805 from 312 BTCは2020-2021年の脚本を繰り返すのか？

By Matt Hougan, Chief Investment Officer, Bitwise; Compiled by 0xjs@GoldenFinance

今週の暗号通貨市場は急激に売られた。金曜日の午後4時（米国時間）から始まったビットコインは、月曜日の午前7時の時点で、63,356ドルから51,026ドルへと20％近く下落した。イーサはさらに悪化し、3,307ドルから2,234ドルへと30％以上下落した。

もちろん、暗号通貨は特別なものではない。

世界の資本市場は、経済懸念と地政学的懸念の高まりによって動揺している。日本では、日経平均株価は1987年以来最悪の1日となり、12％以上下落した。米国では、ナスダック先物は4％以上下落し、VIXボラティリティ・インデックスは金曜日から100％上昇している。

多くの暗号通貨投資家がそうであるように、恐怖や絶望など、気分の劇的な変動を経験する。多くの人にとって、最も衝撃的な感情は怒りのようなものだ。

暗号通貨は世界的な不確実性に対するヘッジになると思っていた！何が起きたんだ？

私も同じように感じた。

しかし、私がもっと強く感じていることがある。それは、6年以上にわたって暗号通貨ファンドをフルタイムで運用してきたことに基づくものだ。

新クラウンの流行が引き起こした売りからの教訓

最後に市場がこのように暴落したのは、2020年3月12日だった。その日、世界は新冠の流行が大事件であることに気づいた。

お忘れかもしれませんが、思い出してください：それはカオスでした。

3月12日、ダウ工業株30種平均は2,353ポイント下落し、1日の下げ幅としては1987年以来最大となった。テクノロジー株もコモディティも急落した。私たちは皆、世界経済が終焉を迎えたと思った。翌朝、大統領は国家非常事態を宣言した。

ビットコインは7,911ドルから4,971ドルまで37％下落し、どの資産よりも下落幅が大きかった。24時間で1年分の利益を帳消しにする、驚くべき1日の動きだった。

立ち直れないかもしれないと感じている。メディアはビットコインがヘッジ資産として失敗したと主張した。

その後、驚くべきことが起こった。世界の指導者たちが金利を下げたり、お金を刷ったりと、経済を安定させるための措置を講じたことで、ビットコインが上昇し始めたのです。1年後、ビットコインは57,332ドルで取引され、1,000％以上上昇した。

振り返ってみると、2020年3月12日はパニックになるような日ではなかった。ビットコインを買うのにこの10年で最高のタイミングだった。

今から思えば、その理由は簡単に理解できます。ビットコインは、新クラウンの流行の結果、根本的に変化したわけではありません。ビットコインの最大数（2,100万）は3月11日も3月12日も同じで、3月11日にはビットコインで富を保管するために銀行や政府、企業に頼る必要はなく、3月12日も同じでした。

一方、新たな王冠の流行は、ビットコインが長期的に上昇するさらなる理由を提供しています。それは、中央銀行がトラブルの最初の兆候で経済を救済するために介入していることを示唆している。中央集権的な制度の限界を証明している。これは、中央集権的な機関の限界を証明するものであり、未来はよりオンライン化され、デジタル化されることを思い起こさせる。

これらの変化はすべて、ビットコインの重要性が低下するのではなく、高まることを示唆している。そして長い目で見れば、それは真実だ。

私は今日、同じシナリオを見ている。

今回の市場暴落につながったもの

現在の市場引き下げにつながったものを見直すのにあまり時間をかけたくありません。

しかし簡単に言うと、金曜日に米国で発表された弱い経済データが、世界的な景気減速懸念を呼び起こした。それがアジアでパニックを引き起こし、円キャリートレード（通貨間のスプレッドを利用した戦略）の急激な巻き戻しが日本株の急落につながった。イランがイスラエルを攻撃すると脅したため、中東の地政学的リスクに対する懸念が高まったことも助けにならなかった。

これらの出来事は、暗号通貨市場における特にネガティブな展開と衝突し、ある大手マーケットメーカー（Jump Trading）がトラブルに見舞われ、ETHの大規模なポジションの強制清算に直面した。

これらすべてが流動性の低い夏の週末に起きたことで、トレンドはさらに悪化しました。

しかし、次に起こることに気をつけましょう。

フェデラルファンド先物市場は、すでに積極的な対応を織り込んでいる。1週間前、パウエルFRB議長は今年の利下げの必要性を軽視しており、市場は9月のFRB会合で50ベーシスポイントの利下げが実施される可能性を11％と予測していた。しかし現在、市場はその可能性を98％まで引き上げている。9月の会合前に「緊急利下げ」を求める声さえある。

2024年9月18日のFRB会合の目標金利確率

Source: CME2024年8月5日時点のデータ、Fedwatch。

では、マネーの印刷は本当に行われるのでしょうか？歴史に照らし合わせれば、答えはイエスだ。2010年の欧州債務危機の後にも起こったし、2008年にも起こった。今週末の出来事が本当の経済的混乱につながるなら、それは再び起こるだろう。

今後の注目点

短期的には、暗号通貨市場が底を打ったかどうかが重要な問題です。暗号通貨市場の急激な引き下げは、底打ちする前にそれ自体を使い果たす必要のある下降サイクルへと循環する可能性がある。価格が下落すると、レバレッジを効かせたトレーダーはマージンコールに直面し、売却を余儀なくされるからだ。すでに10億ドル以上の先物が清算されており、底を打ったかどうかは不透明だ。強制清算が減速するかどうかは、こちら（https://www.coinglass.com/LiquidationData）で確認できる。

また、暗号エコシステムの企業の健全性にも注目する価値があります。2021年危機で見られたように、非常に急激な変動は、過大なレバレッジをかけたバランスシートを持つ企業を打ちのめす可能性があります。前述したように、少なくとも1つのマーケットメーカー（Jump Trading）が困難に直面しているという噂がすでにあり、これが伝染すれば下落トレンドが長引く可能性がある。

また、ETF投資家がこの下げを利用して売り増しをするか、買い増しをするか、ETFのフローにも注目したい。これら3つの要因が、短期的な行方を大きく左右するでしょう。

しかし、私の本当のアドバイスは、短期的な要因を無視して、その先を見ることです。ビットコインは上昇と下落を繰り返す不安定な資産です。これは常にそうであり、しばらくはそうであり続けるだろう。今回のような瞬間は、短期トレードのタイミングを計ることが無駄であることを改めて証明している。

暗号通貨分野にトレーディングデスクの考え方を持ち込むのは間違っている。あなたは、世界通貨の仕組みにおける一生に一度の変化に投資しているのです。日中の価格に集中したい衝動に駆られず、ビットコインが来年、5年後、10年後にどうなっているかに集中しましょう。

ウォール街で最初の仕事に就くと、金融で最も高価な4つの言葉は「今回は違う」だと言われるでしょう。

歴史的に、このような世界的な経済パニックが起こるたびに、暗号通貨は最初は下がったが、その後1年かけて上昇してきた。今回は本当に違うのかもしれないが、私はそうは思わない。実際、私は逆の方向に賭けている。