イーサリアムの合併に直面して、投資家はどのような参加戦略を持っていますか?

著者: ベン・ジョーブ

出典: バンクレス

Goerliテストネットワークの合併が成功したため、イーサリアムの合併は9月15日から16日の間に行われると予想されており、メインネットワークのTTD（ターミナル合計難易度）は587500000000000000です。

合併のメリットは過剰に議論されてきましたが、それは正当なものです。結局のところ、この合併はイーサリアムの歴史の中で最も重要な触媒の 1 つであり、ネットワーク全体にさまざまな形で影響を与えることになります。

例えば、合併によりイーサリアムのエネルギー消費が大幅に削減され、環境への影響に関する批評家の懸念が和らぎ、ESGを意識する機関投資家にとってイーサリアムの魅力がさらに高まるだろう。

この合併により、提案者と構築者の分離など、プロトコルレベルでのイーサリアムへの他の変更への道も開かれるでしょう。これは、ブロックの生成とブロックの検証、および EIP-4844 を分離することで MEV 抽出の民主化に役立ち、ロールアップのトランザクション コストを一桁削減します。

最後に、合併によりETH資産の魅力が大幅に高まります。 ETHの発行量は約90％削減され、デフレを引き起こす可能性がある一方、ステーカーは保有株から利回りを得ることができるようになる。

この重大なイベントの感触を得る最も明白な方法は、ETH を購入することです。投資家にとって、参加する方法は他にもたくさんあります。

ここでは、投資家が ETH Merger で投資できる 4 つの異なる方法を紹介します。これらのコンテンツは情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。

1️. 流動性ステーキング

例: LDO、RPL、SWISE

流動性ステーキングサービスはこの合併で最も直接的な受益者であり、ノンカストディアルプロトコルはPoSへの移行後の数か月で大幅な成長が見込まれると考えられます。

リキッド ステーキングの価値提案はシンプルです。ユーザーは、担保の保管の維持、ステーキング報酬の獲得、リキッド ステーキング デリバティブ (LSD) の発行による DeFi 内での資産の展開という 3 つのことを同時に行うことができます。

合併前に技術的リスクと実行リスクが排除され、ステーキングリスクが軽減されるため、合併によりこれらのプロトコルの開発が大幅に加速されます。

さらに、合併の完了とより明確な撤退スケジュールは、ETHに対するLSDの割引を減らすのにも役立ちます。 Lido の stETH は現在約 0.963 ETH の価値がありますが、6 月にセルシウスの爆縮について書いたとき、stETH はわずか 0.963 ETH でした。

0.933ETH、ETHから大幅に分離されました。

確かに、ビーコン チェーンの引き出しは、合併後約 6 ～ 12 か月かかると予想される上海ネットワークのアップグレードまで有効になりません。しかし、合併の規模が大きいほどこの割引は減少し、預金者が価格リスクを負うことが少なくなることを意味するため、これらのプロトコルをステーキングに使用することはより魅力的になります。

さらに、ステーキング収入の増加により、流動性ステーキング契約の預金も増加します。現時点では、ビーコン チェーンのバリデーターはブロック報酬のみを獲得します。合併後、ステーカーはMEVから取引手数料と収入を得ることができるようになる。これにより、投資利回りが現在の約４％から６─１２％に大幅に上昇すると予想される。

これらの成長ドライバーは、預金、より高い利回り、そしておそらくより高いETH価格が収益を押し上げるため、リキッドステーキングプロトコルの収益も増加するはずです。

現在、公開取引トークンには、Lido (LDO)、Rocket Pool (RPL)、および Stakewise (SWISE) の 3 つの流動性ステーキング プロトコルがあります。

