ログイン/ 登録

ギャラクシー・ベンチャーズ：暗号決済の未来

2024/05/15 17:03

従う

Author: Mike Giampapa Source: Galaxy Ventures Translated by Good Oba, Golden Finance

payment was the primary use case highlighted in the original 2008 Bitcoin whitepaper, while recent developments over the past few years have made increasingly viable, not exceeding preferable, to traditional payment methods.この10年間、基盤となるブロックチェーンインフラストラクチャの開発に数十億ドルが投資され、現在では「決済規模」で運用できるシステムを手に入れた。

ブロックチェーンはムーアの法則のようなコストとパフォーマンスの曲線を描いており、ブロックチェーンにデータを保存するコストはここ数年で数桁下がった。イーサネットのDencunアップグレード(EIP-4844)の後、Arbitrum & Optimismのようなレイヤー2環境のトランザクションあたりのコストの中央値は約0.01ドルである一方、レイヤー1の最新の代替手段は急速に数分の1セントに近づいています。

より高性能で費用対効果の高いインフラに加え、ステーブルコインの台頭は爆発的かつ長期的であり、不安定な暗号通貨業界における長期的なトレンドであることは明らかです。(アナリティクス））は、この成長の一端を垣間見ることができ、ステーブルコインとその基礎となるブロックチェーンインフラストラクチャがグローバルな決済を促進するためにどのように利用できるかを示している。市場全体のステーブルコインの取引量は、前年比約3.5倍の伸びを示した。消費者や企業によって直接開始されたと思われる取引量（自動化された取引やスマートコントラクト操作を含まない）に焦点を当てた場合、過去30日間のステーブルコイン取引量は約2650億ドル（年率換算で約3兆2000億ドル）だったとVisaは推定している。それを考慮すると、これはPayPalの2023年の決済量の約2倍（2024年の年次報告書より）であり、インドまたはイギリスのGDPにほぼ等しい

私たちは、この成長の根底にある原動力を掘り下げることに多くの時間を費やしてきました。そして、ブロックチェーンが決済の未来となる大きな可能性を秘めていると固く信じています。

決済業界の背景

暗号決済市場の成長の根本的な原動力を把握するためには、まず歴史的な背景を理解する必要があります。今日、私たちが米国内外で利用している決済インフラ（ACH、SWIFTなど）は、50年以上前の1970年代に確立された。グローバルな送金が可能になったことは画期的なことであり、金融界におけるマイルストーンとなった。

しかし、グローバルな決済インフラは現在、ほとんど時代遅れで、アナログ的で、断片化している。限られた銀行時間で運営され、多くの仲介業者に依存する高価で非効率的なシステムである。現在の決済インフラの顕著な問題のひとつは、世界標準の欠如である。断片化はシームレスな国際取引を妨げ、一貫したプロトコルを確立する上で複雑さを生み出している。

リアルタイム決済システムの登場は、近年の大きな進歩である。インドのUPIやブラジルのPIXなど、リアルタイム決済スキームの国際的な成功はよく知られています。米国では、クリアリングハウスのSame Day ACH、RTP、連邦準備制度理事会（FRB）のFedNowなど、政府やコンソーシアム主導の取り組みによってリアルタイム決済システムが導入されている。こうした新しい決済方法の普及は遅れており、競合する多くの利害関係者の間で分断されていることが大きな課題となっている。

フィンテック各社は、このレガシーなインフラをベースに、ユーザーエクスペリエンスの改善を試みている。例えば、Wise、Nium、Thunesのようなプレーヤーは、顧客がグローバル口座に流動性をプールできるようにすることで、ユーザーは取引が瞬時に行われるように感じる。しかし、これらは根本的な決済チャネルの限界を是正するものではなく、資本効率の高いソリューションでもない。

今日の決済の複雑さ

既存の金融システムの断片的な性質を考えると、決済取引はますます複雑になっている。

<次のようになります。Strong>複数の仲介業者：クロスボーダー決済には通常、現地銀行やコルレス銀行、決済機関、外国為替ブローカー、決済ネットワークなど複数の仲介業者が介在します。それぞれの仲介業者が取引プロセスを複雑化させ、遅延やコストの増大を招きます。
標準化の欠如：標準化されたプロセスや形式がないため、非効率につながる可能性があります。国や金融機関によって規制要件、決済システム、メッセージング標準が異なる場合があり、決済プロセスを合理化するのは困難です。
手動処理：レガシーシステムには自動化、リアルタイム処理機能、他のシステムとの相互運用性がないため、遅延や手動介入につながります。
透明性の欠如：国境を越えた決済プロセスにおける透明性の欠如は、非効率につながる可能性があります。取引状況、処理時間、関連コストの可視性が限られているため、企業が支払いを追跡・照合することが難しく、遅延や管理上のオーバーヘッドにつながる可能性があります。
高コスト：クロスボーダー決済では、しばしば高額な取引手数料、為替レートのマークアップ、仲介手数料が発生します。

