Author: Bing Ventures Translated by Good Oba, Golden Finance

ハイライト：

複数のブロックチェーン・プロジェクトが覇権を争い、「次のイーサ」や「ブロックチェーン3.0」を目指す中、コスモスは異なる道を選んだ。コスモスは違う道を選んだ。

すべてはシンプルなアイデアから始まった。単一の孤立したエコシステムではなく、分散型で相互運用可能なブロックチェーンネットワークをどのように構築するかということであり、Cosmosはその課題に取り組むために設計された。Cosmosのビジョンは、別のブロックチェーンを作ることではなく、すべてのブロックチェーンをつなぐ「インターネット」、つまりブロックチェーンが自由に通信し、相互作用できるネットワークを構築することだ。多くのプロジェクトや第1層のブロックチェーンが異なるブロックチェーンを接続しようと試みてきたが、Cosmosは最も成功しており、より優れた相互運用性と開発者の自由を提供している。

コンセプトから実践まで

デザイン哲学

テンダーモダナイズされたデザインに基づいています。">TendermintコンセンサスをベースとしたCosmosは、当時のほとんどのブロックチェーンプロジェクトとは異なっていた。Cosmosは、他のLayer-1ブロックチェーンが提供する実行エンジンや仮想マシンではなく、コンセンサスメカニズムとカスタムチェーンを構築するためのアプリケーション開発キット（SDK）を開発者に提供した。この革新的なモデルにより、開発者はアプリケーションのシナリオに合わせて動作環境やトランザクションの種類をカスタマイズできる柔軟性が高まります。

興味深いことに、初期の段階では、Cosmosは相互運用性の点でPolkadotと競合すると考えられていました。Polkadotとそのクロスチェーン・メッセージング・フォーマットであるXCMは、シームレスなチェーン間通信のインフラを構築することを目的としている。Polkadotとそのクロスチェーン・メッセージング・フォーマットであるXCMは、シームレスなチェーン間通信のためのインフラを構築することを目的としている。対照的に、Cosmosのエコシステムとそのチェーンは、チェーン間通信とセキュリティのためにCosmos Hubだけに依存しているわけではない。Cosmosのエコシステムとチェーンは、チェーン間の通信とセキュリティのためにCosmos Hub以外にも依存している。Cosmosは、アプリケーションチェーンがそれぞれのセキュリティに責任を持つメッシュネットワークシステムを採用している。この設計は、Cosmosエコシステム内のDeFiプロジェクトがより大きな柔軟性と自律性を持つことを意味します。

Cosmosのコアコンポーネントには、Cosmos SDK、IBCプロトコル、Tendermint Coreコンセンサスエンジンが含まれる。 Cosmos SDKは、パブリックブロックチェーンやブロックチェーンアプリを構築するためのオープンソースのフレームワークであり、ブロックチェーン開発の難易度を大幅に下げるツールやテンプレートのセットでもある。IBCプロトコルはブロックチェーン間の情報交換と相互運用性を促進し、Cosmosチェーンが統一されたネットワークを形成することを可能にします。最後に、Tendermint Coreは効率的で信頼性の高いコンセンサスメカニズムと高速なトランザクション終了を提供します。

DeFi開発者は、Cosmos SDKの強力なツールキットを使ってアプリケーションを簡単に起動し、操作することができます。

1. モジュール設計: Cosmos SDKの特徴の1つは、そのモジュール性です。認証、バンキング、ガバナンスなど、開発者がアプリケーションを迅速に構築するために使用できる一連のビルド済みモジュールを提供します。DeFiプロジェクトにとって、これは車輪を再発明することなく、ユーザーエクスペリエンスの最適化に集中できることを意味します。

2. 柔軟性：Cosmos SDKでは、開発者はGoでモジュールを書くことができます。これはDeFiプロジェクトに大きな柔軟性を提供し、新しい金融商品の構築、新しいトランザクションタイプの導入、アプリへのその他の新機能の導入など、イノベーションを起こす自由を与えます。

3. クロスチェーン相互運用性：Cosmos SDKはIBC（ブロックチェーン間通信）プロトコルをサポートしています。これは、DeFiプロジェクトがより幅広いアセットにアクセスでき、アプリの魅力が増すことを意味します。

4. セキュリティー：Cosmosチェーンはセキュリティーを独自に処理しなければなりませんが、Cosmos SDKは、誓約やカットなどの組み込みのセキュリティー対策を提供します。これらの対策は、DeFiプロジェクトがネットワークのセキュリティ確保で直面する困難を軽減するのに役立ちます。

まとめると、Cosmos SDKを使えば、DeFiの開発者は高性能で革新的、かつ安全な専用ブロックチェーンを短期間で開発できます。さらに、Cosmosネットワークのクロスチェーン相互運用性を活用して、チェーンの影響力を増幅させることができます。

市場の概要

CosmosのDeFiセグメントは、以下の5つのカテゴリーに大別されます：

• Cosmosエコシステム内の各プロジェクトは、基本的に独立したパブリックチェーンとして動作するため、この分類は主要なアプリケーションシナリオに基づいています。大規模で多様なエコシステムを持つプロジェクトは、インフラストラクチャーカテゴリーに分類されます。

1. インフラ

Cosmosはモジュール式に設計されています。モジュール式です。特定の用途に合わせたパブリックチェーンの構築を望む開発者に、大きな柔軟性を提供します。Cosmos SDKの広範な採用により、Cosmos SDKに基づいて構築されたパブリック・ブロックチェーンはエコシステムを成長させ、DeFiアプリケーションの強固なサブエコシステムを持つことができました。

2.流動性誓約

Cosmos内の流動性誓約スペースは現在、PoS誓約デリバティブを提供するStrideとpStakeによって占められています。Strideは、ユーザーが資産の流動性を保持しながら、質権のメリットを享受できるようにする。同様に、pStakeは、ユーザーが誓約報酬のために資産を誓約し、誓約された代表トークンをDeFiに固定されて使用するか、他のIBCに裏打ちされたブロックチェーンに送信することを可能にする。現在、これらの誓約された代表トークンは、イーサのエコシステムで起こっていることに比べると、DeFiではほとんど使用例がありません。つまり、Cosmos内のステークスペースはまだまだこれからということだ。

