デルファイ：ビットコインレポートの決定版

著者：Delphi Digital

はじめに

2023年は、ビットコインの歴史において最も重要な年の1つになりつつあります。ビットコイン・オーディナルは、ビットコインのまったく新しい概念とサブマーケットを切り開きました。ビットコインL2、サイドチェーン、スケーリングソリューションは、市場参加者の間で新たな関心を生み出しました。伝統的な金融市場はBTCを本格的かつ有効な資産クラスと見なし始め、2023年には十数件のスポットBTC ETFが申請され、その多くが2024年初頭に承認された。しかし、最も重要なことは、BTCは暗号市場が経験したことのない最悪の弱気相場から這い上がっているように見えることだ。BTCは、ルナ、FTX、ボイジャー、セルシオの暴落の嵐を乗り越え、市場の注目度、生態系の活気、新技術など、以前よりもさらに強くなっている。つまり、ビットコインの現状はエキサイティングなのだ。

本レポートでは、2023年にビットコインが輝くと思われるいくつかの主要トレンドと分野に焦点を当てます。読者は、このレポートを2023年のビットコイン開発のすべてを網羅したリストとして見るべきではありません。ビットコインには何千人もの人々がそれぞれのビジョンに取り組んでいる。ライトニングネットワークを介したBTCマイクロペイメント、インスクリプションマーケットプレイス、ビットコインサイドチェーン、あるいはBTCを他のチェーンにもたらすための作業など、2023年のビットコインの開発レベルは熱狂的だ。2021年と2022年に見られたような硬直したビットコインは過去のものになりそうだ。

ネットワーク

最初に見ていくのは、ビットコインがネットワークとして実際にどのように機能するかです。ビットコインは世界最大の分散型暗号通貨ネットワークであるため、ネットワークの健全性を注意深く監視することが重要です。ある意味、BTCを買うことは、ビットコインネットワークがより多くのユーザーと資本を吸収するためのギャンブルである。成長がなければ、ビットコインは破綻する。ありがたいことに、2023年、ビットコインネットワークのほぼすべてがまとまり始めている。

2023年の計算には驚かされる。2022年のBTCの価格パフォーマンスが比較的悪かったことを考えると、2023年まで算術が史上最高値を更新し続けていることに驚きました。ビットコインの演算は2022年の初めから倍増しており、そのハッシュレートは2つの理由で注目に値します：

1. これはビットコインがいかに安全であるかを表しています。一般的に、ハッシュが高ければ高いほど、ビットコインはより安全です（ハッシュが既存のすべてのマイナーだけでなく、新しいマイナーから来たと仮定して）。

2. 高いハッシュは、ネットワークに対するマイナーの信頼を示します。マイニングが儲からない、または儲かるまでのサイクルが長すぎる場合、ハッシュレートは下がると予想されます。

アクティブなBTCアドレスの数は、ピーク時の115万アドレスから2021年には急激に減少します。BTCの価格が停滞する中、30万人以上のユーザーが数週間で姿を消しました。2021年11月に新たなATHに到達しても、失われたユーザーは戻ってこなかった。アクティブなBTCアドレスは2022年を通して一定に保たれる。しかし2023年には、アクティブBTCアドレスの増加傾向が見られる。しかし、2024年に入ると、増加傾向は止まり、アクティブアドレスは約100万で安定しているようです。

2023年には、Bicoinの手数料収入に改善が見られます。 ビットコインには問題があります。その問題とは、将来のある時点で、ネットワークを保護するためにマイナーに支払い続けるために、ビットコインの手数料がブロック報酬に取って代わるということです。残念ながら、ビットコインの手数料収入は歴史的にブロック報酬に取って代わるには低すぎる。しかし、2023年には、この課題を解決するための新たな希望が見えてきます。

注釈とブロックスペースに対する新たな需要は、ビットコインに大きな影響を与えました。まず、今年初めに手数料が急増しました。最初のスパイクの後、手数料レベルは落ち着きましたが、手数料はまだ大幅に上昇しています。