各トークンはポートフォリオ内で異なる役割を果たします。

1. 優良銘柄へのエクスポージャーを求める投資家は、LDO が預金の 31.2% シェアを持つビーコンチェーン最大の事業体であるため、注目することができます。 Lido はこのセグメントで 90.3% の市場シェアを誇り、リキッド ステーキング スペースではさらに大きなシェアを占めています。現在、このトークンの時価総額は 14 億 8,000 万ドル、完全希薄化後の評価額 (FDV) は 27 億ドルです。
2. トークンエコノミクス指向の投資家は、ロケットプールのRPLに注目するかもしれません。これは、ビーコンチェーンデポジットのシェア1.6%、流動性ステーキングパーティションのシェア4.5%を持つ2番目に大きな流動性ステーキングプロトコルです。時価総額は4億6,752万ドル、FDVは5億1,930万ドルです。 。 RPL はミニプール オペレーター間で独自のトークン エコノミクスを備えており、Rocket Pool を通じて検証するオペレーターまたはエンティティは、新しいバリデータごとに 1.6 ETH 相当の RPL を購入する必要があり、トークン需要と RPL の成長を結び付けます。
3. リスクを最大化し、ベータを最適化したい投資家は、時価総額が2,666万ドル、FDVが1億8,945万ドルのStakeWise（SWISE）に注目することができます。このプロトコルはビーコンチェーンと流動性デポジットのわずか0.4%と1.3%を占めていますが、サイズが小さくボラティリティが低いため、おそらく3つのベータトークンの中で最も高いベータトークンです。

2️. イベントベースの DeFi に賭ける

トークンを購入することだけが合併に参加する方法ではありません。精通した市場参加者は、さまざまな方法で DeFi を使用して「取引ナラティブ」を作成し、さまざまな市場が前後にどのように反応するかについて意見を表明できます。

ユーザーは、Aave、Compound、Euler などの金融市場で ETH を貸し借りすることでこれを行うことができます。なぜ？投資家は潜在的なPoWベースのイーサリアムフォーク（ETHPOW）からより多くの「エアドロップ」を受け取るために、できるだけ多くの資産を蓄積したいと考えているため、合併中にETHを借りる必要性がかなり高まる可能性があります。

これらの契約の金利は使用状況（つまり、資産のどれだけが借りられるか）に基づいているため、借り入れ需要が大幅に急増すると、貸し手にとっては信じられないほど高い預金金利が発生する可能性があります。 Aave V2 の ETH の金利曲線は、使用率が 70% に達すると「ねじれ」始めるか、急速に加速します。現在市場の利用率は61.56%で、8月8日以来大幅に上昇しており、確かにそうなる可能性はある。

出典: Aave

もちろん、この戦略にはリスクがないわけではありません。極端な場合には、借入需要が非常に高く、これは Aave の ETH 流動性がほとんどないことを意味し、借り手が返済するか、より多くの預金がプロトコルに流入するまで、貸し手は一時的に資産を引き出すことができない可能性があります。

DeFiを使用して合併関連のイベントについての見解を表明する2番目の方法は、金利スワップ用のAMMであるVoltz Protocolを使用して、LSDのステーキング利回りに賭けることです。

合併後は投資収益率が向上する可能性があるため、市場参加者は証拠金としてETHを預け、変動金利のstETHまたはrETHトークンを購入することでVoltzを利用できるようになります。ユーザーはレバレッジを利用して利益を増やすことができますが、これにより清算のリスクにさらされます。どのような種類のレバレッジを使用する場合でも、注意して使用してください。

3️. PoWエアドロップ収入を得る

鉱山業界は数十億ドルを失うリスクにさらされており、合併後にはほぼ確実にイーサリアムのPoWハードフォークが行われるでしょう。一部の取引所はすでにこのハードフォークのサポートを約束しており、ETHPOWトークンを上場する予定です。

このチェーンに長期的な存続可能性があるかどうか、ETHPOW にどれだけの価値があるかは不明ですが、ユーザーが参加して無料のエアドロップを獲得できるさまざまな方法がまだたくさんあります。