3.サンクチュアリ

コスモスのVaulting部門は、基本的なファンド管理戦略を超えた、より複雑で適応性のある戦略に向かっています。ソムリエの「スマート金庫」はこのシフトに焦点を当てている。インデックスや特定のプールに投資し、長期的にリターンを再投資するといった従来の方法は時代遅れだ。その代わりに、現在の市場状況やあらかじめ決められた指標に基づいて構成を調整できるスマート・プールが人気を集めている。スマート保管場所への移行は、CosmosのDeFi保管場所にとって大きな進歩です。これらの次世代スマート保管庫は、市場の変動に適応することができ、DeFiユーザーに、より柔軟で機敏な、潜在的により収益性の高いソリューションを提供します。

4.貸借

Cosmosの貸借スペースはまだ発展段階にあり、Umeeが主要な貸借プロトコルで、普遍的なクロスチェーンの貸借機能を提供するために伝統的な負債市場を参照しています。

5.分散型取引所

コスモスの分散型取引所（DEX）スペースは急速に拡大しており、CrescentとOsmosisが効率的な資本活用と流動性の提供を目指す代表的なプラットフォームです。CrescentとOsmosisは代表的な2つのプラットフォームで、効率的な資本活用と流動性の提供を目指している。CosmosのDEXは、IBCプロトコルのおかげで高度な相互運用性を享受しており、異なるブロックチェーンをサポートしてエコシステムとコミュニティを拡大することができます。トレーダーは流動性プロビジョニングと流動性マイニングに参加することで、OsmosisのようなDEXプラットフォームで資金を効率的に使用することができ、取引に十分な流動性を常に確保できるだけでなく、スリッページも最小限に抑えることができます。

CronosとKavaは、Cosmosエコシステムの中で最も成熟したDeFiブロックチェーンの2つであり、どちらも100以上のプロトコルを統合しています。

しかし、アービトルムのような他のレイヤー2プロジェクトと比べると、彼らのTotal Value Locked (TVL)は取るに足らないように思えます。アービットラムのTVLは約5〜10倍高い。加えて、アービットラムには著名なプロジェクトのサポートがない。上のグラフからわかるように、両社のTVLは年初から停滞している。

上の円グラフは、コスモスDeFi市場の構成を示しています。内訳は、Cosmos SDKを使用して直接構築されたプロトコルのみを考慮しており、Cosmos内のLayer1上に構築されたKavaのようなプロジェクトは考慮されていません。

グラフからわかるように、インフラプロジェクトはCosmos DeFiエコシステムにおいてロックインされた価値の最大のシェアを持っています。例えば、108のDeFiプロジェクトがCronos上で稼働しており、Kava Mint、Kava Lend、Kava SwapなどのインフラDeFiサービス一式がKava上に構築されている。Kava Mint、Kava Lend、Kava Swapを合わせるとTVLは2億ドルになる。

DEXはロックインされた価値の2番目に大きな部分を保持しており、OsmosisとThorchainが最大の貢献者の2つである。Osmosisの超流動プレッジ機能は、DEX空間におけるその地位を効果的に固めている。オスモーシスの流動性プロバイダーは、流動性プールに参加すると同時に、ブロックチェーン上のバリデーターにLPトークンをプレッジし、リターンを最大化することができます。

多様性はCosmos DeFiエコシステムの大きなセールスポイントです。Cosmos SDKを使用して直接構築されたプロトコルは400以上あります。使いやすい技術スタックも相まって、Cosmosは多くのDeFi開発者を惹きつけている。レンディング」や「Vaulting」といった分野のフットプリントは小さく見えますが、これは多くのプロジェクトがCosmos内のチェーンの上に構築されているためです。これらの分野については、次のセクションで詳しく見ていこう。

展望

インフラ - TVL停滞の影響を受けた主要プロジェクト、先行きは不透明

カヴァ

概要:

• Kavaは、Goでブロックチェーンアプリケーションを構築するための一般的なフレームワークであるCosmos SDKの上に構築されています。これはKavaにモジュール性と相互運用性を提供します。

• ビザンチン耐障害性で知られるTendermintをベースとしたPoSコンセンサスメカニズムを使用しており、ネットワークを保護し、ダブルフラッシュ攻撃のリスクを低減します。

主なアプリケーション：

• カヴァミント：このアプリケーションでは、ユーザーは以下のことができます。資産を担保にUSDXの融資を受けることができる。MakerDAO システムを彷彿とさせるが、特にサポートされている担保という点でユニークな特徴がある。

• カヴァ・レンド（Kava Lend）：これは、ユーザーが報酬のために資産を提供したり借りたりできる暗号通貨マーケットプレイスです。Hard ProtocolからKava Lendに名前を変え、より広いKavaエコシステムとの統合と調和を示した。

• Kavaスワップ：これは、世界最大の資産間でローカルに交換する効率的で安全な方法を提供するために設計されたプロトコルです。自動化されたマーケットメーカーモデルを使用して、Kavaチェーン上のトークンの売買を促進し、トレーダーの流動性と競争力のある価格を確保します。

トークン・システム：

• KAVA：Kavaブロックチェーンのネイティブ・トークン。プラットフォームのセキュリティ、ガバナンス、様々な機械的機能において重要な役割を果たす。そのPoSメカニズムはまた、KAVAトークン保有者がトランザクションを検証し報酬を受け取るためにトークンを誓約できることを意味する。

• USDX：KAVAのステーブルコインで、ユーザーは暗号資産を担保に造幣することができる。Kavaエコシステム内で安定した交換手段を提供する。

• HARD：Kavaレンドのガバナンストークン。初期参加者にインセンティブを与え、投票を通じて製品の継続的な開発とガバナンスを導くために使用される。

Kavaの主要なマイルストーンは、上のTVLチャートに記されています。Kava Mint、Kava Lend、Kava Swapのローンチは、初期のエコシステムに活力を与えました。Kava Mint、Kava Lend、Kava Swapの導入は、エコシステムの初期に活力を与えた。その後、Kavaネットワークが成熟するにつれて、コモンチェーンアーキテクチャとして知られるものが可能になり、開発者はEVMまたはCosmos SDKの実行環境のいずれかを使用して、両者間のシームレスな相互運用性でプロジェクトをビルドおよびデプロイできるようになった。残念なことに、Terraの破綻やCelsiusのユーザーへの払い戻し不能など、2022年の一連の出来事はKavaにも打撃を与え、その結果、TVLは大幅に低下し、今日に至るまで回復していない。