ビットコインの手数料の課題を解決する大きな進歩は、インスクリプションです。詳しくは後述するが、基本的にインスクリプションは、ユーザーがビットコインネットワーク上に任意のデータを保存できるようにするものだ。通常の取引と同様に、ユーザーはデータを書き込むために手数料を支払う必要がある。この小さな技術開発が、ビットコインのブロックスペースの爆発的な需要につながった。2023年初頭、人々は何千ものSatsにデータをインスクライブしていた。その後、人々は碑文を使ってシンプルなトークン標準BRC20を作成する方法を考え出し、ブロックスペースの需要がさらに高まりました。ビットコインにデータを保存する需要は非常に大きく、平均ブロックサイズは2023年にほぼ2倍になります。

ビットコインのメモリプールでブロックスペースの需要を簡単に見ることができます。2023年の第1四半期から、ビットコインのメモリプールは爆発的に増加した。メモリプールは、Statsに銘刻しようとする何千ものトランザクションで突然詰まった。ボットによってユーザーがBRC20を作成する能力が失われたため（詳細は後述）、手数料は一時的に再び下がったが、メモリプールは再び混雑した。苦労している採掘者にとっては、混雑したメモリプールは天の恵みだったかもしれないが、少額の取引をしている人たちはそれに不満を感じていた。一部の人にとっては、チェーンはほとんど使えない。

Inscription fireの結果、こうした少額のBTC送金が急減したことが、Inscription fireの後にBTC取引量が崩壊した理由だと思われます。ビットコインの取引量（チェーン上で成功したBTC送金の総数を測定する）は、2020年以来のレベルまで落ち込んでおり、今後も減少傾向が続くようだ。

インスクリプション需要と手数料の増加により、ビットコインのFRMは過去1サイクルで最低水準となりました。 FRM（手数料比率乗数）は、チェーンがブロック報酬を置き換えるのにかかる時間を測定します。2022年、ビットコインのFRMは40倍から120倍の間で推移しており、これはビットコインがブロック報酬を置き換えるのに40倍から120倍かかることを意味する。2023年、FRMは80倍から12倍から40倍に急落し、2020年から2021年のビットコインのレベルに近づく。FRMの水準が下がることはより有望であり、ビットコインを長年信じている人であれば、この下落傾向が続くことを望むだろう。

Bitcoin のネットワーク統計は、大規模な採用規模に大きく依存する鮮やかな絵を描いています。ビットコインはHODL（ホールド）の領域を超えて、頻繁に使用されるシナリオに移行しているようだ。私たちは、カーブアウトが最初に市場に参入したときに、今日のようなシナリオを予測しました。ビットコインのブロックスペースに対する需要は、チェーンに対する手数料とユーザーの新たなソースを生み出しました。一部では、この新しい手数料源のおかげで、ネットワークは現在、これまでと同様に忙しく、安全です。一部の否定的な意見にもかかわらず、カーブアウトは2023年までにビットコインのネットワーク全体にとって紛れもない恩恵であることが証明されました。

しかし、FRMが12倍から40倍とまだ高いことに注意することが重要だと考えています。ビットコインは、そのセキュリティモデルやブロック報酬が終了したときに何をするかといった課題にまだ直面しています。しかし、碑文は正しい方向への一歩である。ビットコインコミュニティがより多くの手数料源を見つけることができれば、ビットコインの将来は有望に見える。

ビットコインのエンティティ

最も分散化された暗号通貨の1つであるにもかかわらず、大規模なエンティティや機関は依然として大きな影響力を持っています。ビットコインを完全に理解するためには、BTCの巨人のいくつかがどのように振る舞うかを分析する必要があります。

取引所

アナリストが議論したがる最も一般的な指標の1つは、取引所のBTC残高です。その理由は単純で、ほぼすべてのBTC取引は中央集権的な取引所で行われるため、取引所のBTCが少ないということは、購入可能なBTCが少ないことを意味し、供給不足と潜在的なBTC価格の上昇につながります。現時点では、2023年は2020年のCOVID-19暴落時に始まったトレンドを継続している。つまり、BTCは取引所から飛び去っている。取引所のBTCは2018年以来見たことのないレベルで、200万をわずかに超えている。

取引所がBTCを再担保化しているという噂がある。FTXの崩壊を受け、BTC保有者は中央集権的なエンティティをますます信用しなくなり、BTCは取引所から飛び続けている可能性があります。

