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黄金百科｜グレースケールのビットコイン信託とは？

JinseFinance

2024/02/06 12:37

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著者：Sasha Shilina, Cointelegraph; Compiled by Deng Tong, Golden Finance

I. デジタル通貨投資商品の役割

暗号通貨投資商品は、デジタル通貨の民主化、ポートフォリオの多様化、機関投資家の採用促進、コンプライアンスの確保、市場流動性の促進において重要な役割を果たします。役割を果たし、それによってWeb3エコシステムの成熟をサポートします。

デジタル通貨投資商品は、現代の金融において極めて重要です。垣根を取り払い、ブロックチェーンと暗号通貨の世界への包括的なアクセスを提供することで、その潜在的なメリットが排他性を超えてより多くの人々に届くようにします。

ポートフォリオの多様化を目指す投資家にとって、これらの商品はユニークで相関性のない資産クラスと交流する機会を提供します。分散されたデジタル資産ポートフォリオにビットコインを組み入れることは、伝統的な金融市場の不確実性の中でリスク軽減戦略として機能します。

機関投資家向けにカスタマイズされたこれらの商品は、より広範なデジタル通貨の普及に貢献し、市場の正当性を高め、暗号エコシステム全体の繁栄を加速させます。商品の多くは規制の枠組みに従っており、進化する暗号通貨市場で信頼を築く慎重な投資家にとって重要な、コンプライアントで安全な経路を提供します。

これらの商品はまた、市場の流動性と取引量を高め、規制された投資ビークルを通じて幅広い投資家を引き付け、それによって市場全体の安定性を高めます。

さらに、これらの投資商品の利用可能性と成功は、暗号通貨市場の成熟を実証し、進化する金融市場にデジタル通貨資産を取り込むことに貢献します。

2つ目：Grayscale Bitcoin Trustを理解する

GBTCは、暗号通貨に関心のある個人にビットコイン市場での投資機会を提供するために設計されたデジタル金融商品で、原資産への直接アクセスの必要性を排除しています。

GrayscaleはGrayscale Bitcoin Trust（GBTC）の立ち上げを通じて、ビットコイン（BTC）へのアクセスにおいて先駆的な役割を果たしました。

2013年9月、適格投資家専用の私募オープントラストとして設立されました。

適格投資家専用の私募オープントラストとして2013年9月に設立されたGBTCは、無制限に株式を発行できる多様な投資家ファンドのプールです。

GBTCは2015年にFINRAから公開取引ベースの承認を受け、投資家はティッカーシンボルGBTCを通じて株式を売買できるようになりました。GBTCの株式は、より低い手数料と費用でBTC市場価格に連動するように設計されています。

当初は私募でのみ購入可能だったGBTCは、米国証券取引委員会（SEC）に登録する必要のない企業のための代替報告基準に従い、2015年に店頭市場OTCQXで公開取引されました。

現物の金に裏打ちされた金の上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストをモデルにしたGBTCは、イーサリアム（ETH）、ライトコイン（LTC）、その他の暗号通貨の信託を含む商品ラインナップを拡大しました。

3、Spot Bitcoin ETFの承認

SECによるSpot Bitcoin ETFの承認は重要なマイルストーンであり、暗号業界の正当性を高め、ビットコインの主流の受け入れを改善するものです。

ETFは、単一の資産、または株式や債券などの資産のパッケージを表す投資商品です。 ETFは証券取引所で取引され、個々の証券を購入することなく、分散されたポートフォリオにアクセスできる便利な方法を投資家に提供します。 ETFは流動性、柔軟性、透明性を提供し、価格は取引日を通じて変化します。

GBTCのようなスポット型ビットコイン上場投資信託（ETF）は、ビットコインへのエクスポージャーを求める投資家が暗号通貨取引所を特定し、ウォレットを作成し、銀行口座を関連付け、ビットコインの保管を管理する必要性を排除します。その代わり、投資家は既存の証券口座を通じてGBTCを通じてETFに投資できる。

2017年、GrayscaleはGBTCをETFに転換し、個人投資家のアクセス性を高めることを目指していた。SECは市場操作や投資家リスクへの懸念を理由に何度も却下していましたが、2024年1月に規制環境が変わりました。

