カナダのビットコイン・マイニング：2023年を振り返り、2024年を展望する

2023年、世界のビットコインマイニング業界は、2022年の「暗号の冬」のどん底から徐々に回復した。さまざまな経済指標が好転を示している。ビットコイン価格は154%上昇し、上場マイニング企業の株価指数は246%上昇し、2021年半ば以降ほとんど休眠状態だったネットワーク取引手数料が再びマイナーの収入の重要な部分を占めるようになった。さらに、エネルギー、ホスティング、ハードウェア関連のコストはすべて、程度の差こそあれ低下している。

しかし、カナダのビットコインマイニングの状況は、もう少し混沌としています。2022年に政府の圧力により、この業界を明確にターゲットとし差別する政策が数多く実施され、2023年においてもこれらの政策は実施されたままです。これにより、業界全体が（アルバータ州を除いて）消極的な防衛態勢に入る。このため、業界の主要プレーヤーは、より有利な機会を求めて海外に目を向け始めている。これを受けて、ビットコインの世界ネットワーク演算におけるカナダのシェアは、2022年末までに7～8%から4～5%に、2021年と比較すると13%も低下すると予想されている。

図1：ビットコイン・コンピューティング・パワーにおけるカナダの世界シェア

2023年の経済改善と2024年の「ブラッククラウド」

2023年の経済改善と2024年の「ブラッククラウド」

世界のビットコインマイニング業界は、困難な2022年を経て、2023年にようやく曲がり角を迎えました。下のチャートは、ビットコインの価格が154%上昇し、2022年全体の下落がほぼ平準化されたことを示しています。

Figure 2: Bitcoin Price and Mining Difficulty Chart

本当のサプライズは、ビットコインネットワークにおける取引手数料の復活という形で現れた。序数（ordinals）と碑文（inscriptions）の開発のおかげで、マイナーは取引手数料のセグメントでより多くの利益を得ています。データによると、ブロック報酬に占める取引手数料の割合は、2022年には1.5％であったのに対し、2023年には7.6％に達しています。

Figure 3: Transaction Fees as Percentage of Block Reward Change

ビットコインマイナーの算術単位当たりの収益を示す複合指標である算術価格は、以下の理由により、59ドル/PH/日から101ドル/PH/日まで70%も上昇しました。2023年の平均算術価格は75ドル/PH/日です。

図4：米ドルで見たコンピューティング・パワーの価格

2023年は比較的幸運だったにもかかわらず、2024年の空はそれほど晴れていないようで、「黒い雲」のようなものが浮かんでいる。黒い雲」が浮かんでいる--ビットコインの半減だ。これは4年ごとに発生するイベントで、ブロック補助金収入が半減する直接的な影響と、ビットコイン価格、ネットワーク難易度、取引手数料の両面で、不確実性と論争をはらむ二次的な影響がある。半減イベントはコイン価格を押し上げると主張する人もいれば、（収益性の低いマイナーの一部が業務を停止することによって生じる）演算能力の低下によってネットワークの難易度が低下すると指摘する人もいる。取引手数料が（前回の半減イベントのように）高水準で維持できるのであれば、ブロック補助金の半減による収入減の一部を相殺することもできる。

しかし、半減の主な影響は確実です。すなわち、ビットコインマイナーは短期的に大きなマイナスの収益を被ることになります。半減イベントは現在、2024年4月21日ごろに発生すると予想されている。

政府の規制がマイニング業界に害を与え続け、カナダ全土の成長を阻害

2022年トラック運転手の抗議デモの発生は、暗号の冬の谷であったという事実と相まって、カナダの鉱業会社が特に標的にされ、極めて不公平な業界政策によって規制されるのを見ました。要するに、政府のあらゆるレベルの政策立案者が、特定の税金、電気料金、相互接続規制を課すことで、マイニングマシンを他のタイプのコンピュータと区別することで、誤った判断を下したのだ。その結果、2023年、カナダの鉱業界は完全に防御的な立場から転換し、制度に関連する鉱業界のための、真剣かつ長期的で協調的なアドボカシーの確立に取り組み始めました。

