チェーン分析：ラテンアメリカの経済的混乱がステーブルコインの台頭を促す

出典：chainalysis; Compiled by Tong Deng, Golden Finance

ラテンアメリカは今回の調査で5番目に大きな地域で、2023年7月から2024年6月の間に受け取った暗号通貨の価値の9.1%を占めている。同地域はこの期間に約4,150億ドルの暗号通貨を受け取っており、東アジアをわずかに上回っています。

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中央集権的取引所（CEX）は、ラテンアメリカ人が最もよく利用するサービスで、68.7%となっており、北米のCEXの利用率をわずかに下回っています。ラテンアメリカの地域別取引額は、機関投資家やプロの投資家（つまり、10,000ドル以上の取引を行っている企業）によって大きく左右されています。

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ラテンアメリカは今年の調査で2番目に急成長している地域で、前年比成長率は約42.5％です。後述しますが、この成長の多くは、ベネズエラ、アルゼンチン、ブラジルの強力かつ多様な暗号通貨市場によってもたらされました。

アルゼンチン。

アルゼンチンは暗号通貨の価値で地域トップの911億ドルと推定され、ブラジルの903億ドルをわずかに上回っています。

グローバル・アダプション・インデックスの上位20カ国のうち、4カ国がラテンアメリカにあります：ブラジル（9）、メキシコ（13）、ベネズエラ（14）、アルゼンチン（15）です。詳細は後述しますが、安定コインを使った送金は、これらの国々やラテンアメリカ全域で人気が高まっています。

ブラジルの機関投資家向け暗号通貨活動、大手金融機関の新たな関心を示す

昨年のGeosレポートでは、ブラジルは歴史的に機関投資家向け暗号通貨市場が発展してきたにもかかわらず、2023年初頭には機関投資家向け暗号通貨活動が減少していることを指摘しました。これは世界的な暗号通貨の弱気相場と重なった可能性がある。しかし、この傾向は年央に反転し、その後は増加しており、大手金融機関の関心が再び高まっていることを示している。例えば、機関投資家規模の取引（100万ドルを超える取引）の月間取引額は、2023年の最後の2四半期の間に約29.2%増加し、2023年の第4四半期と2024年の第1四半期の間に約48.4%増加しました。

投資銀行BTGパクチュアルでデジタル資産の責任者を務めるアンドレ・ポルティーリョ氏に、この機関投資家の動きを後押しする要因について詳しく話を聞いた。 「重要な要因は、特に市場が成熟するにつれて、ポートフォリオの多様化です。投資家はデジタル資産を、リターンを向上させる可能性のある貴重なオルタナティブ投資とみなし、資産配分戦略に組み込む傾向が強まっています。ビットコインや他の暗号通貨が確立された投資オプションとして統合されることは、このシフトにおいて非常に重要です」と説明した。 "ブラジルの暗号資産における機関投資家の活動の目覚ましい復活は、規制の進化と、特にビットコインとイーサETFのローンチによる、米国の機関の暗号通貨市場への参入に一部起因している。"

ブラジルの暗号エコシステムの最新動向を探るニュースレターとポッドキャスト、Brazil Crypto Reportの創設者であるアーロン・スタンリー氏は、ブラジルの暗号受け入れにも同様の傾向があると指摘する。 「エコシステムはかなり成熟している。いくつかのTradFi銀行が暗号ブローカー商品を発売し（例：国内最大の銀行Itaú）、他の主要銀行のほとんどが独自の同様の商品を積極的に構築しています。OKXやCoinbaseのような世界的な大手取引所も、現地チームや事業体を擁して、国内で積極的にローンチしている。 ブラジルの中央銀行が開発中のCBDCとスマート・コントラクトのハイブリッド・プラットフォームであるDrexパイロット・プログラムは、TradFi銀行がデジタル資産戦略においてより先進的であることを促している。これは、暗号通貨の採用という点で、これらの機関やその顧客に下流の利益を生み出します。"

暗号通貨の活動がブラジルで活況を呈していることから、ブラジル人の間で最も人気のある資産について詳細な分析を行いました。まず、ビットコインの取引が調査期間中に最も伸びていることがわかりました。 2023年9月から2024年3月までの期間では、ビットコインの取引額が特に急増しており、これは2024年1月にSECがビットコインのスポットETFを承認したことと一致していると思われる。