永続

パーシステンスは、次のようなプロトコルです。

Persistenceは、国境を越えたシームレスな価値の移転を可能にするために、金融機関が金融をオープンにするための相互運用性のレベルを提供するように設計されたプロトコルです。

Persistenceエコシステムには、PStakeやDexterといった革新的な金融商品群があります。text-align: left;">背景:

• 2021年にイーサリアム上でstkATOMがローンチされると、pSTAKEは$ATOMのための最初の流動的な誓約となります。ソリューションを提供します。

• 2023年、stkATOMはIBCネイティブトークンとして永続チェーンに移行します。

コア機能：

• Liquidity Pledge: pSTAKEは、PoSアセットホルダーが直面するプレッジのジレンマを、DeFiでトークンを使用する際に報酬を得るためのプレッジを可能にすることで解決します。

• 仕組み：pSTAKEを使えば、ユーザーはPoS資産（例えば$ATOM）を安全に誓約して、誓約報酬と誓約の基礎となる代表トークン（例えば$stkATOM）へのアクセスを受け取ることができます！での追加収益を探るために使うことができます。

• サポートされるチェーン：現在、pSTAKEはCoinLink、Cosmos、Persistence、Etherの流動性プレッジをサポートしています。

特徴：

• stkATOMの仕組み：為替レートモデルに従っています。誓約報酬が蓄積されると、ATOMに対するstkATOMの価値がバックグラウンドで上昇します。

• 手数料：良いユーザーエクスペリエンスのために、pSTAKEは手数料を低く抑えています。例えば、上乗せ/引き出し手数料は0％、契約手数料は5％、即時換金手数料は0.5％です。

• セキュリティ：pSTAKEはHolborn SecurityとOak Securityによる完全監査を受けています。2023年4月以降、pSTAKEはImmunefiに対して10万ドルの脆弱性報奨金も実施しています。

• ユニークな機能：pSTAKEは、ユーザーが21～25日のアンバンドリング期間を回避できるユニークな「今すぐ利用」機能を提供しています。

• ウォレットのサポート：pSTAKEはローンチ時にKeplrとLedgerをサポートし、より多くのソフトウェアおよびハードウェアウォレットが近日中に登場します。

流動性の誓約は、人々にネットワークへのトークンの誓約を促し、ネットワーク参加者の経済的インセンティブを高める上で重要な役割を果たします。Cosmosはまさにそれを行っている。しかし、CosmosエコシステムのDeFiアクティビティが低いため、流動性誓約契約に流入した資金は結局Etherに移動する傾向がある。その結果、$ATOMはアンダーパフォームし、pSTAKEのTVLは生温い。

クロノス

2021年3月にローンチされたクロノスは、Crypto.comによって開発されたパブリック・ブロックチェーンで、低コストで高速かつ安全な取引を促進します。はEVMチェーンのサイドチェーンである。CronosはEVMチェーンのサイドチェーンであり、新しいプロジェクトをホストしたり、EVM互換チェーンから既存のプロジェクトを移植することで、DeFiエコシステムを拡大する計画です。

• VVSファイナンス VVSは、世界初の自動マーケットメーカーです。ファイナンスは、クロノス・ブロックチェーン上に構築された初の自動マーケットメーカー（AMM）分散型取引所です。このプロジェクトは検証され監査されたプロトコルを利用しています。他のプロトコルとは異なり、VVS Financeは、コードがVVSであるガバナンストークンに裏打ちされた包括的で報われるインセンティブプログラムで際立っています。

• 流動性プロバイダー（LP）にとって、集められたスワップ手数料の3分の2が各プールのLPに分配され、LPトークンはVVSインセンティブのために誓約することもできます。

• VVSの誓約者は、VVS/パートナートークンの報酬を受け取ります。

• 取引報酬：VVS Financeでトークンを交換すると、報酬が得られます。

• 紹介プログラム：紹介者はVVS Financeでの取引で報酬を得られます。

• Tectonic Tectonicは、クロノスでの融資のためのDeFiプロトコルです。VVS Financeが代表を務めています。Compositeプロトコルの分派です。

TectonicとVVS FinanceはどちらもクロノスのDeFiエコシステムにおいて重要なプロジェクトです。上のチャートからわかるように、VVS Financeは当初、Tectonicよりもはるかに高いTVLを持っていました。しかし、2022年にDeFiとCeFiの両方で大惨事が相次いだ後、彼らのTVLは劇的に低下し、その差は約7倍から約2倍に縮まりました。彼らの状況は、クロノスのDeFiエコシステムの縮図である。彼らは、重要なプロジェクト開発など、現在の停滞したTVLから脱却するきっかけを待っている。

流動性誓約 - 大きな可能性を引き出す革新的なメカニズム

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コスモス・ハブ（Cosmos Hub）の誓約率は約70％で、イーサ（Ether）の誓約率は約20％です。しかし、その70％の誓約されたATOMのうち、ETHが9.3％であるのに対し、流動的なのはわずか1.5％です。言うまでもなく、Etherのエコシステムにおけるリキッドプレッジははるかに進んでおり、Cosmosと比較してEtherがDeFiスペースで主導的な立場にあることを強調している。しかし、Cosmos DeFiの全体的な誓約率が70%であることを考えると、これはまたその大きな機会を浮き彫りにしています。関連プロトコルの適切な開発により、Cosmosはこの巨大な市場をより深く掘り下げ、DeFiエコシステムに大きな収益をもたらすことができる。Cosmosの既存の流動性誓約市場では、StrideのTVLは75%でダントツの2位で、かつてリードしていたpSTAKEは現在約20%で2位です。

