脱ドル化は暗号通貨にとって吉と出るか凶と出るか？

Author: Revelo Intel Source: substack Translated by Good Oba, Golden Finance

前号では、新興市場の世界について掘り下げた。新興市場という言葉が何を意味するのか、円キャリートレードの巻き戻しなど最近の出来事において新興市場がどのように重要性を増しているのか、そして新興市場と暗号通貨を比較した背景を説明しました。この記事では、特に脱ドル化に焦点を当てる。この動きが大成功を収めれば、先進国よりも新興国の方が恩恵を受けるだろう。これはもちろん、広範な成功が米ドルの隆盛とは正反対である暗号通貨にとって理想的なマクロ的テーマである。

もちろん、ドルの覇権を争う国々と暗号通貨支持者の利害は正確に一致しているわけではない。中国やロシアなど、米国の制裁の影響を最も受ける主要国は、自国の不換紙幣を持っている。これらの国々は負債も少なく、影響力も低いかもしれないが、暗号通貨ネイティブ、特にビットコイン大国の旧世代に近い人々が、あらゆる形態の不換紙幣を嫌悪していることは間違いない。

この違いにこそ、暗号通貨ネイティブと新興市場の分断を見出すことができる。しかし、一見まったく別のように見えるこの2つのグループは、どちらもハードカレンシーをベースとした金融システム、少なくとも米ドルに代表される現在の不換紙幣システムよりもハードな通貨を望んでいるのかもしれない。ブラジル、ロシア、中国、南アフリカを含む新興市場のBRICS連合は、独自の決済システムを開発し、SWIFTシステムを完全に放棄する計画を提案している。確かに、このソリューションにはブロックチェーンがある程度使われており、決済システムは金をベースにしたものになるかもしれないという噂さえある。

How the Dollar Hurts the Nation

暗号通貨空間では、ドルはチェーンであり、現実の支配通貨である。現実に支配的な通貨であることは周知の事実だ。ほぼすべてのステーブルコインは米ドルにペッグされているか、少なくともペッグされようとしており、トークン化されたユーロや他のステーブルコインにはほとんど関心がない。シンガポール・ドル（$SGD）やスイス・フラン（$CHF）などの通貨が近年、米ドルを大幅にアウトパフォームしているにもかかわらず、このような状況だ。

長年にわたり、米国は国際貿易のあらゆる分野でドルの使用を促進するためにかなり良い仕事をしてきた。これは、サウジアラビアのような国との石油をドルで売る協定や、プラザ合意のような協定に見られる。 

インセンティブがすべてだ。これは、ユーロ（EUR）もその一つであるユーロ圏において、より小規模なものであっても見ることができる。世紀の変わり目に導入されたユーロは、ドイツ・マルクと1対1で固定されている。欧州の大国であり、産業大国であるドイツが、欧州連合（EU）内の小国に、より高価なドイツの通貨を事実上使用することを強制することは、極めて法外であることが証明されている。経済が発展していない小国の利点は、より安く商品を生産できることであり、その結果、先進国よりも有利になる。これは観光などの分野にも及んでいる。安い国での休暇を好まない人はいないだろう。

しかし、EU加盟国の通貨が統一されると、こうした要因の多くが相殺された。突然、ルーマニアやブルガリアのような場所から製造業を調達することは、もはや魅力的ではなくなってしまったのだ。これは、これらの小国がEUの一部とみなされるために支払わなければならない代償であり、多くの国々はこれを名誉あること、そしてメリットがないわけではないと見ている。

米ドルとして知られるこれらの覇権的不換紙幣は、グローバル化した世界において様々な悪影響を及ぼしてきた。さまざまな国がそれぞれの強みを発揮し、特定の貿易分野に注力する世界では、どの国も同じ結果を得られるわけではない。純輸入国は常に、輸出国の注文あたりの利益を最小限に抑えたいと考えるだろうし、その逆もまた然りである。これは不換紙幣の役割についてのよりマクロな見方であり、暗号通貨支持者が通常表明する、日常的な消費者という見方を拡張したものである。私たちが概説したように、インフレの覇権通貨の副作用に苦しむのはその国の地元の人々だけでなく、その支配の影響は国や政権全体に及ぶ。

