している。大規模なステーブルコインの資産の質は時間の経過とともに改善されていることを認めている。しかし、テザー社の資産の15％は依然として比較的リスクが高い。 ステーブルコイン間の切り替えが容易なため、ステーブルコインが暴落するリスクが増幅される可能性がある。DAI（現USDS）のような分散型ステーブルコインは、DAOが反応するのに時間がかかるため、よりリスクが高いと考えられている。 相互接続性については、ステーブルコインは貸し出しプロトコルで使用されるため、ステーブルコインが暴落した場合、ユーザーは貸し出しを撤回し、借入金利が大幅に上昇する可能性がある。また、大規模なステーブルコインが突然大量の米国債を清算した場合、主流の金融市場に影響を与える可能性があると指摘している。