エア投資の資格を得る最も簡単な方法は、ETHを非保管ウォレット（メタマスク、コインベースウォレットなど）に入れることです。

しかし、よりリスクの高い機会を探している場合は、金融市場で ETH を借りることが 1 つのアプローチです。エアドロップの価値が ETH を借りるコストよりも高ければ、利益が得られる可能性があります。ただし、この戦略にはかなりのリスクも伴います。借入金利がエアドロップによる利益を上回る可能性があるだけでなく、ETH価格が急騰したり、担保価値が下落したりした場合、借り手は清算されることになる。合併当日には大きなボラティリティが発生する可能性が高いため、投資家は細心の注意を払って手続きを進める必要があります。

投資家が価格リスクを負わずにエアドロップできるもう 1 つの方法は、永久先物を使用してデルタ ニュートラルな ETH ポジションを作成することです。これを行うために、ユーザーはスポット ETH を購入し、CEX または DEX の無期限契約を使用して同量の ETH をショートします。このようにして、ユーザーはETHでポジションを取得できるため、資産の保有に伴う価格リスクを負うことなくエアドロップを獲得できます。この戦略は、エアドロップの価値が資本 (永久先物契約でポジションを維持するコスト) を上回る場合に利益を得ることができます。

しかし、世界には無料のランチはありません。 Merge では資金 (借入金利など) が急激に上昇する可能性があるため、この戦略は非常に危険です。このようなレバレッジを活用した戦略は、ボラティリティと相まってユーザーを清算される重大なリスクにさらします。

4️. フォローアップ受益者になる

最終的に、統合されたイーサリアムは、残りのイーサリアム経済に変革的な影響を与えるでしょう。

受益者の 1 つはレイヤー 2 (L2) です。PoS への移行によりスケーラビリティのアップグレード (EIP-4844 など) への道が開かれるため、オンチェーンで通話データを保存するコストが削減され、エンドユーザーのロールアップが大幅に削減されます。取引手数料。この手数料削減は、ネットワーク上で取引できるユーザーの数を増やし、新しい斬新な DAPP を作成する機能を解放することで、L2 の導入を促進するのに役立ちます。

投資家は、L2ベースレイヤー（OP）、またはSynthetix（SNX）やGMX（GMX）などのL2ネイティブDeFiプリミティブなどのL2エコシステム全体に投資することで、合併の恩恵を受けることができます（そしてすでに始めています）。異なるエコシステム システム固有の時価総額が小さいプロジェクト。 Synapse (SYN) や Hop Protocol (Hop) などの高速ブリッジング サービスなどの L2 インフラストラクチャをサポートすることを忘れないでください。

合併後に変わるもう一つの業界はMEVだ。 MEV の競争力学は、ブロックの生成 (どのトランザクションがブロックに入るかの決定) をブロックの検証から分離する提案者と構築者の分離の実装により劇的に変化します。

MEV スタックには、イーサリアム合併イベントへの投資に参加できる公開トークン プロジェクトが多数あります。 Manifold Finance (FOLD)、Rook プロトコル (ROOK)、Cow プロトコル (COW) など。

これらのコインはここ数週間で大量に発行されていますが、今後もPoSイーサリアムの長期的な受益者となるでしょう。

概要: 自分に合った冒険を選択してください

合併は急速に進んでおり、短期的なオンチェーンの混乱だけでなく、イーサリアム経済に大きな変化をもたらすと予想されています。

最も安全な投資方法は、ETHを直接購入することです。

しかし、もう2018年の弱気市場ではありません。私たちは今DeFiの世界に住んでいます。そのため、イーサリアムの合併に直面しても、投資家はL2やMEVでの流動性の投資/取引を通じて、他の多くの方法で参加することができます。スペース 誓約書に同意するか、合併の長期受益者になるか、DeFi を使用して収入を得るか、ETHPOW エアドロップを獲得します。

私たちが注意すべきことは、常にリスクに注意を払い、自分に合った方法を選択することです。