すべての人がドルを使う世界では、米国は利益を得るだろうし、その国民もある程度利益を得るだろう。アメリカ人は世界の他の国々と比べて選択肢が豊富だ。しかし、最大の赤字国であることは通常、消費率が高いことを意味し、製造業を他の安価な国にアウトソーシングすることによる非工業化は結果をもたらす。アメリカの消費者は貯蓄率が低く、消費力が高いため、中国など他国が輸出した商品をすべて購入しなければならない。このことは、利用可能なクレジットの選択肢の多さにも表れており、この点でアメリカに匹敵する国は他にはない。今買って後払い」を可能にするフィンテックのソリューションさえある。

社会不安を抑えながらドルの強い地位を維持しようとする両者の綱引きと闘争があった。脱ドルというトピックは、今回の選挙サイクルにおけるいくつかの争点の一つとして、より注目を集めている。興味深いことに、トランプと彼の副大統領候補であるJDバンスは、この問題に関して非常に現実的なスタンスをとっており、他国が脱ドルのために様々な取り組みを行っていることを認識している。こうした動きに呼応するように、共和党は米国への製造業の回帰を提唱し、米国の輸出の国際競争力を高めるために意図的なドル切り下げまで行っている。その上、関税は誰が大統領になっても課される可能性が高く、バイデンは中国製の電気自動車に100％の関税を課すだろう。

BRICSの台頭

BRICSという言葉は、実はこれらの国々が実際にBRICSを結成するずっと前、2001年にゴールドマン・サックスのエコノミスト、ジム・オニールによって作られたものだ。BRICSという言葉は、これらの国々が実際にBRICS連合を形成するずっと前の2001年に、ゴールドマン・サックスのエコノミストであるジム・オニールによって作られた。オニールは、The World Needs Better Economic BRICSと題された報告書の中で、この点を指摘している。ジムは、ブラジル、ロシア、インド、中国が連携してBRICSを形成するだろうと主張した（彼の分析には当初、南アフリカの「S」は登場しなかった）。

これらの国々がBRICS同盟を形成するために正式に合流したのは2006年のことだった。今週、トルコがBRICSへの加盟を申請した。トルコは実質GDPベースで世界第12位の経済大国であり、若年人口が多く、最近になって人口置換レベルを下回ったばかりである。BRICSの加盟申請は、同国への米軍基地設置に反対する地元の抗議行動と時を同じくして行われた。トルコはこれまで何度かEU加盟に関心を示しており、NATOの主要メンバーでもある。また、同国のレジェップ・タイイップ・エルドアン大統領は、イスラエルによる最近の複数回の軍事攻撃を受けて、厳しい発言をしている。これは、新旧新興ブロックの間で衝突している国の一例に過ぎず、分裂の背景にはドルの国際的使用が核心的な問題になっている。BRICS同盟は、制裁に邪魔されない加盟国間の自由貿易を推進している。これらの国々は必ずしも友好的ではないが、これは意味論に帰結するが、ただビジネスを行い、他の加盟国の問題に干渉しないという考えを推進しているようだ。

BRICSの脱ドル努力は、暗号通貨が達成しようとしていることと同じではないが、コンセプトはおそらく同じ方向に進んでいると見ることができる。理論的には、これらの国々は暗号通貨推進派が求めている採用のロールモデルではない。暗号通貨業界は透明性やライセンス不要などを誇りとしているからだ。しかし、暗号通貨の普及率が最も高い国は、暗号通貨ツィッターが通常最も話題にする国ではない。ベトナム、ブラジル、さらにはイランなどが、暗号通貨資産を所有する人口の割合で上位にランクインしている。暗号通貨が欲しいものではなく、必需品となったとき、その普及は最も早まるだろう。

