Panteral Partners : ユニチェーン - 脂肪アプリケーション理論のルネッサンス

By Mason Nystrom, Junior Partner, Panteral Capital; Compiled by 0xjs@GoldenFinance

先月のBlockchain Letterでは、私のSolana Breakpoint討論を取り上げました。独自のブロックチェーンを立ち上げるだろうと指摘した。今月、十分に大きなアプリの1つであるUniswapは、独自のイーサリアムL2ネットワークであるUnichainを立ち上げると発表しました。

ユニスワップは、ユーザーがロングテールの資産を取引できるようにするシンプルな分散型取引プロトコルとしてスタートし、複数のアプリ、複数のプロトコル、そして今では独自のチェーンを網羅する暗号通貨の巨体に成長した。

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Unichainのローンチは、暗号通貨にとって以下のような重要な意味を持ちます。

- Unichainはトークン価値蓄積のための新しいモデルを提供する

- DeFiの活動はメインのイーサネットワークから移動する

。- Unichainはファットアプリケーション理論とブロックスペースの継続的なコモディティ化を強固にします 

話し合いましょう。 

UNIは新たな息吹を得、トークン価値蓄積の新たなモデルを導入します

歴史的に、UniswapのトークンUNIはガバナンストークンとして機能し、Uniswap DAOとUniswap Protocol Feesの変換をコントロールし、交換手数料をDAOの保管庫に追加したり、リダイレクトしたりすることを可能にしてきました。 

ホワイトペーパーによると、ユニチェーンはユニチェーン上の取引の順序を管理する分散型シーケンサーを立ち上げることを提案しています。分散型シーケンサーの一部として、検証者はUNIを誓約してトランザクションをシーケンスする必要があり、誓約に加重されたトークンの価値に基づく手数料の一部が報酬として支払われます。これは、UNIトークンが事実上役に立たないガバナンストークンから、より直接的な価値（例えばシーケンサー手数料）が発生するトークンへと変化することを意味する。さらに重要なのは、バリデーターの数が限られ、UNI誓約のウェイトが最も高い者がネットワークを検証し、手数料を得ることになるため、UNIトークンの需要が高まる可能性が高いということだ。

ユニスワップがユニチェーンを立ち上げる際にトレードオフを行ったことは理解する価値がある。独自のL2ブロックチェーンに移行することで、UniswapはイーサDeFiエコシステムの残りの部分との組み合わせ可能性をいくらか犠牲にしましたが、その代わりにブロックスペースをよりコントロールできるようになり、プロトコル（およびアプリ）で捕捉できるエコノミクスを向上させることができました。流動性とトランザクションをUnichainに移すことで、プロトコルはより高いスループットを提供し、シーケンサーを介して自身のチェーンから全体的な経済価値をより多く取り込むことができる。ユニスワップのようなプロトコルがイーサ上で動作する場合、アプリケーションから手数料を獲得することができる。しかしUnichainを使えば、UNIトークン保有者は自分のチェーン上で行われるすべての経済活動（貸し借り、非UniswapのDEX（分散型取引所）スワップ、ステーブルコインの送金）の一部を取り込むことができる。各トランザクションはUnichainバリデーターを通してソートされます。

これはCoinbaseとBaseにとって有利であり、ArbitrumやOptimismのような一般的なロールアップは、このソート手数料で数百万ドルを稼いでいる。現在、UnichainはDeFiの巨人としてその影響力を活用し、ブロック空間内で発生する広範な取引経済活動を取り込もうとしています。

他の多くのアプリが独自のチェーンを立ち上げようとしている中、Unichainはトークン保有者のインセンティブを再調整し、アプリチェーンに関連する経済価値の多くをプロトコルが獲得できるようにする再現可能なモデルを考え出しました。

An Awkward Conversation: Unichain and the Ethernet Mainnet

Unichain はイーサネットメインネットに大きな影響を与えました。今日、ArbitrumやBaseのようなL2が成長しても、メインのイーサネットワークは依然として大量のDeFiアクティビティと数百億のメインネットワーク資産（安定コインを含まない）を占めています。UNIプレッジャーへのインセンティブ、LPへの手数料、取引所ユーザーへのより良い価格設定が提供されるため、イーサのメインネットのDeFiアクティビティがユニチェーンに移行する可能性はあります（おそらくそうなるでしょう）。 

さらに重要なことは、Unichainは、Unichain検証者がUnichain上ではなくメインイーサネット上でUNIを誓約できるようにすることを決定しました。

最後に、Etherは、レイヤー1の拡大を最大化することを目指すSolanaのようなチェーンとは対照的に、メインネットから活動をシフトさせるという方向性の決定を下しました。しかし、Etherの最大の価値提案はその原資産の強さであり、Unichainを含むレイヤー2のガストークンとして機能し、業界で最も流動性の高い資産の一つであり、DeFiプロトコル全体の担保のための重要な手段でもあります。 

ファットアプリ理論が再浮上：独自のチェーンまで垂直化

Unichainのローンチは、ファットアプリ理論を補強しています-暗号アプリは、スタックの残りの部分を垂直化できるため、価値の大部分を獲得するでしょう。

私は、これが最新の暗号アプリの継続的なトレンドになると信じています。そして、この方向に進んでいるのはUniswapだけではありません。人間認証ネットワークであるWorldcoinは、かつてOptimismのメインネット・アクティビティの50％を占めていた。Solanaのような高性能チェーンでも、予言プロバイダーであるPythはSolanaのトランザクションの20％を占め、独自のSVM-L1への移行を決定した。 消費者向け暗号通貨スペースでは他にも、Pudgy Penguinsのような強力なブランドを持つトップクラスのNFTプロジェクトが独自のチェーンを構築することを選択した。CEOのLuca Netz氏が説明するように、ブロック空間をコントロールすることで、Pudgyブランドの価値の蓄積が促進されます。

ファット・アプリケーション理論について私が現在考えているのは、価値のほとんどがスタックのアプリケーション層にもたらされるということです。これらのアプリケーションは、ユニスワップのアプリケーションがオンチェーンのDEXプロトコルを活用しているように、オンチェーンのプロトコルやプリミティブと組み合わされるかもしれません。より多くの価値を得ることになるでしょう。

&&.nbsp;最後に、私は、Layer1ブロックチェーン（例えば、ビットコイン、イーサ、ソラナ）が非主権的準備資産として大きな価値を獲得する道があると信じ続けています。そこでは、原資産（例えば、ETH）は、商品（例えば、ガス）、資本資産（例えば、収益）、およびL1のそれぞれのDeFiエコシステムとしての使用により大きな価値を獲得します。流動性の高い担保資産に価値がある。これらの金銭的属性は、L1資産の価値の中で最大のシェアを占めている。 

十分な時間があれば、アプリがL2と同じように独自のL1を構築しようとする可能性はあります。しかし、コモディティL2ブロックスペースを構築することは、L1を立ち上げてトークンをコモディティや担保資産にすることとは大きく異なるため、これは遠い将来の議論になるかもしれません。

重要なのは、流動性、ユーザー、注文の流れをコントロールするために、独自のブロックスペースを立ち上げる暗号アプリが増えるにつれて、暗号の世界はアプリを再評価するようになるということです。