グラスノード：最近の暗号市場の下落傾向で打撃を受けたグループは？

By CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode; Compiled by Five Baht, Golden Finance

Summary

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  永久スワップ市場では、バイナンス、バイビット、OKXが依然として業界のリーダーであり、建玉全体の約84％を占めています。

• 先物市場のレバレッジと、スポットビットコイン価格の変化に対するオープンポジションの感応度を追跡する新しいモデルを紹介します。

• 価格は短期保有者のコストベース以上に回復し、新規投資家に待望の救済を提供し、供給量の75%以上が利益に転換されました。

永久先物市場

永久先物市場は、デジタル資産のための最も深く、最も流動的な取引の場です。取引量は通常、スポット市場よりも桁違いに多く、取引、投機ポジション、裁定戦略を実行するための手段として選ばれています。

本セクションでは、永久先物市場を用いて市場のピボットポイントを特定するフレームワークを提示することを目指します。これは、強気市場の調整局面において、レバレッジを効かせすぎた投機筋が清算されるポイントを特定しようとするものです。

2024年、永久先物のオープンポジションは22万～24万BTCでした。この値は通常、レバレッジ解消のイベント時には急速に下落し、より投機的な時期には上昇する。最近、建玉は26万～28万BTCの範囲に上昇し、6月上旬以降、投機的な関心が高いことを示している。

永久契約市場の仕組みをよりよく理解するために、建玉に基づいて上位3つの取引所のシェアを測定しました。

以下に示すように、Coin、Bybit、OKXが市場シェアの約84%を占めているため、これらの取引所に関連する指標に焦点を当てて分析します。

永久契約市場の転換点は通常、オープンポジションの大幅な減少につながりますが、これは多くの場合、レバレッジの高いポジションを保有するトレーダーがマージンコールで清算した直接の結果です。

以下のチャートは、上位3つの取引所の建玉が1週間で5%以上減少した期間を示しています。過去12カ月間で、このような永久契約の清算が10回ありました。

強制清算契約の規模を評価するため、これらのレバレッジ解消イベント中の清算総量を測定した。下図は、清算総量（ロングとショート）が典型的な強気市場の基準値である1日当たり2億ドルを超えて急増したことを示しています。これは、上のチャートのオープンポジションの減少におけるマージンコール清算の役割を示している。

方向性バイアス

レバレッジ解消イベントは、市場が乱高下している間に、市場がどちらかの方向に動いたときに発生する可能性があります。

• ロング主導の清算、清算ポジションの50％以上がロング（緑）

• ショート主導の清算。清算されたポジションの50％以上がショートサイドに属する清算（赤）

最近の55,000ドルまでの売り越しでは、ロングの清算候補として理想的なピボットポイントが記録されたことがわかります。ここでは、オーバーレバレッジのロングポジションが清算され、上位3つの永久先物取引所の建玉の急減につながりました。

次に、永久契約融資金利を使って、これらのピボットポイントを発見するフレームワークを構築します。この方法では、上位3つの取引所の融資レートの7日移動平均を利用します。

これは、永久契約市場におけるポジションの方向性の偏りに関する情報を提供する、非常に洞察力のある指標です。資金調達レートの週平均が中立レベル（8時間ごとに0.01%）を上回っている場合、ロングポジションを建てるマーケットテイカーの需要が高いことを示しています。

2024年3月に現在のATHを73,000ドルに設定した後、永久契約市場におけるロングポジションの需要は衰えている。それとは別に、5月に2度目の73,000ドル突破が試みられた際には、センチメントが一時的にプラスに転じた。しかし、それ以降、全体的なセンチメントは中立からマイナスのままだ。

54,000ドル付近からの直近の上昇は、レバレッジをかけすぎたロングポジションが現地の安値付近で清算された良い例です。中立水準である0.01%を下回る融資金利は、7月の安値が形成されて以来、新規のロングポジションの開設を急がないことを示唆している。

Improving Short-Term Profitability

最近の価格急騰はまた、ビットコインの短期保有者に(STH)の短期保有者にも安堵のため息をつかせました。7月末、このビットコイン保有者グループは、ビットコイン供給量の90%以上で損失を出しており、財務的なプレッシャーにさらされていました。

今回の上昇により、STHコストベースが突破され、保有資産の75％が含み益を実現することになりました。これは、STH-MVRVインジケータで見ることができ、現在、損益分岐点レベルである1.0を超えて回復している。

短期ホルダーのMVRV指標の個々のコインの年齢の内訳を調べることで、評価の粒度を向上させることができます。このレンズを使って、購入者のサブグループの収益性が最近どのように変化したかを理解することができます。分析するコイン年齢は、最近の購入者（1日～1週間）から長期保有者（3ヶ月～6ヶ月）になろうとしている購入者まで多岐にわたります。

1 day-1 week MVRV: 1.05 (red)

1 week-1 week MVRV: 1.05 (red)

1 week-1 week MVRV: 1.05 (red)">1月週-1月MVRV：1.1（オレンジ）

1月-3月MVRV：1.0（青）

3-6月MVRV：1.07（紫）

現時点では。短期保有者はすべて黒字に転換しており、現在の上昇トレンドの強さが際立っています。これは投資家全体のセンチメントに好影響を与える可能性がある。

最後に、各サブグループの正味実現損益を評価することができ、これは正味資本フローの指標とみなすことができる。この指標も建設的な改善の兆しを見せており、ほとんどの通貨年齢グループで資本フローがプラスとなっている。

1月～3月の通貨年齢帯は、最近のレンジ相場のボラティリティと下落相場の影響を最も大きく受けており、今回の調査で最も大きな通貨年齢帯の一つです。

Summary

永久先物市場は、デジタル資産市場で最も流動性が高く、深みのある商品であるため、市場情報の貴重な情報源となっています。BTCの価格が53,000ドル付近まで下落したことで、多くのロングトレーダーが安値付近で清算され、大きなレバレッジ解消イベントにつながりました。

価格の上昇も非常に力強く、ほとんどの短期保有者が含み益を得ることができました。

また、価格の上昇は非常に力強く、短期保有者のほとんどが含み益を得ることができた。