カナダ経済にとって残念なことに、貧弱な公共政策が国の雇用、投資、税収を失わせる結果となりました。2022年2月、財務省は鉱業界への事前通告なしに、デジタル資産を「デジタル資産管理」制度の対象外とする「明確化」修正案を提案した。"デジタル資産マイニングはカナダにおける "商業活動 "ではないと宣言する修正案。この提案は、すべてのデジタル資産マイニング企業が、他のすべての輸出企業が利用できる前段階売上税額控除を受けられなくするものであった。この前例のない提案は、カナダでのビットコイン採掘コストに5～15％の隠れた税金を課し、国際競争の激しい市場で競争するカナダ企業に取り返しのつかない損害を与えることになる。

幸いなことに、新たに設立されたデジタル資産ビジネス協議会と、Hut8、Hive、Bitfarms、Iris Energy、Argo、DMGなどのメンバー企業の努力のおかげで、対案となる解決策が出てきました。この提案は法律となったが、カナダ歳入庁がケースバイケースの審査で、通常のデータセンターからのコンピューティング・サービスの販売と同様の方法でオフショア・マイニング・プールに演算処理を販売したと判断することを条件に、マイナーは前段階売上税額控除を受けることができるように修正された。何億ドルもの税額控除、雇用、投資が保留されているため、業界は現在、これらの問題に関するカナダ歳入庁からのフィードバックとケースバイケースの決定を待っているところである。更新は2024年初頭に発表される予定である。

ブリティッシュコロンビア州、マニトバ州、ケベック州、ニューブランズウィック州、ニューファンドランド・ラブラドール州では、2022年の新しい相互接続禁止措置が引き続き有効です。これらの地域には、世界で最もクリーンで安価、かつ豊富な電力資源があり、世界の鉱業界から投資を集めている。しかし、これらの州は、この機会に申請審査を合理化し、送電網システムの柔軟性を向上させるために必要な作業を行うのではなく、予想に反してこのビジネスへの道を閉ざすことを選択した。各州は、ピーク時の電力使用に対する懸念を表明する一方で、エネルギー使用という鉱業固有の柔軟性を無視している（あるいは理解していない）。しかし、エネルギー使用量に関係なく、このような禁止措置は、他のいかなる種類のコンピューティング産業にも適用されていない。

ブリティッシュ・コロンビア州では、コニフェックス・ティンバー社が鉱業への投資を求め、同州の禁止令に対して法的措置を取った。公開された白書の中で、コニフェックス社は州内閣の行動が法律に違反し、規制システムを妨害し、政府自身の経済、二酸化炭素削減、和解の目標に事実上違反していると概説した。

このような厳しい環境において、アルバータ州は明らかに異端である。同州選出の政府高官たちは、環境とエネルギーシステムの持続可能性に加え、ハイテク雇用創出（特に農村部や遠隔地への雇用創出）という点で、デジタルアセットマイニング産業の利点を認識している。7月には、ダニエル・スミス首相とデール・ナリー大臣がStampede Canadian Blockchain AllianceのBitcoin Mining Trade Exchangeに参加し、ネイト・グルビッシュ大臣は「Bitcoin Rodeo」でマイニングについて講演した。

ネイト・グルビッシュ大臣は「Bitcoin Rodeo」でマイニングの利点について語りました。

デール・ナリー大臣はカナダ・ブロックチェーン連合の第2回テキサス取引所に出席しました。

オンタリオ州では、エネルギー省が、2022年に暗号通貨マイナーをICIへの参加から除外する計画を取り下げたようです。この電力エネルギー効率化プログラムは、参加者が電力使用の5つのピーク時間帯に電力需要を削減することで、グローバルな調整コストを削減できるようにするものです。

カナダのマイナーは回復力があり、新市場を開拓している

政策の不始末は、カナダ企業の革新と新市場への参入を止めることはできません。

おそらく最も注目すべきは、Hut8が11月にUS Bitcoin Corp.と全株式を合併し、業界史上最大のM&A取引を完了したことだろう。合併後のニューハットは米国を拠点とし、総発電容量約825メガワットで北米最大級の自律マイニングおよび高性能コンピューティング施設の運営会社となる。

HiveやBitfarmsといったクリーンエネルギーに特化した他の採掘業者もカナダ国外で事業を拡大しており、Bitfarmsはアルゼンチンで100メガワットの採掘施設のライセンスを取得し、パラグアイでは最大150メガワットの水力発電の契約を締結しました。Hiveは年末にスウェーデンの水力発電データセンターの買収を完了した。

