2024年：規制の妥協の年

Author: Michael Selig, coindesk Translated by Good Oba, Golden Finance

2023年の暗号会社とSECやCFTCなどの規制当局との対立の後、2024年は暗号会社とSECやCFTCなどの規制当局との対立が続くと予想する。2023年に暗号会社とSECやCFTCのような規制当局との間で対立が続いた後、法律事務所Willkie Farr &; Gallagherのマイケル・セリグ氏は、2024年には規制当局との対話と進展が見られるだろうと予測しています。

2022年、複数の暗号事業者がクラッシュしたため、規制当局はこの業界に群がり、「詐欺、詐欺、倒産、マネーロンダリングが横行している」と宣言した。これらの認識された欠点に対処するため、米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は協力し、2023年中に暗号業界の参加者に対して200以上の強制措置を開始した。

善と悪を区別できない自己免疫反応のように、規制当局は法律を回避する者と遵守しようとする者の両方を起訴してきた。

「戦いから妥協へ：暗号規制」

規制当局の取締りの網にかかったのは、ユニークに生成された猫のアニメーションのJPEG画像を公開する出版社、分散型自治組織、そしてキム・カーダシアン、ポール・ピアース、リンジー・ローハンなどの有名人「インフルエンサー」のホストだった。新たな章？

2023年に暗号業界と規制当局の対立が激化する中、マイケル・セリグ氏は2024年には規制レベルでの対話と妥協が進むかもしれないと予測しています。

規制当局は、事実上すべての業界参加者を標的に、より明確なルールを作ることを拒否する一方で、適用可能性が疑わしい古い規制に違反していると非難し、取締りの乱発に走りました。SECはリップル社とグレースケール社に対する訴訟で連敗し、CFTCは長引く訴訟よりも暗号取引所との和解を好むようになった。

昨年末に私が予測したように、2023年は「規制vs.分散化」の勝負の年になるだろう。2024年は選挙の年であり、議会が包括的な暗号法を可決する可能性は低いが、規制当局は失敗した「規制執行」戦略を調整し、協議による規則制定やライセンス免除を通じて暫定的な規制を確立するために業界と協力するかもしれない。

クリプト業界の参加者と規制当局には共通の関心があります。両者とも昨年のFTXの暴落で大きな打撃を受け、悪質業者が再び業界を混乱させることを防ぎたいと切望しています。短期的には立法的な解決は見込みにくいものの、業界における「広範なコンプライアンス違反」の撲滅に対するSECのゲーリー・ゲンスラー委員長の強硬姿勢はおそらく軟化し、他の規制当局も妥協を迫られることになるでしょう。

SECによるビットコインETF申請の却下に対するグレイスケールの法的異議申し立ては、D.C.巡回控訴裁判所の3人の裁判官から全会一致の判決を勝ち取りました。米第3巡回区控訴裁判所はまた、暗号資産証券に関するルール作りの請願に応じるようSECに求めた。

規制の行き過ぎに対する抵抗：暗号業界だけではない

行政の行き過ぎに対する抵抗は、暗号業界に限ったことではない。先月、米商工会議所が米証券取引委員会（SEC）を相手取って起こした訴訟で、第5巡回区控訴裁判所は、SECは業界の意見を十分に考慮せず、適切な費用対効果分析を行わなかったため、自社株買いの開示ルールを設定する際に恣意的かつ気まぐれな行動を取ったとの判決を下しました。

SECはまた、私募ファンドのアドバイザーに対する新たな規制を策定するにあたり、SECが法的権限を逸脱したとして、6つの業界団体から起こされた訴訟にも直面している。また、第5巡回区控訴裁判所は最近、CFTCが権利放棄書を撤回した際、裏付けとなる理由を示さなかったことで権限を乱用したとし、CFTCに登録された取引所は、CFTCの新しいイベント契約プラットフォームの上場申請を恣意的かつ気まぐれな判断で却下したとして、CFTCを相手取って裁判を起こした。

行政主導に異議を唱えるこの種の訴訟は、来年も規制当局の行動を制限し、制約し続けることになりそうだ。

SECの転換と業界の新たなチャンス

SECは最近、グレースケール判決の結果として先物ベースのイーサリアムETFを承認しました。align: left;">米国第3巡回区控訴裁判所は、証券取引委員会（SEC）に対し、業界からの規則制定請願に応じるよう求めたが、SECは請願を却下することを選択した。しかし、ゲーリー・ゲンスラー委員長の公開コメントは、暗号資産が「証券ではない」とするこれまでの強硬姿勢とは一線を画している。彼は、「もちろん、すべての暗号資産が必ずしも証券として提供・販売されているわけではない。

SECは暗号業界に対する包括的な規制の枠組みを策定する意向はないものの、来年には業界参加者に影響を与える多くの新規制を導入する予定だ。その中には、「取引所」を「通信プロトコルシステム」を含むように再定義する提案や、投資顧問業者に対して暗号資産を適格なカストディアンの保管下に置くことを義務付ける提案などが含まれる。両提案が現在の形で採択された場合、同様の行政法上の課題が発生する可能性が高い。多くの業界団体や暗号企業は、SECが議会の明確な権限なしにこれらの規制を提案することで、「実質的な疑問の法理」に違反していると訴えている。これらの規制が法的紛争によって延期されるか、将来の政権交代で廃止される可能性さえあることを考えると、SECは大幅な譲歩を迫られる可能性がある。

召喚に協力せざるを得ないことに加え、暗号業界の参加者は来年、規制当局のスタッフとの交流を拡大する理由があるだろう。暗号資産に対する機関投資家の需要が拡大し続ける中、業界参加者は規制当局との協力を必要とするさまざまな商品を提供することになるでしょう。

例えば、多くの種類の「実物資産（RWA）トークン化」商品は明らかにSEC規制の範囲内にあり、SECスタッフの承認が必要です。米国で暗号証拠金取引や永久契約を提供したい取引所は、CFTCの承認が必要です。また、健全な規制を受ける金融機関がステーブルコインやその他の暗号商品の提供を希望する場合は、規制当局の認可が必要になります。

法廷闘争に明け暮れた長い1年を経て、新年には暗号業界と規制当局の間で（ほんの少しではあるが）緩和が進み、双方に利益がもたらされることを期待したい。