マイクロソフトもビットコインに投資？

ジャイロファイナンス

上場企業がビットコイン熱に浮かれている。

最近のビットコインは、間違いなく再び金融市場の人気フライドチキンとなった。つい昨日、ビットコインは7万3660ドルまで急騰し、今年3月14日に記録した最高値7万3881.3ドルにわずか0.4％届かなかった。

上場企業もまた、この太った肉片に目をつけているようだ。つい数日前、マイクロソフトは米国証券取引委員会（SEC）に提出した書類の中で、12月10日の株主総会で「ビットコインへの投資の評価」という議題について投票すると述べた。取締役会はすでに反対を提案しているが、株主の意見は割れている。

また、世界で最も知名度の高い企業の1つであるマイクロソフトがBTCへの投資を検討するだけでも、広範囲に及ぶ影響があることは否定できない。一方、長い間行動を起こしてきたMicroStrategyは、配当金で大金を稼ぎ、上場企業に重要な教訓を与えました。

01マイクロソフトがBTCへの投資を提案？ 取締役会は反対

ビットコインは、ここ最近のトランプ大統領の取引に影響され、再び様々な妬みを刈り取った。歴史的な高値から10月30日にわずかな下落から一歩だけ離れていますが、資産パフォーマンスから、今年はこれまでのところ、ビットコインの56％以上を上昇しましたが、すでにグローバル資産クラスを含む大型株成長、中小型株成長、米国および欧州株式、コモディティ、国債、金、現金、新興市場、不動産投資信託をアウトパフォームしており、非常に高いインフレ率と反循環的な特性を示しています。

「デジタル・ゴールド」は現実のものであり、リテールのFOMOだけでなく、資本力のある上場企業も当然ながら再び関心を寄せている。米証券取引委員会が10月24日に提出した文書開示によると、マイクロソフトもビットコインに投資する意向を持っているようだ。同社は、次回12月10日の株主総会の「議決権行使議題」に「ビットコインへの投資の評価」というトピックを盛り込んでいる。

この提案は、マイクロソフトのプロジェクト2025諮問委員会の保守的なメンバーによってなされた。マイクロソフトの保守系シンクタンク、National Centre for Public Policy Researchの "Project 2025 "諮問委員会は、「企業は株主価値を守るヘッジツールとしてビットコインを検討すべき」という理由を挙げ、マイクロソフトが総資産の少なくとも1％をビットコインに投資することを提案している。価格のパフォーマンスから判断すると、この発言はその名の通りであり、資産配分を分散させることは悪いことではない。しかし、この提案の最下部には、マイクロソフトの取締役会によって「反対票を投じることを推奨する」と記されている。

マイクロソフトは、取締役会はこの提案に反対しており、投票は必要ないと考えていると指摘し、この提案は十分に検討されたと述べています。この文書には、「マイクロソフトのグローバル・トレジャリー・アンド・インベストメント・サービス・チームは、マイクロソフトの継続的な業務に資金を供給するために設計されたさまざまな投資可能資産について徹底的な評価を行い、その中には分散投資とインフレ対策が期待できる資産や、金利の上昇によって経済的に大きな損失を被るリスクを軽減する資産も含まれていた」と記述されている。ビットコインやその他の暗号通貨は、以前の評価で考慮されており、マイクロソフトは、今後の決定に反映させるために、暗号通貨に関連するトレンドや開発を監視し続けます。

検討の根拠については、マイクロソフトも説明しており、暗号通貨投資を評価する際に考慮しなければならない重要な要素として、ボラティリティを強調している。言い換えれば、マイクロソフトは、暗号は良い資産かもしれず、マイクロソフトはそれを方程式から完全に外すことはしないが、ビットコインの明白で劇的な価格変動は、公開企業のバランスシートに影響を与える可能性があり、強固な資産選択ではないと考えている。

もちろん、取締役会側がビットコインを死に追いやると非難しているにもかかわらず、提案に対する最終的な決定は明らかに取締役会ではなく、大多数の株主に委ねられている。パイオニア・パイロットとブラックロックは現在マイクロソフトの最大の機関投資家であり、Flushのデータによれば、同社株の8.95%と7.30%を占めている。

暗号空間は、もはや馴染みがない。ブラックロックは今年、ビットコインとイーサリアムのスポットETFを通じて、それぞれ最初のビットコインETFの中で最高のパフォーマンスを見せており、ブラックロックのビットコイン上場投資信託IBITの時価総額は10月30日の時点で300億ドルを突破している。また、10月15日のインタビューでは、ブラックロックの会長兼CEOであるラリー・フィンク氏も、"ビットコインはそれ自体が資産クラスであり、金のような他のコモディティに代わるものだ "と強調している。

ブラックロックがビットコインを支持している一方で、別の株主であるパイオニア・グループはそうではない。今年に入り、パイオニア・グループは、11のビットコインETFのスポットを顧客に購入させないことを明らかにし、パイオニア・ビットコインETFやその他の暗号関連商品を提供する予定がないことにも言及した。パイオニアグループは、バランスの取れた長期的なポートフォリオの要であると考えています。

2つの大株主の意見は割れており、少数株主も独自の計算を持っているはずなので、最終的な投票の結果を予測するのは難しい。しかし、これまで見てきたところでは、マイクロソフトの株主はすでにこの提案に対する予備投票を始めている。もし投票が成功すれば、マイクロソフトは業界のベンチマーク代表として、ビットコインの 市場認知度をさらに強化し、より多くの上場企業の財務戦略にビットコインが組み込まれることを促進する連鎖反応を引き起こし、デジタルゴールドの位置づけを強化し、ビットコインの主流化のプロセスを大幅に前進させるだろう。しかし一方で、たとえ投票が失敗に終わったとしても、マイクロソフトのこの考察は、業界への影響はまだかなり広範囲に及び、時価総額で世界最大の上場企業の1つはビットコインに興味を持っており、主流の間でビットコインの強力な例です。