マイナー

次はマイナーに焦点を当てたビットコインのエンティティツアーです。ビットコインのマイナーは、ビットコインのエコシステムの基本的な部分です。ビットコインのマイナーは、ビットコインのエコシステムの基本的な部分です。産業規模のマイニングがなければ、ビットコインの安全性ははるかに低くなるでしょう。しかし、セキュリティは安くはない。ネットワークはマイナーのセキュリティにBTCを支払っている。このため、マイナーはBTCに依存して活動しており、これがBTC売り圧力の原因になっている可能性がある。それだけでなく、マイナーの行動反応は彼らの市場ポジションを示すものであり、もし大幅な売り越しがあれば、これは下落トレンドを信じていることを示す可能性がある。鉱夫がBTCを保有し続けることを選択した場合、価格がまだ上昇する可能性があると信じていることを示唆している。

2023年、マイナーたちは通常、売却したBTCよりも多くのBTCを保有していました。FTX崩壊の間、マイナーは大量のBTCを売却したが、2023年以降、再びBTCをため込むようになった（ただし、2023年第4四半期と2024年第1四半期には売却している）。

いくつかの大手マイニング企業は上場しており、BTCマイニングの状況を分析するなら、これらの企業に焦点を当てるべきである。マイニング企業が大損しているのであれば、ビットコインのセキュリティはシャットダウンによって損なわれるでしょう。

マイナーのパフォーマンスとライフサイクルに関して見るべき最も重要なことは、その収入です。BTCマイナーの収入は、ブロック報酬と手数料という2つの別々のソースから構成されています。読者の皆さんはご存知だと思いますが、サトシ・ナカモトは、ブロック報酬と呼ばれるものでマイナーに報酬を与えるようにビットコインをプログラムしました。しかし、約4年ごとにブロック報酬は半減する。ブロック報酬の減少は、しばしば重要な好材料とみなされる。しかし、マイナーは次の半減を少し恐れているかもしれない。

BTCマイナーは常に、その収入の大半をビットコインのブロック報酬から得てきた。2016年を振り返ってみると、マイナーの手数料からの収入は通常、ブロック報酬のごく一部であることがわかります。手数料はマイナーの収入の1％未満を占めることもあり、2016年以降10％を超えることはほとんどなかった。インスクリプションによって発生する手数料は、マイナーにいくらかの希望を与えるかもしれないが、インスクリプションがビットコインの手数料の課題を根本的に解決するかどうかは疑問が残る。

BTCの価格が劇的に上昇しない限り、マイナーの収益は深刻な打撃を受けるでしょう。 ビットコインは、半減がもたらす1日あたりおよそ450BTCの収益減少を置き換えるだけの手数料をまだ生み出していません。収益。前回の半減以来、ビットコインは手数料を通じて1日平均約50BTCしか生み出すことができず、これは半減でマイナーが失う額の9分の1である。非常に現実的な話として、半減はマイナーの収入を半減させるだろう。

興味深いことに、半減はビットコインの長期的な成功にとって碑文の重要性をさらに高めます。2024年4月頃にブロック報酬が半減し、マイナーの収入に占める手数料の割合がこれまで以上に大きくなるため、インスクリプションはビットコインの新たな重要な手数料源としてこれまで以上に重要になります。2023年2月に脚光を浴びて以来、インスクリプションはビットコインの手数料体系の重要な部分を占めるようになった。平均すると、インスクリプションだけでビットコインの手数料の約13％を占めている。ある熱狂的な時期には、インスクリプションが手数料の4分の1以上を占めることさえある。2023年のある時点では、インスクリプションはビットコイン手数料の60％を占めていました。

ビットコインのブロック報酬が半減することを考えると、碑文によって発生する手数料は、生活費を稼ぎたいマイナーにとってさらに重要になります。このような理由から、私たちはマイナーたちがインスクリプションエコシステムの繁栄のための強力な支持者になることを期待しています。

金融機関とETF

2023年には、私たちの注目に値する新しいビットコインの主体、すなわち伝統的な金融機関が出現しました。2023年はビットコインが繁栄する年です。もはやアナーキスト、リバタリアン、堕落者、反逆者のためのラベルではありません。その歴史の中で初めて、評判の高い企業がBTCを伝統的な市場に導入するために列をなしている。真剣な」投資家たちは初めて、BTCを妥当な資産だと考えている。

2023年には、ビットコインと機関投資家の間に大きな進展が見られます。プロ購読者向けの今週のマーケットメモでは、BTC ETFの承認とそのパフォーマンスについて詳しく説明します。