ストライド

ストライドの流動性誓約。CosmosのDeFiは、Strideの流動性誓約トークンstATOMの採用によって活況を呈している。STRDの形で合意された収益でプレッジャーに直接報酬を与えることで、Strideはプレッジャーに卓越した価値を提案する。さらに、StrideはCosmos Hubからチェーン間セキュリティを受け、セキュリティをさらに強化する。エコシステムが成長するにつれて、$STRDの需要は増加し、stATOMの採用が促進されると予想されます。

stATOMの流動性と採用：

• STATOMは流動性と誓約報酬のジレンマを解決します。ジレンマを解決します。STATOMは、流動性と誓約報酬のジレンマを解決します。STATOMは、市場シェア70%以上、TVL3,000万ドル近くを誇る圧倒的なATOM LSTです。Strideの今後の機能である流動性ガバナンスや即時償還は、その魅力をさらに高めるでしょう。

• stETHの採用との違い：stETH採用の主な理由は、ユーザーがレバレッジ取引戦略のためにUniswapやAaveのようなプラットフォームを通じてレバレッジETHを循環させたいと考えていることです。stATOMは誓約された資本の70％を流動的な誓約されたトークンに変換しようとしているのに対し、stETHのほとんどは誓約されていない資本を流動的な誓約された資本に変換します。

$STRD トークンの経済性と$LDOとの比較：

• ストライド支払い契約の収益は、直接支払われます。ストライド・ペイメント・アグリーメントの収入は$STRDプレッジに直接支払われ、リドはプレッジ・インセンティブ・フィーの10%を受け取り、直接アグリーメント・ボールトに入金します。その結果、$STRD Pledgeeはより多くの利益を得ることができます。

• スナップショットに関するリドの最新のガバナンス投票では、投票率は全$LDOウォレット保有額の約1.5%でした。つまり、$LDOの出来高のほとんどは、リドのガバナンスに参加しようという人々の動機によるものではないということです。

インターチェーンセキュリティ（ICS）：

• ICSは異なるアプリケーションチェーン間で以下のことが可能です。StrideとATOMの提携により、ATOMプレッジャーの収益と価値の蓄積が保証されるため、Cosmos Hubの全体的な暗号経済的セキュリティが強化されます。

• リキッドプレッジモジュール（LSM）：LSMは、リキッドプレッジできるATOMの総額を、プレッジされたATOM全体の25％に制限することで、リキッドプレッジのリスクを軽減します。同時にLSMは、21日間のアンバンドリング期間を待つことなく、質入れされたATOMを直ちに流動性質入れできる機能を導入する。この枠組みは、プロバイダーが権益全体の3分の1以上を支配することを防止し、認証者の腐敗リスクを防止することで、流動性権益の採用を規制している。また、潜在的な清算カスケードの最大規模を最小化する。

コスモスのエコシステム全体が流動性誓約を採用する中、流動性誓約とLSMの統合は、コスモスのDeFiエコシステムにおけるstATOMの利用を促進し、それによりレンディングマーケットプレイスとDEXにおけるTVLを増加させるでしょう。Cosmosエコシステムは流動性誓約を採用しており、流動性誓約をLSMと統合することで、エコシステム全体のDeFiでstATOMを使用できるようになる。Stride市場の浸透が強化されるにつれ、誓約者に支払われる手数料が増えるため、STRDトークンの需要が高まります。

デックス - 浸透と注入の優位性、そして流動性の未来

浸透は間違いなくコスモスDEXの主要なプロトコルである。前述の誓約されたATOMの代表的なトークンはすべて、そこの流動性プールに追加することができます。このように、OsmosisはCosmos DeFiの重要な柱である。上のグラフからわかるように、Osmosisは総TVLの大部分を占めており、他のすべてのDEXのTVLは2500万ドル以下です。

コスモスにおけるオスモスの優位性にもかかわらず、より広いDeFi空間を見ると、その機動性とユーザーベースは、他のDEXのそれに比べて矮小である。他のDEXのそれに比べれば矮小である。上図はバランサーv2とオスモシスのTVLを比較したものだが、オスモシスは2022年夏に始まった一連のDeFi/CeFi危機の前までは、かろうじてではあるがバランサーv2に追いついていた。危機後の弱気相場では、$ATOMがこの時期に保有する価値のある資産と見なされなかったため、流動性がなくなり、Osmosis TVLは低水準で推移した。

オスモシス

Osmosisは、コスモスのエコシステム向けに設計された自動マーケットメーカー（AMM）ベースのDEXです。Cosmosエコシステム向けに設計されたAMMベースのDEXです。IBCプロトコルを組み込むことでクロスチェーン取引を可能にし、より高い柔軟性とコンポーザビリティを提供します。

1. 基本:

• Osmosisは、投資家がリターンを最大化できるよう、質入れと流動性提供の利点を組み合わせています。質入れと流動性提供のどちらかを選択しなければならない従来のDEXユーザーとは異なり、Osmosisは両方を統合しています。

• オスモーシスは、LPにおける担保付きATOMの使用をサポートしており、コスモスにおけるLSDFiの基礎を築き、エコシステムにおける主要なDEXとしての地位を確固たるものにしています。

2.DEXとしてのオズモシスの利点：

• 超流動プレッジ：オスモシスは、投資家が流動性の提供と質入れの両方から利益を得ることができる革新的なメカニズムを導入しています。この二重収入システムにより、ユーザーは2つの方法のどちらかを選ぶことなく、両方の稼ぎ方を利用することができます。

• 流動性プールのカスタマイズ：オスモーシスでは、市場参加者がスワップ手数料を含む流動性プールの様々なパラメータを調整することができます。これにより、真に分散化されたAMMフレームワークが可能になり、市場参加者が手数料と流動性の最適なバランスを決定することができます。

3.主な懸念事項：

• 競争：DEX市場は競争が激しい。独自の価値提案を維持し、ユーザーを引き付けるために、オスモーシスは革新を続ける必要があります。

• セキュリティ：すべてのDEXと同様に、セキュリティは非常に重要です。資金が安全で、スマートコントラクトが脆弱でないことを保証することが重要です。

• 採用：Osmosisの成功は、Cosmosエコシステム内での幅広い採用にもかかっています。Cosmosがもっと注目されれば、Osmosisも恩恵を受けるでしょう。

