ウォール街を席巻するポピュリズム

ベン・メズリッチ著、出典：カーボン・チェーン・バリュー

長い間、個人投資家は株式市場という大海原で「小エビ」の役割しか果たせず、強大な金融機関の捕食者の前ではネギのように存在し、切られるために生まれてきたように思えた。

しかし、2021年、劇的な「ゲームの舞台での出来事」がゲームのルールを変えた。米国株式市場の個人投資家が暴騰し、ウォール街に大口の空売りをさせることに成功したため、プロの金融機関は失敗の苦汁を味わうことになった。

2024年5月、かつて「ウォール街大戦争」を一蹴した男、「スーパー個人投資家」キース・キールが3年の沈黙を破って復活する。どんな嵐を巻き起こすのか？

有名なフィクションシナリオライター、ベン・メズリックがゲームストップの物語にまつわる出来事を再び訪ね、小さな小売投資家であるキース・キールが、いかにしてウォール街で最も人気のある小売業者になったのかを探ってみよう。ウォール街の空売り屋に対抗して小売のエビがカムバックした裏話。

共に、小売業者は壁に立ち向かう

物語は、ゲームストップという実店舗型のゲーム小売業者から始まる。35年の「長い」歴史を持ち、かつては5,500以上の店舗を構え、その名を轟かせた同社も、インターネットの影響を受けて日没を迎え、自らの経営問題で失速し、GameManager株（GME）は「ジャンク株」と呼ばれる1株4ドルまで下落したこともあった。しかし、同社が落ちぶれたとしても、熱狂的なファンはいる。

遊び場で育ったアメリカ人、キース・ギル氏は同社が大好きで、金融のアマチュア愛好家として多くの調査を行い、同社が著しく過小評価されていると善意で信じている。

2019年7月、このいわゆる「アマチュア」は、自分だけでなく、WSB（WallStreetBets）のフォーラムで、気まぐれにGMEを大量に購入した。WallStreetBets）のフォーラムで、彼自身のリサーチとアカウントのスクリーンショットを投稿した。さらに、「Roaring Cat」という名前でユーチューブのアカウントも開設し、毎日真夜中に借家の地下室にこもって金融科学のビデオを録画していた。

キースだけではなく、2020年にペット小売市場を破壊したEコマースの天才ライアン・コーエンもGMEを大量に購入し、株価を押し上げた。そのためキースは自信を持ち、「YOLO」法（ある企業の株に賭けられるだけ賭ける）を使い始め、自分の貯金をGMEに注ぎ込み、YouTubeに数分から数時間に及ぶライブストリーム動画を投稿し、GMEを話題にし、GameStationの株について人々に伝えた。

やがて、WSBのフォーラムに集まった個人投資家たちが、彼のライブ配信を見る人が増えていることを知り、投稿の下で議論が活発になった。生活費を稼ぐのに苦労している普通の人々にとって、株で大きな利益を得ることは多くの人にとって夢のようなことであり、Keith氏がスレッドに投稿したスクリーンショットには、彼がわずか5,300ドルの元手で10万ドル以上の利益を得ていることが示されていた。個人投資家は興奮し始めている。

一人で二人の子供を育てているシングルマザー、卒業間近の大学生、パンデミックによって予定が狂ってしまった新米ママ......キースの手招きでGMEを買い始めた多くの一般人の中に含まれている。2008年の金融危機はまだ記憶に新しい。金融大手や金融機関の強欲が、無数のアメリカ人家庭を貧困に陥れた一方で、彼らは政府による救済措置で贅沢な暮らしを続けていた。ゲームステーション事件」は、個人投資家による冒険であり、自分自身と階級、そしてより良い生活のために戦うという宣言だった。

なぜなら、大物ショーツが指示を出しているからだ。

ウォール街：すべてはバッグの中

ゲームステージを空売りするウォール街の大物ショートは、メルヴィン・キャピタルが率いています。そう、この百戦錬磨のファンドは、2014年の創業以来GameStationをターゲットにしており、大きな利益を得るために空売りを仕掛ける。創設者のゲイブ・プロトキン氏は、スティーブ・コーエン氏のサイクス・キャピタル・アドバイザーズで働いた経験を持つ、ウォール街で最も強力な金融業界の実務家の一人だ。彼の見解では、企業の空売りは完全に論理的であり、「金融システムのすべてのルールの範囲内」であるため、たとえゲームステーションの株を140％空売りしたとしても、彼らは株価を操作していないと自慢できるのです。