すでにスポットBTCや他の暗号資産を保有している人にとっては、BTC ETFは大したことではないと思われるかもしれません。しかし、伝統的な証券取引所でのスポットBTC ETF取引は、ビットコインに大きな影響を与える可能性がある。第一の影響は、スポットETFがBTCだけでなく他の暗号資産市場も重要な資産クラスであるという強いシグナルになるということだ。スポットETFの登場以前、暗号資産はグレーな状態にあった。多くの投資家が正当な資産クラスだと考えていたが、そうでない投資家も多かった。ウォーレン・バフェットはBTCを「殺鼠剤」と呼んだ。VanEckやBlackrockのような評判の良い会社が運用するスポットBTC ETFは、BTCが祖父母の401Kファミリーの重要な資産クラスから移行したという強いシグナルだ。興味深いことに、OIの面でCMEがCoinを抜いたことは、市場がこの資産クラスをより真剣に受け止めているというもう一つのシグナルだ。

第二に、そして多くの人にとってより重要なことは、スポットBTC ETFは多くの資本への扉を開くということです。規則や規制によって暗号資産取引所との取引ができない場合があり、既存のカストディアル・ソリューションが適していない場合もあります。しかし、評判の良い企業によって管理され、十分に規制された証券取引所で取引されるスポットETFは、ほぼすべての人に門戸を開いている。投資家は、銀行、金融アプリ、会社の401Kなどを通じてETFを購入することができます。スポットBTC ETFは、BTCをメインストリームにしっかりと置き、BTCの流動性の巨大なプールを開きます。

スポットETFがビットコインにとってどのような意味を持つのか、すなわち、スポット金ETFが上場してからの金価格のパフォーマンスが良い例です。最初の金ETFは、金が1オンス約650ドルで取引されていた2003年に市場に参入した。金ETFは大量の資本流入への扉を開き、金は現在1オンスあたり2,000ドルで取引されており、3倍以上の上昇を見せている。スポットBTC ETFは、BTCの価格に同じ影響を与える可能性があるため、人々はこのプロセスを注視している。

ビットコインの進化

2023年にビットコインで起こっている最も興味深いことの1つは、ケイシー・ロダーモアが開発し、ビットコインネットワーク上にインスクリプション技術をリリースしたことです。インスクリプションはToprootを使用し、ユーザーがビットコインネットワーク上の任意のデータを保存し、特定のSatにデータをバインド、またはむしろ刻印することを可能にします。ユーザーはそれを新しいアドレスに送るだけでデータを転送できる。発売後、市場はすぐにインスクリプションを受け入れ、2023年初頭には、ビットコインネットワーク上にインスクリプションを作成するユーザーの流入が見られ、このレポートの時点では、ビットコインネットワーク上に59M以上のインスクリプションがありました。

初期のインスクリプション市場

インスクリプションブームは、1K、10K、100K、1Mといういくつかの重要な心理的数字に達した後に衰退しました。碑文の数は5900万を超えた。一部の市場関係者は、最も古い碑文にはプレミアがつくと信じている。収集品の中には、チームが89～34,399の碑文に焼き付けたCryptoPunksのコピーであるBitcoin Punksのように、初期に熱い注目を集めたものもある。しかし、これらの初期の銘刻への熱狂はBRC20に取って代わられた。とはいえ、これらの初期碑文には常にその場所がある。特に将来、碑文がビットコインにとって重要性を増したり、人気が高まったりすれば、将来の収集品やデジタル工芸品になるかもしれない。

そのためにも、ビットコインのオーディナル市場が注目すべき成功を収めていることに注目すべきだ。ニューヨークの大手オークションハウスであるサザビーズは最近、ビットコイン・シュルームのオークションを完了した。3つのアイテムは101ドルから241ドルの間で落札され、サザビーズの見積もりの3倍から5倍であった。その他、Taproot Wizards、OCM（再帰を使用した最初のコレクション）、Ordinal Maxi Bizなどが注目されている。 特にTaproot Wizardsは、ビットコインのミームの黎明期を利用しているため、魅力的なようだ。 いずれにせよ、Ordinal市場はコレクターにとってエキサイティングな場となっており、NFT愛好家はこの市場に興味を持つはずだ。いずれにせよ、オーディナル市場はコレクターにとってエキサイティングな場所となっており、NFTの愛好家は、たとえBRC20ベンチャーの影に隠れていたとしても、このスペースから目を離すべきではありません。

