グレースケールのジレンマ: 記録的な値引きとゴールデン グース

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グレイスケール・インベストメンツのビットコイン・トラストはここ数日、記録的な値引きで売られているが、一部の業界ウォッチャーはトラストが清算されるとは予想していない。

ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、ジェームズ・セイファート氏は、最近では仮想通貨取引所FTXの暴落と今月初めに破産申請を行ったことで、現在進行中の仮想通貨市場のボラティリティーが高まっているが、それ自体がトラスト（GBTC）の清算を強制することはないだろうと述べた。

「これは、親会社に対するGBTCの価値生成手数料、株主がそのような動きを強制するためのハードル、および清算はビットコインではなく現金で分配するという要件のためです」と彼は言いました。さらに、GBTC の清算は、現在 105 億ドル相当のビットコインを 45% 割引で公開市場で売却することも意味します。」

によると、GBTC の割引率は金曜日に 45% に達し、前日の約 42.7% から上昇しました。YCharts.com .割引率は 11 月の初めに 35% 前後で推移していました。

ザイファルトつぶやいた その GBTC の割引率は月曜日の朝に 50% に達した後、約 48% に戻りました。

モーニングスターのパッシブ戦略リサーチ担当ディレクターであるブライアン・アーマー氏は、ビットコインの年初来の60％以上の下落にすでに悩まされている投資家にとって、GBTCの記録的な割引は「大きな懸念事項」であると語った。グレイスケールには、GBTCのペントアップされた供給の一部を、株式の償還を許可することで相殺するオプションがあり、これにより割引が緩和される可能性があると彼は付け加えた.

「コストが発生し、管理費からの将来の収益が低下するため、彼らはこのレバーを引っ張る意欲を示していません」とArmor氏は述べています.

グレイスケールの広報担当者は、コメントのリクエストをすぐに返しませんでした.

また、Armor はファンド グループが GBTC を清算することを期待していません。彼の見積もりによると、Grayscale は 2021 年初頭から約 9 億ドルの管理費を稼いでいます。GBTC の年間管理費は 2% です。

「彼らは金のガチョウを殺す気がないかもしれません」とアーマーは言いました。

清算の場合はどうなりますか

Seyffart 氏は、トラストの株式の 50% が新しいスポンサーに譲渡することを投票しない限り、Grayscale の破産または破産は清算の理由になると指摘しました。

SECの開示によると、清算を余儀なくされた場合、グレイスケールはビットコイン取引所または店頭ビットコイン市場に直接関与して、トラストのビットコインを「可能な限り最高の公正価値を得ながら、可能な限り迅速に」清算する予定です。

暗号資産管理会社ジェネシスの融資部門顧客の償還と新規ローンの開始の停止 先週。ジェネシスの倒産の可能性がグレイスケールにどのような影響を与えるかは不明だとセイファート氏は述べた。

グレイスケールとジェネシスの親会社であるデジタル通貨グループの広報担当者は、すぐにコメントを求めなかった.

グレイスケールの製品のすべてのデジタル資産は、コインベース・カストディ・トラスト・カンパニーが保有していると同社は述べたブログ投稿 金曜日。各オファリングを管理する文書は、資産の貸し借りを禁止していると付け加えています。

「グレイスケールのデジタル資産製品の基盤となるデジタル資産の管理は影響を受けず、当社製品のデジタル資産は安全に保護されたままです」とブログは述べています。

割引を減らすためのより迅速な解決策はありますか?

グレイスケールの最高法務責任者であるクレイグ・サルム氏は以前、GBTCをETFに転換することでトラストの割引が終了すると述べていました。同社は、SEC が否定した後、今年初めに SEC を訴えたGBTC の提案された変換 スポットビットコインETFへ。規制当局はデリバティブベースの商品のみを承認しています。

「最近の出来事は、仮想通貨エコシステム全体にとって不幸なことですが、DC巡回控訴裁判所での私たちの訴訟を強化するはずです」と彼はFTXの後に電子メールでBlockworksに語った.破産申請 .

Armor は、GBTC が ETF に転換されるとは考えていないと述べた。これは、FTX の爆破について語った他の業界ウォッチャーによって共有された感情である。進歩的な暗号規制を防ぐ可能性が高い 近いうちに。

ただし、SEC の承認がなくても、他の業界メンバーは、同社はレギュレーションMの緩和を試みる必要があると述べています 、操作を防ぐためにエージェンシーが設計したルール。アーチ・パブリックの共同創業者であるアンドリュー・パリッシュ氏によると、親会社のDCGが資産を節約するための最後の努力になる可能性がある.

「投資家には何のメリットもないと思います。ジェネシスと DCG がバランスシートの穴を埋め、バランスシートの損失を埋め合わせることにはメリットがあると思います」とパリッシュ氏は述べています。 「それが、あらゆる種類の「再構築」におけるあらゆる種類のReg Mの使用の全体的な理由であり、再構築が最良のシナリオであると思います。」

レギュレーション M が認められれば、ファンドは株式の発行と償還を同時に行うことができるとグレイスケールは述べた。Q&A そのような変換がどのように行われるかを詳しく説明します。 SECがGBTCのETFへの移行を承認した場合、レギュレーションMは自動的に付与されるとグレイスケールは述べた。

しかし、Messari の CEO である Ryan Selkis 氏によると、Grayscale は、訴訟が解決する前に、レギュレーション M の承認を今すぐ申請することを選択でき、純資産価値の割引がなくなる可能性があります。

ジェネシス トレーディング、ジェネシス キャピタル、および少なくとも 2 つの破産したカウンターパーティ (BlockFi と 3AC) との関連当事者取引を考慮して、Grayscale が SEC に勝訴する可能性は現在 0 です。ツイッター . 「Reg Mプログラムの追求の遅れは、DCG /グレースケールを充実させながら株主を傷つけます。」