注入プロトコル

インジェクション・プロトコル(INJ)。InjectiveはCosmosのレイヤー2サイドチェーン上に構築されており、ガス料金ゼロ、高速取引、完全な分散化を実現しています。

1. コア構造：

• インジェクトチェーン：Cosmos Tendermintをベースとした完全分散型サイドチェーンで、第2層のデリバティブプラットフォーム、取引執行コーディネーター、分散型オーダーブックとして機能します。

• レイヤー2高速プロトコル：インジェクティブチェーンは、イーサへの双方向ブリッジを通じて、強力なクロスチェーン互換性と流動性を提供します。

• 分散型オーダーブック：Injectiveは分散型オーダーブックを提供し、オンチェーンでの取引集約と決済を促進します。

• 自由市場取引：Injectiveは、ユーザーが独自のデリバティブ市場を作成することを可能にし、完全に分散化されたピアツーピアのデリバティブ取引環境を提供します。

2.コンポーネント：

• インジェクティブ取引所。クライアント - ユーザーのフロントエンド・インターフェース。

• Injective API - Injective ExchangeクライアントをCosmosレイヤに接続するリピータ。

• Cosmosレイヤー - 即時終了をサポートするTendermintベースのブロックチェーン。

• Etherレイヤー - Injectiveのブリッジング・スマートコントラクトが含まれており、Etherへの双方向ブリッジングを保証します。

3.スマートコントラクト：

• インジェクティブ・コーディネータ・コントラクト：インジェクティブ・コーディネータ・コントラクトは、イーサを使ったデリバティブ取引を容易にします。イーサ上およびInjectiveチェーン上でInjectiveを使用したデリバティブ取引を容易にします。

• 誓約契約：報酬、削減、委任、ガバナンスメカニズムを通じて、利害関係者のためにインジェクションプロトコルの基本機能を処理するために使用されます。

• モノショットデリバティブ契約：これらのスマートコントラクトは、トレーダーが選択した任意の市場で分散型永久スワップを構築、実行、使用することを可能にします。

• モノショットブリッジ契約：Etherモノショットチェーンへの双方向ペグを管理するスマート契約です。

• インジェクティブ・トークン・コントラクト：INJトークンの様々な用途のために特別に構築されたERC-20コントラクトです。

DEXの展望

1.コスモス誓約資産開発への依存

DEXの成長はLST資産の採用に大きく依存しています。例えば、イーサのLSDFiはすでに19億ドルの時価総額を持っている。CosmosがLSDFiエコシステムの育成に成功すれば、DEXは大きな受益者となる。また、LSDFiは取引だけでなく流動性の提供でも利益を得ることができるため、DEXに多くのユーザーを呼び込むことができる。ユーザーベースの増加は、DEXの成長を促進するでしょう

2.エコシステムの限界

Cosmosの強みは、ブロックチェーン間通信（IBC）プロトコルを介して相互接続するために構築されたプロトコルのエコシステムにあります。しかし、これは諸刃の剣であり、CosmosエコシステムのDEXの多くは、主にCosmosアセットを中心に設計されている。これらのDEXで取引される主なトークンは、OsmosisやShadeプロトコルで構築されたものなど、Cosmos SDKで構築されたプロジェクトのプラットフォームトークンです。stATOM、SHD、AKT、INJなどの多くの流動性プロバイダー（LP）資産も、Cosmosエコシステム内のトークンです。このため、これらのDEXはCosmos以外の人気アセットのLPが不足しており、流動性の成長と取引量がある程度制限されています。これらのDEXが繁栄するためには、これらのCosmosトークンの人気を高め、より広く取引されるようにすることが考えられる。しかし、この方法はCosmosエコシステムの成長と発展に依存するため、限界がある。あるいは、CosmosとそのDEXは、Cosmos以外の人気アセットの導入を検討してもよい。これは、クロスチェーンブリッジを構築したり、他のブロックチェーンプラットフォームと協力したりすることで実現できる。より幅広い外部資産を取り入れることは、DEXの流動性を高めるだけでなく、より多くのユーザーをDEXに参加させ、DEXの成長に貢献するだろう。

レンディング：クロスチェーンレンディングは変曲点を待つ

Umee

Umee: left;">Umeeは主に融資プラットフォームです。様々なブロックチェーンの橋渡しをすることを目的としており、ユーザーはあるチェーンで資産を担保にし、別のチェーンで借りることができる。この相互運用性は、特に資産や流動性が特定のエコシステムに限定されがちなブロックチェーン分野では重要な機能だ。

1.独自の価値提案

• クロスチェーン相互運用性：Umeeは、イーサやコスモスなどの異なるブロックチェーン間のシームレスな相互運用性を促進します。この相互運用性は、ユーザーが単一のブロックチェーンエコシステムに限定されるのではなく、むしろ複数のチェーンにわたって資産や機会を活用できることを意味します。

• 担保資産：Umeeの主な特徴の1つは、Proof of Stake（PoS）ブロックチェーンの担保資産を担保として使用できることです。これは、ユーザーが潜在的な誓約報酬を放棄することなく、誓約資産を担保にできることを意味します。これは、エクイティからの利益と流動性へのアクセスという二重の利益をもたらします。

• アルゴリズム金利：Umeeはアルゴリズムで決定された金利を使用しています。これらの金利は市場の状況に応じて調整されるため、利用者は公平でダイナミックな借入・貸付金利を受けることができます。

• セキュリティと効率性：Gravity Bridgeのようなブリッジングソリューションを活用することで、UmeeはDeFi空間における信頼に不可欠なクロスチェーン相互作用のセキュリティと効率性を保証します。

2.コスモスレンディング市場への貢献：

• 流動性の流入：他のチェーン、特にイーサのような人気のあるチェーンの資産をコスモスのエコシステムで使用できるようにすることで、流動性が流入する可能性があります。流動性が高まるということは、通常、レンディング市場が強化されることを意味する。上の図は、Umeeがサポートする他のチェーンからのアセットを示しています。

