FTXは私たちがさらにDeFiを必要とする理由です

「FTX の失敗は、分散型金融の失敗を証明している。」 このフレーズは、FTX とアラメダの衝撃的な崩壊のさなか、過去 1 週間にわたってさまざまな Web3 懐疑論者によって繰り返されてきました。

ホワイトハウスは、FTXこそが「仮想通貨の健全な規制が本当に必要」な理由であると繰り返した。エリザベス・ウォーレン上院議員はツイートの中で、仮想通貨業界を「煙と鏡」の1つと要約し、SECが「より積極的な執行」を追求するよう促されるべきだと主張した。

政治家だけではありません。忠実な支持者として、反DeFiビットコイン支持者はFTXの大失敗を利用して、「なぜビットコインだけが良いのか」という主張を推進している。

しかし、TradFiのルールに従う仮想通貨参加者とDeFiのルールに従う仮想通貨参加者とを区別する必要がある。

FTXはDeFiではありません

FTXの惨事が本当に失敗を表しているとすれば、それはDeFiが置き換えようとしてきた集中型金融メカニズムの失敗を表していることになる。

FTX 災害の問題の根源が最終的にどこから来たのかを考えてみましょう。FTX は顧客の預金を、償還可能な 1:1 預金として保持するのではなく、貸し出しました。さらに悪いことに、彼らはステーブルコインなどのより安全な資産ではなく、担保として流動性の低いFTTトークンを不釣り合いに大量に保有しており、バランスシートを過剰にレバレッジしている。要するに、FTXは銀行の役割を果たすべきではないところで果たそうとしているが、その役割は下手だということだ。

上記の両方のシナリオは、DeFi 取引所や銀行には不可能です。

DeFiは自主規制されている

DeFi最大の取引プラットフォームであるUniswapを見てみましょう。

Uniswap ユーザーは、そもそも個人の「預金」がないという単純な理由で、Uniswap 取引顧客の預金のために眠れなくなることはありません。 FTX とは異なり、ユーザーは何百もの許可のない流動性プール間で取引を実行するだけです。ただし、FTX では、ユーザーは一致するオーダーブックで取引を実行する前に入金する必要があります。

これらのプール内の資金は流動性プロバイダー/流動性マイナーによって提供されており、Uniswap が自分たちの預金を取引することを心配する必要もありません。これらの流動性プールは変更されないスマート コントラクト ロジックによって管理されるため、Uniswap が資金を使って何もすることは不可能になります。

Uniswap はあなたの資金を友人に貸すことはできません。また、これらの資金を個人取引に使用することもできません。彼らの手は彼らが作ったルールに縛られています。

AaveやCompoundなどの貸し借りDeFiプラットフォームにも同じことが当てはまります。 Aave でローンを組む場合は、まず安全なローン対価値比率で資本を入金する必要があります。ローンを裏付ける担保の価値が事前に設定されたしきい値を下回った場合、Aave は自動的にローンを清算します。議論は許可されず、質問もされません。これは、FTXが姉妹のヘッジファンドであるアラメダに対して発行した一連の不良債権が、その後他所の融資の担保として利用されたこととは全く対照的である。これは、私たちがすでに目撃したセルシウスとスリーアローズの物語に似ています。

最も競争力があり、市場でテストされた DeFi プロトコルには、現在 FTX で起こっているような状況を回避するために設計されたこれらの自律ルールが満載されています。

説得することを恐れない場合は、別の例を見てください。大失敗の前、アラメダ・リサーチは500万FTXの取引トークンFTTを担保とした2000万MIM（アブラカダブラのステーブルコイン）の融資残高を抱えていた。それにもかかわらず、市場が混乱する中、債務は11月9日に全額返済された。

なぜ彼らはこれを尊重するのでしょうか？アラメダは善意からローンを返済しなかった。 EVM の世界には連邦破産法第 11 条が存在しないため、彼らはそのお金を支払います。アラメダが債務不履行に陥った場合、FTTの担保は直ちに清算され、清算人によって当時約17ドルで売却されることになる。

ローンを返済し、FTT を取り戻すことが彼ら自身の最善の利益になります。

要するに、DeFiは成功したのです。

DeFi世界のステーブルコイン部分はどうなるのでしょうか？ステーブルコインが本当に機能するかどうかの試金石は米ドルにペッグすることであり、市場のボラティリティが高まった際には米ドルに圧力がかかる可能性がある。しかし、Maker's DAIは先週のテストでは問題なく動作しました。

FTT が 35% を担保にした MIM ステーブルコインでさえ、かなり良い結果をもたらしました。 11月9日に一時0.974ドルまで下落した後、MIMは固定価格を取り戻した。

DeFiはソーシャル層で失敗する

したがって、仮想通貨懐疑論者がDeFiの「失敗」を非難すると、当然のことながら、これはどのような意味で真実なのでしょうか?と尋ねるかもしれません。

DeFi取引所と融資プロトコルは意図したとおりに機能していますか?はい、彼らがしました。分散型ステーブルコインはペッグが解除され、クラッシュしているのでしょうか?いいえ、そうではありません。

結局のところ、仮想通貨懐疑派は要点を理解していないようだ。しかし、ある意味ではDeFiは失敗したのかもしれない。

DeFiが失敗するのは、コミュニティが現状に満足してしまうからです。 リザーブの証明はずっと前にやっておくべきでした。 DeFiはSBFの意図を予想していなかったために失敗しました。私たちはもっと懐疑的になるべきでした。 DeFiは利便性のために集中型の仲介者を受け入れたため失敗しました。セルフホスティングは困難ですが、FTX への信頼は業界であまりにも大きな代償を払ってきました。

問題はDeFiシステム自体にあるのではなく、仮想通貨コミュニティが分散型金融の価値をあまりにも頻繁に妥協しすぎたという事実にある。