FTXの新たな「清算モデル」に対するCME CEO SBFの議会での反論に反論

FTXは3月、従来のブローカー（FCM）を自動清算に置き換えることをCFTCに提案し、この提案を受けて昨日、商品先物業界の大手らが議会に集まり議論した。彼らは正確に何と言ったのでしょうか？

米下院農業委員会は5月12日、「市場の役割の変化：清算モデルの動向とFTXの提案」に関する公聴会を開催し、デリバティブ業界の幹部らを招いて3月にFTXが提案したCFTC提案について議論した。 CMEのCEOやインターコンチネンタル取引所（ICE）のCEOらも出席し、意見を述べた。

FTXポリシーウェブサイトの発表によると、FTXは顧客に口座への担保の預け入れを要求することを希望しており、システムは証拠金ポジションをローリングベースで計算する時間単位として30秒を使用する予定です。証拠金率が低下しすぎると、FTX は数秒以内にユーザーのポジションの清算を開始します。

この提案に対し、CFTCの監督を担当する数人の議員は公聴会で暗号業界への不信感を表明し、UST（ Terra USD）が引き起こした最近の混乱にも言及した。

下院農業委員会のデービッド・スコット委員長は、FTXの提案は「（金融システムに対する）深刻な脅威となる可能性が高い」と述べた。

世界最大のデリバティブ取引プラットフォームであるＣＭＥのテリー・ダフィー最高経営責任者（ＣＥＯ）は、この提案が可決されれば金融市場にとって大惨事になると考えている。

「この清算モデルを使用するリスクは非常に高く、これらの製品がもたらす結果は大惨事となるでしょう。このリスクは暗号化商品に限定されません。なぜなら、この提案が可決されれば、このモデルは他の商品にも使用できるからです。」

テリー・ダフィー氏の主な懸念は、この提案が可決されると、この清算モデルが他の商品にも適用され、システミックリスクが増大する可能性があることだ。

インターコンチネンタル取引所（ＩＣＥ）のクリストファー・エドモンズ最高経営責任者（ＣＥＯ）と元ＣＦＴＣ委員長代理のウォルト・ルッケン氏もテリー・ダフィー氏に同情している。

彼らの懸念も杞憂というわけではない。

このモデルが FTX でのみ使用され、暗号化された商品に限定されている場合、リスクは制御可能です。それが他の商品や他の取引プラットフォームに拡張されると、取引相手の清算速度と取引量を考慮する必要があります。

FTXの創設者兼最高経営責任者（CEO）のサム・バンクマン・フリード氏は、FTXの提案はトレーダーに前払いの担保提供を義務付けることでシステミックリスクを軽減すると説明した。リスク管理の観点から見ると、この清算方法は従来の方法よりも保守的であり、ブロックチェーン技術によりより効率的に清算できます。

「私たちは、（この提案が）競争と革新をもたらし、米国市場に流動性をもたらし、米国のユーザーにより多くの選択肢を提供すると信じています。FTX.USにおける当社のデリバティブ清算モデルは、世界の他のどこよりも優れています。保守的であり、コスト削減につながります」システミックリスクを軽減し、保護メカニズムを強化します。」

CMEとICE幹部の懸念に応え、SBFは当面「非デジタル資産」の契約を開始する計画はないと繰り返した。

「短期的には、デジタル資産以外の契約を発行するためにこの清算モデルを使用する予定はありません。私は嘘をついていません、本当にそう思っています。」

さらに、SBFは追加の制限が存在する可能性があることも認めていますが、FTXモデルを永久にデジタル資産契約の取引のみに制限することには同意しません。

この提案が可決されれば、この清算モデルは暗号資産に対してのみ短期間でしか利用されないものの、将来的にこの清算方法が安定すれば、他の商品にも利用されることになると考えられる。また、米国の先物市場に新たなメリットをもたらし、競争するために、商品先物の取引量はすべて CME と ICE に集中しています。

一方で、現在の暗号資産取引の流動性の95％は米国外にあります。この提案が可決されれば、米国に通年貿易環境を整備することに相当し、米国にとって非常に良い戦略的配慮となる。

CoinFundの共同創設者クリストファー・パーキンス氏はSBFを支持し、現在ほとんどのイノベーションは米国外で行われているため、FTX提案が可決されれば起業家が米国内で仮想通貨ビジネスを立ち上げることができると主張した。

賛否両論にはそれぞれの主張と理由があります。

FTX 提案の反対派は、技術的な問題を解決する必要があり、問題があれば市場運営に影響を与えると考えており、肯定派は FTX 提案がイノベーションをもたらしたと考えており、清算リスクだけの観点からすれば、FTX 提案は重要ではないと考えている。より保守的です。さらに重要なことは、これによりイノベーションが促進され、暗号通貨の取引量が米国に戻る可能性があるということです。

ショーン・パトリック下院議員がSBFに語ったように、「あなたは素晴らしいアイデアを持っており、多くの人があなたのアイデアに興奮しています。しかし、彼ら（デリバティブの人々）はあなたのアイデアを嫌っています。それは理解できるはずです。まあ、結局のところ、そのアイデアには問題がありました」彼らのビジネスに影響を及ぼします。正直に言って、今は混乱しています。」

全体として、FTX の提案は暗号化業界、さらにはデリバティブ業界に新たなパターンを生み出す可能性があります。現時点でCFTCはこの提案を可決していないが、今月25日に業界専門家、学者、福祉団体の参加を招いた円卓会議を開催する予定だ。