• 担保資産の有用性を高める：Cosmosの資産の70％近くは担保資産であり、これらの担保資産を担保として使用するUmeeのモデルは、非常に大きな価値を引き出し、Cosmosの貸出市場の活性化と成長を促進することができる。

• 新規ユーザーの獲得：クロスチェーン機能は、他のエコシステムからのユーザーをCosmosに引きつけることができ、チェーン間で簡単に資産を移動して活用することができれば、CosmosのDeFiスペースに参入する摩擦が少なくなります。

• 革新的な融資メカニズム：Umeeは、クロスチェーン融資を促進するための共通インフラを確立します。さらに、Cosmosの融資エコシステムを豊かにする新しい金融商品やサービスを立ち上げるために利用することができます。

レンディングビジネスの展望

レンディングスペースは、基本的にDEXと似たような状況に直面しています。その発展は担保資産の採用に依存し、エコシステムによって制限されている。要するに、担保資産は今後もレンディング市場の価値を解き放つ決定要因であり続けるだろう。同時に、この市場はCosmosのネイティブアセットにフォーカスすることで制限されます。UmeeやTectonicのようなプロトコルは、他のチェーンのアセットを含むレンディングサービスを提供していますが、それらはユーザーにとって主要な借り入れアセットではありません。

上のチャートからわかるように、これら2つの主要プロトコルの主な借入資産は、引き続きステーブルコインとコスモスネイティブアセット（stATOM、OSMO）です。.他のチェーンからのアセットは、人気のある借用または提供されたアセットの中には存在しません。この制限は市場のさらなる発展を妨げるかもしれない。

保管場所：スマート保管場所とクロスチェーン技術が流動性と多様性の成長を促進

ソムリエ

Sommelierは「スマート金庫」のコンセプトを導入した分散型資産管理プロトコルです。"の概念を導入した分散型資産管理プロトコルです。市場環境の変化により陳腐化する可能性のある従来の静的戦略とは異なり、ソムリエ・ボールトはリアルタイムのDeFi市場状況に基づいて予測、反応、最適化、進化するように設計されています。Cosmos SDK上に構築され、価値の高いEVMネットワークへの橋渡しをし、異なるブロックチェーンエコシステム間のシームレスな統合を可能にする。このプロジェクトのTVLは、Real Yield ETH Cellarのローンチ以来、着実に成長しており、Cosmosエコシステムと外部利子プロトコルの間の重要な架け橋となっています。

1. 貴重なアドバイス：

• スマートなライブラリー：ソムリエ・ライブラリーの特徴は、変化に対応する能力です。

• オフチェーン計算：ソムリエのアーキテクチャは、オフチェーンでのリバランス計算を可能にし、ポリシーの機密性を確保するだけでなく、伝統的な金融で使用されるような複雑なデータモデリング技術の使用をサポートします。

• 資産をブリッジしない：ソムリエは資産をブリッジすることなくマルチチェーン・アクセスを提供し、資産のブリッジに伴う複雑さと潜在的なリスクを軽減します。

• 非中央集権的ガバナンス：ソムリエ上の取引と運用は、検証者のコンソーシアムによって監督され、ユーザーの資金の安全性とユーザーの嗜好への対応を保証します。この分散型アプローチにより、このプラットフォームは検閲に強い。

2.コスモス貸出市場への貢献：

• 流動性の向上：価値の高いEVMネットワークを接続し、スマート金庫を導入することで、ソムリエはコスモスのエコシステムに流動性をもたらす可能性があります。

• 革新的なレンディングメカニズム：ソムリエ金庫のスケーラビリティは、市場の状況に適応できることを意味し、コスモスのレンディングエコシステムを豊かにする斬新なレンディング戦略を導入できる可能性があります。

• コストの削減：ソムリエのトランザクション集約とバッチ処理により、ガス料金が削減され、Cosmosでのレンディングの費用対効果が高まります。

金庫スペースにおける展望

ソムリエのスマート金庫とクロスチェーン機能は、ユーザーに高度な資産管理ツールを提供するだけでなく、Cosmosのエコシステムに幅広い流動性をもたらします。Sommelierのユニークなアーキテクチャ、特にオフチェーンコンピューティングとブリッジレスアセット機能は、DeFiにより効率的で安全、かつコスト効率の高いソリューションを提供します。このモデルは、DeFiアプリケーションを構築し最適化するための、より柔軟でスケーラブルな環境を提供するため、より多くの開発者やプロジェクトをCosmosプラットフォームに引き付ける可能性が高い。さらに、

ソムリエの分散型ガバナンスとバリデーターフェデレーションは、プロトコルの透明性と安全性を保証し、Cosmos DeFiエコシステムに対するユーザーの信頼をさらに高めます。全体として、ソムリエが進化と改善を続けるにつれて、Cosmos DeFiの繁栄と成長に大きく貢献し、暗号通貨空間全体に新たな機会と可能性をもたらすと信じられている。

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流動性の集中：ATOMへの高い依存がその物語に圧力をかける

流動性プロトコルの価値にとって、濃度は何を意味するのか？

ブロックチェーンとDeFiの分野では、流動性はプロトコルやプラットフォームの健全性と魅力の重要な指標です。CosmosのネイティブアセットであるATOMは、多くのDeFiプロトコルで広く使用されています。プロトコルの流動性に占めるATOMの割合が高い場合、そのプロトコルはCosmosのメインチェーンアセットに大きく依存していることを示します。言い換えれば、ATOMのようなCosmosメインチェーンの資産の大部分がプロトコルから削除された場合、Cosmosメインチェーンの価値は深刻な打撃を受ける可能性があります。

なぜATOMが重要なのか？

プロトコルの価値がATOMに集中しているのであれば、プロトコルの価値はATOMに大きく依存していると言ってよいでしょう。つまり、ATOMの価値に影響を与える要因は、それが市場力学であれ、技術の更新であれ、ガバナンスの決定であれ、間接的にプロトコルの価値に影響を与える可能性があるということです。つまり、市場力学であれ、技術の更新であれ、ガバナンスの決定であれ、ATOMの価値に影響を与える要因は、間接的にプロトコルの価値に影響を与える可能性があるということです。

