注：本記事は特別寄稿である。タイド・キャピタル デジタル資産投資およびトレーディングのリサーチ会社。本資料は財務的なアドバイスを提供するものではありません。読者の皆様は、ご自身の個人的な状況に基づいて投資を行う前に、ご自身で調査を行い、ご自身で分析を行うことをお勧めします。詳細については、以下のTide Capital'の免責事項をご覧ください。

過去1ヵ月間、米国のインフレ率は全体的に低下傾向にあり、労働市場の熱も収まりつつある。米国のマクロ経済はソフトランディングに向かいつつあり、米国株の調整は比較的対処可能である。予想外の要因もなさそうだ。FRBの利上げも終盤に差し掛かり、あと1回の利上げの可能性もあるが、その影響は薄れつつあり、もはや市場の主要な焦点ではなくなっている。

チャート米国消費者物価指数（CPI）は低下傾向にある

しかし、暗号通貨市場にとって重要な問題は高金利環境である。最近、米10年債利回りとDXYはともに上昇しており、リスク資産に大きな圧力をかけている。バランスシート縮小が進む高金利環境では、リスク資産は苦戦を強いられている。米国経済が堅調に推移しているため、FRBのインフレ対策への決意は依然として固く、利下げはまだしばらく先になる可能性がある。FRBが利下げを開始するのは来年第3四半期になる可能性があり、投資家は慎重かつ忍耐強くある必要がある。

チャート米10年債利回りが最高値を更新

個人投資家は余剰資金を使い果たしている。 パンデミックの間、米国政府は住民に多額の財政刺激策を提供し、景気を押し上げただけでなく、金融市場にも多額の資金を誘導し、小型株や暗号通貨のバブルを膨らませた。しかし、時が経つにつれ、米国住民の過剰貯蓄は徐々に減少している。サンフランシスコ連邦準備銀行は、2023年第3四半期までに住民の過剰貯蓄が枯渇し、経済、インフレ、雇用に影響を及ぼすと予測している。米国は世界有数の経済大国であるが、住民の過剰貯蓄が枯渇に近づいていることは、個人投資家の余剰資金が枯渇しつつあることを示しており、資本市場が強気相場のパフォーマンスを再現することを困難にしている。

チャート米国居住者の過剰貯蓄が底をつく

機関投資家も慎重になっている。 今年のこれまでのところ、機関投資家は暗号通貨市場への投資を減らしており、プライマリーファイナンスは過去2年間と比べて大幅に減少している。8月の資金調達額はわずか2億8300万ドルで、実質的に2019年から2020年の水準に戻った。2022年の急激な市場低迷期においても、月平均の資金調達額は10億ドルを超えていた。ポジティブな見方をすれば、市場はバブルを萎ませるプロセスを完了しつつあり、これは以前の市場サイクルの底の特徴と非常によく似ている。

チャート今年以降、暗号通貨市場における主要な資金調達は大幅に減少している。

全体として、マクロ環境に好ましい変化は見られない。FRBは比較的タカ派的なスタンスを維持しており、利下げは来年第3四半期まで行われない可能性がある。個人投資家は余剰貯蓄を使い果たし、機関投資家はより慎重になっており、市場が大きく上昇する可能性は低い。その代わり、市場は調整局面を迎える可能性が高く、投資家は忍耐強く対応する必要がある。具体的には、市場が安値圏まで下落しても過度に悲観すべきではなく、市場が高値圏まで上昇しても過度に楽観すべきではない。

暗号：流動性不足、バブルを膨らませるアルトコイン

ETFのシナリオは沈静化し、市場は膠着状態に入った。ビットコインスポットETFのニュースは6月末の市場上昇を刺激したが、8月にSECが延期を決定したことで、強気派は全面的に後退した。Bloombergのアナリストによると、最終的な最初の期限はArkの1月10日で、SECは最終決定を年末まで延期する可能性があるとのこと。これが相場を押し上げる要因になるのは、今のところ難しい。Grayscale'の勝利のニュースは一時的に相場を押し上げたものの、BTCは120日移動平均線を上回るポジションを取り戻すことができず、わずか2日後にはその上昇分が完全に帳消しになり、相場は再び膠着状態に陥った。

チャートBTCは120日移動平均線を下回っている。

取引量は減少しており、関心も低い。 7月中旬から下旬にかけてBTCとETHが統合を始めて以来、取引量は大幅に減少し、市場の取引関心はかなり低い。現在、BTC'の総取引量はFTX清算イベント後の水準に近づいている。買い手も売り手も様子見モードだ。

チャートBTC'の総取引量はFTX崩壊後の水準に近づきつつある

市場に資金不足、アルトコインがバブルを崩壊させる BTCとETHを除けば、暗号通貨の時価総額は6月の底値圏に近づいており、アルトコインは下落傾向が続いている。XRPはSEC訴訟で勝利した後の利益を完全に消し去り、ARBは6月の安値を割り込み、一部の低位アルトコインだけがパンプ＆キャンプを経験している。UNIBOT、BITCOIN、OXのようなかつてのオンチェーンスタープロジェクトはさらに大きな下落を見ており、市場の資金と信頼の欠如を示している。

チャートBTCとETHを除く暗号通貨の時価総額が6月の底値圏に接近

全体的にアルトコインからBTCに資金が流れており、アルトコインはバブルを萎ませるプロセスを完了しつつある。今年初めの安値と比較すると、BTCはまだ60％程度の上昇率である一方、多くのアルトコインのリターンはマイナスに転じている。市場は、多くのアルトコインの過大評価を下方、低ボラティリティで徐々に消化し、弱気相場の最終的な統合フェーズを完了しつつある。市場は低水準に調整し、下値の可能性は限られている。大きなネガティブニュースがない場合、下落はリスクよりもむしろチャンスをもたらす。

強気な見方

短期的：BTCは25,000ドルから30,000ドルの間で統合されると予想される。現在の状況を考えると、マクロ的に大きな変化はなく、市場には明確な強気要因も弱気要因もない。BTCは25,000ドルから30,000ドルのレンジ内で固まる可能性が高い。現在、市場のセンチメントは過度に悲観的で、せっかちな投資家はポジションを手仕舞いしている。アルトコインのバブルのデフレはほぼ完了し、気軽なラリーには多額の資金は必要ない。回復ラリーでさえ、BTCを30,000ドル前後まで押し戻す可能性を秘めている。

チャート現在の市場心理は過度に悲観的であり、安心感から立ち直る可能性がある。

中期的だ： FRBの利上げが終了へ、利下げ待ちのトレードも前回の利上げサイクルを振り返ると、FRBが利上げを一時停止した後、BTCは底を打ち、2月の3,300ドルから6月には13,000ドルまで急上昇した。市場はFRBの利下げを予想することが多く、利下げが実施される頃にはすでに大幅な上昇トレンドが始まっている可能性がある。現時点で利下げについて語るのは時期尚早かもしれないが、最終的な利上げまであとわずかであり、今後の市場見通しは有望である。

チャートFRBが2019年の利上げを一時停止した後、BTCは底を打って急上昇した

結論

短期BTCホルダーは26,000ドルで最後の袋を売っているが、忍耐強い投資家は並外れたチャンスを見ている。現在の市場については慎重に楽観的なスタンスを維持し、来年の$BTCについても前向きな見通しを持っている。忍耐強く、下落局面で買いチャンスをつかむ。

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