クロスボーダー決済では、決済に5営業日かかることも珍しくありません平均6.25%。珍しいことではありません。このような課題にもかかわらず、B2Bクロスボーダー決済の市場は巨大であり、今後も成長し続けるでしょう。FXC Intelligenceは、B2Bクロスボーダー決済の総市場は2023年に3900万ドル、2030年には43%増の5300万ドルになると予測しています。

リアルタイム決済が急務であることは明らかですが、世界的に統一された決済基準はまだ存在しません。誰もが利用でき、世界中で即座に安価に価値を移転できるソリューション、それがブロックチェーンです。

暗号決済の採用

安定したコイン決済のサポートは、国境を越えた決済などの分野における現在の課題に対処する機会を提供します。そして、ステーブルコインは世界的に長期的な成長を遂げています。2024年5月現在、ステーブルコインの総供給量は約1,610億ドルです。USDTとUSDCはそれぞれ、時価総額で第3位と第6位の暗号資産です。USDTとUSDCは合計で暗号通貨時価総額全体の約6%を占める一方、オンチェーン取引の価値の約60%も占めています。

国境を越えた決済の例を再考すると、ブロックチェーントラックによって提供される簡素化された資金の流れは、現状に存在する複雑性に対するエレガントな解決策を提供します:

ほぼ即時の決済：ブロックチェーンレールは、決済に数日かかるほとんどの伝統的な金融決済と比較して、世界的な取引のほぼ即時の決済を可能にします。
コスト削減：さまざまな仲介業者が排除され、優れた技術インフラがあるため、暗号決済は既存の商品と比べてコストを大幅に削減できます。
高い可視性：ブロックチェーンは、資金の流れを追跡し、照合にかかる管理上のオーバーヘッドを軽減することに関連して、より高いレベルの可視性を提供します。
グローバルスタンダード：ブロックチェーンは、インターネット接続があれば誰でも簡単にアクセスできる「高速鉄道」を提供します。

stablecoinトラックを使用することで、関係する仲介者の数という点で、支払いを大幅に簡素化することができます。その結果、資金の動きがリアルタイムで可視化され、決済時間が短縮され、従来の決済方法と比べてコストが大幅に削減されます。

暗号決済スタックの概要

暗号決済市場を見ると、スタックには主に4つの層があります：

シンキングレイヤー

取引を決済する基礎となるブロックチェーンインフラストラクチャ。Bitcoin、Ether、Solanaのようなレイヤー1ブロックチェーンや、Optimism、Arbitrumのような汎用のレイヤー2環境は、ブロックスペースを市場に販売している。これらは、スピード、コスト、スケーラビリティ、セキュリティ、ディストリビューションなど、さまざまな面で競合している。私たちは、決済ユースケースが時間の経過とともにブロックスペースの大規模な消費者になることを期待しています。

資産発行者

資産発行者は、安定した価値を維持するように設計された暗号資産であるステーブルコインの作成、維持、償還を担当するエンティティです。安定した価値を保持するように設計された暗号資産である。ステーブルコイン発行者は通常、銀行に似たバランスシート主導のビジネスモデルを採用しており、顧客から預金を預かり、米国債などの利回りの高い資産に投資し、そのスプレッドや純利鞘から利益を得るために負債としてステーブルコインを発行する。

Up/Down Ramp

輸出入プロバイダーは、金融取引の主要メカニズムとして安定コインの可用性と普及を高める上で重要な役割を果たします。基本的に、彼らはブロックチェーン上の安定したコインを法的なトラックや銀行口座につなぎ合わせる技術層として機能する。彼らのビジネスモデルはトラフィック主導の傾向があり、彼らのプラットフォームを通じて流れるドル額から少額の収益を生み出している。

インターフェース/アプリ

フロントエンドアプリは、最終的に暗号決済スタックの顧客向けソフトウェアであり、暗号決済のユーザーインターフェースを提供し、そのような取引を可能にするためにスタックの残りの部分を活用します。そのビジネスモデルはさまざまですが、プラットフォーム手数料とトラフィック主導のフロントエンド量手数料の組み合わせになる傾向があります。

暗号決済における新たなトレンド

暗号通貨と決済の交差点において、私たちが注目しているトレンドの多くは次のようなものです：

Cross-border payments are the first battle ground

前述のように、国境を越えた取引は一般的に最も複雑で非効率的でコストがかかり、その過程で多くの仲介者が中間マージンを徴収する。従って、ブロックチェーンに基づく代替決済ソリューションが市場で最も有機的に取り込まれているのは、驚くべきことではないだろう。B2B決済（サプライヤーや従業員への支払い、企業の財務管理など）や送金のユースケースをサポートするプロバイダーが、市場で強い支持を得ている。

