無謀からエキュメニカルへ - Web3起業家の総括と展望

作者: @Web3_Mario

• まとめ: 今年も大変お世話になりました、作者年末のまとめですみません！遅ればせながら、いろいろと対応が遅れてしまったのはもちろんのこと、どんな切り口で今年の気持ちを整理しようかとずっと考えていたのですが、最終的には、まだ第一線で奮闘している普通のWeb3起業家の目線で、私が思っていること、感じていることをお伝えした方が、よりリアルに伝わるのではないかと感じています。2024年、2025年を一言で言えば、「無謀から普遍へ」、「混沌から秩序へ」、「不況からバブルへ」、「保守から変革へ」という4つの文章にまとめるのが適切だと思う。次に、筆者がより代表的と思われる事象を用いて、筆者の心境と展望を述べていく。 

From Reckless to Universal: The Passage of the BTC Spot ETF Opens the Prelude to the Road to Crypto Asset Universality

2024 年を振り返って、筆者は、暗号の世界が経験した最も珍しい変革は、過去のニッチなサブカルチャー集団の産物から、普遍的な価値を持つ資産クラスへのアップグレードだと考えています。その1つは、2024年1月10日のBTCスポットETF承認イベントの3ヶ月間のゲームであり、SECによる正式通過の承認を伴うものであった。もう1つは、2024年11月6日、暗号通貨に好意的なドナルド・トランプ氏が現在の米国選挙サイクルで第47代米国大統領に選出されたことである。この2つは、それぞれ今年におけるBTCのより顕著な2つの値動きと、それに対応する影響に見ることができる。前者はBTC価格を30,000ドルの価格帯から60,000ドルに引き上げ、後者はBTCを60,000ドルから100,000ドルに引き上げた功績を残した。

このシフトの最も直接的な影響は、方程式の流動性側にあり、より豊富な流動性は当然、リスク資産価格の動きを有利にします。しかし、流動性を引き寄せるプロセスと動機は、21年の強気相場とまったく同じではありません。2021年の暗号資産の強気相場を振り返ってみると、その主な原動力の核となる源泉は、暗号資産の規制緩和による資金調達効率の向上であり、これにより暗号回路は、ニュークラウンの流行に対応してバイデン政権が推し進めた1.9兆ドルの経済救済計画から過剰流動性を取り込む効率が高まり、超高額の投機的リターンがもたらされた。

しかし、24年に始まった現在の強気相場は、21年の強気相場が引き寄せた「影響力のあるマネー」から形成された新たな利益団体や、新たに作り上げられた既得権益が、暗号政治ロビーに限らず、さらに大きな政治的影響力を積極的に放ち、膨大な政治献金を行うなど、伝達過程に変化が生じている。そして巨額の政治献金。この点については、筆者の過去記事「ワールドリバティフィナンシャルの価値を徹底分析：新たな選択の不利な状況下でのトランプの選挙資金」に、より踏み込んだ分析がある。 

そして、このことの最も直接的な影響は、暗号通貨の普遍的な価値を政治的な手段によって効率的に実行することが可能になったということです。つまりこのサイクルでは、暗号資産に対する価値観の言説が反復され、より伝統的なエリートや主流メディアが自らを「暗号フレンドリー」とレッテル貼りしているのだ。このような「草の根」から「普遍的」へのシフトは、その視点が十分に支持されているかどうかにかかわらず、流動性を引き寄せる動機にも大きな影響を与えている（前回の記事「現在の暗号市場混乱の根本的な原因を深く考察：BTCが最高値を更新した後の価値成長への不安」で述べたとおり）。BTCが新高値を更新した後の価値成長への不安」）、今回のBTCの購入動機には、投機に加えて、より多くの「貯蔵価値」、「反インフレ」などの言葉が確かに混じっており、より強固な支持体の価値の減少によってもたらされる循環性とボラティリティの暗号資産の投機的属性となるだろう。暗号資産の価値は、投機的な資産よりも周期性や変動性が低くなり、その支持はより強固になる。もちろん、このポジティブな変化の恩恵を受ける暗号資産は、BTCのような少数の優良資産だけだが、乗数効果により暗号市場全体が多かれ少なかれ恩恵を受けることになる。この変化をグラフで示すと、より直感的に理解できるかもしれない。

トップ層への影響に加え、この進化は筆者を含む多くの実務者に大きなポジティブな考え方の転換をもたらしました。最も直感的な例としては、自分のサークル外の友人や家族から職業について聞かれたときに、以前のように犯罪者やアウトローではないことを恐る恐る説明するのではなく、胸を張って自分の職業やキャリアを紹介できるようになったことが挙げられる。このような発想の転換は、パートナー探しのための起業であれ、人材募集であれ、また摩擦コストの過程で協力を求める伝統的な業界であれ、人材の流入をより積極的なものにするだろう。だから、これに応答して、私は業界の将来の発展に自信を持っています。

