コインメトリクス：先物、オプション、その他のデリバティブ入門

• デリバティブは暗号通貨への間接的なアクセスを可能にする

• デリバティブは、投資家がダウンサイドリスクをヘッジすることを可能にします

• デリバティブは、スポット取引だけでは不可能な分散取引戦略を可能にします

• デリバティブは、暗号通貨への間接的なエクスポージャーを可能にします

デリバティブは、暗号通貨への間接的なエクスポージャーを可能にします

デリバティブは、暗号通貨への間接的なエクスポージャーを可能にします。align: left;">デリバティブは、投資家が裁定取引を通じて市場の非効率性を利用することを可能にします。

デリバティブ入門

デリバティブは金融エコシステムの要となっている金融商品であり、参加者が以下のことを可能にします。参加者が効果的にリスクを管理し、市場がより効率的に機能することを可能にします。世界のデリバティブ市場は、世界の株式市場や債券市場をも凌駕するほどの規模を誇っている。同様に、暗号通貨市場におけるデリバティブは、トレーダーや投資家に、この成長中の資産クラスに対する様々なヘッジ、投機、リスク管理戦略を提供する洗練されたツールを提供するように発展してきた。暗号通貨デリバティブの主な種類は、先物、永久先物、オプションで、それぞれ異なるニーズに対応しています。

本稿では、伝統的な金融市場と暗号資産市場の両方におけるデリバティブの状況を掘り下げ、その種類、用途、基礎データを検証します。

デリバティブとは何か？

デリバティブは、その価値が1つ以上の原資産の価値に依存する金融商品です。伝統的に、これらの基礎となる資産は、株式、債券、通貨、金、石油、小麦などの商品などの取引資産です。暗号デリバティブの場合、これらの金融商品の価値は、BTCやETHなどの暗号通貨の価格に由来します。

デリバティブの種類

先物契約は、将来の特定の時点で、あらかじめ決められた価格で資産を売買する契約です。.これらの契約は標準化され、取引所で取引される。先物取引により、トレーダーは暗号通貨の将来の価格に投機したり、価格変動をヘッジしたりすることができる。伝統的な先物には、契約が決済される期限があります。

恒久的な先物は標準的な先物と似ているが、有効期限がない。つまり、トレーダーは証拠金維持の条件に従い、ポジションを無期限に保有できる。永久先物は通常、証拠金で取引され、レバレッジが可能で、ロングポジションとショートポジションの間で交換される定期的な支払いである資金調達レートの対象となる。このレートにより、契約価格は原資産の価格に近く保たれる。

オプションは、保有者に、契約の満期前または満期時に特定の価格で資産を買う（コール）または売る（プット）権利を与えるが、義務はない。オプションは、ヘッジや投機に使用することができます。例えば、コール・オプションでは、トレーダーは権利行使価格を下回った場合に資産を購入する義務がないため、ダウンサイドリスクを抑えながら、価格の上昇から利益を得ることができます。

最初のグラフは、コール・オプションの買いと売りのペイオフを示しています。コールオプションは、特定の期日までに特定の価格（権利行使価格）で資産を購入する権利を保有者に与えます。

1. コール・オプションの買い（青い線）：満期時の株価が権利行使価格を下回ると、オプションは無価値で失効し、支払ったプレミアムを上限とする損失が生じる。払い込まれたプレミアムを上限とする損失が生じる。株価が権利行使価格を上回ると、利益は直線的に増加する。

2. コール・オプションの売り（緑線）：株価が権利行使価格を下回る場合、売り手は受け取ったプレミアムから利益を得る。しかし、株価が権利行使価格を上回ると、売り手は際限のない損失を被る可能性がある。

2つ目のチャートは、プットの買いと売りのペイオフを示しています。プットオプションは、特定の期日までに特定の価格で資産を売却する権利を保有者に与えます。

1. プット・オプションの買い（赤線）：満期時に株価が権利行使価格を上回っていれば、オプションは無価値で失効し、損失は支払ったプレミアムに限定される。株価が権利行使価格を下回れば、利益は直線的に増加する。

2. プット・オプションの売り（紫の線）：株価が権利行使価格より高い状態が続けば、売り手は受け取ったプレミアムから利益を得る。逆に、株価が権利行使価格を下回れば、売り手の損失は拡大する。

トレーダーは、エクスポージャーを調整し、リスクを効果的に管理するために、オプション、先物、現物を組み合わせて使用することがよくあります。例えば、採掘業者は、販売価格を固定するために先物を使用し、不利な価格変動をヘッジするためにオプションを購入することがあります。

先物指標

設計上、デリバティブは将来の事象を予想するものです。先物価格とその基礎となるスポット価格の比率は、インプライド・フォワード・レート（「インプライド・イールド」または「ベーシス・スプレッド」とも呼ばれる）と呼ばれます。このインプライド・イールドは、異なる資産のリターンや期待値を比較するのに便利です。インプライド・イールドがプラスの場合、投資家は契約期間中に原資産の価値が上昇すると予想していることを示します。逆に、利回りがマイナスの場合は、投資家が資産価値の下落を予想していることを示します。

