どうしたの？ Terraの大失敗は、暗号業界を悩ませている欠陥を明らかにします

この 1 週間は、仮想通貨の歴史の中で暗い時期であり、この業界の時価総額は 2021 年 7 月以来初めて 1 兆 2,000 億ドルにまで落ち込みました。混乱の大部分は、テラのリアルタイム崩壊 は、一連のアルゴリズム ステーブルコインを強化する Cosmos ベースのプロトコルです。

約 1 週間前、Terra (役員 ) 単一のトークンで、市場で最も価値のある 10 の暗号通貨にランク付けされました。取引 85ドルの価格で。しかし、5 月 11 日までに、資産の価格は 15 ドルまで下落しました。そして、48 時間後、トークンは現在 0.00003465 ドルの価格で取引されているその価値の 99.98% を失いました。

進行中の崩壊により、Terra の他の関連製品である TerraUSD (UST) — 米ドルに 1:1 の比率でペッグされたアルゴリズムのステーブルコイン — はドルへのペッグを失い、現在取引 0.079527ドル。

Terra エコシステムの説明

上で強調したように、Terra プロトコルは、UST と LUNA という 2 つのコア トークンを使用して駆動されます。ネットワーク参加者には、次の機能が提供されます。LUNAを燃やしてミントUST テラステーションポータルで。簡単に言えば、Terra エコノミーは、主に 2 つのプール (TerraUSD 用と LUNA 用) で構成されるものとして想像できます。

UST の価値を維持するために、LUNA の供給プールはその財源に追加または差し引いて、クライアントは UST を鋳造するために LUNA をバーンする必要があり、その逆も同様です。これらのアクションはすべて、プラットフォームのアルゴリズム市場モジュールによってインセンティブが与えられているため、UST の機能フレームワークは、最も近いステーブルコインのライバルである Tether とは大きく異なります (EXTR ) および USD コイン (USDC ）、どちらも法定資産に直接支えられています。

UST (または一般的なアルゴリズムのステーブルコイン) の仕組みをよりよく説明するには、単純な図を使用するのが最善です。たとえば、UST の価値が 1.01 ドルの場合、ユーザーは Terra のスワップ モジュールを使用して 1.00 ドル相当の LUNA を 1 UST で取引するように促され、0.01 ドルの純利益をポケットに入れることができます。

現在、形勢が逆転し、UST が $0.99 に下落すると、ネットワーク ユーザーは正反対のことを行うことができ、一部のユーザーが 1.00 ドル相当の UST を 1.00 ドル相当の LUNA に引き換えることをプロトコルが禁止する可能性があります。このかつての仮説的なシナリオは現在現実のものとなっており、その結果、Terra プロトコルが崩壊するだけでなく、世界中の投資家の目から見た仮想通貨業界の評判が損なわれています。

ダメージコントロールだが効果なし

LUNA と UST が今週初めにフリーフォールに入るとすぐに、プロトコルの共同創設者 Do Kwon はリリース さらなる出血を抑えるための是正措置を発表する一連のツイート。 USTのドルとのデカップリングに対抗するための準備段階として、Kwon強化された 後から考えると、UST の燃焼は機能しなかったことがわかっています。

2/ この 72 時間、皆さんにとって非常に厳しいものだったことを理解しています。この危機を乗り切るために皆さんと協力することを決意していることを理解してください。

一緒。

— ドグォン (@stablekwon)2022 年 5 月 11 日

Kwon 氏は、ベース プールを 5000 万から 1 億の特別引出権 (SDR) に増やし、PoolRecoveryBlock を 36 から 18 に減らすことで、プロトコルのマイニング キャパシティが 2 億 9,300 万ドルからなんと 1.2 兆ドルに増加する可能性があると主張しました。

簡単に言えば、前述の変更を展開することで、Terra チームは次のことができるようになりました。として 何もないところから 4 倍の UST を排出します。これは現在行われているプロセスです。冗談めかして Kwontative イージングと呼ばれる .仮想通貨取引所フェメックスのジャック・タオ最高経営責任者（CEO）は、この問題について専門家の見解を示し、コインテレグラフに、今振り返ってみると、USTとLUNAを取り巻く災害の兆候はかなり前から存在していたと語った。

