市場は利下げなど信じたいものを選んでいる。金利スワップ市場は依然として2024年に2回の利下げに賭けており、UBSは市場が今回の利下げの規模を過小評価していると主張し、「最初の利下げ」はやはり9月になるだろうとさえ予測している。ドルインデックスが106を突破し、ナスダックは依然として新高値を更新し続けているという状況の中で、これらのロングマネーは自らの判断と賭けに従っているということだ。
そして、米政府と6月の連邦準備制度理事会(FRB)は、今年最大の用量に達している可能性があります "タカ派 "レトリックを出した。イエレン米財務長官は「米国が景気後退に入る兆候は見られない」と述べ、ボウマンFRB総裁は「インフレはまだ上振れリスクで、2024年かゼロ金利引き下げ」と強調した。
EMCラボは、BTCが記録的な高値をつけるとともに、一部の投資家が利益を確定し、売りを続けた一方、米ドルの高金利が暗号資産市場への資金流入を大幅に減少させ、最終的に十分な買い余力で吸収できない売り圧力につながったと考えています。これが、現在の暗号市場が効果的にブレイクアウトできず、常に調整ボックスの下限に挑戦することさえできない根本的な原因である。
6月、BTCは67,473.07ドルでオープンし、62,668.26ドルでクローズし、月間で4,804.15ドル、7,000.00ドル下落した。4804.15米ドルカウント7.12%、振幅20.10%、ボリュームは3ヶ月連続で縮小。
6月、BTCはナスダックのトレンドと乖離し、ナスダックの5.69%という力強い上昇を背景に、全月で7.12%下落した。月間では7.12%下落し、5月の上昇の大半を失った。
テクニカル面では、マウントゴックス取引所のBTC発行やドイツ政府のBTC売りニュースの影響を受け、BTC価格は6月24日に昨年10月以来の上昇トレンドラインを踏み返し、底を打った。また同日、BTC価格は新高値圏(つまり58,000ドル)の下端に向かって一歩後退を完了した。これら2つのテクニカルトレンドラインのサポートは比較的強く、その後BTC価格は63,000ドルを超えて反発した。
![6月の暗号市場レポート:ドルの高金利環境は終わりを迎え、BTCは秋相場を開始する可能性が高い。秋相場が始まる可能性が高い](https://img.jinse.cn/7255621_watermarknone.png)
BTC日次動向ETFの承認が間近に控えていることから、ETHはBTCよりやや強い。今月、ETH/BTCペアは基本的に5月のETH上昇の果実を維持し、大きく後退しなかったことから、市場の産業資本は依然としてETH ETFの取引開始に賭けていることがわかります。
![6月の暗号市場レポート:ドルの高金利環境は終わりを迎え、BTCが秋の市場を立ち上げる可能性が高い。](https://img.jinse.cn/7255622_watermarknone.png)
ETH/BTC取引ペアは基本的に5月のETH上昇の果実を維持しているETHのETFは7月の取引が承認される可能性が高い。しかし、現在の深刻な資金不足の状況では、一度良い現金ETHは、短期的に大きな売り圧力に導かれる可能性があります。正式取引後、ETH ETFはBTC ETFのように大幅な資金純流入をもたらすことができるだろうか?現在の見解は楽観的ではない。
資金流入
ブルは何よりもまず資金調達現象です。
資金源に基づいて、昨年からのBTCの動きを4つの段階に分けることができます -
2023.01~2024.062024.06BTC市場4段階2023.01~09:安定コインの純流出、ポジションをカバーするためにトップ資金を逃がす場からの買いパワー、BTC価格は16,000ドルから32,000ドルに引き上げ;2024.02~04:BTCのETF承認投機資金の撤退後、ETFチャネルの不換紙幣資金と安定コインチャネルの資金が流入を続け、BTCを73,000ドルの新高値に押し上げた。ETFチャネルの資金が予想を上回ったため、BTCは削減直前に初めて新高値を更新した。1月から、ロングとショートの利益確定売りが大量に始まり、売りは3月上旬にピークに達し、BTC価格は3月18日に頂点に達し、リトレースメントを開始した。
![6月の暗号市場レポート:ドルの高金利環境は終焉を迎え、BTCは秋相場を開始する可能性が高い。秋相場が始まる](https://img.jinse.cn/7255624_watermarknone.png)
長期投資家、短期投資家はBTCを捨てる
長期投資家、短期投資家はBTCを捨てる。align: left;">3月と4月には、ステーブルコイン・チャンネルだけで89億ドルと70億ドル以上の純流入があった一方で、大規模な売り越しによってすべての購買力が消費され、BTC価格は73,000ドルで止まった。
2024.05~06:3月のBTC価格は新高値圏に入った後、大きな清算によって市場の熱意が完全に消滅する前に、5月と6月の安定コインチャネルの不換紙幣チャネル流入の圧力の下で、米ドルの高金利で、すぐに3億4100万ドルと8億5600万ドルに縮小した。BTCはボックスを終えて新しい資金が入るのを待った後、58,000~73,000ドルで新高値を築いた。
ブルは、楽観主義を背景とした新規マネーの流入の結果であり、資産価格を押し上げる一方で、再評価が資産価格を押し上げる。長期保有者が価格上昇後に利益を確定するために売却する一方で、バリュエーションは資産価格を押し上げる。強気相場の過程では、売りはいくつかの波で発生する傾向があり、少し前に発生したものが最初で、より高い価格が実現したときに次の波が再び発生する。
![6月の暗号市場レポート:ドルの高金利環境は終わりを告げ、BTCが秋相場を始める可能性が高い秋相場入り](https://img.jinse.cn/7255626_watermarknone.png)