次のチャートはこの現象を示しています。これは1ヶ月の先物ベーシス・スプレッドを年率換算したものです。重要なピークと谷は、市場の期待に関する重要な洞察を明らかにし、インプライド・イールドのピークは通常、予想されるイベントの前に発生します。2023年12月から2024年1月にかけてのビットコイン・スポッ トETFの予想とローンチは、この期間の大幅な上昇と一致した。その後、市場がこの展開を消化するにつれて利回りは正常化した。4月にもピークが発生したが、これはビットコインの4回目の半減イベントへの期待によるものと思われ、通常、この資産に注目が集まる周期的なイベントである。その代わりに、FTXの急速な崩壊を取り巻くイベントが展開されるにつれ、2022年末には顕著かつ急激な下落が見られ、暗号資産業界に広範な影響を及ぼした。

TradFiにおけるデリバティブの使用例

20年以上前、サウスウエスト航空は1994年に有名なジェット燃料ヘッジプログラムを開始しました。世界的な金融危機の最中、同航空は燃料所要量の70%を1バレルあたり51ドルで効果的にヘッジしました。

収穫前の価格を確保したい農家は、農業デリバティブを購入することでそれを行うことができる。

例えば、トウモロコシの生産者は、5月にトウモロコシの先物契約を売却し、12月に引き渡しを受けることを決定することができる。トウモロコシの市場価格は変動が激しいため、トウモロコシ市場価格の損益は先物契約の損益で相殺される。これにより、農家はシーズンを通してトウモロコシ価格の下落に伴うリスクに対処することができる。

暗号通貨デリバティブのユースケース

暗号通貨デリバティブの重要なユースケースの1つは、特にマイナーにとってのヘッジです。例えば、ビットコインの採掘者は、ハードウェアと運用コストに多額の資金を投資しているため、暗号通貨の価格変動に非常に敏感だ。彼らはBTCを採掘することで報酬を得ており、すべての経費は米ドルで支払われている（彼らが米国に住んでいると仮定して）ため、基本的にBTCロング、米ドルショートとなっている。先物やオプションを利用することで、採掘者は採掘した暗号通貨の販売価格を固定することができ、予測可能な収益源を確保し、潜在的な価格下落から守ることができる。

マイナー以外にも、デリバティブは暗号資産市場の投資家やトレーダーにとっても有用です。その人気は、ビットコイン取引量の先物市場におけるシェアとスポット市場におけるシェアを時系列で示した以下のチャートで確認できます。

当初はスポット取引が優勢だったが、先物取引が市場活動の大部分を占めた。-現在78パーセントを占めている。これは、集中型取引所の強力なインフラ、分散型取引所が提供するツール、先物商品に関する規制の明確化、レバレッジの強力な魅力といった要因によるところが大きい。市場が新たな投資手段に適応し、ビットコインのスポットETFを立ち上げるにつれて、スポット市場と先物市場の比率は進化し続けるだろう。

取引所全体でビットコイン先物の建玉水準が上昇していることは、特にスポットビットコインETFのローンチ時に、デリバティブの有用性をさらに証明するものです。先物の建玉は、市場活動の指標として、まだ決済または決済されていない先物契約の値です。BTCの300億ドルの建玉は、投資家がスポットビットコインETFを購入し、先物契約でリスクヘッジした可能性があるためかもしれない。これは、デリバティブの重要なユースケースを浮き彫りにしており、投資家がリスクを管理し、戦略的に市場でのポジションを取ることを可能にしている。

デリバティブの清算メカニズムは非常に重要です。伝統的な市場では、デリバティブには現金決済と物理決済があります。現金決済デリバティブは、契約価格と決済時の市場価格との差額に基づいて現金で決済される。物理的に決済されるデリバティブは、資産の物理的な受け渡しを伴う。ほとんどの暗号通貨デリバティブ、特にCMEなどのデリバティブは現金決済である。つまり、決済時に参加者は実際の暗号通貨ではなく、価値の差額を交換することになる。

結論

暗号通貨市場におけるデリバティブは、伝統的な金融における重要性を反映し、リスク管理と取引戦略の強化のための重要なツールとなっている。デリバティブは、参加者が価格変動をヘッジし、将来の価格に投機し、暗号通貨へのレバレッジを効かせたエクスポージャーを得ることを可能にする一方、多くの場合、取引と決済プロセスを容易にするために現金で決済される。暗号デリバティブの開発は、デジタル資産のエコシステムの成熟に大きく貢献しており、機関投資家や個人投資家にこの新しい資産クラスをナビゲートするための使い慣れたツールを提供しています。

ネットワークデータの洞察