Terra の崩壊が今後のステーブルコイン規制に与える影響

Terra エコシステムの崩壊は、その後アルゴリズム ステーブルコイン TerraUSD (UST) の価値を下げ、過去最低の $0.30 まで暴落させ、アルゴリズム ステーブル コインだけでなく、すべてのステーブル コイン全般の将来に疑問を投げかけています。

UST の成功と安定は、その兄弟と絡み合っていました。役員 これにより、理論的には UST の価格を安定させる裁定取引の機会が生まれます。 UST の価格が 1 ドルを下回ると、LUNA と引き換えに UST を燃やすことができます。これにより、UST の供給が減少し、価格が上昇します。

逆に、UST の価格が 1 ドルを超えると、UST と引き換えに LUNA を燃やすことができます。これにより、UST の供給が増加し、価格が下がります。条件が正常で、すべてが正常に機能している限り、これは UST の価格を 1 ドルに維持するためのメカニズムとインセンティブの両方を生み出します。

アルゴリズムのステーブルコインは通常、他のステーブルコインなどの資産に支えられていませんが、UST とより広範な Terra エコシステムの開発を担当する組織である Luna Foundation Guard (LFG) は、ビットコインの軍資金を構築しています (ビットコイン ) は、UST が米ドルから切り離された場合に使用されます。

これは、USTの価格が大幅に下落した場合、BTCをトレーダーに貸し出し、そのトレーダーがUSTを購入して価格を押し上げ、ドルにペッグするというものです。そのため、UST が大暴落したとき、LFG は 13 億ドル相当の BTC を展開しました (1 枚 31,000 ドルの価格で 42,000 コイン ）USTを購入するためにそれを使用しようとしていたトレーダーに、需要の圧力を生み出し、その価格を押し上げました.しかし、それも崩壊するエコシステムを救うことはできず、スパイラル効果は最終的にLUNAトークンとそのステーブルコインの価格を崩壊させました.

崩壊の余波で、Tether のような中央集中型のステーブルコインでさえもUSDT 、ドルペッグを失い、0.95ドルの安値まで下落しました。ステーブルコインはさまざまな分散型金融エコシステムの架け橋として機能するため、Terra のクラッシュは分散型金融市場のボラティリティを高めました。

Stellar Development Foundation のエコシステム担当バイス プレジデントである Justin Rice は、UST の崩壊に照らして、アルゴリズムのステーブルコインの将来にかなり懐疑的でした。彼はコインテレグラフに次のように語った。

「私たちが今目にしているのは、初めてではありませんが、市場の状況に対する人間の自然な反応により、楽観的な均衡メカニズムが解き放たれていることです。物事が横向きになったときにアルゴリズムのステーブルコインをペグに保つのは困難であり、物事を正すために外部の介入に頼らなければならない.」

彼はまた、第三者監査によるステーブルコイン発行者からの完全な透明性を提唱しました. Stellar Development FoundationのCEO兼エグゼクティブディレクターであるDenelle Dixonは、最近の大失敗が議員の間でステーブルコイン規制についての会話を後押しすることを望んでいました.彼女はコインテレグラフに次のように語った。

「米国におけるステーブルコインの立法についての議論を動かす重要な進展を見てきました。問題を理解し、明確さとガードレールを提供することでこの業界を前進させることができる、通路の両側からの法案を見てきました。また、これが世界的な問題であることを認識しており、ステーブルコインに関しても同じルールを適用する必要があると考えており、その一貫性を生み出すために取り組んでいます。」

世界中のステーブルコイン規制

長い間、ステーブルコインは多くの主要経済国の規制当局の注目を集めてきましたが、米国、韓国、および多くのヨーロッパの規制当局がこれらのそれほど安定していないデジタルの脆弱性に注意を払うことを余儀なくされた UST の崩壊が触媒として機能しました。ドル ペッグ。 

米国の規制当局は、ジャネット・イエレン財務長官と共に、ステーブルコインとその発行者に関するより厳しい規則を推進する根拠としてこの事件を利用しています。年末までに法制化の計画を発表 .

イエレン氏は、市場の成長を考えると、2022年末までにステーブルコインに関する「一貫した連邦の枠組み」を目指すことは「非常に適切」であると述べた。彼女は、そのような枠組みのための法律を制定するために議会のメンバー間の超党派を求めた.

