5 つの定量化可能な指標でレイヤー 1 を評価する

原文: https://newsletter.banklesshq.com/p/a-framework-for-evaluating-layer?utm_source=substack&utm_medium=email

ルーカス・キャンベル著

約1年前、有名な暗号通貨ファンドから、イーサリアムに挑戦する可能性のあるレイヤー1の状況を評価するレポートを書くよう私に依頼されました。

彼らには議論がある：イーサリアムのガス料金問題は今後も残り、ユーザーはそれを支払うことができなくなり、活動は他のチェーンに流れるだろう。

問題は、どのチェーンに行くのかということです。

これは、Avalanche、Solana、Terra などの代替レイヤー 1 が急速に台頭する前のことでした。

当時、私は、新しくテストされていないインフラストラクチャを備えたこれらの新興プラットフォームを評価するのが難しいと感じました。ネイティブウォレットはローンチしたばかりで、取引所のサポートは最小限であり、これらのネットワークには試せるアプリがほとんどありません。

しかし、この議論はある程度は真実であることが判明しました。

イーサリアムのガスコストが続く一方で、インフラストラクチャの構築は完了します。新しいユーザーは、これらの代替レイヤー 1 ネットワークに殺到します。現在、エコシステムはより強力になり、検討すべきオプションと指標が追加されました。

それでそれ以来ずっと考えています。

これらをどのように評価できますか? 適切なフレームワークは何ですか? 投資家が Tier 1 を評価する際に注目すべき重要な指標とファンダメンタルズは何ですか?

レイヤ 1、特にスマート コントラクト ネットワークには、成長につながる可能性のある変数が多数あります。

しかし、私たちが探すことができる定量的要因は何でしょうか?

私が尋ねる最も重要な 5 つの質問は次のとおりです。

1. 安全ですか?

2. 分散化されていますか?

3. 開発者はいますか?

4. 使用されていますか?

5. 儲かりますか?

それでは、レイヤー 1 ブロックチェーン ネットワーク関連の質問を 1 つずつ解き明かしていきましょう。

安全ですか

Tier 1 を評価する場合、セキュリティは常に最優先事項である必要があります。

ブロックチェーンの中核は価値決済層です。決済層が安全でなければ、価値がありません。ネットワーク上で取引を行う場合、その取引が最終的なものであるという保証が必要です。悪意のある者によって逆転される可能性があってはなりません。

基礎となるコンセンサスメカニズムに応じてセキュリティを測定するさまざまな方法がありますが、最終的な目標はシンプルです。ブロックチェーンネットワークには、強固な決済保証が必要です。決済保証は、ネットワークが取引を取り消さないことをトレーダーが保証するものであり、最終的なものです。

これは、より広い第 1 層を見るときに重要なテーマです。 Nic Carter の『When We Look at the Broader First Layer, This Is an important Theme』を読むことをお勧めします。さらに詳しい内訳については、Nic Carter 著『It's the和解保証、愚か』を読むことをお勧めします。

決済保証を測定する際の重要な変数は、元帳コストです。

ネットワークを引き継ぐにはどれくらいの費用がかかりますか?

これは、有効で誠実なブロックを送信するためにバリデーターに支払われる金額を決定することで測定できます。

ネットワークの総料金収入はいくらですか?

これは、すべての取引が最終的なものであることを確認するためにバリデーターに支払われる金額です。

バリデーターに高い手数料収入を支払うネットワークはより安全であり、より高い決済保証を提供できます。マイナーとバリデーターには、正当なブロックを送信、検証、維持するという強力なインセンティブがあります。

…しかし、ネットワークにすべての収益を得ているバリデーターが 21 人しかいない場合はどうなるでしょうか?これは 2 番目の質問につながります。

分散型ですか?

Web3 の核となる原則は分散化です。これはセキュリティと密接に関連しており、ブロックチェーン現象の全体的な精神とも一致しています。

レイヤ 1 は十分に分散化されている必要があります。単一のアクターやエンティティがネットワークを制御すべきではありません。誰もが検証 (マイニング/ステーキング) または台帳の保守 (ノードの実行) に参加できる必要があります。

特定のグループに対して閉鎖的であってはなりません。

そうであれば、AWS を直接使用して次のステップに進むほうがよいでしょう。

これを定量的に測定する方法としては、ネットワーク内のノードやバリデータの数を使用することが考えられます。

以下は、主要なプルーフ・オブ・ステークプロトコルの概要です。

出典: Stakers.Info

誰かがノードを実行できない場合、そのノードは分散化されているのではなく、許可されています。

分散化されていない場合、何の意味があるのでしょうか?