02上場企業がビットコインに投資するのは目新しいことではない

実は、上場企業という観点だけで見れば、ビットコインへの投資は目新しいことではない。Coingeckoによると、現在ビットコインを保有している上場企業は29社あり、合計36万ビットコインで26億ドル以上の価値がある。その中でも最も象徴的な企業のひとつがマイクロストラテジーだ。

2020年に時をさかのぼり、8月11日、MicroStrategyはビットコインを保有する最初の公開企業となることを発表しました。2020年8月11日、MicroStrategyは2億5,000万ドルで21,454ビットコインを購入し、上場企業の多様なポートフォリオにビットコインを正式に追加することで、ビットコイン分野への関与を初めて示しました。この動きは当時の市場で大騒動を引き起こし、ビットコインにとって極めて重要なメインストリームの「1995年の瞬間」を示しました。

それ以来、MicroStrategyは毎年、上昇するときも下落するときも、コインを買いだめするという哲学を忠実に守ってきました。20年以来、MicroStrategyはこの戦略を堅持しており、24年第3四半期までに約99億ドルで252,220ビットコインを取得し、ビットコインを保有する世界最大の上場企業となった。マイクロストラテジーは、最近発表した決算報告書の中で、今後3年間で210億ドルの株式調達と210億ドルの債券発行を行うという戦略を引き続き実行し、追加資本を利用して、より高いリターンを達成するための金融準備資産としてビットコインをさらに購入すると述べています。

マイクロストラテジーは、ビットコインに対するこの大きな賭けにおいて最大の勝者であることを証明しました。マイクロストラテジーは、1ビットコインあたり平均約39,266ドルで購入し、現時点で72,000ドルまで高騰しています。株価のパフォーマンスでは、MicroStrategyはさらに急騰し、現在247.31ドルで、時価総額500億ドルクラブに入る25年ぶりの高値を付けている。ブルームバーグによると、MicroStrategyの株価は、過去2年間で、NVIDIAを含む、ほとんどすべての米国大型株をアウトパフォームしており、インフレを相殺するために4年前にビットコインを購入するという「型破り」な決定が、1,700％以上の上昇を促進したと強調しています。

マイクロストラテジーの戦略。その結果、MicroStrategyの戦略は非常に注目されています。海外のKOLであるグレン・ホドル氏は、現在の評価モデルでは、マイクロストラテジーはBTCへの依存度が高く、自社のビジネスシステムの成長の割引価値と、BTCという商品そのものの現在の価値という、2つの評価モデルを同時に持つことが可能であると指摘しています。ビットコインに対する将来のプレミアムが期待できる限り、MicroStrategyは株式発行に対するビットコインポジションの比率を調整することで、時価総額を押し上げ続けることができる。それを念頭に置いて、他の企業も追随しています。例えば、ルクセンブルクのデジタル証券市場STOKRは、今後数年間でビットコインの準備金を積極的に拡大することで、MicroStrategyに追随すると述べています。

マイクロストラテジーと並んで、もう一つの有名企業であるテスラもかなりの量のビットコインを保有しています。テスラが最も早くビットコインを購入したのは2021年2月で、15億ドル相当のビットコインを購入した。 同年、マスク氏もビットコインでテスラを購入できると発言したが、その後、あるいは急激な価格変動のため、中止した。2024年第3四半期の時点で、テスラは7億6300万ドル相当のビットコインポジションを保有しており、同社の決算報告書によると、上場企業の中ではマイクロストラテジー、マラソン、ギャラクシー・デジタルに次いで4位となっている。

また、テスラは2024年第3四半期にビットコインを大量購入したものの、2024年第2四半期には大量購入を行わなかったことも注目に値する。第3四半期テスラは、7518万ドル、7608万ドル、7716万ドルのビットコインを匿名ウォレットに大量送金したが、売却はしていない。これはまた、テスラが2022年第2四半期にビットコインの保有比率を75％減らして以来、2年連続でビットコインを売却していないことを意味し、マスク氏のビットコインに対する長期的な強気のセンチメントを示している。SpaceXも約5億6000万ドルのビットコインを保有しており、2社合わせて現在約19,788ビットコインを保有しており、時価総額は約13億ドルとなっている。

03結論

今回のマイクロソフトの話題に戻ると、全体的にマイクロソフトのビットコインに関する投票は、取締役会の現在の態度を考えると、実際的というよりは象徴的なものですが、長期的な視点から見ると、そうなります。ビットコインの価値が高まり、主流化が進めば、ビットコインの基礎となる資産配分分散の1つとして、上場企業による保有も当たり前になる傾向があるだろう。しかし、現状から見ると、ビットコインのボラティリティとコンプライアンスの問題は、上場企業の前にまだ山となっている。

コンプライアンスの方向性としては、米国も積極的に緩和しており、会計基準の変更はその代表的なものです。昨年末、米国財務会計基準審議会（FASB）は、2024年12月15日以降に始まる会計年度からビットコインの公正価値会計を正式に採用する新ルールを発表した。この会計方法の変更以前は、上場企業の保有者はビットコインについて減損損失を計上する必要があったが、その付加価値は原価でしか計上できず、白熱した決算を熱望する上場企業にとって大きな障害となっていたことは間違いなく、変更後はビットコインを公正価値で計上できるようになり、問題も解決されることになる。

これは、ビットコインの上場企業の船出が間近であることを示している。