ハードウェア面では、2023年に注目すべきコラボレーションがいくつか見られました。数カ月にわたる計画、エンジニアリング開発、工場プロセスの導入、フィールドテスト、グローバルな協力体制を経て、Hiveは1月にIntelのBlockscale ASICを搭載したBuzzMinerを展開しました。また、トロントを拠点とするePIC Blockchainは今年後半、ビットコイン採掘のためのePICの次世代採掘システムを製造するためのChain Reactionとの提携を発表した。

マイニング企業は、2023年に新たな収益成長分野に参入します。DMGは、インスクリプションとオーディナルの分野に進出することで事業を拡大し、その市場でリーダー的存在になりました。Hut8はブリティッシュコロンビア州南部のInterior Healthと契約を結び、安全なコロケーションサービスを提供することで、ビットコインマイニング分野以外への拡大を示している。一方、Iris EnergyはAI市場への進出を開始し、提供サービスの拡大とHPCデータセンター戦略の拡張に取り組んでいることを示しました。

BlockLABは、2022年の試験開始以来、ビットコインの採掘プロセスで発生する余剰熱を利用することで、温室運営に環境に優しく低コストの暖房ソリューションを提供する革新的なシステムを導入した。さらに、Upstream Data社、CryptoTherm社、Bit-Ram社、Intelliflex社などのコンテナメーカーは、革新的な空冷・水冷システムで北米でのリーダー的地位を維持し続けています。

Figure 5: Canadian Bitcoin Mining Industry Highlights 2023

ビットコインマイナーは2024年に課題に立ち向かい、機会を求める必要がある

ビットコイン価格と取引手数料の反発はマイナーにとって待望の救済となったが、来る半減イベントは最終的な損益に業界の関心を集中させるだろう。ビットコイン価格、ネットワーク難易度、取引手数料の方向性は依然として不透明だが、ブロック報酬の半減は確実であり、これは大きなマイナス収益となる。生き残るためには、企業はコストを削減し、効率を高め、利幅を守る必要がある。

政策面では、アルバータ州以外の地域で状況が改善する可能性はあまり高くない。残念なことに、連邦自由党はデジタル資産分野を経済的なチャンスとは見ておらず、むしろ対立政党を攻撃する機会だと考えている。ビットコイン価格の高騰で選挙情勢は変わるかもしれないが、世論調査によれば、ジャスティン・トルドー氏と自由党は、デジタル資産産業を支持するピエール・ポワリエーヴル氏と保守党を攻撃し続けるだろう。州レベルでは、官僚の惰性によって2024年に禁止が覆る可能性は低い。州政府と送電網運営者がデジタル資産産業の利点を理解するには、多大な時間と労力を費やすことになるだろう。

それにもかかわらず、カナダで真剣かつ長期的、協調的な提言機関を構築することは、価値ある投資であると私たちは信じています。結局のところ、豊富で低コストの持続可能なエネルギー源、高度に熟練した労働力、寒冷な気候、十分に活用されていない産業インフラ（特に農村部）、比較的安定した安全な政治環境を持つカナダは、暗号通貨マイニング産業やその他の電力集約型コンピューティング産業のリーダーとして、当然のように位置づけられているのです。

世論調査が何かを指し示しているとすれば、それは政治的変化が近づいているということだろう。このチャンスを生かすために、鉱業はその価値を実証し続ける必要があり、鉱業者はハードウェアメーカー、インフラプロバイダー、ソフトウェアエンジニアなど、より多くの雇用を創出する必要がある。特に、機会が限られ、産業インフラが十分に活用されていない地方や遠隔地では、鉱業者は地域社会に投資をもたらすだろう。さらに、フレアや排出された廃ガスの有効利用、需要反応による送電網の安定化、再生可能エネルギー発電設備の新設など、鉱山労働者が環境とエネルギーシステムの効率と持続可能性を向上させていることは間違いない。おそらく最も重要なことは、インターネットを通じて販売されるため、物理的な送電線やパイプラインのインフラを必要とせずに、カナダの閉じ込められたエネルギーを国際市場に輸送していることである。

2024年以降、暗号通貨マイニングにおけるカナダの成功は、業界がコスト削減と効率化による利益を実現できるかどうか、また、暗号通貨マイニングを賢明に行っていくことの利点について国民や政策立案者を啓蒙し続け、それを受け入れようとできるかどうかにかかっている。