オピニオン：ビットコインは10～15年後に米国のバランスシートに載る

ジェニファー・サナシー（Professional Capital Management CEO）、メリッサ・モンタニェス（CoinDesk）、タオ・ズー（Golden Finance）編集

ジェニファー・サナシー（Jennifer Sanasie）：このエピソードでは、暗号通貨市場の現在の形について見ていきます。このエピソードでは、暗号通貨市場の現在の形を見て、より広い金融情勢を対象とした洞察を提供します。このエピソードは、あなたが積極的に取引をしているにせよ、暗号通貨市場のボラティリティに魅了されているにせよ、何が起こっていて、どこにいて、どこに向かっているのかを理解するための羅針盤です。皆さん、おはようございます。今日のゲストは、ベンチャーキャピタルやポッドキャスティングについて紹介する必要はないでしょう。アンソニー・ポンプリアーノ、Markets Dailyへようこそ。ご存知のように、このエピソードでは暗号通貨市場に飛び込みたいと思います。暗号通貨市場をうまくナビゲートしてきた人たちの話を聞きたい。そこで最初の質問は、今朝のポートフォリオの配分はどうなっていますか？今朝の暗号通貨市場の動きを見て、ポートフォリオの配分はどうなっていますか？

Anthony Pompliano:お招きいただきありがとうございます。暗号通貨市場についてだけ考えているわけではありません。もっと広く、金融全般とすべての資産市場について考えています。暗号通貨は私たちのポートフォリオの50％以上を占めています。しかし、Osage Venturesにもかなりの配分があります。それから不動産もあります。そして、公共市場にもどんどん投資しています。暗号通貨に関しては、そのほとんどがビットコインです。ビットコインは長い間保有しているポジションです。ビットコインは20年、30年以上の投資だと考えています。実際に取引は一切していません。価格水準に基づいて売却することは考えていません。本当にただ買って、素晴らしい資産をずっと持ち続け、できれば孫の代まで残したいだけなのです。ポートフォリオの中で2番目に大きなポジションはソラナです比較的新しいものです。昨年、私たちはそのポジションを45ドル、48ドルあたりから始め、その後上昇途中で増やしました。このポジションは大きく成長し、今では2番目に大きなポジションとなっています。そして、暗号通貨の分野でもうひとつ、私たちがとても興奮していることは、今年初めにリフレクティビティ・リサーチという会社をデフィ・テクノロジーズという上場企業に売却したことです。ロングテール資産です。

そして、彼らは非常に強力なビジネスを持っており、非常にうまくいっているようです。暗号通貨が投資したい分野だとしたら、流動性のある暗号通貨、ベンチャーキャピタル側の未公開企業、いくつかの公開企業など、さまざまな面でエクスポージャーを得るにはどうすればいいかということですね。

JS:Solの話をされましたが、この番組に出演されているほとんどの方が、2大暗号通貨であるビットコインとイーサを保有しています。でも今、ソルは2番目に大きな暗号通貨だとおっしゃいましたよね。あなたがソルに強気なのは知っていますが、イーサではなくソラナへの投資哲学について少し教えてください。

AP:ええ、つまり、Solanaに投資した私の経験を知っていると思いますが、私たちはMulticoin Fund IのLPでした。それで、2020年と2021年に強気市場で爆発的な動きがありました。彼らはそのポジションをうまく管理し、多くの利益を上げたと思います。

そして、現物分配を受けたとき、私は自分自身とパートナーに、これが何なのかわからないと言いました。ソラーナを保有するのか、売却するのか。売却するのか？売却するのか？明らかに弱気相場で、ソラーナは8ドルまで劇的に下落した。その後、再び上昇に転じた。ビットコインについて調べ始めたとき、興味をそそられたことのひとつは、なぜ死んでいないのかということだった。ビットコインを思い出しましたね。すごくね。なぜ死んでいないのか？しかし第二に、私はソラナでの開始アクティビティがイーサリアムのアクティビティの一部を共食いし始めるのを見始めた。イーサが強くならないからとか、トークン価格が上がらないからとかではなく、ミスプライシングの機会があるからでしょう？これらの活動が両方とも増加すると考えるなら、ソラーナの活動はより速い速度で増加するかもしれません。特定の分野（DEX活動やトークン発行など）では、実際にEtherの市場シェアに食い込むかもしれません。そうなれば、ソル・トークンの価格はイーサ・トークンよりも上昇すると予想できるわけです。これはまさに分析だ。以前シェアしたように、私はソルが70ドル、70ドル、73ドル前後で取引されていた昨年末か今年の初めに、個人的に保有していたエーテルをすべて売却した。今のところ、それは終わっている。そして、私は、ソラーナの活動数字と様々なマクロ要因によって、この資産は非常に魅力的なパフォーマンスを続けることができると信じています。だからホールドしている。