このビットコインの動きを詳しく見てみると、ブラジル人は地域の取引所よりもグローバルな取引所ではるかに多くの価値を受け取っていることがわかります。

しかし、地方の取引所では、取引される資産の種類に対照的な違いが見られます。以下に示すように、ローカル取引所におけるステーブルコイン取引の前年比成長率（207.7％）は、ビットコイン、イーサリアム、トレントよりも大幅に高かった。スタンレー氏は、「ブラジルの多くの取引所やフィンテックブローカーは、顧客に米ドルにペッグされたステーブルコインを提供している。これは確かに注目を集めたが、現段階では、ステーブルコインの主なユースケースはB2Bのクロスボーダー決済のようだ。

ステーブルコインは現在、ブラジルのローカル取引所からグローバル取引所への間接的なフローのシェアの約70%を占めています。サークルの広報担当者は、「サークルのブラジル規制への参加は、イノベーションを奨励する政策や取り組みによって後押しされています。ブラジルの規制の確実性へのサークルの参加は、イノベーションを奨励する政策や取り組みによって後押しされています。私たちは、ブラジルのユーザーにほぼ瞬時に、低コストで、24時間365日のUSDCへのアクセスを提供し、より広範なユーザーベースに到達するために私たちのローカルプレゼンスを強化するデジタル資産製品を立ち上げるために、地域の主要プレーヤーと協力しています。この地域へのコミットメントと既存のパートナーシップの結果、この地域のUSDCで取引するユーザー数は飛躍的に増加しています。"

それでは、進化するブラジルの暗号通貨事情は今後どうなるのでしょうか？スタンレー氏が指摘するように、ブラジルの一般的な経済は、主流の採用に対して依然として障害となっている可能性があります。 「経済成長は鈍化し、ブラジルレアル（BRL）は今年、米ドルに対して大幅に下落した。中産階級の消費者や家庭は、大きな債務負担に直面している。要するに、このような広大な国では、可処分所得は期待されるほど高くないのだ。しかし、特に規制当局がこの技術のアプローチを開放すれば、暗号通貨の成長のチャンスはまだある。 「規制当局は、暗号通貨を抑制すべき脅威ではなく、活用可能なツールだと考えている。市場に受け入れられる規制体制は、今後数年間、暗号経済に安定した基盤を提供するはずです」。とスタンレーは締めくくった。

Stable Coin Offers a Path to Stability During Argentina's Long Period of Economic Turbulence

Argentina's decades-long battle with inflation and the devaluation of Argentinean peso (ARS) has left many citizens looking for alternatives to protect their savings and ensure more stable economic future.多くの国民は、貯蓄を保護し、より安定した経済的未来を確保するための代替手段を求めている。残念ながら、アルゼンチンの経済状況は今年特に不安定である。2023年後半までに、インフレ率は約143％に達し、アルゼンチン・ルピーの価値は急落し、アルゼンチン国民の10人に4人が貧困にあえいでいた。 2023年12月、新たに選出されたハビエル・ミレ大統領は、「ショック療法」と称するアルゼンチン・ルピーの50％切り下げを発表し、政府はエネルギーと交通の補助金を削減すると発表した。

この経済危機から身を守るため、一部のアルゼンチン人は闇市場で外貨を購入している。これらの「ブルー・ドル」は、並行かつ非公式な為替レートで取引されるドルであり、通常、全国にある「クエバス」と呼ばれる秘密の両替所を通じて購入される。また、我々のデータに反映されているように、ドルにペッグされた安定したコインを探っている人もいる。

私たちは、ラテンアメリカの主要な地域取引所であるBitsoのARSにおける毎月の安定コイン取引量を調べ、ペソ安が毎月の安定コイン取引の増加を引き続き引き起こしていることがわかりました。例えば、2023年7月にARSの価値が0.004ドルを下回ると、翌月の月間安定コイン取引は100万ドル以上に急増した。同様に、2023年12月（ミレイ大統領の発表）にARSの価値が0.002ドルを下回ると、翌月のステーブルコインの取引額は1000万ドルを超えた。

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驚くなかれ、アルゼンチンの安定コイン市場はラテンアメリカ地域をリードしている。61.8%というアルゼンチンの安定コインの数量シェアは、ブラジルのシェア（59.8%）をわずかに上回り、世界平均（44.7%）を大きく上回っている。

