デリバティブが 2022 年に仮想通貨空間を変える可能性がある 5 つの方法

数十億ドルの先物契約が清算され、ビットコインとイーサリアムの日中価格が 25% 急落したという話を誰もが聞いたことがあるでしょう。しかし真実は、BitMEX が 2016 年 5 月に無期限先物契約を開始して以来、業界はプレッシャーにさらされているということです。 100倍レバレッジツールでのトラブル。

デリバティブ業界は、こうした小売主導の商品をはるかに超えており、機関投資家、投資信託、マーケットメーカー、プロのトレーダーはすべて、商品のヘッジ機能から利益を得ることができます。

2020年4月、1,300億ドルのヘッジファンド、ルネッサンス・テクノロジーズが、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）上場手段を利用してビットコイン先物市場に投資することが許可された。これらの取引大手は小売仮想通貨トレーダーとは異なり、裁定取引と無指向性エクスポージャーに重点を置いています。

従来の市場との短期的な相関関係が高まる可能性がある

仮想通貨は、仮想通貨投資家が好むと好まざるにかかわらず、資産クラスとして世界的なマクロ経済リスクの代用となりつつあります。これはビットコインに限ったことではなく、2021 年にはほとんどのコモディティ商品がこの相関関係に悩まされています。この短期的なリスクオンおよびリスクオフ戦略は、たとえビットコインの価格が毎月デカップリングしたとしても、ビットコインの価格に深刻な影響を与える可能性があります。

BTC/USD (FTX) (青、右) vs. 米国10年国債利回り (オレンジ、左) 出典: TradingView

ビットコインの価格が米国 10 年債と着実に相関していることに注目してください。投資家がこれらの債券の保有により高いリターンを要求するたびに、暗号通貨へのエクスポージャーに対する追加の需要が発生します。

この場合、デリバティブが不可欠となるのは、ほとんどの投資信託が仮想通貨に直接投資できないため、CME ビットコイン先物などの規制された先物契約を使用することで市場に参入できるためです。

マイナーはヘッジツールとして長期契約を使用する

マイナーの観点から見ると、仮想通貨トレーダーは短期的な価格変動が投資にとって意味がないことを理解していません。マイナーがよりプロフェッショナルになるにつれて、コインを継続的に販売する必要性は大幅に減少します。まさにこれが、そもそも派生商品が作成された理由です。

たとえば、マイナーは 3 か月で期限切れになる四半期先物契約を販売し、その期間の価格を事実上固定することができます。そうすれば、価格の変動に関係なく、マイナーはこの瞬間から自分の報酬を事前に知ることができます。

同様の結果は、ビットコイン オプション契約の取引でも達成できます。たとえば、マイナーは 2022 年 3 月に 40,000 ドル相当のコール オプションを販売できます。これは、ビットコイン価格が現在の 51,100 ドルより 16% 低い 43,000 ドルに下落した場合の損失を補うのに十分です。価格が 43,000 ドルを超えると、マイナーの利益は 42% 削減されるため、オプション ツールは保険として機能します。

従来の金融の担保としてのビットコインの利用は拡大する

Fidelity Digital Assets と暗号通貨融資および取引プラットフォーム Nexo は最近、機関投資家に暗号通貨融資サービスを提供する提携を発表しました。この事業により、従来の金融市場では利用できなかったビットコイン担保の現金ローンが可能になる。

この動きにより、テスラやザ・ブロック（旧スクエア）などの企業に対する、バランスシートにビットコインを追加し続けるという圧力が軽減される可能性がある。これを日常業務の担保として使用すると、この資産クラスに対するエクスポージャーの制限が大幅に増加します。

同時に、ビットコインやその他の仮想通貨への指向性エクスポージャーを求めていない企業であっても、従来の債券商品と比較してこのセクターの高い利回りから恩恵を受ける可能性があります。融資は、ビットコインのボラティリティに直接さらされることを望まないが、同時に資産からのより高い収益を望む機関顧客にとって最適なユースケースです。

投資家はオプション市場を利用して「債券」を生み出すだろう

Deribit デリビット取引所は現在、ビットコインおよびイーサリアム オプション市場の 80% の市場シェアを保持しています。しかし、CMEやFTX USデリバティブ（旧LedgerX）などの米国規制のオプション市場は、最終的には勢いを増すだろう。

機関投資家トレーダーは、カバード ポジション、アイアン イーグル、ブル コール スプレッドなどの半「債券」戦略を作成できる可能性を提供するため、これらのツールを好みます。さらに、コール（買い）オプションとプット（売り）オプションを組み合わせることで、トレーダーは清算されるリスクを負うことなく、あらかじめ決められた最大損失でオプション取引を設定できます。

世界の中央銀行は金利をゼロ付近、インフレ率以下に維持する可能性が高い。つまり、投資家は多少のリスクを負ってでも、より高いリターンをもたらす市場を探さざるを得なくなる。

これがまさに、機関投資家が2022年に仮想通貨デリバティブ市場に参入し、これまでに知られている業界を変えることになる理由です。

ボラティリティの低下が到来

前述したように、仮想通貨デリバティブは現在、予期しない価格変動が発生するたびにボラティリティが高まることで知られています。これらの強制清算命令は、過剰なレバレッジを獲得するための先物商品の使用を反映しており、これは多くの場合、個人投資家によって引き起こされます。

しかし、機関投資家はビットコインやイーサリアムのデリバティブ市場でより幅広い代表者を獲得し、これらの商品の売買量が増加するだろう。したがって、小売トレーダーによる10億ドルの清算は価格への影響が小さくなります。

つまり、暗号通貨デリバティブへのプロの参加者の増加により、注文の流れが吸収され、極端な価格変動の影響が軽減されます。時間の経過とともに、この効果はボラティリティの低下に反映されるか、少なくとも BitMEX サーバーが 15 分間「ダウン」した 2020 年 3 月のクラッシュのような問題は回避されるでしょう。

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