JS:アンソニー 、今までで最悪の投資は何ですか？

AP:最大の投資ミスは、間違いなく私がしなかった投資です。しかし、得られなかった資本や失った資本という観点で見るなら、初期に目についたものの、手を出さなかったさまざまな企業がたくさんあります。フェイスブックで働いていた頃、ドアダッシュの重役に会ったことを覚えている。創業して間もない、とても小さな会社だった。投資するチャンスはあったが、しなかった。このようなことに目を向けると、非常に大きな非対称的な賭けは、リスクとリターンが非常に不均等であるため、時には取る価値があることを時間をかけて学ぶことができる。しかし、私が最も損をしたのは間違いなくこのようなもので、やらなかったがやるべきだったものだ。

JS: DoorDashを例に挙げましょう。なぜ投資しなかったのですか？あなたの分析について少し教えてください......DoorDashの何が投資を見送らせたのですか？

AP:私はこれまで投資をしたことがありませんでした。私はオペレーターの考え方を強く持っていました。フェイスブックで働いていました。自分のやっていることに集中していました。率直に言って、もし彼らと一緒に働くのであれば、私はそこで働いて成長チームか何かを手伝うべきだと思っていた。でも、それを知った今、私は投資家の立場から彼らと話すだろう。私のお金を入れてもいいですか？そう考えると、特定の投資先を評価するだけでなく、あなたの考え方も重要なのですね？このような会社にも資金を投入すべきかもしれないと気づくまでに、私は何人のアーリーステージのスタートアップの創業者と話をしただろうか。私のキャリアを意味あるものにし、資本を機能させ、単に支援を提供するだけでなく、明らかに金銭的な見返りも提供することは、私個人にとって大きな鍵でした。もうひとつは、ポートフォリオ構築についての理解です。私はビットコインやそういったものをとても信頼しています。おそらくゼロになることはないでしょう。だから、10％、20％、30％のお金を失うかもしれないけど、だからといってすべてを失うわけではない。ベンチャーキャピタルでは、すべてを失う可能性がある。だから、そのダイナミズムを理解し、全体的なリターンを上げるためにポートフォリオを構築しなければならない。それを理解した後は、資本配分をうまくできるようになりました。

JS:番組の冒頭で、あなたはビットコインを20年か30年保有するつもりだとおっしゃっていました。週末、ナッシュビルで開催されたビットコイン会議で、ラマ上院議員の話を聞きました。彼女は、国の借金に対処するために、政府がビットコインを約20年間保有することを提案しました。その発言をご覧になったことは承知している。あなたがそれについてコメントしたことも知っています。しかし、私はルミスのプランと、国の35兆ドルの負債に対処し始めるためにビットコインを国家準備金に預けるというアイデアについてのあなたの考えを聞きたいと思っています。

AP:はい、ルミス上院議員の言っていることは理解できます。とても賢明な考えだと思います。米国が実際にビットコインを戦略的準備金やバランスシート上の戦略的準備金として使ってドルをバックアップするかどうかは別として、それは国家債務の対話とは別個のものだと思います。米国が保有するビットコインがこれに大きな影響を与えるとは考えにくい。100万ビットコインを買うと考えると、680億ドル、700億ドルに相当します。この数字が大幅に、例えば20倍になったとしても、まだ国の借金の10％をカバーすることはできません。実際、借金はビットコインの成長よりも速く増えている。だから借金は膨張し続ける。しかし、私はそれが正しい考え方だと思います。そして率直に言って、このような仕事をし、法案を制定し、法案を提出するだけでなく、自らの社会資本を投じてこのようなことを行うルミス上院議員の勇気は称賛に値すると思います。今、国債のためであろうと、他の目的であろうと、米国政府がビットコインを保有することを望むというコンセンサスが、議会の垣根を越えて生まれつつあります。大統領選の有力候補者たち、そして上院議員や下院議員たち。共和党員、民主党員、無党派層を問わず、一般有権者の間でもそうなっています。彼らは皆、この問題に関心を持っている。ですから、明日実現できるほどのコンセンサスが得られる段階にはないかもしれません。しかし、私は今後5年かそこらで、おそらく十分なコンセンサスが得られ、国家レベルでの実現が見られるようになるだろうと思っています。

JS: この番組では、ほぼ毎日選挙の話をしていますよね。トランプ大統領が誕生したら、暗号業界にとってハリス大統領よりどんな意味があると思いますか？

AP:ええ、つまり、多くの物語があり、そして事実と数字があるものです。現政権を見れば、以前のどの政権よりも暗号業界で前進していることがわかります。コインベースが上場し、ビットコインETFが誕生し、イーサリアムETFが誕生した。この3つのことは、おそらく暗号業界にとって、それ以前に起こった他のすべてのことを合わせたよりも大きな成果をもたらしただろう。

