仮想通貨暴落で大勝者は？ USDCステーブルコイン

先週、市場全体の仮想通貨の暴落とともにTerraとそのUSTステーブルコインが崩壊したとき、仮想通貨全般、特にステーブルコインにとって状況は非常に不安定に見えた。

しかし、時価総額と潜在的な評判の点で、この暴落は少なくとも 1 つの勝者を生み出しました。USDC ステーブルコインです。

USTがゼロに向かう中、USDT（テザー）は数十億ドルの償還を処理しており、USDCは時価総額を満たしつつある。 5月8日の暴落開始時点で、USD Coinの時価総額は480億ドルから490億ドルの間でした。ほとんど目に見えないほどの減少を経て、5月11日から上昇に転じ、現在は522億6000万ドルと、3月に記録した過去最高値の536億ドルに近づいている。

USDCは危機を乗り越え、時価総額で4位の仮想通貨となり、トップの集中型ステーブルコインであるテザーのUSDTとの差を縮めつつある。テザーの時価総額は５月１１日の最高値８３０億ドルから７０億ドル以上減少した。

先週の問題は、集中型ステーブルコインUSDTやUSDCではなく、アルゴリズムステーブルコインUSTから始まった。集中型ステーブルコインは、現金と（おそらく）流動性の高い法定資産を準備金として保持することで、常に1ドル（または他の法定資産）に等しい資産を提供することを約束する一方、TerraのUSTなどのアルゴリズムのステーブルコインは分散化を通じて代替手段を提供します。米ドル。

Terra の場合、UST の保有者はステーブルコインを 1 ドル相当の LUNA と交換できます (いくつかの注意事項があります)。したがって、UST が何らかの形で 0.95 ドルで取引された場合、裁定取引者は単純に予想レート 1.00 ドルでトークンを交換できます。

しかし、Terra ユーザーがネットワークの有用性に疑問を抱いたため、その固定観念は崩れました。彼らはUSTをLUNAに交換し、その後LUNAを削除しました。 LUNAの価格が下がると、トレーダーはそのトークンをUSTと交換することができます。その結果、資産の価値が低下するにつれて、資産の循環供給量が増加します。

危機の初期、テラが災害を回避するために外部からの資金を確保しようとしていたとき、ジャネット・イエレン財務長官はUSTを名指しし、市場伝染のリスクが増大していることを考慮すると、ステーブルコイン規制が前面に押し戻される可能性が高いと主張した。

ただし、提案されている法案および潜在的な規制のほとんどはテザーに固有のものです。ニューヨーク州司法長官事務所は、姉妹会社である仮想通貨取引所ビットフィネックスに7億5000万ドルを不正に融資した疑いでテザーに対する2年間の捜査を開始した。調査の結果、テザーのサポートは見た目とは異なることが判明した。調査が始まると、テザーは2019年2月に文言を更新し、USDTの準備金には「従来の通貨および現金同等物が含まれ、場合によっては、関連会社を含む可能性のあるテザーによる第三者への融資からのその他の資産および債権が含まれる可能性がある」と述べた。 。」

テザーは訴訟を1,850万ドルで和解した後、負債のほとんどがコマーシャルペーパー（通常は流動性があるが金融危機時には脆弱な社債の一種）であることを示す保証報告書の発行を開始した。

独立系会計事務所が12月31日に発表した最新報告書によると、786億ドルの資産のうち現金は10％未満だという。大部分の345億ドルは財務省短期証券で、240億ドル以上はコマーシャルペーパーと譲渡性預金であり、残りはマネーマーケットファンド、有担保ローン、社債、ファンド、貴金属、および暗号通貨やその他の資産への投資であった。 。

テザー社の最高技術責任者パオロ・アルドイーノ氏は先週、ツイッター・スペースのイベントで、同社のコマーシャルペーパー準備金が半分に減り、米国債に再配分されたと述べた。彼は、今後数週間以内の証拠にはその変化が反映されるだろうと約束した。

しかし、Circle は自力でそこに到達しました。

2021年8月、USDCの管理を支援するためにCircleとCoinbaseによって設立された組織であるCenter Consortiumは、USDCが現金と国債のみによって裏付けられると発表した。この動きは、2021年7月の認証報告書で、準備金の4分の1以上をコマーシャルペーパー、譲渡性預金、社債で保有していることが示されたことを受けて行われた。

しかし、Circle は完全な監査報告書を公表したことがなく、そのような認定は紙に印刷する価値がないと言う批評家もいます。

それでも、サークルはステーブルコインの償還に関する懸念を和らげようとしている。最高戦略責任者のダンテ・ディスパルテ氏は、「安定性の重要性」と題した5月12日のブログ投稿で、イエレン氏が大統領金融市場作業部会を招集し議会にステーブルコイン法案の可決を促した際に開始した規制の取り組みとUSDCを連携させた。

同氏は、「ドルを参照し、買い手や消費者の良心の呵責に対抗して価格平価を実現したいのであれば、規制された銀行システム内でドル建てで（銀行用語で）高品質の流動資産を保有する必要がある」と述べた。 HQLA）。

さらに同氏は、金融リスクはアルゴリズムステーブルコインに特有のものではなく、むしろ「担保や準備金の構成が不透明すぎて信頼を醸成できない非流動性資産、または信用の質が疑わしいステーブルコインに見られる可能性がある」と注意深く指摘している。 「ストレスの時期にはあまりにも当てはまります。」

一部の人にとって、これはテザーのように聞こえます。

Circle の他の製品も同様の勢いに乗らない限り、USDC の利益は空虚な勝利に過ぎないことが判明する可能性があります。結局のところ、インフレ率が 8% を超えているときにドルを保有してどうやってお金を稼ぐのでしょうか?

Circle は、USDC の単なる代名詞以上の存在になりたいと考えています。同社は11月にベンチャーファンドを立ち上げ、彼らを支援するために作成したステーブルコインよりも価値のある決済商品を提供している。 2月のコンコード・アクイジション・コーポレーションとのSPAC取引では同社の評価額を90億ドルと評価したが、悲観的な一般投資家はそれが高すぎると考えるかもしれない。

すべてのステーブルコインの中で、現時点で成功の可能性が最も高いのはUSDCです。しかし、先週見たように、運命は急速に変化し、市場が逆転する可能性があります。