暗号産業と世界経済全体の両方に対する豊富な不安の中で、2022 年の夏は、ステーブルコイン あまり安定していないことが判明したため、規制当局の注目を集めました。
TerraUSD (UST) の衝撃5月のペッグ解除 世界中でステーブルコインに関する白熱した議論のシーズンが幕を開けました。 G7 (G7) の最大の先進工業経済のトップの金融当局者プライベートジェットを送らなければならなかった 40,000 人の人口を抱えるドイツのケーニヒスヴィンターの町に、金融安定理事会の国際機関に仮想通貨規制プロセスのスピードアップを促しました。中国政府より厳しい規制を望む意向を示した 暗号通貨とステーブルコインについて。日本は限定的なステーブルコインの発行を積極的に行った銀行・信託会社へ .
米国では、議会調査局 (CRS) が即座に反応し、USTC の墜落を「暴走のような」シナリオと呼び、次のように強調しました。重大なリスクがあります 既存のポリシーの欠落によるそのような失敗の繰り返しの。米国財務長官のジャネット・イエレンのように、そのような憂慮すべき口調に従うことを拒否した 、次の数か月で、アメリカの暗号コミュニティは、ステーブルコインを規制するためのいくつかの主要なイニシアチブを証明しました.
Lummis-Gillibrand 法案と Gottheimer 法案は何を示唆していますか?
6 月の第 1 週、シンシア ラミス (共和党-ワイオミング州) 上院議員とキルステン ギリブランド (民主党-ニューヨーク州) 上院議員がついに紹介された 待望の 69 ページの責任ある金融革新法。この法律は、一般に「仮想通貨法案」の見出しに短縮され、銀行業、デジタル資産の税務処理、主要な政府機関の管轄、および機関間の調整など、さまざまな主題を扱う、仮想通貨全体の幅広い包括的なフレームワークになることを目指していました。 」
この一連の問題の中で、超党派の法案には、セクション 601 と 602 に示されているステーブルコイン規制に関する断片が含まれています。コインを固定する負債の額面金額。裏付け資産は、連邦準備銀行（分離された残高口座を含む）、または外国準備銀行の場合は外国中央銀行の「特別口座、保管口座または信託口座」に残高として保持されなければなりません。
ガイドラインはまた、ステーブルコインを裏付ける資産の概要説明、これらの資産の価値とその数の公開から、連邦銀行機関または州の銀行監督者への定期的な報告まで、かなり標準的な範囲の報告手段を要求しています。非預金機関もステーブルコインを発行できます。
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ジョシュ・ゴットハイマー上院議員 (民主党-ニュージャージー州) の事務所が発行した 2022 年のステーブルコインの革新と保護に関する法律は、9 ページで構成されています。これは、「資格のあるステーブルコイン」の概念を導入しています。これは、オンデマンドで、米ドルに対して 1 対 1 の 4 ベースで償還でき、保険付きの預金機関または銀行以外の資格のあるステーブルコイン発行者によって発行されます。ここでのLummis-Gillibrandの提案との小さな違いは、担保として使用される資産の範囲がそれほど広くないことです.規制当局が別段の決定をしない限り、米ドルまたは連邦政府証券のみを使用する必要があります.
2つの法案の微妙ではあるが重要な違いは、ゴットハイマーの草案が「適格なステーブルコイン」の法的地位を証券でもコモディティでもないと指定しているため、証券ではなく通貨監督局の規制当局の管轄下にあることです。 Exchange Commission (SEC) または商品先物取引委員会 (CFRC)。後者の 2 つは、他の暗号通貨に関しては、依然として支配を維持します。
責任ある金融革新法と 2022 年のステーブルコインの革新と保護に関する法律はどちらも仮想通貨に友好的であると見なすことができ、2 つ目の法案は SEC と CFTC の精査から逃れることを暗示しています。金融市場に関する大統領の作業部会が限界 連邦預金保険公社が保証する銀行へのステーブルコインの発行。
「健全な議論」と楽観主義の理由
ステラ・ネットワークの支援者であるステラ・デベロップメント・ファウンデーションのデネル・ディクソン最高経営責任者（CEO）はコインテレグラフの取材に対し、ステーブルコインの立法イニシアチブの範囲はルミス・ギリブランドやゴットハイマー法案に限定されないと指摘する。また、超党派 2022 年のデジタル商品取引法とパット トゥーミー上院議員信託法 最初のものは「ステーブルコイン」という言葉に言及していませんが、2番目のものは、通貨監督局の規制上の役割に特権を与え、開示を強調することにより、最近の法案の特徴を多かれ少なかれ組み合わせていますステーブルコイン発行者の手続き。