規制当局が特定の活動を許可しているという点では。そのため、業界は当然ながら現政権を荒っぽいと見ていますが、この荒れた環境でもかなりの進展がありました。だから、もしどの大統領であれ、もっと友好的になると言ってくれる大統領がいれば、多くの前向きな進展が期待できるだろう。では、そのリードに従いましょう。

では、規制当局に本当にやってもらいたいもう一つのことは何ですか？そうだ。トークンの時価総額やETFのリストなどを調べ始めるのです。トークン発行やトークン使用に関して、アーリーステージのスタートアップに明確なガイダンスがあるかもしれません。しかし、そのリストの中で規制当局が実際にできることは、おそらく5つ以下しかないでしょう。今、議会や上院、大統領まで加えたら。

可決される可能性のある法案もあります。SECやCFTCが作成したとは限らない会計規則などに関する法案が複数出ています。リストは5つ以下から25くらいまで拡大する可能性があります。ですから、人々が望んでいることの大半は、実際には立法プロセスの中にあり、必ずしも規制当局から生まれるものではないと思います。しかし、規制当局にやってもらいたい3～5個のことも、非常に重要です。

つまり、私たちがここで本当に話しているのは、制度的な転換や考え方の転換なのです。世界中を旅すれば、以前にもこのようなことがあったことがわかるだろう。人々はそれを無視し、そしてそれに対抗し、最終的には業界が勝利した。私たちは戦う段階から、業界が勝つ段階に入ろうとしているのです。あなたは最近、週末のスピーチの後、世界中の政府がビットコインが自分たちのために何をしてくれるかについて話しているだろうとツイートしていましたね。しかし、各国政府は米国の選挙の進展を見て、自分たちの政策が暗号技術革新にどのような影響を与えるか、またビットコインを準備金としてどのように使い始めるかについて考え始めていると思いますか？

AP:間違いなく、世界中の政府が米国を見ていると思います。それに倣うかもしれない。中央銀行がその良い例だ。ECBは一時、利上げはしない、利上げもしないと言った。そして、米国が利上げした後に利上げした。だから、米国は世界の舞台、特に金融市場のリーダーだと思う。人々は私たちに指導力とリーダーシップを期待しています。もしあなたが世界のどこかの大統領で、3人の有力大統領候補のうち2人が、米国のためにビットコインの戦略的備蓄を構築すると話していると聞けば、あなたはチームに、我々のビットコイン戦略は何か？我々は何をすべきか？彼らがビットコインを購入する前に、我々はいくらか購入すべきだろうか？彼らがビットコインを買えば、価格が上がる。彼らがビットコインを買えば価格が上がる。だから、政府間のグローバルなゲーム理論が最終的に登場することになる。最終的には、世界中の大統領が、私はずっと傍観し、ただ追随しているつもりはない、と言うようになると思います。

私たち自身がリーダーになるべきなのかもしれない。だから、それが実際に起こるかどうかはまだわからない。しかし、私にとって興味深いのは、もしあなたが国であり、戦略的な蓄えを築きたいのであれば、ビットコインを購入し、それを行ったと人々に伝えるべきだということです。なぜなら、価格に悪影響を与える可能性があるからです。

JS: なるほど。近い将来、米国がビットコインの戦略的備蓄を持つ可能性はどれくらいあると思いますか？

AP: さて、米国はすでに約21万ビットコインを保有しています。長年にわたり、米国はより多くのビットコインを所有してきましたが、彼らの戦略は、それらのビットコインを売却して現金を得ることでした。では、米国政府は現在ビットコインを保有しているのでしょうか？そうです。戦略的備蓄ですか？そうではないと思います。しかし、今後10～15年以内に、米国は間違いなく、バランスシート上にビットコインを持つか、ある種の戦略的準備をすることになると思います。問題は、私たちがどれだけ積極的に取り組んでいるかということだと思います。

他に何が可能かというと、ロバート・F・ケネディ（RFK）は、米国は400万ビットコインを購入すべきだと言ったようです。市場の流動性の欠如、流動性の欠如の傾向、15年から20年の間にビットコインを買うために必要な資本の量を考えると、数学的に不可能だと思います。ビットコインを購入するために15年から20年の間に必要な資金は、数学的に不可能だと思います。だから、もっと小さい数字になる可能性が高いけど、いつかは間違いなく起こると思う。

JS:数学的に不可能だと思うというお話は興味深いですね。それで考えさせられました。政治家たちは、ビットコイン業界の注目を集めるために、彼らが話しているような非合法的な措置を取る計画を本当に持たずに、ビットコインについて話していると思いますか？というのも、あなたが言ったように、多くの場合、それは数学的に不可能であるか、国の債務問題を解決するために実際に意味をなさないからです。

