MiCA と ToFR: EU が暗号資産市場を規制する動き

6月末日、欧州連合は暗号資産業界を規制する方法について合意に達しました。Markets in Crypto-Assets (MiCA) に青信号を与える 、27 の加盟国の業界を監督する EU の主要な立法提案。その前日、6 月 29 日、欧州議会の加盟国の議員は、資金移動規制 (ToFR) を既に可決しました。ToFR は、暗号資産にコンプライアンス基準を課して、この分野のマネー ロンダリング リスクを取り締まります。 

このシナリオを考慮して、本日は、EU の 27 か国以外の他の金融活動作業部会 (FATF) メンバーのパラメータとして機能できるこれらの 2 つの法律をさらに調査します。結果だけでなく、現時点に至るまでの出来事を理解することは常に良いことなので、数年前にさかのぼってみましょう。

FATFと新たに制定されたEU法との関係

Financial Action Task Force は、世界的な政府間組織です。そのメンバーには、ほとんどの主要な国民国家と EU が含まれます。 FATF は民主的に選出された機関ではありません。それは国が任命した代表者で構成されています。これらの代表者は、各国がアンチマネーロンダリングおよびその他の金融監視政策をどのように策定すべきかについての推奨事項 (ガイドライン) を作成するために取り組んでいます。これらのいわゆる勧告には拘束力はありませんが、加盟国がその実施を拒否した場合、外交上および財政上の重大な結果が生じる可能性があります。

これらの方針に沿って、FATF は 2015 年に発行された文書で暗号資産に関する最初のガイドラインをリリースしました。これは、ブラジルのような国が暗号通貨に関する最初の法案の議論を開始したのと同じ年です。この 2015 年の最初の文書は、米国の規制当局である Financial Crimes Enforcement Network の既存のポリシーを反映しており、2019 年に再評価され、2021 年 10 月 28 日に新しい文書が作成されました。タイトル付き 仮想資産に関する現在の FATF ガイドラインを含む「仮想資産および VASP に対するリスクベースのアプローチに関する最新のガイダンス」が発表されました。

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これは、消費者保護などの既知の理由に加えて、EU、米国、およびその他の FATF メンバーが仮想通貨市場の規制に懸命に取り組んでいる理由の 1 つです。

たとえば、98 の法域のうち 29 の国で議会がすでに立法された 「トラベル ルール」については、FATF の勧告に従って、暗号資産に関係するサービス プロバイダーが顧客を確認し、金融当局に報告することを保証しています。

ヨーロッパのデジタル金融パッケージ

MiCA は立法提案の 1 つです。デジタル金融パッケージの枠組みの中で開発された 2020 年に欧州委員会によって開始されました。このデジタル金融パッケージは、欧州連合内の金融セクターの競争力と革新を促進し、ヨーロッパをグローバルな基準設定者として確立し、デジタル金融と最新の消費者保護を提供することを主な目的としています。支払い。

これに関連して、2 つの立法提案 — DLT パイロット制度と暗号資産市場の提案 — は、ヨーロッパのデジタル金融パッケージの枠組みの中で行われた最初の具体的な行動でした。 2020 年 9 月、この提案は資金移動規則と同様に欧州委員会によって採択されました。

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このような立法イニシアチブは、資本市場連合 、マクロ経済的利益への障壁を減らすために、EU全体で単一の資本市場を確立することを目的とした2014年のイニシアチブ。各提案は法案の草案にすぎず、発効するには、欧州議会および EU 理事会の 27 の加盟国によって検討される必要があることに注意してください。

このため、6 月 29 日と 6 月 30 日に、それぞれ ToFR と MiCA に関する 2 つの「暫定」協定が、欧州議会と欧州連合理事会の政治交渉チームによって署名されました。このような協定は、発効前に EU の経済通貨委員会を通過し、その後本会議で投票する必要があるため、まだ暫定的なものです。

それでは、欧州議会と欧州理事会の政治交渉チームが合意した暗号市場 (暗号通貨とステーブルコインなどの資産担保型トークン) に関する主な規定を見てみましょう。

資金移動規制の主な「承認済み」トピック

6 月 29 日、欧州議会と欧州連合理事会の政治交渉チーム同意した 「旅行規則」としても知られる、ヨーロッパ大陸の ToFR の規定について。このような規則は、取引所、ホストされていないウォレット (Ledger や Trezor など)、自己ホスト型ウォレット (MetaMask など) などのプロバイダー間で観察される暗号資産の転送に関する特定の要件を詳述し、既存のヨーロッパの通貨に関する法的枠組みの大きなギャップを埋めています。洗濯。