ディクソンは、この立法の多様性を、業界の利害関係者の間で楽観的な理由を提供する「健全な議論」の産物であると見なしました。彼女は、ステーブルコインの基本原則については一般的な合意があると信じており、最も基本的なものは、ステーブルコインが真に安定していなければならないということです。これは、監査済みの現金または流動性の高い資産担保準備金を保有し、規制対象の銀行や金融機関に保有し、公開要件に従う必要があることを意味します。
「これらの基本原則が整備された今、問題はどの法案が米国にとって最善かということではなく、どうすればこれを実現できるかということです。」
Tacen の CEO である Budd White 氏は、Cointelegraph との対話で、ステーブルコインの責任ある開発に対する議会の関心の高さを見て「非常に励みになります」。彼の意見では、現在の「断片的な」規制環境は、プライベート ステーブルコインの適切な開発の妨げになっています。これは、最近画期的なステーブルコインの法的枠組みを可決することができた日本のような国とはまったく対照的である、とホワイト氏は指摘する。しかし、別の脅威が迫っています — 非プライベートなステーブルコインの亡霊です:
「民間のステーブルコインも開発を進めているため、全国の競争機関が州または連邦の中央銀行デジタル通貨（CBDC）の可能性を模索しており、この混乱にさらに別のレイヤーを追加する可能性があります。」
CBDCの亡霊？
もうすぐ全米CBDCができますか？そのシナリオは、中国や欧州連合などの他の主要市場と比較すると、それほど明白ではないように思われます。これらの国では、デジタル人民元/ユーロの実験が公に受け入れられています。文化的および政治的な違いを考えると、歴史的に市場志向の米国で、政策決定において闘争的な多元主義が見られる中で、CBDC への迅速な移行を想像することは困難です。
ホワイトが強調しているように、米国で CBDC が直面している主な課題の 1 つは、連邦準備制度と民間銀行の間のダイナミクスです。
「連邦準備制度理事会は何らかの形のデジタルドルを発行する機関になる可能性が高いですが、現在、彼らには消費者と直接やり取りするための手段がありません。連邦準備制度理事会で直接 CBDC アカウントを作成することは、米国の金融システムに広範囲にわたる影響を与える可能性があります。」
それにもかかわらず、実際には、連邦準備制度理事会はしばらくの間、米国で CBDC に関する調査を行ってきました。 2020年、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は、認めた ボストン連邦準備銀行とマサチューセッツ工科大学が関与するいくつかの進行中の実験があること。パウエル氏は、決定は下されておらず、そのようなプロジェクトには多くのリスクがあると主張した.
この議論は最近、連邦準備制度理事会が「お金と支払い：デジタルトランスフォーメーションの時代の米ドル」という見出しの下でディスカッションペーパーを発表したことで、新たなラウンドを迎えました。 5 月末までに、FRB は2,000ページのステークホルダーからのコメント .国際金融協会などの影響力のある組織の中には控えめなトーンを保持するものもありましたが、他の組織はこの考えに懐疑的な見方を示しました。
したがって、The Securities Industry and Financial Markets Associationは、FRBの専門家によって強調されたCBDCを実装することのいくつかの重要な利点は、「ステーブルコインや決済トークンなど」の他の決済インフラストラクチャを使用して開発できると指摘しました。反 CBDC の姿勢で有名な全米信用組合協会は、この考えを明確に批判しました。
「米国の支払いの大部分がすでにデジタルチャネルを通じて行われていることを考えると、FRBは解決しようとしている問題を明確に述べる必要があります。」
CBDCの創設は必然的に銀行からFRBへの資金の移動につながります。述べました 米国銀行協会は、銀行の資金調達の 71% が移動の危険にさらされる可能性があると推定しています。したがって、FRB自体の顕著な躊躇は、仮想通貨業界だけでなく、より大きな金融ロビイストからのさまざまな声の反対に直面しています.
それでも、米国における CBDC の可能性は想像を絶するものではないとディクソンは示唆しています。実際、彼女は、米国経済のデジタル化を考えると、CBDC は「おそらく避けられない」ことに気づいています。ただし、良いニュースは、ステーブルコインがその基盤で一掃される可能性があるという意味ではないということです.ディクソン氏は、「今日のテクノロジー ソリューションの選択は、5 年後には時代遅れになる可能性が高い」と指摘し、「ステーブルコインの存在と繁栄を可能にすることは、国益に役立つだけです」と述べています。
おそらく、連邦準備制度理事会の CBDC の野望に関係なく、来たる秋には、米国におけるステーブルコインの法的地位がある程度明確になるでしょう。
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