BRC20チェーン？

碑文は、匿名のTwitter開発者であるDomo氏が、ビットコインの碑文を使用したシンプルなトークン標準を推し進めたことから生まれました。BRC20として知られるこのシンプルなトークン方式は、時価総額10億ドル台のサブ業界を生み出し、インスクリプションの絶対的な主戦場となりました。

BRC20は超シンプルです。最初にユーザーは、4文字のトークン・シンボル、トークン数、キャスティング量などのトークン・パラメータをsatに書き込むことで、トークンをデプロイします。たとえば、あるユーザーが供給量10K、鋳造パラメータ1000のトークンをデプロイした場合、最初の10回の鋳造で供給量すべてが鋳造されます。一方、Transfer Tokenは、トークンのシンボル、数量、受取人のアドレスを指定するシンプルなテキスト碑文です。これらのシンプルな機能は、今や数十億ドル規模の産業となっている。

BRC20が、同じコンソーシアムに属していない他のインスクリプション市場をどの程度上回っているかを誇張するのは難しいですが、上の図からわかるように、BRC20の取引数は他のインスクリプション取引の数をはるかに上回っています。BRC20の取引数は他のインスクリプション取引の数をはるかに上回っている。ある時点では、BRC20のインスクリプションは通常のBTC取引よりも多かったのです。

2023年末の一時期、BRC20ブームは終わったように見えました。新たなBRC20の鋳造と展開の取引はゼロでした。しかし、その理由は、市場がBRC20を欲していなかったからではありません。むしろ、誰かがBRC20に懐疑的で、BRC20の配備取引を事前に実行し、総供給量を1に設定するボットを作成したのです。しかし最終的に、ボットはBTC取引手数料を使い果たし、BRC20市場は以前と同じレベルに戻りました。

手数料問題

以前の記事で述べたように、ビットコインのマイナーとそのセキュリティは、手数料不足に悩まされています。BRC20は、ビットコインにとって重要な新しい手数料源です。BRC20はビットコインにとって重要な新たな手数料源である。しかし、読者は上のチャートから推測できると思うが、BRC20の手数料がビットコインの手数料の課題を解決する万能薬だと考えるべきではない。BRC20手数料とオーディナル手数料は、ビットコインの手数料体系のごく一部に過ぎませんが、その割合は増加しています。

残念なことに、BRC20とオーディナルはBTC取引量全体の減少につながる可能性があります。前にも述べたように、大量の需要は手数料の床を押し上げ、小規模な取引はすでに追い出されています。その結果、BTCの取引量は、高額取引によってメモリプールが爆発的に増えているにもかかわらず、安定しています。

BRC-20 メトリクス

2023年のBRC20市場は興味深いものでした。56,000以上のBRC-20トークンがデプロイされました。しかし、各BRC20トークンは1つのデプロイ取引しか必要としないため、デプロイ取引はキャスティング取引や送金取引よりも多くなっています。当然のことながら、特にキャスティング取引がBRC20市場の大部分を占めている。一般的に、キャスティングは取引手数料を除いて完全に無料である。誰かがトークンをデプロイする際、1つのトランザクションで何人のユーザーがキャスティングできるかを指定する。たとえば、$ODIでは各ユーザーがキャスティングできる上限を1,000としている。このキャスティングプロセスの性質は、新しいトークンが市場に参入するたびに、それが無料であるため、人々がキャスティングしようと躍起になることを意味する。もちろん、鋳造は最も人気のある取引タイプなので、手数料の大半を占める。

キャスト取引は基本的に無料であるため、送金取引はBRC20市場の活動の最良のバロメーターです。取引である。これまでのところ、BRC20市場はオークションのように機能しているため、売買される場合は移管取引が行われます。移管取引は取引量と活動の指標となる。BRC20の取引量は6月に姿を消したが、11月には回復し始めた。

しかしながら、送金額は、BRC20がまだ小規模な市場であり、参加者がトークンの鋳造と保有に集中していることを示唆しています。鋳造取引は、送金取引よりもおよそ10倍一般的です。トークンを鋳造している人々は、トークンを素早く売却することよりも、トークンを保有することに関心があるようだ。