コスモスのエコシステム内の流動性の集中は、そのネイティブアセットであるATOMに大きく依存していることを示しています。データによると、ATOM資産（stATOM、qATOMなどの担保資産を含む）で構成されるLPプールは、プロトコルの全LPプールの平均約40%を占めています。これは、コスモスエコシステム内のプロトコルが、流動性を提供するためにATOM資産に非常に重点を置いていることを意味し、多様な資産に流動性を提供することに重点を置いているUniswapやBalancerのような主流の流動性プロバイダーとは一線を画しています。

流動性の重要性

流動性は依然としてDeFi空間における重要な指標です。流動性が高ければ、ユーザーはより簡単かつ迅速に取引を行うことができ、同時に取引コストも低く抑えることができます。高い流動性を維持することは、より多くのユーザーと資金を引き付けるため、どのDeFiプロトコルにとっても重要であり、アトムの大規模なLPプール比率は、安定した資金源を提供し、自らに堀を形成している。

Cosmosの特徴

Cosmosは、Cosmos SDKとブロックチェーン間通信（IBC）機能を活用して、さまざまなブロックチェーンが自由に通信し、相互作用できるようにします。通信し、相互作用することができます。これにより、Cosmosエコシステム内のプロトコルはATOMに流動性を提供することができます。さらに、Cosmosのクロスチェーン機能により、他のチェーン上の資産と相互作用し、流動性をさらに高めることができます。

対照的に、ポルカドットのエコシステムは流動性の集中度が比較的低い。このことは、ポルカドット・エコシステム内のプロトコルはDOTの流動性への依存度が低いか、ポルカドット・エコシステム内の他の資産の流動性への貢献度が高いことを示唆している。これはPolkadotとCosmosを区別し、Cosmosのネイティブ資産（ATOM）によって築かれた堀を強調している。

クロスチェーン取引活動：大規模なエコシステムにもかかわらず、クロスチェーン活動は低く、ある程度の閉鎖性を示唆している

クロスチェーンの資産取引活動を測定するために、以下の3つを調査した。を測定するため、IBCネットワークで最も価値の高い3つのパブリック・チェーンを調査した。全体として、これら3つのチェーンのオンチェーン資産は、主にそのエコシステムに固有のものである。特筆すべきは、Injectiveの資産がほぼ100%そのエコシステムのものであることで、IBCネットワーク内のパブリック・チェーンは現在、その内部エコシステムの発展を好んでいることが示唆される。

オスモーシスはクロスチェーンの取引量が最も多く、インジェクティブの約2倍、KAVAの約3倍だった。

オスモーシスはクロスチェーンの取引量が最も多く、インジェクティブの約2倍、KAVAの約3倍でした。

クロスチェーン取引活動

Osmosisのクロスチェーン取引量の多さは、DEXとしての中核的な強みと、クロスチェーンの流動性と取引を引き付ける能力を強調しています。また、オスモシスのユーザーやプロジェクトが、チェーンをまたいだ取引を行う傾向が強いことも示唆している。Injectiveのクロス・チェーン資産価値はOsmosisより低いが、それでも高水準であり、特定の資産または取引ペアにおける活発さを示している。これは、KAVAの中核事業がレンディング・プラットフォームであり、クロス・チェーン取引よりもイン・チェーンでのレンディング活動に重点を置いていることと一致している。

ネイティブ資産への依存 Osmosis、Injective、KAVAが示したネイティブ資産への依存は、コスモスの現在の開発優先順位を反映しています。コスモスのエコシステムの現在の開発優先順位を反映している。流動性においてネイティブアセットの割合が高いのは、これらのチェーンが内部エコシステムとアプリ開発に重点を置いていることを示しているのかもしれません。

BTCとETHがない

BTCとETHは暗号通貨市場の2大資産ですが、これらはOsmosisにあります、これは、コスモスのエコシステムがクロスチェーン資産を統合する初期段階にあることを示唆しています。

コスモスのエコシステムの閉鎖性

コスモスのエコシステムにおけるこのような孤立は、外部市場の変動から内部のエコシステムを保護するための意図的な試みかもしれません。を守るための意図的な試みかもしれない。その一方で、コスモスのエコシステムが行った技術的・戦略的な選択、つまりIBCネットワーク内のチェーン間の相互作用をより重視したことの反映でもある。

レンディング市場の健全性：主流資産の魅力の欠如、より積極的なイノベーションの必要性

現在の暗号通貨エコシステムでは、レンディングプロトコルは、ユーザーが貸し借りするための分散化された方法を提供する上で不可欠となっています。中央集権的な資産の貸し借りコスモスのエコシステムにおけるレンディング・プロトコルのパフォーマンスをより深く見るために、私たちはUmee、Kava Lend、Aave、Compoundを比較し、そうすることで、レンディング空間におけるコスモスの位置づけと可能性、そして他の主流のレンディング・プロトコルとの差別化について理解を深めることができました。

コスモスのLoan-to-Value（LTV）比率は約75％で、これは主要プラットフォームと同等です。

Cosmosの主要な貸出プロトコルであるUmeeは、主要プラットフォームよりも高いBTC金利を提供していますが、ETHとUSDTの金利では以下のように負けています。KAVA LendにはETHとUSDTのデータはない。Cosmosの貸出契約は、ネイティブなエコシステム資産の貸出に重点を置いており、その比較的低い金利が投資家を引き付けることができなかったことは明らかである。競争の激しいDeFi市場で成功するためには、これらの契約は戦略を再考する必要があり、おそらく金利を引き上げたり、ユーザーを引き付けるために他のインセンティブを導入したりする必要があるかもしれません。

コスモスのエコシステム内の貸し借りプロトコルには、流動性の観点からいくつかの制限があります。UmeeとKava Lendの流動性は、主にコスモスエコシステム内のトークンを中心としたもので、BTC、ETH、USDTなどの主流資産を中心とした主要プラットフォームとは大きく異なります。