脱ドルへの道

これまで、米ドルとユーロがいかに世界各国に悪影響を及ぼしてきたか、そして、国際貿易の面でより良い解決策を見出そうとするこれらの国々の闘い、さらには、国際貿易の面でより良い解決策を見出そうとする様々な取り組みについて議論してきました。国際貿易の面でより良い解決策を見出そうとするこれらの国々の闘い、さらには決済の面でより良い解決策を見出そうとする様々な努力について述べてきた。他国への脱ドル影響という点では、中国は明らかだ。中国は絶大な影響力を持つだけでなく、大量の米ドルを保有し、稼ぎ続けている。中国は日本に次いで世界で2番目に多額の米国債を保有している。中国はまた、歴史的に大きな貿易黒字を通じて毎月多額のドルを稼ぎ続けており、その大部分は米ドルで支払われている。source>

「私が夜も眠れないのは、中国が年間1兆ドルを何に使っているかということだ。それが見えないから怖いんだ。もし1兆ドル持っているのが私だったら、エヌビディアの株を買いに行くだろうから。"
--マイケル・ドーリー（McVean Trading & Investments、チーフエコノミスト）

この発言でマイケルは、中国の貿易黒字について言及している。ここ数年、年間約8000億ドル以上に急増している。貿易黒字は、中国が主にユーロやドルで支払っている輸出額から、同じく主にユーロやドルで支払っている輸入額を差し引いたものである。この数字はわずか数年で2倍以上になったが、流行前は中国の黒字は約4000億ドルに過ぎなかった。西側諸国が中国、ロシア、イランなどに対して敵対心を強めているため、中国は外貨準備を多様化し、貿易で得た外貨をできるだけ迅速かつ効率的に展開することを積極的に模索している。

中国は、実際の政府機関、国有企業（SOE）、その他の手段を問わず、米国の主要資産や企業の影のオーナーである可能性が高い。これは、外国資本の流入に対する米国の資本規制がないことがさらに拍車をかけている。ドルを世界貿易に利用できるようにするということは、外国の利害関係者が米国の資産を大量に購入することに対して、米国が比較的開放的であり続けなければならないことを意味する。

暗号通貨出身者としては、暗号通貨は買う価値のある資産なのだろうか？暗号通貨は買う価値のある資産なのだろうか？様々な専門家や指導者が、このサイクルで暗号通貨を採用する国家が増えるかもしれないという考えを示している。このトレンドがエルサルバドルのような小さな国（多くの暗号通貨ファンドや機関よりも少ないBTCしか所有していない）から来るのか、それとももっと大きな影響力のある国から来るのかは、まだわからない。中国は先見の明を持つことを余儀なくされている。その同盟関係は主に新興国向けで、こうした経済的に後進的な国々がいずれ欧米を追い抜き、先進国との貿易を必要とする中国の大部分を置き換えるかもしれないという事実に賭けている。中国の資金は、より大きな影響力を獲得できる資産やインフラ・プロジェクトに大量のドルやユーロを投資する機会を狙っている。

中国と暗号通貨の関係は興味深いもので、禁止令が制定される前はビットコインの採掘者の主要な中心地だった。禁止令が制定された後でも、この国はビットコインマイナーの市場シェア第2位を占めている。

暗号通貨、より具体的にはBTCは、一部の主権者の購入を引き付けるのに苦労するかもしれない。いずれにせよ、暗号通貨は伝統的な株式や不動産、そしてもちろん金よりも追跡が難しい可能性があるため、その可能性が明らかになるのは後になってからかもしれない。トランプ大統領がナッシュビルで行った演説で、BTC戦略準備金への支持を表明したことは、市場の反応は鈍かったものの、このアイデアに一定の説得力を与えている。これらのことは、発表や声明がビットコインに与える影響は、かつてよりもはるかに小さくなっていることを示唆している。本当に重要なのは実際の資金流入なのだ。

全体として、非金融化は、予測するのは簡単ですが、時間を計るのは難しいことの1つかもしれません。ロシアが保有する外国ドルの没収、湾岸諸国が石油を自国通貨で取引する選択、あるいは中国の人民元、その他の日付に関連した触媒のような出来事は、この進行中のプロセスを非直線的なものにしており、部外者が意味のある方法で時間を計ることを難しくしている。しかし、現状とは異なる新たな交換方法で取引が行われたり、ドルやユーロの海外資産が没収されたりするたびに、暗号通貨が登場する可能性が出てくる。