私たちは国境を越えた決済を物流に似ていると考えており、「ラストワンマイル」（不換紙幣と暗号通貨の間の出入り）は特に困難です。Layer2 Financial *のような企業が真価を発揮するのは、バックエンドでさまざまな暗号通貨や不換紙幣のパートナー（ブロックチェーン、カストディアン、取引所／流動性プロバイダー、銀行、従来の決済レールなど）との統合を担い、顧客に暗号通貨へのシームレスなアクセスを提供することだ。 Layer2はまた、最高速度/最低コストのトランザクション・ルーティングを促進し、暗号レールを使用したクロスボーダー決済のライフサイクル全体を、既存のソリューションよりも1～2桁速い、最速～90分で解決することができます。

私たちは、コストと効率の向上から、すべての地域、エンド顧客、暗号通貨ネイティブ、伝統的な企業による採用を見ています。不換紙幣の安定性が低く、米ドルの入手が困難な地域では、特別なニーズが存在する。こうした理由から、アフリカとラテンアメリカは起業家活動の温床となっている。例えば、Mural *は、米国とラテンアメリカ間のベンダーやデベロッパーの支払いを円滑にすることで、クライアントを支援し、大きな成功を収めている。

決済グレードのインフラストラクチャの初期段階をサポート

暗号エコシステム周辺のマーケットプレイスインフラストラクチャ（ホスティングプラットフォーム、鍵管理システム、流動性取引所など）のほとんどは、主に小売取引を主なユースケースとして構築されてきました。ユースケースとして構築されてきた。長年にわたり、この技術はより多くの企業/機関レベルのソフトウェアやサービスを含むように成熟してきましたが、一般的にインフラは決済のリアルタイムの性質や規模をサポートするようには構築されていません。

私たちは、新規参入企業や既存のプロバイダーが、この新たなユースケースを取り込むためのサービスを立ち上げ、拡大するチャンスを見ています。例えば、Turnkey *のような新しいエスクロー/キー管理システムは、トランザクションの署名を2桁向上させ、数百万のウォレットに対して50～100ミリ秒の署名待ち時間を可能にします。また、自動化とプロセスのスケーラビリティを向上させるために、企業は資産運用を中心とした戦略を設計することができます。

流動性パートナーはまた、イングレス／エグレス・プロバイダーにより頻繁な（そして理想的にはリアルタイムの）決済機能を提供するために、提供するサービスを再構築しています。より自動化されたサービスが一般的になりつつあり、エンドユーザーに優れたエクスペリエンスを提供できるようになるでしょう。

オンチェーン利回りがゲームチェンジャーになる

ブロックチェーン上でのデジタル不換紙幣の発行は、トークン化に向かう広範なトレンドの最初の例です。前述したように、ステーブルコインの採用が大きく伸びているという事実は、これらの資産の保有者が保有資産から収益を得ることができない（米国債と比較して4～5％）ことをさらに強調している。

テザーとUSDCは今日のステーブルコインの状況を支配しており、~1600億ドルのステーブルコイン市場の90%以上を占めています。Agora *、Mountain、Midasなどのステーブルコイン発行会社は、保有者に収入や報酬を提供する米ドル連動型の収益資産/プログラムを提供している。また、BlackRock、Franklin Templeton、Hashnote、Superstateのような企業が、オンチェーン収入を提供するために、トークン化された米国債の商品を多数作成している。最後に、Ethena *のような創造的なトークン化された構造化商品が、ETHベースの取引を使ってオンチェーンリターンを提供する、米ドルに連動した合成資産を提供しています。

大まかに言えば、これらの新しい資産がオンチェーン金融拡大の大きなきっかけになると期待しています。収益資産の市場が生まれつつあり、ユーザーがユースケース、リスクとリターンの嗜好、活動地域に基づいて特定の金融商品を利用できる未来が見えています。これは世界中の金融サービスに変革的なインパクトを与える可能性がある。

ステーブルコインの有用性が高まる兆し

ステーブルコインはさまざまなユースケースにおいて明確な製品市場適合性を持っていますが、非暗号通貨ネイティブ（消費者や企業）は多くの場合、日常生活の不換紙幣の世界で活動しています。日常生活を営んでいることが多い。例えば、企業は国境を越えた支払いを実行するためにステーブルコインとブロックチェーンのトラックを活用することを望むかもしれないが、今日のほとんどの企業は不換紙幣を保有し受け入れることを好む。

阻害要因の1つは、企業がステーブルコイン決済を受け入れる能力であり、ストライプが最近、企業顧客によるステーブルコインの受け入れをサポートすると発表したことは、重要な検証であるだけでなく、現状を大きく変えるものだ。これは消費者により多くの支払いオプションを提供し、企業がデジタル資産を受け入れ、保有し、取引することを容易にする可能性がある。

もう1つのハードルは、stablecoinを利用できるかどうかです。Visaのstablecoin決済機能の拡張は、ブロックチェーンとカードネットワーク間の緊密な相互運用性をサポートします。一例として、カード所有者がVisaカードが使える場所ならどこでもステーブルコインを使えるようにする、ステーブルコインに裏打ちされたカード商品に対する市場での印象的な有機的需要が見られます。

ステーブルコインがより広く受け入れられ、伝統的な支払い方法で使用されるようになればなるほど、これらのデジタル資産が非デジタル資産と並んでユビキタスになると予想されます。