暗号通貨は重大な岐路に立たされている

By GWDX01

米国の選挙は、金融緩和環境と相まって、暗号通貨強気の次のラウンドを引き起こす可能性がある。

大きなイベントは通常、暗号資産市場サイクルのシフトの引き金となる。対照的に、2020年から2021年にかけての急騰は、前例のないCOVID時代のレート引き下げによって引き起こされた。

現在、迫り来る2024年の米国選挙とリスク資産に対する新たな世界的流動性サイクルという2つの強力な触媒が収束しています。この強力な組み合わせは、ビットコインが3月下旬からほぼ維持している58,000ドルから70,000ドルの取引レンジを破り、次の大きな市場の動きを引き起こす可能性がある。

選挙日が近づくにつれ、2024年米国選挙の重要性は高まるだろう。

今回の選挙サイクルでは、暗号通貨の初登場がいくつかあり、主にこの業界が政治的な言説や選挙資金に関連するトピックになったことを物語っている。もう1つの興味深い傾向は、画期的な暗号通貨アプリPolymarketが、10億ドル以上のコンセンサス選挙結果のリアルタイム予測を提供するようになったことだ。

下のチャートは、3日間の2つの要因の関係を示しています。Polymarketでの共和党勝利の可能性の変化と、暗号市場全体のパフォーマンスの代理であるビットコイン価格の変化です。異なる選挙フェーズは色分けされており、グレーは初期フェーズ（6月26日以前）、赤は共和党の勢いが強い期間（6月末から7月末）、青は民主党の勝利（7月末から8月中旬）、黒は最終フェーズ（8月中旬以降）を表している。

市場が暗号通貨価格を共和党勝利の可能性に直接結びつけた場合、上のチャートのポイントは上向きの45度線を形成する。逆に、民主党の勝利の可能性に直接連動する場合、同じような、しかし下向きの傾斜線を示すだろう。その代わりに、選挙結果と暗号通貨価格の間に明確で一貫したトレンドが今のところないことを示す、散らばった点の雲が見える。

この動きは散布図のすべての段階で明らかで、異なる色で強調されている。共和党の勢いが強い局面では関係が強くなるものの、それでもビットコインの値動きの20％未満しか説明できない。

これは、暗号通貨の値動きにとって選挙が重要ではないということを意味するものではない。選挙日まで1カ月を切った）選挙が近づくにつれ、この関係は（可能性はないにせよ）強まるかもしれない。しかし、この一貫性のない関係は、他の重要な要因も暗号通貨市場の値動きを支配していることを示唆している。

レート見通しは暗号通貨価格の新たなメカニズムを示唆

最近の世界的な流動性の変化は、暗号通貨市場を含む世界中の市場を煽りました。米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げサイクルを力強くスタートさせたことと、中国の意外な市場押し上げが相まって、暗号通貨の最近の価格急騰を煽った可能性がある。

株式とは異なり、暗号通貨にはさまざまな金利体制下でのリターンを測定するための過去のデータがあまりない。

それでも、金利環境に基づいて暗号通貨価格を研究することは有益である。下図は、実効フェデラル・ファンド・レートと、1年物から30年物までの米国債の固定利回りを示している。理解しやすいように、下のチャートはビットコインの価格を米ドルで示し（対数スケールで表示）、市場サイクルを色分けしている：2016-2017年と2020-2021年の強気相場は緑色、2018年と2022年の弱気相場は赤色。

このチャートは、金利低下のソフトランディング（現在の投資家のコンセンサス）が、暗号通貨にとってかつてないマクロ的背景を生み出すことを示唆している。このシナリオは、業界主導の2016-2017年サイクルやCOVID時代、金利引き下げによる2020-2021年の高騰とは異なる。

その結果、暗号通貨とより広範なリスク資産との相関が高まっていることからもわかるように、マクロ経済的要因は短期的に暗号通貨価格に大きな影響を与えると予想されます。

今後の見通し

現在の暗号通貨の流動性の低さは、市場が様子見モードであることを示唆しています。地政学的な緊張や需給の不均衡などの要因は引き続き市場に影響を与えるだろうが、2025年の市場の方向性を決定する可能性が最も高い2つの主要な要因は、引き続き次期選挙と世界的な流動性の状態である。今後1～3ヵ月は、これらのトレンドがどのように展開するかを明らかにする上で非常に重要な時期となるだろう。