Author: Grayscale; Compiled by W3C DAO

最近、Grayscaleは2月のレポートを発表した。ビットコインは今年後半に史上最高値を更新する可能性があると述べています。以下はレポート全文です：

レポート全文

2月、ビットコイン価格は45％上昇し、2021年第4四半期以来初めて6万ドルを突破し、史上最高値まであとわずかとなった。2021年第4四半期以来初めて60,000ドルを超え、史上最高値をわずか9％下回った。

価格の上昇は、新規の米国上場ETFへの大量の資金流入と、4月にビットコインの発行が半減するとの予想を反映している可能性があるとみている。

伝統的資産にとって混迷の1カ月となった。伝統的な資産にとって複雑な月となったが、2024年2月の暗号通貨市場は、新しいスポットビットコインETFへの着実な資金流入と様々なポジティブなファンダメンタルズ展開により、堅実なリターンを生み出した。

現時点でのデジタル資産の評価に対する主なリスクは、連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策であると思われる。

ビットコインとイーサリアムは、絶対ベースでもリスク調整（ボラティリティに対するリターン）ベースでも、2月に暗号通貨と伝統的な金融で最もパフォーマンスの良い資産の1つでした。

世界の債券市場は、インフレ率の上昇により米国と欧州中央銀行の利下げ期待が弱まり、月間で下落した。

株式市場は、中国株などの新興市場株がけん引し、ほぼ全面高となった。

暗号通貨はここ数年、伝統的な市場との相関性が高まっているが、2月の主要トークンのパフォーマンスは、暗号資産クラスの分散効果を再び浮き彫りにした。

暗号資産クラスの分散効果が改めて浮き彫りになった。ビットコインについては、堅調なリターンは、少なくとも部分的には、米国上場の新しいスポットビットコインETFへの着実な資金流入を反映しているかもしれない。

1月11日のローンチから月末まで、10本のスポット・ビットコインETFは累計14億6000万ドルの純流入を記録した。

米国上場の金ETFは、スポットビットコインETFのローンチ以降、純流出を見ていることは注目に値しますが、これは「価値の貯蔵」資産から別の資産へのシフトを示しているのかもしれません。

スポットビットコインETFの資金流入の観点から見ると、純流出したのは金ETFだけではないことは明らかです。ETFの流入は、現在のブロック報酬レートでは、ビットコインネットワークは1日あたり約900の新しいコインを生成し、約5400万ドル相当のビットコインを生成します（1コインあたりの平均価格を6万ドルと仮定）。

2024年4月までに、ビットコインの鋳造量は半分に減少します。これは4年ごとに起こるイベントで、「半減」として知られています。

米国上場のスポットビットコインETFへの純流入額は、2月に1日平均2億800万ドルで、半減する以前から新規供給をはるかに上回っていました。新規需要と限定的な新規発行の間の不均衡が、バリュエーションの上昇に寄与した可能性があると考えます。

2月に堅調なリターンをもたらしたにもかかわらず、ビットコインは時価総額2位の暗号資産イーサリアム（ETH）に負けた。

市場は3月13日に予定されているイーサリアムネットワークの重要なアップグレードを楽しみにしているようだ。イーサはモジュラー設計の哲学を追求しており、時間の経過とともに、レイヤー1のメインネットに接続されたレイヤー2のブロックチェーン上でより多くの活動が起こるだろう。

今度のアップグレードでは、レイヤー2にイーサ上の指定ストレージを提供することでこの成長に対応し、データコストの削減を目指すため、営業利益率の改善が期待される。イーサはまた、「rehypothecation」技術への注力--この分野のリーダーであるEigenlayerは今月、ベンチャーキャピタルのa16zから1億ドルを調達した--や、イーサの将来への期待など、他の有利な要因からも恩恵を受けそうだ。

2月に最も好調だったセグメントは、 公益事業とサービスの暗号通貨分野で、53％上昇した。この製品カテゴリには、人工知能（AI）技術に関連するトークンが含まれており、中には大きな利益を上げたものもあります。

もともとAIアプリケーションを念頭に置いて設計されたわけではないが、Filecoin（FIL）はこのトピックに対する市場の関心から恩恵を受けたと予想される。このプロジェクトは当初、分散型ストレージに重点を置いていたが、現在はスマートコントラクトとコンピュート・インフラを含み、ブロックチェーンベースのAIアプリケーションとの相乗効果をもたらす可能性がある。2月16日、ファイルコインは分散型ブロック履歴をネットワークに提供するため、ソラナとの統合を発表した。(~99%).