New term: $ORDIの優位性

ビットコインには何千ものトークンがあり、BRC20以外のさまざまな規格を含めるとさらに多くなります。トークンは何千もあり、BRC20以外のさまざまな規格を含めるとさらに多くなりますが、ORDIは依然として市場を支配しています。BRC20取引のユニークな性質のため、それが何を意味するのかを正確に知ることは難しい。ORDIを除けば、ほとんどのBRC20はUnisatなどの市場でオークションを通じて取引されている。オークションの仕組みは奇妙な状況を生み出し、オークションの売上から市場価値を推定すると、非常に不正確な数字が得られる可能性がある。そのため、BRC20の市場規模が11兆2000億ドル（約1100兆円）であると主張するサイトもあれば、数億ドルの時価総額でありながら取引量のないトークンを見かけることもある。ありがたいことに、ORDIはBinanceとOKXで取引されているため、現在$1.3BであるORDIのより正確な時価総額を知ることができます。SATS、MEME、DOMOなど、他の人気のあるBRC20は現在も主にオークションを通じて取引されており、これらを考慮に入れる必要があります。しかし残念ながら、時価総額というレンズを通してそれらを見ることは不正確です。そこで、時価総額ではなく、人気のある取引を見ることで、$ORDIがBRC20市場にとってどれほど重要であるかを見ることができます。

BRC20市場のトレンドの1つは、誰かが新しいトークンをリリースすると、人々はそれを鋳造しようと躍起になるということです。しかし、造幣が終わると、取引は崩壊し、誰も取引しなくなります。最初の鋳造騒ぎの後、取引量がほとんどないBRC20トークンが5万6千枚あります。これらの「死んだ」トークンは重要ではありません。したがって、取引を見ると、$ORDIは鋳造後に取引量を維持する数少ないトークンの1つであることがわかる。人気のもう一つのバロメーターとして手数料を見ることもできる。140Kの$ORDI取引があり、約23BTCがこの単一のトークンに支払われています。次に匹敵するトークンは$MEMEで、11万4000件の取引があるが、手数料は4.8BTC程度に過ぎない。この2つの違いは、最初の造幣騒ぎの後、$MEMEの送金トランザクションがすぐに消えたことです。

$ORDIの人気はまた、それがCEXに上場された最初のBRC20であったことを意味し、それは通常、より良い流動性だけでなく、お墨付きを示すものとして、トークンにとって吉兆です。コイン上場後、$ORDIは伝説的な新しいATHを開始した。10月、$ORDIは約4ドルで取引されていた。この記事を書いている時点で、$ODIは史上最高値の$82を記録している。ミーム効果とコレクター価値以外には何の効用もないように見えるトークンにしては印象的だ。

$ORDI のパフォーマンスは、市場がBRC20を支持していることを強く示している。新しい状況は、他のCEXが$ORDIを上場させるか、OKXやBinanceのような取引所がより多くのBRC20を上場させるか、時間が経たなければわかりません。

オーディナル・マーケットプレイス

取引所とマーケットプレイスは、BRC20とオーディナルのインスクリプションにいくつかの機会を提供する分野です。BRC20とインスクリプションは人気があり、取引所とマーケットプレイスは収益を上げることができます。ERC20取引とさまざまなDEXやCEXの間で見られる競争は、BRC20でも起こり、勝者が戦利品を手にする可能性があります。

では、誰がオーディナル市場の戦争に勝っているのでしょうか？それを判断するのはまだ早い。初期のOrdinalプレイヤーは、これらのアイテムを交換するためにDiscord OTCを使用していました。しかし、Ordinals Wallet、Ordswap、Open Ordexなどのプラットフォームは、すぐに実行可能なプラットフォームでギャップを埋めつつあり、Unisat、Magic Eden、OKXなどの新規参入者は、すでに初期の市場を凌駕しています。 OKXはこのスペースで大きなヒットを記録していますが、Binanceが最近BRC20市場に参入したことで、状況は変わろうとしていると思われます。OKXはこのスペースで人気があるが、Binanceが最近BRC20市場に参入したことで、この風景は変わると思われる。これまでのところ、OKXは取引量と規模の面でBRC20市場を支配しています。