開発者はいますか？

セキュリティと分散化は、レイヤー 1 の基本的な特性です。

ブロックチェーン ネットワークは、暗号通貨、分散型金融、Web3 のすべてに対応する安全な公共決済層という中心的なビジョンを達成するために、これらのプロパティを必要とします。

これらのボックスにチェックを入れると、人々はその上に安全かつ確実に構築できることを意味します。

彼らは、ネットワークがダウンしたり、ロールバックしたり、ハッキングされたりしないことを信頼できます。

これにより、ピラミッドの次のコンポーネントが表示されます。誰かがその上にこのネットワークを構築したことがありますか?

開発者がいなければアプリケーションは存在しません。

アプリケーションがなければユーザーは存在しません。

ユーザーがいない = 価値がない。

したがって、レイヤー 1 の成功には、強力な開発者エコシステムが不可欠です。

幸いなことに、Electric Capital は毎年、異なるネットワークを通じて開発者のエコシステムを深く掘り下げています。

これは、2021 年のレポートからの月間アクティブ開発者のスナップショットです。

出典: エレクトリックキャピタル

現在、イーサリアムは開発者エコシステムを支配しています。

しかし、より新しい代替スマートコントラクトプラットフォームでさえ、開発者の活動においてはビットコインを大幅に上回っています。スマート コントラクトが開発者に提供する表面積を考慮すると、これは理にかなっています。開発者はスマート コントラクトを使用してほぼあらゆるものを構築できます。ビットコインで優れたものを構築するのははるかに困難です。

そうは言っても、ズームインに興味がある人のために、ここでは非イーサリアム契約エコシステムのより詳細なビューを示します。

ブロックスペースの需要はありますか?

よし。これで、評価フレームワークのいくつかの主要なボックスにチェックを入れました。

Web が安全で分散化されており、その上にアプリケーションを構築している開発者がいる場合は、そのアプリケーションを実際に使用している人がいるかどうかを調べ始める時期が来ています。

さらに重要なのは、これらのアプリにお金を払うユーザーがいるかということです。

ブロックチェーンはブロックを販売するビジネスです。これらは、インターネット上での止められない分散型の価値の転送に役立ちます。

したがって、ブロック スペースの需要は、おそらくレイヤー 1 に価値があるかどうかを知る最も基本的な方法です。

これは、ネットワーク上で値を転送する必要があるかどうかを示す明確な指標です。これは、ネットワーク使用率からバリデータ/マイナーに支払われる料金に至るまで、さまざまな方法で測定できます。

それぞれに独自の長所と短所がありますが、総合すると、ネットワークが本当に必要かどうかをより明確に把握できます。

しかし結局のところ、誰もブロックを購入しようとしないのであれば、それは価値のあるブロックチェーンエコシステムではありません。

これは、フレームワークの最後の質問につながります。

儲かりますか？

ブロックスペースが必要な場合、処理すべき要素は 1 つだけ残っています。

ブロックチェーンは儲かるのか？

数か月前にこの記事を詳しく書きました。しかし、上記の指標を使用しても、ブロックチェーンが収益性の高いビジネスを運営しているかどうかを分析することができます。

つまり、ブロックチェーンがトレーディング収益よりも証券発行により多くの資金を生み出しているかどうかを把握する必要があります。

興味深いことに、現時点で実際に利益を上げているブロックチェーンは存在せず、それに近いものさえありません。

出典: バンクレス

一般に、今日のブロックチェーン ネットワークは、セキュリティ コストにもたらすコストよりも多くのコストを費やしています。

大丈夫です。エコシステムはまだ若いです。やらなければならない開発はたくさんあります。テクノロジーに参加する人が増えています。

しかし、現時点で収益性への明確な道筋を持っているブロックチェーンは 1 つだけです。

結論は

特にスマート コントラクト プラットフォームの場合、レイヤー 1 の評価は困難です。

これらは、次世代のインターネット アプリケーションのための新しいオープン プラットフォームです。

web2 と同様に、このインフラストラクチャ上に数兆ドル規模の企業が設立されるでしょう。

ここで疑問が生じます: このインフラストラクチャの価値はどれくらいですか?

どちらがトップに立つでしょうか？

これらの質問を使用して評価を組み立ててください。