ネイティブトークン依存の利点

Cosmosエコシステムのネイティブトークンは、他の資産と比較して、UmeeとKava Lendでの流動性が著しく優れています。UmeeとKava Lendでの流動性は非常に優れています。この強化された流動性は、Cosmosトークンに安定した市場を提供し、その価値と需要を維持するのに役立ちます。さらに、この集中した流動性は、これらのトークンにある程度の価格安定性をもたらし、市場のボラティリティの影響を緩和します。

流動性の制限

Cosmosエコシステムのトークンはこれらのプラットフォームで高い流動性を享受していますが、そのため他の主要資産やステーブルコインからの流入は制限されています。暗号通貨市場で支配的な資産であるBTCとETHは、DeFiプロトコルの流動性にとって非常に重要です。UmeeとKava Lendの戦略は短期的には利益をもたらすかもしれないが、長期的にはより広範なユーザーベースと資本を引き付ける能力を損なうかもしれない。

市場競争と戦略的再編

現在のDeFi市場は競争が激しい。さまざまなブロックチェーンやプロトコルが、ユーザーや資本を引きつけるために、より幅広い資産ペアやサービスを提供しようとたゆまぬ努力を続けています。このような環境において、エコシステム・ネイティブ資産への過度の依存は、Cosmosレンディング・プロトコルを競争上不利な立場に置く可能性があります。この競争に対処するため、コスモス・レンディング・プロトコルは、より多様なメインストリーム資産とステーブルコインを導入し、より競争力のあるレートとサービスを提供するよう戦略を調整する必要があるでしょう。

結論と展望

要するに、CosmosのDeFiエコシステムは、個々のDeFiプロジェクトのスタック以上のものです。DeFiプロジェクトは、パブリックチェーンにもパブリックチェーン上のプロジェクトにもなる。そのため、CosmosのDeFiエコシステムは少し複雑になっている。プロジェクトは、それ自体がチェーンとなり、エコシステムの成長を目指すこともできるし、他のチェーンに接続し、DEXやレンディングなど特定の分野でリーチを広げるプロジェクトとなることもできる。

ATOMの価値を解き放つ

コスモスのDeFi市場は極めて重要な段階にあり、StrideやOsmosisのような企業による流動的な担保資産の導入は、エコシステムに新たな活気と機会をもたらしています。StrideやOsmosisのような企業は、LST資産としてATOMを使用する機会を提供し、OsmosisはLSTFiプラットフォームを提供している。両者とも、Cosmosと他のブロックチェーンエコシステムとの相互運用性を高める基盤を強化している。しかし、CosmosのStakeエコシステムは、Etherに比べて遅れており、メインネットへの依存度が高い。その結果、Cosmosプレッジの将来は、Cosmosエコシステム自体の発展に大きく依存している。

革新的な流動性誓約デリバティブプロジェクトでは、ATOM保有者にバリデータと誓約する機会を提供するだけでなく、クロスチェーンのデリバティブ市場を通じて流動性を見出すことにも焦点を当てるべきです。これはATOMの流動性を高めるだけでなく、エコシステム外のユーザーにもさらなる利益をもたらすだろう。要するに、コスモスに現在欠けているのは、テラのような「ブラックホール」なのだ。

クロスチェーン資産管理の革新

スマートボールトとクロスチェーン機能を持つソムリエは、コスモスのエコシステムにさらなる流動性と多様性をもたらす高度な資産管理ツールをユーザーに提供します！Sommelierは、Cosmosエコシステム向けの資産管理ツールのリーディングプロバイダーです。そのユニークなオフチェーンコンピューティングとブリッジレスアセット機能により、DeFiはより効率的でセキュアでコスト効率の高いソリューションを提供し、より多くの開発者とプロジェクトをCosmosプラットフォームに引き寄せます。

さらに、ネイティブUSDCの導入は、Cosmosの長年の安定コイン不足を解決し、市場参加者に優れたオンチェーン取引戦略とリスク管理ツールを提供します。リスク管理ツールを提供します。

私たちが注目している市場セグメント

• 取引アグリゲーターとクロスチェーンブリッジ：マルチチェーンの世界では、取引アグリゲーターとクロスチェーンブリッジは、単一のプラットフォームで取引する能力をユーザーに提供します。取引アグリゲーターとクロスチェーンブリッジ：マルチチェーンの世界では、取引アグリゲーターとクロスチェーンブリッジはユーザーにシームレスなエクスペリエンスを提供し、チェーン間の資産移動を容易にします。コスモスのIBCはその代表例ですが、この分野にはさらなる拡大の余地があります。

• ステーブルコインと暗号通貨市場：CosmosのネイティブトークンであるATOMは、そのエコシステムにおいてかけがえのない価値を持っています。しかし、安定性を向上させるためには、ステーブルコインシステムが不可欠である。ATOMと緊密に統合されているだけでなく、RWAなどさまざまな種類のマネーマーケットとも連携するステーブルコインシステムを開発することにチャンスがある。

広範な市場の観点から見ると、流動性が限られているため、暗号市場は現在弱気です。現在の市場環境のため、CosmosのDeFiプログラムは一般的にTVLが低い。しかし、Cosmosのユニークで変化し続ける性質、特にそのユニークな異種混合アーキテクチャとそのATOMトークンの論争の的となる有用性は、多くの開発者を魅了している。暗号エコシステムが成長するにつれて、多くの確立されたプロジェクトがモノリシックな企業から独自のパブリックブロックチェーンを開発するようになり、Cosmosの開発者に優しい環境とSDKコンポーネントが好ましい選択となっています。

一方、イーサのDeFiイノベーションはレイヤー2に移行しています。固有の相互運用性を欠いているため、流動性は断片的なままであり、エコシステム全体の成長に対する課題となっています。対照的に、Cosmos DeFiはネイティブなIBCの相互運用性で成功しています。

全体として、Cosmos DeFi市場は力強い成長軌道に乗っています。さまざまな技術革新やプロジェクトが導入され、大きな成長の可能性を秘めています。より多くのプロジェクトや技術が収束し、担保資産の価値が効果的に解き放たれ、合意流動性の問題が解決されれば、Cosmos DeFi市場は拡大し続けると考えられます。