FTXのバランスシートが幻想である理由

https://www.ledgerinsights.com/why-ftx-balance-sheet-is-a-fantasy/

週末に、フィナンシャル タイムズは、バランスシート おそらくFTXインターナショナルのために、FTXの元CEOであるSam Bankman-Friedによって作成されました。クライアントが取引所で「保有」しているトークンを購入したとき、FTX はそれらのトークンに一致する資産のごく一部しか保持していなかったことが文書から明らかです。貸借対照表上の一部のトークンに与えられた評価はフィクションです。

それは、米国の会計機関の後にやるべきことがまだたくさんあることを強調していますFASB の決定 そのトークンの評価は市場にマークする必要があります。 2 つの最大のファンタジーは、FTX が独自のトークンをどのように扱ったか、およびまだ流通していない他のトークンの価値です。

SBF によると、2 週間前の時点で、これらの資産はバランスシート上に 90 億ドルの価値がありました。この最近の貸借対照表でも、ゼロに近いはずの時点で 34 億ドルと表示されています。

FTXが独自のFTTトークンを活用し、それを担保として使用することについて多くの話がありました.これの多くは、トークンの価値がゼロになる可能性があるという明らかなリスクに基づいています。これまでのところ、22 ドルから 1.60 ドルに値下がりしています。

しかし、それだけではありません。

FTTトークンがFTX資産ではない理由

FTT は資産として会計処理されます。実際、それは貸借対照表にまったく載っていないはずです。そして、それを責任と考える人さえいるかもしれません。

ユーティリティ トークンとして、FTT トークン所有者に提供される利点の 1 つは、FTX 取引手数料の割引です。トークンの供給を制限し、市場価格を押し上げるために、FTX を「購入」し、理論的にはすべての交換手数料の 3 分の 1 に相当する FTT をバーンする通常の「トークンノミクス」もありました。さらに、FTX により、取引所ユーザーは FTT を取引の担保として使用できるようになりました。

ここで奇妙なのは、FTX は取引可能なトークンであり、したがって「価値」があるため、FTT を資産として説明していることです。暗号コミュニティではこれだけではありません。しかし、暗号の世界の外では、トークンはバランスシートに載っていません.もしそうなら、FTXは顧客に取引手数料の将来の割引を負っているので、それは負債と見なされるかもしれません.

スターバックスが 10 万ドルのギフト カードを顧客に販売したとします。スターバックスは 1,000 万ドルの現金を受け取り、反対側には顧客に対する 1,000 万ドルの負債があります。ギフト カードが償還されると、負債が減額され、カードで購入したコーヒーは販売として認識されます。したがって、販売されるギフトカードは、クライアントの前払いに似ています。

しかし、今日では、多くのトークン発行者が ICO や IDO をスキップしているため、証券法に違反することを避けるためにトークンを販売していません。代わりに、彼らはトークンを配ります。その場合、おそらくトークンは商品やサービスの割引を提供するクーポンに近いでしょう。実世界の企業は、貸借対照表のどこにクーポンを置いていますか?彼らはしません。クーポンが引き換えられると、販売は通常の方法で認識され、割引は費用になります。

FTT が仮想通貨ではなくクーポンだったら、貸借対照表にはまったく載っていなかったでしょう。あるいは、証券の場合、企業は自社株を資産として保有することはありません。

トークンの問題が提起されたのはこれが初めてではありません。 NFT インフラストラクチャとゲームに最も多くの投資を行っている Animoca Brands は、2019年に停止された株式 オーストラリアの証券取引所ASXから、トークンの会計問題について。今年の6月には、証券規制当局ASICによる罰金 公開会社としてアカウントを公開しなかったため。グラント・ソーントンを監査人として解任したにもかかわらず、それ以来、日本最大の銀行から投資を集めてきました。三菱UFJ およびシンガポール政府所有の投資会社テマセク .

公平を期すために、Animoca の最新のアカウントでは、貸借対照表に独自のリザーブ トークンを入れていませんでした。それは、同社が数十億単位の価値を見積もっているにもかかわらずです。トークンが貸借対照表にない場合でも、投資家はそれらをあたかもあるかのように扱います。

ロックされた、またはまだ発行されていないトークン

2 番目の FTX バランスシートのファンタジーは、ロックされた、またはまだ発行されていないトークンに関連しています。多くのトークン発行者は大量の発行を行っていますが、何年にもわたってトークンの配布を探し出しています。 FTXのバランスシートでは、SERUMおよびMAPSトークンは、現在のトークン時価総額全体の評価額の何倍もの資産として表示されます。 MAPS トークンは、貸借対照表に 6 億 1600 万ドルの価値があり、トークンの現在の時価総額 570 万ドルの 100 倍以上の価値があります。

現在のトークンの (小さな) 価値を 100 倍以上の供給に推定しても意味がありません。上場企業が10万株を発行していて、突然さらに1000万株を発行した場合、株価は変わらないでしょうか?ばかげてはいけない。