ビットコイン：Web3における最大のチャンス

ビットコインの中央取引所

ビットコインの中央取引所。

個人投資家による投機の受け入れ

ビットコインは、累積取引高が1170億ドルに達したオーディナルが最初に火をつけた投機サイクルの始まりにあるのかもしれません。累積取引高は1170億ドルに達した。ビットコインのネイティブDappsと2400億ドルのホットマネーを合わせると、ビットコインの投機サイクルは、イーサLRTとソラナDeFiが2024年初頭に経験したものよりも必然的に長く、大きくなるだろう。さらに、実用性という点では個人投資家によるビットコインの採用は始まったばかりだ。調査によると、ビットコインの57%は個人によって保有されており、一般的に採掘されたビットコインを利益のために売却するマイナーによって保有されているのはわずか3.4%である。"text-align: left;">現在のスケーリングソリューション

現在のスケーリングソリューションのほとんどは、時間がかかりコストがかかるか、機関投資家に焦点を当てているため、ビットコインの大規模な個人投資家ベースに効果的にサービスを提供することができません。例えば、最初のビットコインのサイドチェーンの1つである@Stacksは、ナカモトのアップグレード後、トランザクションを完了するのに30分かかっている。Lightspark（ライトニング・ネットワーク）は、ライトニング・ネットワークをベースとした企業対消費者向けの決済ソリューションを構築しており、既存の個人投資家の需要よりも加盟店や機関投資家の導入に重点を置いており、これらのソリューションはまだビットコイン導入サイクルの初期段階にある。将来的には、ビットコイン・オープン・オーダー・ブック取引所、永久プロトコル、予測市場といった高忠実度のDeFiも登場するかもしれない。

ビットコインホットマネーアプリのサクセスストーリーの1つは、@Bounce_bitで、CEXホットマネーの利益に焦点を当てたプロトコルであり、ローンチから6ヶ月でビットコインTVLで10億ドルに達しました。これは、ビットコインを利用したいというCEXユーザーの需要がかなりあることを示しています。

ネットワーク効果：ロールアップとサイドチェーン

ビットコインは最大かつ最も広く分散されたデジタル資産であり、そのため、あらゆるWeb3の中で最も強力なネットワーク効果を持っています。ビットコインはイーサ・エコシステムTVLの3.4倍のホットマネーを持っている。私たちは、新たなグローバル・インターネット・コンピュータの誕生を目撃しているのかもしれない。

2019年以降、Wanchain、Neo、Ziliqaといったイーサのサイドチェーンが代替ソリューションとして誕生している。ピーク時には700を超えるPoSやEVMのサイドチェーンが存在した。しかし、技術的・経済的な制約から、これらのサイドチェーンはイーサのネットワーク効果を効果的に活用することができず、開発者の獲得や維持に成功しませんでした。

対照的に、@Optimismと@Arbitrumはイーサのネットワーク効果に焦点を当てており、イーサと密接に連携してそのベースレイヤーを拡張しています。その結果、EVMサイドチェーンよりも成功し、スケーリングソリューションの代表格となっている。ビットコインのエコシステムでも同様の傾向が起きており、複数のサイドチェーンが誕生している。歴史が何らかの指針になるとすれば、ビットコインエコシステムにおける真の勝者は、経済性、セキュリティ、インセンティブの点でビットコインと一致するスケーリングソリューションになる可能性が高い。これは、ビットコインをガスとしてネイティブに使用すること（ビットコインは手数料として支払うことができる）、任意のビットコインフルノードの検証ステータス、およびビットコインベースレイヤーへの資産の一方的な終了を意味します。

イーサと比較して

総価値に占めるビットコインのホットマネーの割合は、イーサの総TVLに似ています。をアンロックできる。イーサL1とL2の合計TVLは710億ドルで、イーサの総価値の17%に相当する。イーサとは異なり、ビットコインのホットマネーはほとんど活用されておらず、主にCEXとETFに保有されている。ビットコイン固有の金融商品がその利用を大幅に増やす可能性があるのは当然だ。

課題

1.ビットコインのデジタルゴールドとしての位置づけを変えることは難しく、スケーリングソリューションの利用が少ない。

• 緩和策：物語は需要主導型であり、利用可能なデータは、ビットコインが個人投資家から過剰な需要があることを示唆している。ビットコインのデジタルゴールドとしての位置づけは誤解を招く可能性がある。歴史的に見て、ビットコインの価格変動は金価格と相関がなく（下図）、代わりにハイテク株と高い相関がある。このことは、市場がビットコインを価値貯蔵というよりむしろ技術革新として見る傾向が強いことを示唆している。ビットコインのルーツは、もともと決済用のユーティリティトークンとして作られたため、将来のプログラマビリティにも良い兆しを見せている。

ビットコインとゴールドの価格比較

2.ビットコインは主に機関向けになり、非中央集権的な決済レイヤーとして機能するため、DeFiのようなネイティブのビットコインアプリが出現しにくくなる。

• 緩和：CEXとETFには2400億ドルのビットコインホットマネーがある。イーサリアムのエコシステムに言及すると、ETHの過去の利用率はアプリケーションの数とともに増加しています。

3.リテールユーザーはビットコインの使用に消極的です。

• 緩和策：ソリューションを拡張するスマートコントラクトは、ビットコインを単なるデジタル資産ではなく、世界的なデジタル通貨として解き放つことができます。2020年のDeFiの夏以前は、イーサはTVLが10億ドル未満と実用性が低かった。しかし、DeFiの台頭により、TVLは2021年11月に1000億ドルに成長する。

今後の動向

今後6～12ヶ月の間に、以下のようなきっかけがあれば、ビットコインにイーサリアムの「DeFi Summer」現象を再現できるかもしれません:

1.OP_CAT（技術的）：ビットコインプログラミング言語の新しいオペコードは、ゼロ知識証明認証とトラストレスブリッジングを可能にし、これはビットコインのネイティブスケーリングソリューションを作成するために欠けているコンポーネントです。さらに、コベナンツとボールトはビットコインの実用性を向上させる。このアップグレードは、オペコードがすでにビットコインのコードベースに存在しているため、ソフトフォークを1回行うだけで済みます。

2.BitVM（技術的）：OP_CATの代替として、BitVMはチェーンの下流で任意の計算を可能にし、トラストレスブリッジの作成を可能にします。

3.米国の金融政策（通貨面）：米国の選挙とトランプ氏とJDバンス氏による政策転換により、今後6カ月間で金利は50bpsも低下すると予想され、最も信頼できる暗号通貨の1つであるビットコインに資金が流入する。

4.ビットコインの流動性誓約：@babylonlabs_ioによって推進される流動性誓約は、ビットコインネイティブアプリに流動性の新しい波をもたらす可能性がある。参考までに、@Lombard_Financeは9月にローンチし、1週間足らずで2億6000万ドル以上のビットコインTVLを集めました。