ホット・ローンチ問題：トークンのインセンティブでネットワークを立ち上げるのに適した暗号プロジェクトとは？

著者：Mason Nystrom、元Variant Fund投資パートナー; 翻訳：Golden Finance xiaozou

新しく革新的な製品と組み合わせると、トークン（またはトークンの約束）はコールドスタート問題を軽減する効果があることが証明されています。トークン・プロミス）は、コールドスタートの問題を軽減するのに有効であることが証明されている。しかし、投機はネットワーク活動という利点をもたらす一方で、短期的な流動性と無機的なユーザーという課題も伴っています。

当初（または十分な有機的需要が構築される前）にトークンを発行することを選択したマーケットプレイスやネットワークは、比較的短期間でPMF（Product Market Fit）を開発しなければなりません。

私の友人で投資家のティナは、これを「ホットスタート問題」と呼んでいます。トークンの存在によって、新興企業がPMFを開発し、十分な有機的牽引力を得ることができる期間が制限されてしまうのです。トークンの報酬が減少する中で、新興企業がユーザーや流動性を維持できるようにする。

ポイントシステムを使用して起動されたアプリは、ユーザーがトークンを暗黙的に期待するようになったため、ホットスタートの問題も発生します。

私は「ホットスタート問題」という表現がとても好きです。なぜなら、Web2と比較した暗号の世界における中核的な違いは、新しいネットワークを立ち上げるツールとしてトークン（金銭的インセンティブ）を使用できることだからです。

この戦略は、特にMakerDAO、DyDx、Lido、GMXなどのDeFiプロトコルで効果的であることが証明されています。トークンローンチのアプローチは、DePIN（Heliumなど）からインフラ（L1など）や特定のミドルウェア（oracleなど）に至るまで、他の暗号ネットワークでも有効であることが証明されている。しかし、トークンのフラッシュスケーリングによってホットスタート問題に対処するネットワークは、有機的な牽引力/PMFの曖昧さ、成長銃の弾丸の早すぎる枯渇、DAOガバナンス（資金調達、ガバナンスの決定など）から運用タスクを完了する際のより大きな摩擦など、多くのトレードオフに直面します。

1, ホットスタートの選択

人々がコールドスタートの問題よりもホットスタートの問題を好む状況が2つあります:

- レッドオーシャン市場（競争が激しく、需要が明確に定義されている市場）で競争している新興企業

- 受動的な供給側を持つ製品やネットワーク

(1) 紅海市場

ホットスタート問題の中心的な欠点は、有機的な需要を特定できないことだが、強力な製品市場適合性を持つカテゴリーを構築すれば、これは緩和される。DeFiの領域は、後発組がトークンを効果的に活用して新しいプロトコルを立ち上げることで、ホットスタート問題を克服した例といえる。BitmexとPerpetual Protocolはそれぞれ、パープ（永久契約）取引を提供する最初の中央集権型取引所と分散型取引所であったが、GMXやdYdXのような後発参入者はトークンを使って流動性を急速に高め、パープカテゴリーのリーダーになった。MorphoやSparkのようなレンディング分野における新興のDeFiプロトコルは、先発のAave（旧ETHlend）が依然として優勢ではあるものの、Compoundのような先発企業に比べてTVLで数十億ドルに達することに成功している。今日、新興プロトコルに明確な需要の兆しが見られ、トークン（およびポイント）が流動性開始戦略のデフォルトの選択肢となっている。例えば、流動性誓約プロトコルは、競争市場で流動性を高めるために、ポイントやトークンを積極的に利用しています。

他の暗号消費者空間では、Blurが競争力のあるレッドオーシャン市場戦略を示しており、マーケットプレイスのポイントシステムとトークン発行により、Blurは取引量の点で圧倒的なイーサNFT取引所となっています。

(2)パッシブなvsアクティブなプロビジョニング参加

アクティブなプロビジョニング・ネットワークと比較すると、パッシブなプロビジョニング・ネットワークのホットスタート問題は克服しやすくなっています。問題は克服しやすい。トークンエコノミクスの歴史をざっと見てみると、トークンはパッシブな供給ネットワークのブートストラップ（質権設定、流動性の提供、資産の上場（NFTなど）、またはハードウェアのセット・イット・アンド・フォーゲット・イット（DePINなど））に有用であることがわかります。

これとは対照的に、トークンはAxie、Braintrust、Prime、YGG、Stepnなど、能動的な供給ネットワークの立ち上げにも成功していますが、トークンの出現が早すぎるため、真の製品市場の適合性が発見されにくい傾向があります。その結果、受動的なプロビジョニング・ネットワークよりも能動的なプロビジョニング・ネットワークの方が、ホットスタート問題はより困難になります。

ここでの教訓は、トークンがアクティブなネットワークでは効果がないということではなく、アクティブなネットワーク（利用、ゲームプレイ、サービスなど）のためにトークンインセンティブを展開するアプリやマーケットプレイスは、トークンの報酬が有機的な利用へと向かい、重要な指標である粘着性や保持のようなものを促進することを確実にするために、さらなる措置を講じなければならないということです。重要な指標における成長。例えば、データ注釈ネットワークであるSapienは、注釈タスクをゲーム化し、ユーザーが誓約することでより多くのポイントを獲得できるようにしている。この場合、受動的な誓約は、特定のアクションを実行する際の損失回避として機能する可能性があり、参加者がより質の高いデータマークアップを提出することを保証します。

2, 投機：機能性 vs バグ

投機は諸刃の剣です。製品ライフサイクルの初期に統合しすぎるとバグになりますが、戦略的に使用すれば、推測は強力な機能にもなり、ユーザーの注目を集める成長ツールにもなります。

有機的な牽引力を得る前にトークンをローンチする新興企業は、ホットスタートの問題に対処することを選択する。彼らは、ユーザーの注目を集めるための外部インセンティブとしてトークンの使用を受け入れ、その長所と短所を受け入れながら、増え続ける投機的なノイズの中で自社製品の有機的な有用性を見つける、または生み出す能力に賭けたのです。