AP:そう、400万人は不可能かもしれない。100万人なら可能でしょう？ですから、私たちはまだ同じことを話しているのです。ただ、その大きさや規模が微妙に違うだけです。要するに、政治家は政治家でしょ？政治家がやるべきことのひとつは、国民の意思を代弁することだ。多くの人が誤解していることの一つは、私が政治家をその信念に基づいて判断しようとしていると感じていることだ。現実には、政治家は私たち国民の信条を代表することになっている。だから、否定的な見方をすれば、彼らは私たちに迎合している、基本的に私たちが聞きたいと思うことを言っている。肯定的な見方は、そうではなく、彼らは有権者の声に耳を傾けていて、有権者は彼らにビットコインを支持してほしいと伝えている。だから賢い人はビットコインを支持すると言う。とにかく、選挙公約はその発言に大きな役割を果たす。では、彼らは公約を実現しなければならないのでしょうか？必ずしもそうではない。しかし、投票所に足を運び、2人の候補者に投票し、3人の候補者に投票し、今日の公約を評価する人はたくさんいると思います。そのうちの1人は私の好きなことを約束してくれたし、もう1人は私の嫌いなことを約束してくれた。私は今日の約束しか評価できない。だから明らかに、私はポジティブなことを約束してくれた人について行こうと思う。政治家が公約を守るかどうかということに、人々はいつもこだわっている。まあ、100％約束を果たすとは限らないと思った方がいい。私がいつも指摘することのひとつは、何人もの大統領が何らかのメッセージを発してきたということだ。

JFK暗殺文書の件では、トランプは「この情報を公開するつもりだ」と言ったと思うが、就任以来公開していない。私が知っている政権に近い人たちによると、トランプは基本的に新しい情報を入手し、それを公開しないと決めたそうです。もしそれが本当で、そういう経緯があったのなら、私たちはその情報が何なのかを知らないことになる。では、それをどう評価すればいいのか。その情報があれば、公表しないことに同意したのかもしれない。有権者や国民が政治家を批判したくても、彼らが持っているすべての情報を私たちが持っていないという奇妙な力学が生まれるわけです。だからといって、政治家を信用していいということにはならないだろう？私たちは、政治家の公約や政治家の言うことに懐疑的であるべきなのです。しかし、もし私たちがすべての情報を持っていたとしても、実際には同じ決断を下すかもしれないということも理解すべきだと思います。

JS:11月の選挙を前にして、これらはすべて良い指摘だと思います。あなたが元陸軍軍曹で、元軍人がベンチャーキャピタルの創業者や上級職に就くのは珍しいことではありません。軍での経験を持つ人が創業者やCEOとして成功する理由は何だと思いますか？

AP:彼らが訓練中に冒すリスクについて考えてみてください。それはしばしば生死に関わることです。ですから、そのリスクをビジネスの世界に持ち込むときには、リーダーシップが必要です。その不確実な環境を理解し、回復力を維持し、成功させる能力が必要だ。しかし、リスクははるかに低い。だから、軍隊や戦闘配備の極度のストレスに耐えてきた人たちがいるのだと思う。彼らは結局、ストレスの種類が異なるビジネスの世界のよりリラックスした環境で成功を収めることになる。結局のところ、ビジネスとは何かを成し遂げるために人を導くものなのだから。軍隊がやっていることとよく似ている。

JS:投資する価値のある企業を探すとき、創業者や過去の経験を見ますか？軍隊での経験ではないかもしれませんが、その会社への投資を検討するときに、創業者の並外れた経験を見ますか？

AP:私たちは成功を求めており、成功にはさまざまな形があります。しかし、創業者を評価するときは、仕事を成し遂げられる人を求めます。その点では、業界や会社が置かれているステージ、取り組んでいる競合の多くの要素によって大きく変わる可能性があります。時には、非常にA型の性格で、長い実績を持つ人物が必要な場合もある。しかし、もっと内向的で、若く、より技術的で、率直に言って、彼らがやろうとしていることが可能かどうかさえ理解できないほどナイーブな人物が必要な場合もある。ですから、目の前の課題が何なのか、そしてここで成功する可能性が高いのはどんなタイプの人間なのかをよく理解してください。これは具体的なケースだ。

JS: では、もう1分。今までで最悪の投資は？最高の投資は何ですか？

AP:おそらく家族への投資です。もし私がすべての金融投資のスコアカードをつけていたら、おそらくそれを誇りに思うだろうね。でも率直に言って、金銭的な投資は人間関係への投資や毎日が幸せかどうかの確認にはかなわない。それを忘れなければ、投資はすべてインターネット上で遊ぶゲームに過ぎないんだ。物事がうまくいっているときに興奮しすぎず、うまくいっていないときにイライラしすぎないほうがずっと簡単だ。