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グラスノード：10万ドルまであと一歩誰がBTCを売っているのか？

JinseFinance

2024/11/27 14:39

従う

By UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode; Compiled by Whitewater, Golden Finance

Summary

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ビットコイン価格が100,000ドルまで上昇したことで、長年の保有者は507,000BTC以上を割り当て始めており、3月の上昇時に売り手が稼いだ934,000BTCを下回ってはいるが、依然として重要である。
長期保有者はかなりの額の利益を確定し、日々の実現利益を2.02Bの新しいATHに設定しました。
事業体の経費の構成を評価すると、売り手に対する圧力の大部分は、6ヶ月から1年のトークンから来ているようでした。

長期保有者の濃密な分布

新しいATHの持続的な一連の後、ビットコインの価格は現在、印象的で待望のトークンあたり100,000ドルに手が届く距離にあります。これまでのすべてのサイクルと同様に、長期保有者のコミュニティは、流動性の流入と需要側の強化を利用して、保有量の供給の大規模な分配を再開しています。

LTHの供給が9月にピークを迎えて以来、このグループは現在50万7000BTCを売却しています。これはかなりの規模ですが、2024年3月のATHラリー中に売却された93万4000BTCに比べれば小さいものです。

収益性の高いポジションで取引している長期保有者の総供給量の割合を評価すると、同様の図式が見えてきます。現在、LTH供給量の平均0.27%が毎日売却されており、全取引日のうち売却率が高かったのは177日だけです。

興味深いことに、LTHの相対的な支出率は2024年3月のATHよりも高く、より積極的な売り活動が強調されていることがわかります。

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また、コインデーの生成（保持時間）とコインデーの破壊（費やした保持時間）のバランスを評価するために、LTH活力指標を参照することもできます。通常、活力が上昇傾向にある場合は、消費活動が活発化している環境であることを特徴としており、下降傾向にある場合は、長期保有が主な要因であることを示唆しています。

現在の供給割当は3月のピークを上回っているが、コインデーの破壊は依然として低い。これは、ほとんどのLTHトークン取引が最近取得された可能性が高いという事実を浮き彫りにしています（例えば、平均して5年よりもむしろ6ヶ月の可能性が高い）。

Profit Lock

長期保有者は、以前は眠っていた供給が流動性の流れに戻る主要な供給源であるため、価格発見プロセスにおいて重要な役割を果たします。強気相場が進むにつれて、価格が上昇するほど活発になる傾向があるため、このグループによる利益確定の程度を評価することがより慎重になります。

長期保有者は現在、1日あたり最高20.2億ドルの利益を実現しており、これは3月に設定された新上場価格を上回る記録的な新上場価格です。この供給過剰を完全に吸収するには強力な需要サイドが必要であり、完全に吸収されるまでには再蓄積に時間がかかる可能性があります。

LTHの利益と損失のボリュームのバランスを評価すると、両者の比率が11月に急激に加速したことがわかる。定義上、これはこの価格発見メカニズムの間、LTHの供給不足による損失です。

歴史的に見て、新規需要が大量かつ持続的に流入すると仮定すると、価格は数ヶ月間楽観的な状態が続くでしょう。

売り手のリスク比率は、資産の規模（実現キャップで測定）に対して投資家がロックインした実現利益と損失の総額を評価します。

高い値は、投資家が相当な利益または損失でトークンを使っていることを示唆しています。トークンを使うために損失を出していることを示唆しています。この状況は、市場が均衡を再発見する必要がある可能性を示唆しており、通常、非常に不安定な値動きを伴います。
低価値（Low Value）は、トークンの大半が損益分岐点コストに比較的近いところで消費されていることを示し、ある程度の均衡に達していることを示唆しています。これは通常、現在の価格帯における「損益」が出尽くしたことを意味し、通常はボラティリティの低い環境を表しています。

売り方リスク比率がレンジの上限値に近づいており、現在のレンジで大幅な利益確定が行われていることを示唆しています。それにもかかわらず、現在の数値は、以前のサイクルで到達した最終値を大きく下回っています。これは、以前の強気相場では、同様の相対的な売り圧力があったとしても、供給を吸収するだけの十分な需要があったことを示唆しています。

支出の構成

長期保有者による利益獲得の著しい増加を確認した後、販売された供給の構成を精査することで、評価にきめ細かさを加えることができます。

実現利益指標の年齢別内訳を使って、どのサブグループが売り手の圧力に最も貢献しているかを評価することができます。ここでは、2024年11月開始以降の累積利益確定を時間別に計算します。

6カ月～1年後の実現利益：126億ドル
1～2年後の実現利益：72億ドル
2～3年で実現した利益：48億ドル
3～5年で実現した利益：63億ドル
5年以上で実現した利益：48億ドル

半年から1年という期間のトークンが、現在のセルサイドの圧力を独占しており、全体の35.3%を占めている。

6カ月から1年の期間を持つトークンが圧倒的に多く、支出のほとんどが最近購入されたトークンによるものであることが浮き彫りになっており、より長期的な投資家が依然として慎重で、価格の上昇を辛抱強く待っている可能性があるという事実を強調しています。このような売りのボリュームは、ETFのローンチ以来資本を蓄積し、次の市場の波に乗ることを計画しているボラティリティ・トレーディング・スタイルの投資家を表していると主張する人もいるかもしれません。

次に、ロックインROIパーセンテージで分類した、すべての投資家が実現した利益の大きさに同じ方法を適用することができます。

0%～20% 実現利益：101億ドル
20%～40% 実現利益：107億ドル
40％-60％の実現利益：73億ドル
60％-100％の実現利益：72億ドル
100％-300％の実現利益：131億ドル
300％以上の実現利益：107億ドル

興味深いことに、これらのグループにはある程度の一貫性があり、すべてのグループが全体に占める割合はほぼ同じである。これは、コストベースが低い投資家が、時間をかけてより少ないトークンを売却することで、同じようなドルの利益を上げるという「非現実的な」戦略を表していると言えるでしょう。

特に2021年、2022年、2023年に購入されたトークンに焦点を当てると、3月のピーク時に大規模かつ持続的な支出行動を観察することができます。

しかし、現在の上昇トレンドでは、売り行動は主に2023年に購入されたトークンで構成されており、2021年と2022年に購入されたトークンは売り手の圧力を高め始めたばかりです。繰り返しますが、これは「スイングトレード」の利益確定が支配的な戦略であるという説明と一致します。

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持続可能性の測定

この上昇トレンドの持続可能性を測定するために、URPDの現在の構造と2024年3月のATHで経験した構造を比較することができます。

2024年3月、ETFの発売後数カ月にわたって上昇した後、いくつかの供給クラスターの供給が4万～7万3,000ドルの間で入れ替わりました。その後の7カ月間の価格変動で、この地域は歴史上最も重要な供給クラスターの1つとなりました。

供給が再び蓄積されると、この地域は現在の上昇を開始するための最終的な支持を形成しました。

早速ですが、市場は急速に上昇し、76,000ドルから88,000ドルの間でほとんどBTCは取引されませんでした。

このことから、2つの重要な見解を見出すことができます。価格発見は、多くの場合、新しい価格帯を確認するために、跳ね返り、修正、統合を必要とするプロセスです。
市場が後退し、100,000ドル突破を再試行する前に下降した場合、88,000ドル以下に何らかの「空白」が存在します。このギャップは、市場が100,000ドル突破を再試行する前に下降した場合、懸念される領域となる可能性がある。

供給分布の変化は、市場がこの価格発見メカニズムで再びバランスを見つけようとしているときに、関心のある需給の領域を洞察することができます。