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承認されたものの中で、FATF 勧告ラインに従って、主なトピックは次のとおりです。 2) 暗号資産に関連するサービス プロバイダー (欧州の法律では仮想資産サービス プロバイダー (VASP) と呼ばれています) は、実行する送金の発行者と受益者に関する情報を収集する必要があります。 3) EU 加盟国で暗号関連サービスを提供するすべての企業は、既存の AML 指令の下で義務付けられたエンティティになります。 4) ホストされていないウォレット (つまり、第三者によって保管されていないウォレット) は、VASP が顧客の送金に関する情報を収集して保存する必要があるため、ルールの影響を受けます。 5) EU の暗号資産サービスプロバイダーが EU 以外のエンティティとやり取りする場合にも、強化されたコンプライアンス措置が適用されます。 6) データ保護に関して、旅行規則データは、欧州データ保護法である一般データ保護規則 (GDPR) の厳格な要件の対象となります。 7) 欧州データ保護委員会 (EDPB) は、GDPR 要件を暗号転送のための旅行規則データの送信に適用する方法の技術仕様の定義を担当します。 8) 別の VASP に代わって転送を実行する中間 VASP が範囲に含まれ、最初の発信者とチェーンに沿った受益者に関する情報を収集して送信する必要があります。

ここで、欧州の ToFR は勧告に完全に従っているように見えることに注意することが重要です。安置された つまり、仮想資産サービス プロバイダーが顧客データを相互に共有するだけでは十分ではありません。顧客が取引する他の VASP に対してデュー デリジェンスを実施する必要があります。たとえば、他の VASP が Know Your Customer チェックを実施しているかどうか、およびマネーロンダリング対策/テロ資金供与対策 (AML/CFT) ポリシーを持っているかどうかを確認したり、ハイリスクの取引先。

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さらに、ToFR に関するこの協定は、EU の官報に掲載される前に、欧州議会および理事会によって並行して承認される必要があり、発効後 18 か月以内に開始されます。 AML およびテロ対策指令の継続的な改革。

暗号資産市場の主な「承認」ポイント

MiCA はヨーロッパの暗号セクターを規制する主要な立法提案ですが、ヨーロッパのデジタル金融パッケージ内の唯一のものではありません。これは、ブロックの 27 の加盟国すべてが従うべき規則を承認することで、世界規模での仮想通貨業界の最初の規制フレームワークです。

MiCA はヨーロッパでの成功であり、グローバルな基準設定者であると確信しています。交渉チームに感謝@McGuinnessEU /3pic.twitter.com/bSJh10OY61

— ステファン・バーガー (@DrStefanBerger)2022 年 6 月 30 日

すでに述べたように、EU 理事会、欧州委員会、欧州議会の交渉担当者は、フランス大統領の下で、6 月 30 日の政治的裁判で、暗号資産市場 (MiCA) 提案の監督について合意に達しました。

