イーサ先物のポジションが過去最高を更新 - イーサの強気相場が始まるか？

文：Marcel Pechman, CoinTelegraph; 編集：Whitewater, Golden Finance

ETH は11月20日から27日の間に15%急騰し、4カ月ぶりに3500ドルの大台に近づいた。この高騰はイーサリアム先物の建玉が過去最高を記録したことと重なり、トレーダーはレバレッジの上昇が過剰な強気心理を表しているのではないかと疑うようになった。

イーサ先物のオープンポジション合計、ETH。は合計220億ドルに23％上昇しました。これに対し、3カ月前の8月27日、ビットコイン先物の建玉は312億ドルでした。また、5月13日にETHが4,000ドルを超えて取引されたとき、ETH先物の建玉は140億ドルでした。

市場を支配しているのはバイナンス、バイビット、OKXで、これらを合わせるとETH先物需要の60％を占める。しかし、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）は着実にその勢力を拡大している。注目すべきは、CMEは現在、ETH先物の建玉を25億ドル保有しており、機関投資家の参加が拡大していることを示しています。

レバレッジに対する高い需要は、必ずしも機関投資家や個人投資家の強気なセンチメントを示しているわけではありません。デリバティブ市場は買い手と売り手の間でバランスが取れており、価格下落を含むさまざまなシナリオを利用する戦略の機会を生み出している。

例えば、現金裁定取引戦略では、スポット（または証拠金）市場でイーサを購入する一方で、同じ想定元本をイーサ先物で売却します。同様に、トレーダーは、長期契約（例えば、2025年3月に満期を迎えるもの）を売りながら、短期契約（例えば、2024年12月）を買うことで、金利差を利用することができます。こうした戦略は強気のセンチメントを反映したものではないが、イーサのレバレッジ需要を大幅に高めるだろう。

イーサ2ヵ月先物年率プレミアム。Credit: Laevitas.ch

ETH 2ヶ月先物の年率換算プレミアム（ベンチマークレート）は、11月6日に中立的な基準値である10％を超え、過去1週間は17％と好調を維持しています。このレートにより、トレーダーは現金裁定戦略を通じてリスクエクスポージャーを完全にヘッジしながら、一定のリターンを得ることができます。しかし、一部の市場参加者は、レバレッジを効かせたロング・ポジションを維持するために17％のコストを受け入れており、市場の中程度の強気心理を示唆していることは注目に値する。

ETH の清算は個人投資家により増加する可能性がある

レバレッジの高い環境では、最大のリスクは通常、一般的に「ディゲン」と呼ばれる個人トレーダーから生じる。"と呼ばれる個人トレーダーからもたらされる。この場合、標準的な1日5%の価格下落が証拠金の全額を消し去り、ポジション閉鎖の引き金となります。11月23日から26日にかけて、1億6300万ドルのレバレッジをかけたETH先物ロングポジションが強制的に閉鎖されました。

リテール向けイーサ先物ポジションの健全性を測るには、永久契約が重要な指標となります。月次契約とは異なり、永久契約はETHスポット価格を忠実に反映します。彼らは、ロングポジションとショートポジション間のレバレッジのバランスをとるために、通常、毎月0.5％～2.1％の変動金利を使用しています。

ETH永久先物8時間物ファンディングレート。Credit: Laevitas.ch

現在、イーサリアム永久先物の調達レートは、中立的な基準値である月2.1％に近づいている。11月25日に一時的に4％を超える急上昇を見せたものの、それは続かなかった。このことは、イーサ価格が週あたり15%上昇しても、レバレッジド・ロングに対する小売需要は依然として落ち着いていることを示唆しています。

このような動きは、イーサリアムのオープンポジションの増加は、全面的な強気のセンチメントというよりも、ヘッジや中立的なポジションなど、機関投資家の戦略を反映しているという考えを補強しています。