一方、金融暗号通貨業界は以下のように上昇した。34％上昇した。この上昇は、分散型取引所（DEX）であるユニスワップ（Uniswap）のガバナンス・トークンが急増したことが一因となっている。同プラットフォームは取引手数料を通じて収益を上げており、ユーザーがフロントエンドのウェブサイトにアクセスすると、その一部がユニスワップ財団に送金される。しかし、現在UNIガバナンストークンの保有者に直接収入が流れることはない。

2月23日、ユニスワップ財団のガバナンス責任者は、プラットフォーム上でトークンを誓約し、議決権を委任したUNI保有者に手数料収入を直接分配することを提案した。実施されれば、UNIトークンは最も取引量の多い分散型金融アプリケーションの1つから取引手数料の一部を受け取ることになる。

2月の評価額の上昇は、取引量の増加や、イーサを中心とするオンチェーンのさまざまな指標の上昇を伴っていました。例えば、コインメトリクスのデータによると、ETHの1日平均スポット取引量は2月に58億ドルに達し、2021年9月以来の高水準となった。コインメトリックスによると、イーサリアムネットワーク上の全送金額も2022年6月以来の高水準に上昇しました。

最後に、ステーブルコインの時価総額は今月、さらに55億ドル増加した。関連ニュースとして、ステーブルコインの発行元であるサークルは、トロン・ブロックチェーン上でのUSDCのサポートを停止すると発表しました。USDCの約80%はイーサリアム・ネットワーク上で流通しており、トロン（テザーは主要なステーブルコイン）上では約1%しか流通していません。

ビットコインETFではへの資金流入や様々なファンダメンタルズ面でのプラス材料により、暗号通貨市場は好調な1年となった。しかし、前回の暗号サイクルからの重要な教訓の1つは、FRBの金融政策や経済状況などのマクロ要因が暗号資産の評価に深刻な影響を与える可能性があるということです。

マクロ市場の見通しがポジティブなままであれば、ビットコインの半減やイーサリアムのアップグレード予定など、このセクターの多くの好材料によって、トークン価格は今年さらに上昇する可能性があります。今年はさらに上昇する可能性がある。ビットコインの価格は現在、史上最高値のわずか9％下にあるため、今年後半には史上最高値を更新する可能性がある。

これとは対照的に、マクロ的な見通しがあまり好ましくない場合、評価が下がる可能性があります。2023年の第4四半期には、ビットコインは連邦準備制度理事会（FRB）による利上げから利下げへのシフトから恩恵を受ける可能性があります。

中央銀行が今後数カ月で利下げを行う場合、ビットコインはその恩恵を受ける可能性があります。もし中央銀行が今後数カ月のうちに利下げを実施すれば、ドル安が進み、ビットコインを含むドルと競合する資産の評価が高まる可能性がある。しかし、1月に入り、米国のインフレ率の着実な低下は、いくつかの指標では鈍化または一服したように見え、市場はインフレ見通しについて上昇に転じた。インフレ率が高止まりした場合、FRB幹部は利下げを今年後半か2025年まで延期することを検討するかもしれない。一般的に、米金利の上昇は米ドルの価値にとって好材料となり、ビットコインにとっては悪材料となる可能性がある。

最も可能性の高い結果は、米国の消費者物価インフレ率が低下し続け、最終的にFRBの利下げが促進されることだと考えています。しかし、暗号通貨投資家は、次回のインフレレポートと、3月20日の次回会合でFRBが更新する政策金利ガイダンスから目を離すべきではありません。

最後に書く

Grey Scaleは2月の市場レポートを発表し、2月のビットコイン価格が約45％上昇し、2021年第4四半期以来初めて6万ドルを超えたと指摘した。