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ビットコインに20万ドルの価値？ 4つの評価研究

JinseFinance

2024/09/04 21:42

従う

最近、BTCは56,000ドル近くまで下落し、7月には米国を拠点とする運用会社VanEckが、BTCの価格は2050年には290万ドルに達すると予測したが、それに比べると実に憂慮すべき数字である。

では、ビットコインの適正価格はどうあるべきなのだろうか。それとももっと高いのでしょうか？この記事では、ビットコインの価値をより深く理解するのに役立つ、4種類のビットコイン評価方法をご紹介します。

ビットコインの評価方法

株式や債券などの伝統的な資産では、洗練された効果的なさまざまな評価方法が確立されています。しかし、ビットコインの価値を評価するにはさらなる課題があり、他より明らかに優れている単一の評価方法はありません。ここでは、より一般的なビットコインの評価方法である、生産コストモデル、在庫フローモデル、メトカーフの法則、AHR999コインホーディングインジケーターの4つを紹介します。

生産コストモデル：マイニングは多くの電力を消費し、他の資源を必要とするため、マイニングのコストはビットコインの基本的な価値と考えることができます。
在庫フローモデル：通常、在庫フロー比率が高いほど、ビットコインの希少性が高くなり、価格が上昇する可能性があります。
メトカーフの法則：この理論は、ネットワークユーザー数の増加が価値の成長に指数関数的な影響を与えることを強調しています。
AHR999 Coin Hoarding Indicator: マイクロブログユーザーのahr999によって作成されたこの指標は、ビットコイン投資家がオポチュニスティック戦略と連動して投資判断を下すのを支援します。

生産コストモデル

実質的にコストなしで生成されるユーロやドルなどの不換紙幣とは異なり、ビットコインは複雑な採掘プロセスを通じて生成されます。ビットコインを生成するには、採掘プロセスが必要です。その結果、ビットコインの生産コストは主にマイニングのコストを指します。

長期的には、ビットコインの採掘コストは通常、ビットコインの市場価格と同様です。採掘コストはビットコインの価格の下限と見なすことができ、歴史的にビットコインの価格が長期にわたって採掘コストを下回ることはほとんどなかったからです。この現象は、ビットコイン価格とマイニングに使用される総コンピューティングパワー（すなわち、ハッシュレート）の相関関係や、効率の悪いマイナーはしばしば操業停止を余儀なくされるマイニングの競争環境に一因がある。次のグラフは、ビットコインの平均マイニングコストを示しています。

<。strong>データソース：https://en.macromicro.me/charts/29435/bitcoin-production-total-cost

マクロマイクロのウェブサイトによると、次のようになる。マクロマイクロのウェブサイトによると、2024年9月2日時点でのビットコインの平均採掘コストは約74,000ドルで、これは生産コストモデルに基づくビットコインの現在の評価額です。

現在、ビットコインの価格はこの採掘コスト（生産コストモデルによって算出された評価額）を下回っているため、近い将来、採掘者の数が減少するか、採掘コストを上回るレベルまでビットコインの価格が上昇するか、2つのうちの1つが起こる可能性があることを意味します。

インベントリーフローモデル

インベントリーフローモデルは、S2F（Stock-to-Flow）としても知られ、商品を評価するために使用される一般的な方法論です。S2FモデルはS2F（Stock-to-Flow）とも呼ばれる。具体的には、「ストック」は資産の現在の総供給量を指し、「フロー」は毎年新たに追加される供給量を指します

ストック／フロー比が高いほど、その資産は希少性が高くなります。ストック／フロー比が高ければ高いほど、現在の在庫水準に達するまでに時間がかかるため、希少性が高くなる。例えば、ある商品の在庫がフローの100倍であれば、現在の在庫を補充するのに100年かかる。一方、ある財の在庫がフローの10倍しかない場合、現在の在庫を補充するのに10年しかかからないため、その財の希少性は低くなる。このように、在庫フローモデルは、商品の希少性を測定する簡単で効果的な方法を提供してくれる。この希少性は価格に影響を与える重要な要素である。

ビットコインの在庫フロー比率

2024年8月の時点で、現在流通しているビットコインの数は約197,500,000（在庫）であり、現在マイナーが1ブロックあたり3.125ビットコインの報酬を得ており、10分ごとに1ブロックを採掘していることに基づくと、年間約164,359BTCとなります。したがって、ビットコインの在庫とフローの比率は次のようになります：

197,500,000 / 164,359 ≒ 120.1

この比率は、現在の成長率（フロー）では、現在の流通量（フロー）に達するまで約120年かかることを示唆しています。現在の流通量（在庫）に達するには120年かかることになる。

次に、世界で最も重要な準備資産である金を見てみよう。2023年の世界㈶金協会によると、金の在庫フロー比率は:

209000 / 3500≒59.7

前節を参照。前述したように、在庫流動比率が高いほど、資産の希少性が高いことを意味します。在庫フローモデルによれば、ビットコインは金の約2倍の希少性がある！

しかし、2024年8月の金の時価総額は約16.8兆ドルであるのに対し、ビットコインの時価総額は約1.1兆ドルとなり、前者の16分の1になる。

データソース：https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/

このように、在庫フローモデルでは、ビットコインは金の2倍の希少性があると計算されます。ビットコインの時価総額も金の2倍であり、その結果は33.6兆ドルとなる。その場合、ビットコインの評価額は現在の30.5倍の17億800万ドルという途方もない金額になる。

もちろん、このような計算には一定の根拠がない。結局のところ、希少性は定量化できないのだ。そこで、「ビットコイン在庫フロー比率リアルタイムチャート」を参照すると、ビットコインの評価額をより詳細に計算することができる。下のチャートでは、黄色の線はモデルによって計算されたビットコインの価格を表し、色のついた線は市場におけるビットコインの実際の価格を表しています。この指標は2022年以降に乖離し始めており、モデルは実際のビットコイン価格よりも一貫して高い価格を予測していることに注意してください。

ビットコインの現在の評価額は、ビットコイン在庫フロー比率リアルタイムチャートによると、21万ドルになります。

ビットコインの現在の評価額は21万ドルになる。データソース：https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/

メトカーフの法則

メトカーフの法則。align: left;">メトカーフの法則は主に通信ネットワークの価値を評価するために使われるが、ブロックチェーン技術（ビットコインなど）にも適用される。

この理論によると、ネットワークやテクノロジーは、ユーザーが多ければ多いほど魅力的で価値があり、ネットワークの価値はユーザー数の2乗に比例する。例えば、あるネットワークに10人のユーザーがいる場合、ネットワークの価値はユーザー数の2乗に比例する、つまり10 * 10 = 100である。ユーザー数が20人に増加した場合、ネットワークの価値は20 * 20 = 400に増加する。これは、ネットワークの価値が、新しいユーザーが参加するたびに、直線的ではなく指数関数的に成長することを示している。

2024年9月4日現在、ビットコインアドレスの数は過去5年間で約2600万から5400万に、つまり約2.076倍になった。ビットコイン保有者の増加の2乗が時価総額の変化に比例するというメトカーフの法則によれば、ビットコインの時価総額は5年前の4.3倍になっているはずで、1ビットコインの価値は現在およそ41,000ドルとなっている。