まず第一に、彼は、アルゴリズムの安定したコイン自体を取り巻く一般的な考え方は、これらの製品には実際の裏付け資産がまったくないため、非常に薄っぺらだと考えています。第二に、ルナ財団は最近、ドグォンが彼になると発表したように、多くの騒ぎを起こしていました。総額100億ドルを購入 ビットコインで (ビットコイン ) UST の予備として機能します。この点について、タオ氏は次のように付け加えました。

「これらの購入により、UST の供給過剰が発生し、売り圧力が LUNA に、続いて UST に高まり始めると、UST は急速に下落し始めました。この売却が行われると、Luna Foundation Guard はペグを維持するためにビットコインをオフロードする必要がありました。しかし、再帰的な売り圧力が続き、関連するすべての資産が大幅に下落し始めました。」

最近: 緑になるか死ぬか？ビットコインマイナーはデータセンターの近くでマイニングすることでカーボンニュートラルを目指す

タオ氏は続けて、UST ステーキングで非現実的な 20% の年率利回り (APY) を約束していたアンカー プロトコル (Terra ブロックチェーン上に構築された貯蓄、貸出、借入プラットフォーム) も開発に大きな役割を果たしたと付け加えました。 . UST に対する売り圧力が高まると、1.00 ドルのペッグを失い、手に負えないほど下落し始めました。

「Binance の流動性が枯渇すると、Curve の 2 つの UST プールが UST の売却を開始し、Anchor の借入レベルは 10 億ドル以上減少しました。その結果、特にステーブルコインに関しては、より広範なエコシステムが信頼の問題に悩まされています。」

Terra は崩壊後、一時的ではあるが正式にオフラインになる

5 月 12 日、Terra ネットワークに集合的にサービスを提供するバリデーター決めた 特にネットワークの LUNA トークンが最近 1 セント以下に下落したため、ガバナンス攻撃の可能性を軽減するために、エコシステムに関連するあらゆるデジタル活動を停止すること。 

この時点まで、Terraform Labs の公式 Twitter アカウントは、すべてのネットワーク アクティビティがブロックの高さ 7,603,700 で停止していることを明らかにしました。 LUNA の価値がほぼ 100% 下落したため、同社の広報担当者は、開発者がサードパーティのガバナンス ハッキングを防ぐ能力にもはや自信を持っていないことを示唆しました。ただし、ダウンタイムは短命であり、Terra のコア チームは、バリデーターがそれ以降の委任をすべて無効にするパッチを適用できるようになり次第、運用を再開することを明らかにしました。

LUNA/USDT 取引ペアが 0.005 USDT マークを下回った結果、バイナンスから上場廃止 .この動きは、ちょうど1日前に仮想通貨取引所HuobiがLUNAトークンを削除したことに続くものでした。上記のイベントが展開される前は、UST は総時価総額で 3 番目に大きなステーブルコインであり、Tether と USD Coin に次ぐものでした。

業界全体の見栄えが悪い

タオの見解では、このエピソード全体が、特に投資家の目から見た仮想通貨業界のイメージにマイナスの影響を与えるだろう.特に、暴落により、議員は分散型ステーブルコインに対してより厳格になり、多くの政府が独自の中央集権型ステーブルコインと中央銀行デジタル通貨 (CBDC) の作成を積極的に検討するようになる可能性さえあると彼は考えています。

「残念ながら、LUNAの状況は、多くの優れたアルトコインが途方もない価値を失う原因となっているため、すべての人の口に悪い味を残すでしょう.しかし、この開発のより重要な側面は、そのタイミングです。これはすべて、東ヨーロッパで戦争が激化し、サプライチェーンが世界的に制約され、インフレと金利が上昇しているときに起こったことです。」

最近: ブロックチェーンは永遠です: DLT はダイヤモンド産業をより透明にします

とはいえ、彼は、これらすべてに小さな希望の光があるかもしれないことを認めました。このイベントは、ほとんどの大ざっぱなプラットフォームが投資家の関心を大幅に失い、最高のプロジェクトだけが生き残る可能性があるということです。 「今後はさらに精査が行われ、投資家はビットコイン、イーサ、ソラナなどの最大の仮想通貨のみに投資することを安心して選択できるようになるだろう」と彼は語った。

したがって、この話がどのように展開し続け、この事件が暗号通貨市場全体の発展/進化にどのような影響を与えるかを見るのは興味深いでしょう。不利な財政的圧力。