最後になりますが、この物語的な道筋について、いくつかの展望も述べておきたいと思います。2025年半ばには、BTCに代表される暗号資産の価値に関する議論がよりポジティブになるでしょう。これは以前の記事でも分析したことですが、特にAIを引き継ぎ、米国株の成長の核となるBTCの蓄積価値に言及しています。

• 国家、地域、組織、企業レベルのビットコイン埋蔵量に関連する法案の進捗状況について。進捗状況;

• 政治的影響力を持つ重要人物による関連スピーチや意見表明;

• 米国上場企業のバランスシートにおけるBTCの割り当て; 

混沌から秩序へ：世界の主権国家における暗号産業規制の枠組みはさらに改善され、Web3のビジネスシナリオは輪を断ち切るための基盤がある 

著者の2つ目の観察経路は「混沌から秩序へ」です。私たちは、長い間、暗号通貨業界は、コアの物語は、分散化と匿名性が精査に抵抗する能力をもたらすためであることを知っている、あなたは、Web3アプリケーションの大半の最後のサイクルで見つけることができます同様の引数では、当然のことながら、重要な貢献をするためにサポートの値の初期のWeb3業界のためだけでなく、詐欺、マネーロンダリングやその他の犯罪行為など、多くの害をもたらす業界。

しかし、私は、Web3原理主義を完全に放棄するという意味ではなく、単に、現実的な観点から、現在の暗号業界は混沌から秩序への転換を遂げ、この転換は、世界中の主権国家における暗号業界の規制枠組みのさらなる洗練を伴うと信じているという意味で、業界はこの方向に反復すると信じています。2024年に判明している数多くの「暗号賭博のホットスポット」の中でも、ゲーリー・ゲンスラーSEC委員長の交代は大きな関心を集めている。これまで長い間、この暗号に疎い委員長はSECの指揮を執ってきた。SECはリップルやコンセンシスなど数多くの米暗号企業を提訴し、これらの大手の事業展開や拡大にボトルネックをもたらしてきた。また、以前の噂のシリーズを買おう：規制環境改善への期待の高まりで最も直接的に有利な暗号通貨は？」という記事で、この方向性の進展を明確に分析した例としてリドを紹介しています。

しかし、トランプ大統領が就任し、彼の規制緩和政策嗜好にゲーリー・ゲンスラー氏の交代が重なったことで、より緩和的で包括的な、暗号に優しい規制の枠組みが期待されており、リップルやトルネードキャッシュなど、最近の関連事件の判決の経過から判断すると、そのような枠組みの導入はそう遠くないだろう。そう遠くはないだろう。

そして、この変化が最も直接的な利益をもたらすのは、多くの潜在的な法的リスクを負うことなく、Web3のビジネスシナリオを、エビデンスに基づいたものにすることです。これからの2025年、私は特にこうした出来事の進展を観察し、他の訴訟の判決結果や関連法案の提出・進展、SECの人事異動、重要な意思決定者の発言や見解など、同様の情報に敏感になる必要がある。そして、潜在的なサークルブレイクのビジネスという点で、筆者は次の2つの側面に非常に興味を持っている。

• Ce-DeFiシナリオ：伝統的な金融商品と暗号資産をつなげること。伝統的な金融商品と暗号資産や他のオンチェーンツールの接続を行うには、資本効率を解決するために、トランザクションの摩擦コストや他の手段を削減し、資金の流れの方向から、2つの大きなカテゴリに分けることができ、そのうちの1つは、伝統的な金融の世界の流れから暗号資産のチェーンに、例えば、マイクロストラテジーの金融イノベーションです。もう1つは、オンチェーンの暗号資産から伝統的な金融界への流れで、具体的には債券ベースのRWA、Usual Moneyのようなオンチェーンの資金調達チャネル、ステーブルコインのようなTradeFi分野を指します。

• オフチェーンの現物ビジネス管理におけるDAOシナリオ：この方向性は、暗号通貨関連の規制措置を緩和するというトランプ大統領の政策により、少し頭を悩ませるところですが、「アメリカ・ファースト」の内需拡大とともに、オフチェーンの伝統的ビジネス志向のシナリオが増えるのでしょうか？より多くのオフチェーンの伝統的なビジネス志向の組織や企業は、より安価な金融サービスと引き換えに、DAOモデルを通じて内部統治を行うことを選択している。一例として、誰かが中華料理店を開きたい場合、DAOを通じて運営することを選択し、すべてのキャッシュフローがオープンで透明性のある安定したコインベースの決済システムにアクセスすることができます。規制政策がさらに緩和されれば、会社の資金調達や配当金の支払いもDAOを通じて行うことができます。

不況からバブルへ：伝統的なウェブ3の事業展開は3つの主軸に集中し、より革新的なグランドストーリー、より強固な事業収益、よりバランスの取れた利益ゲームモデル

著者の3つ目の観察経路は、"不況からバブルへ".我々は、この2024年に、伝統的なWeb3ビジネスのホットスポットは、上半期から業界の不況の主な特性の代表として、固有層主導のLRT市場への比較的大きなシフトを経験していることを知っている、一般的な金儲けの効果の欠如のために、株式ゲームのコンテキストでは、資本は、グループの暖かさを受け入れ、いくつかの潜在的に大きな市場規模に集まることを選択しますが、実際のビジネスより遠い存在であるインフラ・セクターは、時間と空間を交換し、バリュエーションを上げることでチップの希薄化を回避し、筆者の以前の記事Web3 oligarchs are exploiting users: from Tokenomics to Pointomics」で言及した、ユーザーを搾取する「ポイント戦略」を分析した。