OKXが競合他社を本当に凌駕している分野の1つは、新規ユーザーの獲得です。Coinが何らかのデータを発表すれば、OKXのリードは変わるかもしれませんが、今のところOKXは多くのユーザーをこの市場に取り込んでいます。私たちが目にしているのは、新規ユーザーが爆発的に取引し、その後急速に安定するというトレンドです。通常、ユーザーは新しい取引所に集まるが、目新しさがなくなると、新たな成長はほとんどない。しかし、OKXはこの点で異例であり、ユーザーを飛躍的にBRC20エコシステムに引き込んでいる。もちろん、ウォレットを必要とするMagic EdenやUnisatよりもCEX経由の方がユーザーを惹きつけるのは常に簡単だ。しかし、現時点ではOKXが急成長しており、もちろんCoinSharesは状況を変える可能性を秘めている。

もちろん、市場には複数の取引所が存在する余地があります。特に、DEXの見通しはまだ野心的なプロジェクトの出現を待っている。では、誰が最初のBRC20 Uniswapを構築するのでしょうか？

文化的問題

BRC20とオーディナルは論争がないわけではなく、ビットコインとその信奉者はコアビットコインプロトコルへの追加に非常に懐疑的であることに注意することが重要です。彼らは、世界で最もハードな通貨としてのビットコインのビジョンを変え、新しい何かでビットコインの純粋さを失わせるものにははるかに抵抗感があり、OrdinalsとBRC20も例外ではありません。

Ordinals は間違いか？ Luke Dahjrはそう考えている。

多くのビットコイン信奉者は、OrdinalとBRC20はゴミであり、チェーンにとって悪く、ビットコインの本来の意図から逸脱していると考えています。しかし、彼らの懸念にもかかわらず、ビットコインは中立的で認可されていないプラットフォームであり、分散型であるため、Ordinalsがチェーンにとって悪いものであると皆を納得させるのに何年も費やさなければ、Ordinalsを閉鎖することはほとんど不可能である。Ordinalsの市場が瞬く間に10億ドル以上に膨れ上がっていることを考えると、OrdinalsとBRC20を「閉鎖」することはありそうにない。さらに、マイナーはこの技術の強力な支持者である可能性が高い。半減が近づいており、彼らは失われた収入を補うために、これらの新しいものから得られる新しい手数料を必要としているからだ。

しかし、それとは関係なく、オーディナルは物議を醸し続けることが予想され、一部のビットコイン信者は彼らを憎み続けるでしょう。しかし、そのインセンティブと市場は非常に強力であるため、今後も存在し続ける可能性が高い。この報告書を起草した時点で、米国政府は、オーディナルがコードとしてデータを難読化することでデータキャリアの制限を回避するため、脆弱性があるという理由で、オーディナルを国家脆弱性データベースに追加した。データベースに登録されたからといって、市場がすぐにそれを考慮するわけではないが、その将来はより不透明なものとなる。

さらに、Ordinalsはビットコインにとってより関連性の高い文化的な議論を巻き起こし、振り返ってみれば、2015年から2017年にかけてのブロック規模の戦争と同じくらい記念碑的なものになったかもしれません。Ordinalsは、ビットコインがどのように変化し進化しているのかをめぐる関心と対立を再燃させました。Ordinalsをめぐる議論は、ビットコインの核となる前提に触れている。例えば、ビットコインはBTC取引にのみ使用されるのか、ビットコインのライセンスフリーの性質は、ユーザーが好きなように使用できることを意味するのか。誰がどのように使うかを決めるのか？あるユースケースを切り捨て、他のユースケースを優先することは理にかなっているのだろうか？これらの質問にはどれも簡単な答えはなく、誰の答えも単にビットコインに関する誰かの価値観や意見を反映したものであり、ブロックチェーンの根本的な「真実」ではない。

DeFiとスケーリング

DeFi

ビットコインのDeFiの現状とそれがもたらす課題についてより深く理解するために、12月のZetaChainレポートにリンクしています。ビットコインのこの特定の分野に興味がある方は、そのセクションを必ずお読みください。