この合意で承認された主要なポイントは次のとおりです。

• 欧州証券市場当局 (エスマ ) および欧州銀行当局 (エバ ) は、投資家保護、市場の完全性、または金融の安定性に対する脅威が発生した場合に、仮想資産サービス プロバイダーの提供、および暗号資産のマーケティング、配布、または販売を禁止または制限する介入権限を持ちます。
• ESMA はまた、1,500 万人を超える顧客ベースを持つ最大の VASP の監督に対する一貫したアプローチを確保するために、重要な調整の役割を果たします。
• ESMA は、測定するための方法論と持続可能性指標の開発を任されます。暗号資産が気候に与える影響 、暗号資産の発行に使用されるコンセンサスメカニズムを分類し、それらのエネルギー使用とインセンティブ構造を分析します。ここで、最近、欧州議会の経済通貨問題委員会が、27 の EU 加盟国で、 「プルーフ・オブ・ワーク」アルゴリズムを搭載した暗号通貨。
• 許可なく EU で活動する第三国に拠点を置く事業体の登録は、管轄当局、第三国の監督者から提出された情報、または ESMA によって特定された情報に基づいて、ESMA によって確立されます。所轄官庁は、上場企業に対して広範な権限を持ちます。
• 仮想資産サービス プロバイダーは、堅牢なアンチ マネー ロンダリング保護措置の対象となります。
• EU VASP は、認可を申請する加盟国の常駐取締役および登録事務所を含む、EU 内で設立され、実質的な管理を行う必要があります。経営陣、VASP の適格な保有者、または密接な関係を持つ人物に対して、厳格なチェックが行われます。 AML セーフガードが満たされていない場合、認可は拒否されるべきです。
• 取引所は、避けるべきだったハッキングや運用上の失敗によって顧客に生じた損害や損失に対して責任を負います。ビットコインなどの暗号通貨に関しては、証券会社はホワイト ペーパーを提供する必要があり、提供された誤解を招く情報に対して責任を負います。ここで、暗号資産の種類の違いを知っておくことが重要です。暗号通貨とトークンはどちらも暗号資産の一種であり、どちらも価値を保存および取引する方法として使用されます。それらの主な違いは論理的です。暗号通貨は「埋め込まれた」または「ネイティブな」価値の移転を表します。トークンは、「カスタマイズ可能」または「プログラム可能な」価値の移転を表します。暗号通貨は、金銭的価値を表す特定のブロックチェーン上の「ネイティブ」デジタル資産です。暗号通貨をプログラムすることはできません。つまり、ネイティブのブロックチェーンで決定される暗号通貨の特性を変更することはできません。一方、トークンは、Ethereum、Tezos、Rostock (RSK)、Solana などのより高度なスマート コントラクトをサポートする第 2 世代または第 3 世代のブロックチェーン上で動作するカスタマイズ可能/プログラム可能なデジタル資産です。
• VASP は、顧客の資産を分離して隔離する必要があります。これは、証券会社が倒産した場合に暗号資産が影響を受けないことを意味します。
• VASPは、インサイダー取引の開示規則を遵守するだけでなく、仮想通貨アクティブに関連する全体的または部分的なボラティリティと損失のリスクについて投資家に明確な警告を与える必要があります。インサイダー取引や市場操作は固く禁じられています。
• ステーブルコインは、さらに制限的な一連のルールの対象となっています。1) ステーブルコインの発行者は、すべての請求をカバーし、所有者に恒久的な償還権を提供するために準備金を維持する必要があります。 2) 支払不能の場合、埋蔵量は完全に保護されます。これにより、Terra のような場合に違いが生じたはずです。

2020 年に初めて導入された MiCA の提案は、この時点に到達するまでに何度か繰り返されました。NFT 範囲外のままですが、ケースバイケースで監督者によって再分類される可能性があります。つまり、代替不可能なトークンは新しいルールから除外されていますが、MiCA 和解の議論では、後日 NFT が MiCA 提案の範囲に含まれる可能性があることが指摘されました。

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同じように、DeFi と仮想通貨の貸付はこの MiCA 協定で除外されましたが、発効から 18 か月以内に新たな立法提案の可能性があるレポートを提出する必要があります。

ステーブルコインに関しては、それらの禁止が検討されました。しかし、最終的には、EU内でのステーブルコインの使用を禁止または完全に制限することは、金融セクターのイノベーションを促進するためにEUレベルで設定された目標と一致しないという理解が残った.

最終的な考慮事項

ToFR と MiCA の合意が報告された直後、一部の人々は ToFR を批判し、たとえば、立法者がその役割を果たした一方で、承認された送信元と受信者の識別手段は中央銀行のデジタル通貨にのみ到達し、プライバシーに焦点を当てたブロックチェーンには到達しないと指摘しました。モネロやダッシュなどのネットワーク。

また、MiCA 提案のような調和のとれた包括的な枠組みの必要性を主張する人もいます。これにより、規制が明確になり、業界関係者がさまざまな EU 加盟国で安全に事業を運営できるようになります。

欧州の政策立案者は、この機会を利用して、責任あるイノベーションを促進し、悪意のある人物を寄せ付けない、デジタル資産に対する強固な規制の枠組みを構築できたと思いますか?それとも、閾値ゼロの暗号資産のトレーサビリティを阻害する新たな取引手段が出現すると思いますか?以上の損失を防止するための規制が必要だと思いますか?1兆ドル によって引き起こされた最近数週間のデジタル資産業界の価値発表した アルゴリズムステーブルコインのリスク？それとも、市場の自主規制で十分だと思いますか?

市場の調整が多くの詐欺師や詐欺師を動揺させているのは事実です。しかし、残念なことに、何百万人もの小規模投資家とその家族にも打撃を与えています。ポジショニングに関係なく、業界としての暗号セクターは、洗練された投資家や技術者から、複雑な金融商品についてほとんど知らない人まで、さまざまなユーザーへの説明責任に留意する必要があります。

この記事には、投資に関するアドバイスや推奨事項は含まれていません。すべての投資と取引の動きにはリスクが伴い、読者は決定を下す際に独自の調査を行う必要があります。

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