SECはGrayscaleのスポットビットコインETFの申請を承認したほか、他の10のETFも承認し、2024年1月11日にGBTCがETFとしてNYSE Arcaに上場することになりました。1月初旬の時点で、GBTCはビットコイン総供給量の約3%を占めていました。ETFになって以来、GBTCの償還額は1月31日時点で運用資産（AUM）を50億ドル以上上回っている。

大量の資金流出とビットコイン価格の下落により、ライバルのビットコインETFに対する強い需要にもかかわらず、GBTCのポートフォリオの価値は低下している。さらに、破綻した暗号通貨取引所FTXとヘッジファンドのAlameda Researchの資産は、2024年1月22日までにGBTC株の3分の2以上を売却したと伝えられています。

対照的に、ブラックロックとフィデリティが立ち上げた競合ビットコインETFは成長を遂げている。GBTCとは異なり、これらのETFは連日の純流入を集めた。GBTCの資産減少の原因は、年間管理手数料が1.5％で、競合商品より高いままであるためとする向きもある。

4：グレースケールのビットコイン信託はどのように機能するのか？

GBTCはETFとして機能し、機関投資家がプライマリー市場で投資できるようにし、個人投資家がセカンダリー市場で規制されたビットコインへのアクセスを提供します。

ビットコインのスポットETFとして承認を受ける前、GBTCは当初店頭市場のみで運営されていました。その後の規制当局との駆け引きにより、SECはGrayscaleの信託をETFに転換する申請を承認しました。ETFとして、GBTCの株式はプライマリー市場とセカンダリー市場の両方で取引可能で、プライマリー市場へのアクセスは一部の機関投資家に限られている。

GBTCへの投資を希望する公認パートナーは、Grayscaleを通じて一次暗号市場でビットコインを購入し、対応する数のGBTC株を発行することで資金にアクセスできます。これらの株式はその後、株式市場で個人投資家に売却することができる。

GBTCは年間1.5％の管理料を徴収し、原資となるビットコインの管理と保護に関連するすべてのコストをカバーする。その他の追加手数料はありません。

XBX指数のビットコイン価格を追跡することで、GBTCのパフォーマンスはその指数に対してベンチマークされます。信託は大量の実際のビットコインを保有していますが、GBTC株の価格は保有する各ビットコイン株の価値を反映することを意図しています。

しかし、GBTC株式は、純資産価値（NAV）として知られる原資産ビットコインの実際の価値に対して、大幅なプレミアムまたはディスカウントで取引されることがよくあります。需給の動き、投資家のセンチメント、市場の状況などさまざまな要因が、株価とNAVの差に影響を与える可能性があります。

6カ月のロックアップ期間後、投資家は株式を保有するか、流通市場で個人投資家に売却することができます。流通市場では、ティッカーシンボルGBTCで識別されるGBTC株式は、投資家の需要に影響されるプレミアムで取引されることがよくあります。例えば、ビットコインの価値が大幅に上昇する時期には、GBTC株式に対する需要は通常上昇し、その結果、市場価格が上昇します。

V. GBTCの長所と短所

GBTCはビットコインに簡単にアクセスできるエクスポージャーを提供しますが、取引プレミアム、高い資産管理手数料、原資産の価値からの潜在的な乖離について批判されています。

GBTCは、暗号通貨に慣れていない個人に対し、資産を直接所有する複雑さを伴わずに、従来の証券口座でビットコイン株を取引する簡素化された方法を提供します。信託の利用しやすさは税制優遇口座にも及んでおり、従来の暗号通貨投資よりも税制面で優遇される可能性があります。

GBTCは業界標準に沿ったセキュリティ対策を強化しており、資産を脆弱な取引所に保管することに伴うリスクを軽減している。投資家はデジタルウォレットを管理することなく、間接的にビットコインの価格変動にさらされることができるため、暗号空間を探求する人々にとって便利な選択肢となる。

しかし、GBTCは大幅なプレミアムまたはディスカウントで取引されているため、実質リターンに影響を与え、批判を浴びている。信託の年間管理手数料1.5%は高いとされ、特に弱気相場ではリターンを侵食する可能性があり、他の選択肢よりも費用対効果が低くなっている。

こうした問題があるにもかかわらず、GBTCは依然として伝統的な金融と暗号通貨市場の架け橋となっており、流動性、小数所有オプション、節税効果の高い暗号通貨取引を提供している。大手企業Grayscale Investmentsによって管理されるGBTCは、伝統的な金融市場の規制枠内でビットコインへのエクスポージャーを求める投資家にとって、依然として人気のある選択肢です。