これらは、USD Coin (USDC ) と USDT は、伝統的なスタイルの財務省によって支えられ、中央集権型のエンティティによって保持されます。

ブロックチェーン開発者プラットフォームの Lisk の共同創設者である Max Kordek 氏は、UST の崩壊が国会議員によって中央銀行のデジタル通貨 (CBDC) を推進するために利用されると考えています。彼はコインテレグラフに次のように語った。

「この事件により、アルゴリズムのステーブルコインに対する信頼は大幅に低下した可能性が高く、その信頼が回復するまでにはしばらく時間がかかるでしょう。残念ながら、これは世界がなぜCBDCを必要とするのかの例として政治家によって使用されるでしょう. CBDC は必要ありません。しかし、私たちが緊急に必要としているのは、信頼できる分散型ステーブルコインです。」

米国議会を支援する立法機関である議会調査サービスは、アルゴリズムステーブルコインに関するレポートを公開 USTクラッシュの分析。調査レポートでは、LUNA のクラッシュは、複数の投資家がエコシステムから同時に資金を引き出すことにつながる「暴走のような」シナリオであると説明しています。 

研究論文は、従来の金融セクターのこれらの状況は、そのようなシナリオを防ぐ規制によって保護されているが、規制がなければ、暗号エコシステムの市場の不安定性につながる可能性があると指摘しています。

ブロックチェーン資産戦略INXのバイスプレジデントであるジョナサン・アゼロアル氏は、コインテレグラフに次のように語った。

「非常に不安定な資産に支えられたアルゴリズムのステーブルコインは、投資家がその安定した価値を確保するために作成されたメカニズムに対する信頼を失った場合、または単純にそれらを裏付ける資産の価値がステーブルコインが発行されました。」

ステーブルコインが規制されたデジタル経済に対する実行可能な答えではないことを示しているため、彼は米国政府がステーブルコインの規制に対する権限を強化しようとするのは確実だと考えている。規制当局は、「ステーブルコインは、連邦政府によって規制された銀行によって発行されるか、証券として規制することによって発行されることを要求する可能性があります。これにより、SEC [証券取引委員会] によって監督されます。」

Coinbase が設立した Center Consortium の CEO である David Puth は、UST の崩壊を受けて、建設的な規制を望んでいました。彼はコインテレグラフに次のように語った。

「ステーブルコインが成長する暗号エコシステムの重要な部分であるという事実は変わりません。米国の業界団体は、明確で建設的な規制を求める声を上げています。」

Puth氏は、「米国をブロックチェーン経済の最前線に保つ、思慮深く革新的な規制」を望んでいます。

米国とは別に、韓国は、Terra の崩壊後、ステーブルコインに真剣に取り組んでいる別の国です。 Terra の創設者である Do Kwon は、公聴会のために国の立法府に召喚される .韓国の規制ウォッチドッグも開始されましたさまざまな暗号プロジェクトのリスク評価 国内で営業中。

主な教訓 

ステーブルコインをめぐる規制上の議論は、USTの崩壊に照らして加速しているが、暗号市場が400億ドルの暴落を吸収するのに十分なほど進化していることも強調している.これは、暗号市場が、より広範な市場の安定性に脅威を与えることなく、Terra と同じくらい大きな後退を吸収するのに十分なほど成長したことを証明しました。

Terra の崩壊は、全体的な市場の調整とともに、為替流出の増加、清算の大幅な急増 (最も顕著なのはデリバティブおよび分散型金融) などの二次的な影響のカスケードにつながったことに注意することが不可欠です。少なくとも DeFi の一時的な減速 (合計値がロックされ、活動が減少) と、流動的なステーキングの問題。

フィンランドの仮想資産サービスプロバイダーであるコインモーションの機関責任者であるトーマス・ブランドは、コインテレグラフに次のように語った。

「規制当局は、仮想通貨、そして今では特にステーブルコインのリスクが伝染と（間接的な）直接的な露出を通じてTradFiとCeFiにどのように影響するかに特に関心を持っていると思います。これまでのところ、これらのリスクは体系的に実現していません。それでも、規制当局は、少なくとも一部のステーブルコインが一種のシャドーバンキングを思い起こさせると結論付けた場合、これらの問題にすぐに注意を払う可能性があります。」

この時点では、Terra はシステミック リスクではなく、そのメルトダウンは限定的でしたが、相互に関連するさまざまなエコシステム全体に影響が見られました。 

Bybit取引所の仮想通貨インサイトの責任者であるDerek Lim氏はコインテレグラフに対し、USTの崩壊は規制当局の精査を確実に引き付けたが、仮想通貨市場は全体的に大きなダメージを与えることなく回復したと語った。彼が説明した：

「米国の規制当局がいくつかのレポートで明らかにした重要な懸念の1つは、ステーブルコインの銀行の取り付け騒ぎがより広範な金融システムを不安定にする可能性があることです。この事件は、時価総額で 3 番目に大きいステーブルコインでの銀行の取り付け騒ぎが、S&P などは言うまでもなく、より広い仮想通貨市場にほとんど影響を与えなかったことを示しています。」

Terra のスパイラル災害は、ステーブルコイン発行者からの透明性の必要性だけでなく、規制された市場の重要性も強調しています。明確な規制が整っていれば、小規模な投資家がお金を失うのを防ぐために、いくつかのゲートキーパーがいたでしょう.このイベントは、すでに世界中の規制当局に注意を促しています。 

Terra の崩壊は、世界中のステーブルコイン規制のターニングポイントになる可能性があります。これは、Libra のグローバルなステーブルコイン計画が CBDC に対して行ったことと非常によく似ています。つまり、規制当局が独自の計画を加速するよう促したのです。