6月BTC ETF月間11銘柄流入・流出統計(EMC Labschart)
1月の運用承認以来、BTC ETFは暗号資産市場への追加資金流入の重要なチャネルとみなされてきた。1月の運用承認以来、BTC ETFは新たな資本流入の重要なチャネルと見なされており、1月以降のチャネル全体の流入総額は138億8,200万ドルに達したが、BTC価格が73,000ドルで止まった3月以降、流入額は徐々に減少している。
6月のETFチャネルへの資金流入は6億4100万ドルで、これはステーブルコインチャネルの8億5600万ドルにかなり近い。In 5月のレポートでは、「ETFコリドーの資金調達は、BTCの価格決定において独立した勢力になると予想される」と示唆した。規模の拡大と意思決定の緩やかな独立とともに、このチャネルファンドはこの重要な任務を担うことが期待されており、その規模と行動には引き続き注目する価値があるが、現時点では難しい。
市場供給
強気市場では、長期投資家と短期投資家グループは、BTC原資に対して異なる評価システムを使用し、最終的に価格上昇後、BTCは長期投資家から短期投資家コミュニティに流れ、価値がシフトします。
したがって、強気相場では「資本流入」と「BTCホルダーの移動」という2つの現象が必ず発生し、この2つの現象が相互に影響し合って市場トレンドが形成される。前節では、この2つの現象が市場に与える影響を分析した。前節では資金の流入について分析したが、本節ではBTCホルダーの変化に焦点を当てる。
昨年からの長期投資家、短期投資家、取引所、マイナーグループのポジションを分析すると、2023年通年の最初の11カ月間、長期投資家はポジションを増やしており、短期保有者はポジションを減らしている。転機が訪れたのはBTC価格が以前の高値に近づいた12月で、長期投資家グループはチップを分配し始め、短資保有者グループは保有ポジションを増やし始めた。チップ交換ゲームは3月にBTCが史上最高値を記録したことでピークに達した。その後、価格は暴落し始め、長期投資家の売り越しは4月に急速に縮小し、5月と6月に長期投資家がチップの保有量を増やし再開すると、完全に終了した。
![6月の暗号市場レポート:ドルの高金利環境は終焉を迎え、BTCは高確率で秋相場をスタートさせる](https://img.jinse.cn/7255627_watermarknone.png)
長期投資家、短期投資家、取引所、マイナーのポジション変動の分析(EMC Labsによるチャート)3月から5月にかけてのBTCのかつての高値69,000ドル前後での市場関係者間のチップの交換は、市場サイクルにおける主要な活動の1つであり、その発生は強気相場の第一段階を示すものでした。低頻度トレーダー(長期投資家)が保有するチップが高頻度トレーダー(短期投資家)の手に流れ込み、市場に流動性が突然溢れ、新たな資金が売りで消費され、価格が下落し、投機は冷え込み、市場は熱狂の後、懐疑的な段階に戻った。強気相場は突然終わるのだろうか?過去の強気相場を見てみよう。
![6月の暗号市場レポート:ドルの高金利環境は終わりつつあり、BTCは秋相場を開始する可能性が高い。秋相場が始まる](https://img.jinse.cn/7255628_watermarknone.png)
長期投資家のBTC分布統計上のチャートの緑色のボックスで識別されるように、過去3回の強気相場において、私たちは皆、BTCを使用することを観察してきました。長期投資家は、価格上昇後に利益を確定するために大規模なチップ売りを2回行う。最初の売りは価格上昇の一時停止ボタンを押し、2回目の売りは市場を破壊する。歴史的に見ると、最初の売りは3カ月、9カ月、4カ月と続き、昨年12月から3月までの今回の売りは、たまたま4カ月で、前のサイクルと同じだった。
過去のパターンによると、最初の一連の売り越しの後、長手グループは蓄積に戻り、価格が上昇するのを待った。上の赤枠が示すように、価格は史上最高値を更新し続け、その後、縮小状態に戻って執拗に売り込まれる。このような利益を確定するための一括売りは、長期投資家の行動パターンや市場の動きの法則と一致しているため、このタイプの売りパターンは現在でも暗号資産市場に適用できると考えています。
したがって、EMCラボは、最近の売りは強気相場の最初の売りに過ぎず、長期投資家が市場の蓄積状態に戻ることで、売り圧力は弱まり、資金の流入が戻った後も市場は上昇を続けるとみている。その時、市場は強気相場の第二の大暴れ局面を迎えるだろう。ドルの高金利環境は今年後半に終了する可能性が高いので、現在の市場の信頼性は低く、取引は軽いですが、我々はまだ市場の開始に先駆けて秋にBTCの確率を楽観視しています。
結論
市場の動きは、内部要因と外部要因の相互作用のプロセスです。
過ぎ去ったばかりの2024年前半に、市場内の長期投資家は最初の一連の売却を行い、数百億ドルの利益を確定しました。
米国で11のBTCスポットETFの承認が実行された後、ETFチャネルには140億ドル近い資金が流入し、新たに24万件のBTCポジションが追加され、累積ポジションは86万件、531億ドルに達しました。
この記録が米ドル高金利環境で達成されたことを考慮すると、これは非常に印象的な市場パフォーマンスです。
ドルはまだ利下げを開始しておらず、世界の資本市場はかつてない資金調達圧力にさらされている。
強気相場の第一段階は終わり、第二段階はまだ開いている。変化の可能性は秋と判断している。
最大のリスクは、FRBによる予想外の利上げと、米国債の売り越し規模の拡大、Mt.GoxのBTC発行、米国政府が保有するBTCの売り越しである。
雨が降り注ぐ前の今が、最も憂鬱で苦しい時期であるはずだ。