Lightning Network

Lightning Networkの採用は、中立的な決済レールとしてのビットコインの物語が衰退し、実際に実現することがないため、2023年に失速します。特に、Visa、Mastercard、電子送金、Tron上のUSDT、現物の現金、または無数の他の方法といった、まともな支払いチャンネルがある世界では。確かに、ライトニング・ネットワークはTAROとライトニング・ネットワークのステーブルコインでBTC決済の利用における課題を軽減しようとしたが、他の方法と比較すると本格的に普及することはなかった。ライトニング・ネットワークは常に良い製品だったが、ユースケースを見つけるのに苦労した。

オーディナルとBRC20が手数料を引き上げているため、ライトニング・ネットワークは、決済チャネルとしてではなく、基本的なBTC取引にその製品の市場を見出すかもしれない。ライトニング・ネットワークは小規模なBTC取引を簡単に処理することができ、BTCとオーディナルを愛する人々が比較的平和に共存できる技術になるかもしれません。

ライトニング・ネットワークは、ビットコインが共通のエコシステムと低コストの取引を維持するための鍵となる可能性があるため、オーディナルの1年後にライトニング・ネットワークがどのような状況にあるのか、そして2024年末までにどのように変化するのかが気になるところです。このため、2023年はライトニング・ネットワークにとって中立の年である。

ライトニングネットワークは、2023年も全体的な規模を維持することができました。ライトニングネットワークは、ユーザーがメインチェーン上で決済することなくBTCを送金するオフチェーンチャネルを作成できるようにすることで、BTCを送金します。チャネルが閉じられると、ライトニングネットワークはオンチェーンで取引を決済する。ライトニング・ネットワークの転送容量を確保するため、ユーザーは一定量のBTCをチャネルに割り当てる必要がある。ライトニング・ネットワークの容量（取引に使用できるチャネルのBTC量）が2023年も比較的安定しているという事実は、ネットワークにとって良い兆候である。

次に、ライトニング・チャンネルを実行しているライトニング・ネットワークのノード数は、2023年の最低値から回復し始めています。ノードの数が増えれば増えるほど、ライトニング・ネットワークはより分散化され、安全になる。これらの統計に基づくと、ライトニングは飛躍の年になりそうだ。

ロールアップとその後

ビットコインのロールアップは、最近多くの市場の注目と資金の流入を生み出しました。今日私たちは、BitVMを使用するChainwayによってインキュベートされたzkロールアップであるCitreaのリリースを見ました。

第二に、2023年にビットコインのスケーリングへの関心が戻ってきたことで、ビットコインドライブチェーンの提案が復活しました。基本的に、ドライブチェーンは、人々が一時的にメインチェーンにBTCをロックし、サイドチェーンにリリースすることを可能にします。他のサイドチェーンと同様に、ドライブチェーンはユーザーに低コストの決済取引やスマートコントラクトを提供することができる。いくつかの実験的なDrivechainプロジェクトはすでに進行中で、Zside（BTC取引にプライバシー特性をもたらす）やETHside（イーサリアムのサイドチェーンクローン）などがある。

2024年

OrdinalはBitcoinを根底から揺さぶりました。Ordinalの暗号空間は今年初めにゼロから始まり、ユーザーが任意のデータをBitcoin satに保存し、PFPとBitcoinの成果物をチェーン上で燃やせるようにするという地味な行為から、Ordinalのエコシステムは成長しました。10億ドル以上の規模、CEXとマーケットプレイスからのサポート、人気のトークン標準、新しい技術プロトコルによって、Ordinalエコシステムは今日の姿に進化した。しかし、誰もが興奮しているわけではない。ビットコイン信者の多くは、オーディナルやBRC20を脆弱性や「クソ」だと見なしている。懐疑的な人々は、開発者がオーディナル・テクノロジーとその周辺すべてにパッチを当てることを好む。コミュニティはまだOrdinalsをめぐる議論に取り組んでおり、2024年、そしておそらく2025年まで続く可能性があると考えています。

おそらくビットコインにとってさらに重要なのは、各機関が2023年にSECに提出するETF申請です。知名度の高い12以上の企業が、従来の市場にスポットBTC ETFを提供する許可をSECに申請し、2024年の第1四半期に承認されました。これらのETFは、新たな資本流入と市場参加者へのアクセスを提供する。かつて無料で入手でき、小さな暗号フォーラムから始まった資産としては悪くない。

2023年はビットコインにとって大きな年であり、2024年もこうしたポジティブなトレンドの継続が期待できそうだ。今後の行方が楽しみだ。