さらに、アルゼンチンが受け取ったリテールサイズのステーブルコイン（つまり1万ドル未満の取引）の価値は、他のどの資産タイプの価値よりも急速に伸びており、アルゼンチン人がステーブルコインをインフレの影響を緩和する手段として見ていることを示唆しています。また、切り下げは通貨の影響を緩和する手段であるとアルゼンチン人が考えていることを示唆している。彼らのステーブルコインへの関心は、不安定な市場における暗号通貨の役割と、公式の金融政策に関係なく、市民が暗号通貨を受け入れることで、金融の未来をよりよくコントロールできることを浮き彫りにしている。

ベネズエラの暗号通貨導入、マドゥロ政権の不確実性にもかかわらず好調を維持

ベネズエラと暗号通貨の関係は波乱に満ちており、ベネズエラの石油・鉱物資源を裏付けとする国営ペトロトレジャー（PTR）の立ち上げ（2018年）やその後の突然の終了（2024年）といった実験が目立っている。ステーブルコインのまた、ビットコインの採掘を取り締まり、特定の主流暗号通貨取引所へのアクセスを遮断した。一方、マドゥロ政権が経済制裁を回避する方法を模索する中、その不正な石油取引は暗号通貨取引と絡み合い、米司法省による高プロファイルの訴追につながった。これらの暗号通貨関連の事件は、マドゥロ政権が汚職の武器として暗号通貨を使用し、市民が経済的自立を確保する手段として暗号通貨を使用するという、より広範な変化を浮き彫りにしている。

しかし、このような騒動にもかかわらず、マドゥロ政権は最近、暗号通貨への再関心をほのめかしているが、具体的な計画は示していない。このような政治的展開の結果にかかわらず、ベネズエラはラテンアメリカで最も急成長している暗号通貨市場の1つであることに変わりはない。ベネズエラの前年比成長率は110％で、この地域のどの国よりもはるかに大きい。

何がこの成長を後押ししているのだろうか？まず、ベネズエラの人々は、ベネズエラ・ボリバル（VES）の急落を受けて、暗号通貨に魅力を感じているようだ。以下に示すように、米ドル建てVESの価格と毎月受け取る暗号通貨の価値の間には強い逆相関がある。このことは、一般的なベネズエラの人々が、安定した価値の貯蔵手段と国の経済危機に対するヘッジを求め続けていることを示す多くのメディア報道によって確認されている。

DeFiはベネズエラの暗号通貨成長のもう一つの側面だ。2022年以降、中央集権的なサービスが国内で受け取る価値の大半を占めてきた。しかし、2023年末までに特に顕著になるであろうDeFiへの関心が高まっている。

中央集権型のサービスが今年に入って最も人気を保っている一方で、DeFiの市場シェアの拡大は近い将来、同国で注目される分野になりそうで、マドゥロ政権が暗号通貨のイノベーションを明確に支援すれば、その成長はさらに加速する可能性がある。

Cryptocurrency Activity Accelerates in the Caribbean After FTX Bankruptcy

FTXの崩壊後の数年間、カリブ海の暗号エコシステムは不確実な時期を過ごし、暗号プラットフォームへの信頼が弱まったために活動が鈍化しました。しかし、2023年末から、カリブ海では暗号通貨の活動が復活した。

私たちは、ケイマン諸島金融調査局のプロの金融調査官であるDavid Templeman氏に、カリブ海で暗号通貨の活動がどのように変化しているのかについて詳しく話を聞きました。特にケイマン諸島では、「Web3やブロックチェーンの分野で法人設立を目指すオフショアのクライアントの数が、近年と比べて昨年大幅に増加した」とテンプルマンは指摘する。これらのプロジェクトには通常、レイヤー1またはレイヤー2が含まれ、AI、クロスチェーンインフラ、ゲーム、データ/クラウドストレージなど幅広い用途があります。"

テンプルマン氏は最後に、「さまざまなクラッシュ（FTX、TerraUSD/Luna、Celsius Network、Three Arrows Capital）の余波は、失敗から学び、より良い監視とガードレールを構築するよう業界に圧力をかけています。この島には、物理的に存在し、合法的に登録されているブロックチェーンとWeb3の企業の強力なコミュニティがあります。"カリブ海における暗号通貨の活動は再び活況を呈しているようで、今後数年間における採用の重要な中心地としてのサブリージョンの地位を確固たるものにしている。