しかし、今年半ばの市場環境の改善とともに、LRTプレート・トークンの価格パフォーマンスが満足のいくものではないことから、ホットスポットは徐々にアプリケーション層の代表としてTONミニアプリに移行し、インフラと比較して、アプリケーション層は、より多くの主題の選択肢、より低い開発コスト、より短い着地サイクルだけでなく、より簡単な操作の反復的な利点により、資本が尊重されてきました。資本に押された。この時、市場は急速に不況の靄から抜け出した。

そして今年後半に入ると、連邦準備制度理事会（FRB）が金利サイクルに入り、VCコインのファッド問題で、従来の資本の出口経路が破られ、市場は急速にバブルに突入し、多くの資本が仮想に現実を追いかけ、より高い資本回転率を追求するために、出口サイクルが短いミームコインとなっています。ミームコインそのものだけでなく、パンプファンに代表されるローンチプラットフォームや、AIエージェントのようなナラティブを重ねる新しいツールも市場に追われている。

来年の見通しですが、従来のWeb3ビジネスは、バブル期のパターンを踏襲すると思います。

• Newer macro核心的な理由は、巨大な想像力の可能性と、瞬間的な成果に対する寛容さである。また、市場トレーダーや新規資本を市場に呼び込みやすく、投資家が適切なタイミングで流通市場を通じて撤退しやすくなる。つまり、トラックのフォワードバリューを認めるかどうかは別として、論理的である限り、強気相場のバブル時に資本を呼び込む投機の対象になり得るため、キャピタルゲインを追い求める観点からは、敏感にしておく必要がある。

• より強固な事業収益：一通りの反復を経た一部のトラックについては、評価モデルが妥当な範囲に戻り、その後、実際の収益を追い求めることが業界の反復のメインテーマとなるため、事業化の可能性に対する需要の洗練に高い要件が課されますが、ある特定のシーンを本当に探求することができれば、市場の可能性は無限に広がります。市場の可能性は無限である。ここでは特にDeFiトラック、またはCe-DeFiトラックを指しますが、筆者は個人的に金利取引市場にかなり興味を持っており、同様のアイデアを持つパートナーは筆者と議論することを歓迎します。

• よりバランスの取れた金利ゲームモデル：我々は、現在の伝統的なVCコインは、プロジェクト側、プライマリ市場のVCとセカンダリ市場の投資家は、個々の最適な戦略の囚人のジレンマの関係のゲームの前に、より多くの問題は、現在の伝統的な資金調達モデルで不発に苦しんでいることを知っている、各囚人は、他の当事者が裏切る可能性があると考えており、裏切る（相手方を確保する）ことを選択しました。が裏切るかもしれないと考え、裏切ることを選択する（確実に釈放されるため、あるいはペナルティを軽減するため）。したがって、新しい環境では、より最適なモデルを見つけるかどうかについても懸念することができ、例えば、著者は、HyperLiquidはまた、著者の次の研究の焦点である謎のいくつかを見つける可能性が非常に高いと考えています。

From Conservative to Transformative: The Rare Risk Asset Escape Poe Opportunity Brought by Great Uncertainty

著者の4つ目の観察経路は「保守的から変革的へ」である。例えば、中国やアメリカ政府の債務危機の不確実性、各国の金融政策の不確実性、社会の主流の価値観の変化の不確実性、国際関係の不確実性などである。

そして、市場の変動リスクによってもたらされるこれらの不確実性は、もちろん、プレートの回転が業界を国家を促進するために肯定的な状態にする場合は、このボラティリティは良いですし、その逆もあります。2日前、ニュースフラッシュは、私はまた、この方向に興味を持ってみましょう、つまり、FTXリストラ計画1月3日発効し、ユーザーが返済を受け始めることができます。|にできるようにあなたがそれをすることができます本当に出くわすことあなたは、実際には私たち約束、誰でも素早くはちょうど無視これらの一見正確にどのように{}人のことを忘れることができます。理解できる。ここでのちょっとした陰謀論は、一部のディープ・ステート資本がFTXの倒産と暗号業界の崩壊によって莫大な損失を被ったため、トランプ氏の選挙勝利後に暗号資産価格を誇張した水準に押し上げるために、わざわざ数々の政治工作を行ったというものだ。それによって、すでに崩壊したバランスシートの一部を死から蘇らせ、自らの損失を回避したのだ。 

FTXのケースからもインスピレーションを得ることができるので、2025年にはNFTトラックの発展にもかなり興味があります。AIエージェントや他の新進気鋭の投機的な物語と組み合わせて、この2つには同じ場所がいくつかあるようで、NFT市場が2度目の春を更新するのも悪くないアイデアです。