著者:Nancy Lubale、CoinTelegraph; Compiled by Tong Deng、Golden Finance
ETH は今年好調なスタートを切ったが、3月中旬から先細りとなった。ETHは5月中旬に米国でイーサリアムETFのスポットが承認されたことで勢いを増したものの、依然としてビットコインを下回っています。
ETHは過去12カ月で約60%上昇し、BTCはそれぞれのドルペアで87%上昇している。
イーサリアム、ビットコインの年初来パフォーマンス。出典:TradingView
CME GroupとGlassnodeが発表した新しいレポート「Digital Assets: Insights and Market Trends」では、ETHが2024年にBTCを下回る理由が以下のように明らかにされています。
Ether will continue to weaken against Bitcoin in 2024
Cointelegraph Markets ProとTradingViewによると、Etherは2024年に比較的深い調整を経験し、最大の下落は3月に起こりました。3月12日から5月1日の間に31%下落したのが最大の下落でした。これに対し、ビットコインは同期間に23%下落した。
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ETH/USDとBTC/USDの日足チャート。出典:TradingView
ズームインで見ると、イーサのダウンサイドシナリオはビットコインと比較して比較的深いリトレースメントを経験しており、2022-24年サイクルで最大のリトレースメントはこれまでのところ-42%となっている。これまでのサイクルでは、マクロの強気相場の初期と後期には、-65%を超えるプルバックが見られました。
グラスノード-CMEグループのレポートでは、2023-24年のサイクルでは「ETH/BTCレシオは低下を続けている」とも指摘しており、現在のサイクルの一般的な投資家のリスク意欲が低いままであることを示唆しています。現在のサイクルの一般的な投資家のリスク選好度は低いままであることを示唆している。
下のチャートによると、ETH/BTCレシオは合併以来下降傾向にあり、ビットコインがイーサリアムをアウトパフォームした期間を示しており、この状況は現在も続いています。
ETH/BTCの比率。Credit: Glassnode
レポートは、2024年1月にビットコインのETFが米国で承認されたことや、他のプルーフ・オブ・エクイティ・ブロックチェーンとの競争が激化していることなど、イーサリアムのパフォーマンスが低下している複数の理由を文書化しています。
それにもかかわらず、米国のイーサETFのスポットが開始されることで、この下落傾向を逆転させるきっかけになるかもしれません。"
ETH の2024年の実際のボラティリティは、以前のサイクルよりもまだ低い
レポートでは、マーケットインテリジェンス企業Glassnodeのオンチェーンメトリクスを使用して、時価総額実現価値(MVRV)比率を分析し、投資家のボラティリティを測定しています。MVRVレシオは、時価総額と実現市場価値の差を追跡し、市場が保有する平均的な未実現損益を説明します。
レポートでは、この指標は2023年10月以降着実に改善しているものの、現在の値は約1.8で、2017年と2021年の強気サイクルのピーク時の6.2と3.8をまだ大きく下回っていると指摘している。
イーサーのMVRV比。Credit: Glassnode
比較すると、レポートによると、ビットコインのMVRV比率は約2.5であり、平均的なBTC投資家がETH投資家よりも大きな含み益を保有していることを示唆しています。
これは、投資家が依然としてBTCをETHよりも高く評価し、イーサよりも先駆的な暗号通貨に資金を投入することを意味します。
K33 Researchはこの見解に賛同し、1年を通してETHのパフォーマンスはBTCのそれを反映する一方で、ETH/BTCの比率が3年ぶりの安値付近で頑強に取引されていることから、市場は「イーサの可能性を過小評価していた」と指摘しています。
K33リサーチのシニアアナリストであるVetle Lunde氏は、
「市場はETH ETF効果を過小評価しており、米国のETH ETFは流通しているETH供給量の1%を吸収すると予測している」と書いています。
グラスノードやCMEグループと同様に、Lunde氏は「ETH ETF効果により、2024年後半にETHがアウトパフォームする可能性がある」と予想している。"
ETH Futures Volume Lags Behind Bitcoin
Glassnode とCME Groupのレポートによると、先物市場はデジタル資産市場の主要な出来高源であり続けており、通常「スポット出来高の5倍から10倍の規模」である。".
Glassnodeによると、イーサリアムの建玉は2024年も高水準を維持しており、5月29日には史上最高の170.9億ドルに達したものの、デリバティブ取引量はビットコインより大幅に少ないままです。
先物取引量が多いということは、投資家の自信と熱意が高いということであり、より多くの購入と価格の上昇につながる可能性があります。
下のチャートは、先物市場の取引量が2023年10月以降に回復していることを示しており、ビットコインの1日の契約取引量が344億ドル以上であるのに対し、イーサの1日の契約取引量は267億ドルとなっています。
"この規模の1日の取引量は、2021年前半の史上最高のピークをまだ下回っているものの、以前の市場サイクルと同様です。"
イーサリアムがビットコインほどうまくいっていないにもかかわらず、アナリストはイーサリアムETFのスポットがETHを新高値に押し上げるだろうと楽観的な見方を崩していません。また、Spot Ether ETFは最初の数カ月で150億ドル以上を集め、このサイクルでETHの価格を10,000ドルまで押し上げる可能性があると推測する人もいます。