Pantera Partners: 2024年の暗号業界イベント

著者：Cosmo Jiang, Partner, Pantera Capital; Translated by Golden Finance xiaozou

今年は暗号業界にとって非常に建設的な年であったと考えています。今年は暗号業界にとって非常に建設的な年であったと考えています。FIT21法の成立から、ETFの立ち上げの成功、史上初の暗号通貨推進派の米大統領の選出に至るまで、資本、イノベーション、規制の環境が再び好転しています。

2024年の大きな暗号イベントを振り返ってみましょう。

好調な2023年の後、2024年前半に市場が予測している多くのポジティブなカタリストにより、価格は上昇を続けています:<。

-1月に待望のビットコインETFがローンチされたことは、最も注目すべきビッグストーリーであった。

-2月には、主にSolanaでのミームコインの取引活動など、リテール参加の新しい波を背景に、オンチェーンでの活動が急増しました。

-翌月、イーサネットの大規模なアップグレードであるEIP-4844により、イーサネットL2の取引コストが大幅に削減されました。

その後、4月にはリスク資産が軒並み後退し、市場は多くの課題に直面した。マクロ期待の変化という好ましくない要因が表面化し、インフレ率の上昇データが長期的に金利が上昇する可能性を示唆した。さらに、イスラエルとイランの紛争によって地政学的な懸念が高まった。4月末にはビットコインが3回目の半減を迎えたが、こうした不利な要因に囲まれていたため、半減イベントは短期的な盛り上がりを見せなかった。

今年5月、暗号通貨の政治的上昇の最初の兆候が見え始めた。トランプ氏が5月8日の演説で暗号通貨支持に転じたのが始まりでした。

しかし現実には、5月以降、進展は散発的で、刺激的な具体的なきっかけは少なかった。この状況は続いており、夏の残りの期間中、資産クラスが大幅な引き戻しを見せた。イーサETFは7月に取引を開始したが、弱い市場環境のため、市場のポジティブな触媒となることはできなかった。

9月に入ると、FRBによる初の利下げによってマクロ環境が改善し始めた。米国選挙への期待が高まり、両党が暗号通貨を公に支持し始めたことで、市場は売られすぎた夏から反発を続けた。

11月5日、米国の選挙結果が出ると、市場は一気に上昇に転じた。

米選挙後に価格が高騰

「米選挙」以降、市場は上昇傾向にある。共和党が大統領職と上下院を支配しており、業界寄りのイニシアチブが期待されているためです。我々は、暗号業界とその支持者が選挙に明確な影響を与えたと考えている。新議会は、下院議員の過半数、そして新たに選出された上院議員の過半数がクリプト推進姿勢をとっており、これまでで最もクリプトに親和的な議会となった。一般投票に関しては、単一争点投票者のクリプト投票者数の推定値よりも勝率は低かった。多くの点で、デジタル資産業界は、これがスイング・ボートであり、キャピタル・スタックにおけるピボット・セキュリティのように、将来的に大きな影響を与える可能性があると合理的に主張することができる。熱心な暗号化推進派のホワイトハウスは、両院の支持多数派と相まって、建設的な暗号法制にとって最高の環境を作り出すはずだ。

ビットコインは、その使用方法、課税方法、規制方法が明確であることから、長い間恩恵を受けてきた。その明確さは、他の産業とは一線を画している。今、切望されているのは、トークンやブロックチェーンを使って本格的な付加価値ビジネスを構築しようとする起業家たちが、近いうちに同様の明確さの恩恵を受けられるかもしれないということだ。選挙以来、ビットコインが議論の大半を占めているが、米国に戦略的なビットコイン準備金が創設される可能性がある以外は、あまり大きな変化はない。その他の生産的なプロジェクトについては、すべてが有意義に変化する可能性がある。長い目で見れば、ステーブルコインと市場構造に関する法律の可決は、ビットコインよりもトレントにはるかに大きな影響を与えるはずです。  

その結果、リテール資本がより広範な暗号通貨市場に再び参加する最初の兆しがすでに見えている。coinbaseは取引量の面で好調な週末を迎え、「前サイクルのトークン」、つまりリテール流通プラットフォームで最も認知度が高く、アクセスしやすいトークンの数が急増した。このことは、小売流通プラットフォーム上で最も認知度が高く、容易に入手可能なトークンの数が急増したことからも明らかである。その結果、約2年ぶりにビットコインの優位性が月次ベースで低下した。私たちは、革新的な価値を創造するブロックチェーンソリューションを代表するロングテールのトークンが、より広い市場をアウトパフォームし始めるかもしれない、サイクルの「第2フェーズ」に今近づいているとますます確信しています。

第2段階に入る

私たちは、強気サイクルには2つの異なる段階があることを観察してきました。第1段階は上昇の初期段階で、ビットコインが他の市場をアウトパフォームする傾向がある。第2段階は後期で、ロングテールのトークンまたは「トレント」が市場の残りの部分をアウトパフォームする傾向がある。

私たちは、残りのトークンが今加速していると考えています。

注目すべきは、トレントの第2フェーズが、最初の2サイクルを通じてトレントがビットコインを上回るほどの大パフォーマーであったことです。-ビットコイン以外のトークンは、時価総額増加のそれぞれ65％と55％を占めた。現在、米国の選挙がこのフェーズのきっかけとなり、上昇の第2フェーズに入ったという初期兆候がいくつか見られます。

見通し

デジタル資産市場を楽観視する理由はたくさんあります。

-2021年は革新と興奮のブームで、多くの人が初めて暗号通貨分野に参入しました。

-2022年は、すべての資産クラスで投機的な過剰が自然にはじけた。

- 2023年は業界が逆風に見舞われる年となった-システミック・レバレッジの上昇や資本流出、消費者の関心の減退、あるいは規制当局が前年の過剰反応に過剰反応せざるを得なくなったなど。過剰反応に対する過小反応

-2024年は逆風が追い風に変わる年である。より健全なポジショニングから始まり、資本流入が始まる（主にビットコインETFから）。ユーザーの活動は回復し始め、さらに重要なことは、規制当局が規制を緩和し始め、裁判所で反発を受け始めたことです。

2025年は、業界の加速を後押しする追い風の年になることが約束されています：

-ブロックチェーン業界のパラダイムを変える選挙。潜在的な投資家やイノベーターによる拒絶の理由を考えてみると、その答えは規制の透明性の欠如であることが多い。この悲観論はすぐに過ぎ去るかもしれません。

-ファンダメンタルズが最終的に価格を押し上げる。オンチェーン活動やAI SmartbodiesやDePINのような新しいイノベーションによって測定されるファンダメンタルズは、リアルタイムで改善されています。しかし、ロングテールトークンの価格回復はまだ初期段階です。

-デジタル資産が主流になるにつれ、資本フローは改善するはずです。ビットコインETFの発行は増加し続けるはずであり、さらに多くのETFが追随する可能性がある（例：Solana）。機関投資家や政府機関は、もはやデジタル資産を無視する余裕がないため、当社に手を差し伸べています。

この分野への新規投資のリスクとリターンは改善しています。確かに資産価格は底値から上昇しましたが、リスクとリターンは確率関数であり、上昇の可能性は大幅に高まっています。ビットコインは中盤戦に近づいているかもしれないが、デジタル資産価格のパフォーマンスはまだ初期段階にあると思う。