ウォール街の巨人たちにとって、この金融の分野では、自分たちこそがルールなのだ。だからこそ、彼らは奮起し、構えるのだ。有名なシトロン・リサーチは、生放送で個人投資家を「愚か者」と公言し、「空売りについては我々の方が詳しい。その結果、個人投資家からの猛攻撃を受け、生放送は中止せざるを得なくなった。

ウォール街の巨人、キャッスル・インベストメンツも空売り合戦で損失を出したが、こうしたウォール街の金融大手が縁故主義やえこひいきによって個人投資家の抵抗を阻止する方法を見つけることは明らかだった。例えば、個人投資家同士のコミュニケーションに使うWSBフォーラムを閉鎖したり、個人投資家が株の売買に使うソフト「ロビンフッド」を操作して、売りだけしかできないようにしたり、買いはできないようにしたりした。壮大なローリングショートは、急停止せざるを得なかった。

キャッスル・インベストメンツの最高経営責任者ケン・グリフィンが言うように、「ルールは人々を守るためにあるのではなく、システムを守るためにある」のだ。そして、いったんシステムになれば、ルールはあなたを守る。

マスクの義憤

テスラ(TSLA.O)の創業者である資本界の巨人イーロン・マスクは、ウォール街とは異なるスタンスをとっている。というのも、テスラは2012年にウォール街の空売りに待ち伏せされたからだ。当時、空売り筋は自らのポジションを通じてテスラの株価を下落させるだけでなく、ネガティブな宣伝や世論の不安を煽ることで、脂肪を飲み込もうとしていた。しかし、マスクとテスラはやり遂げた。だからこそ彼は、WSBのフォーラムにいる人たちと同じように、空売り派であり、空売り屋を忌み嫌ってきたのだ。(ストンクとは、米国の株主が慣用的に使う言葉で、株の高値買いと安値売りのような間違った、大げさな、あるいは滑稽な投資判断を意味する）。そして、そのツイートにWSBフォーラムのアドレスを添付し、4200万人のフォロワーにツイートしたところ、世論の爆発的な盛り上がりを引き起こした。

こうして個人投資家とウォール街の駆け引きは熱を帯び、GMEの価格はジェットコースターのように上下した。個人投資家は団結し、2008年の一家総倒産のようなことは繰り返さないだろう。

両者の綱引きの結果、GMEの株価はジェットコースターのように8ドル/株と低迷し、最高値は483ドル/株に高騰したこともあり、メルビン・キャピタルは戦場から血を吐き、その後、ウォール街の巨人たちは、個人投資家による株式購入の禁止、講演などのフォーラムの制限など一連の作戦で団結し、GMEの株価は2021年2月4日に325ドル/株に下落した。54ドルまで下落した。

この全米のスポットライトを浴びた壮絶な展開は、やがてアメリカ議会の注目を集め、多くの関係者が議会公聴会に出席して弁明するよう求められた。緊迫したエキサイティングな試合の後、残されたのは安堵のため息だけだった。

続き

3年後の2024年5月13日、Keith Gill氏は再びツイートし、5時間で600万回以上、10時間で7000件以上のコメントが寄せられました！GameStationの株価はその日のオープニングで急騰し、30分で110％以上上昇し、日中6回のメルトダウンを引き起こした。

Keith Gill氏は6月2日にWSBフォーラムに投稿し、1株21.27ドルで500万株、総額1億1570万ドル相当のGameStop株を購入したことを示すスクリーンショットを掲載しました。"スーパー小売店 "の株式市場への復帰は、新たな嵐を巻き起こすのだろうか。

Populism sweeps Wall Street

Author: Yan Yi Postdoctoral Research Station of the Institute of Finance of People's Bank of China

"Even the small of forces, when united, can shake the market's giant wheel."（小さな力でも、団結すれば、市場の巨大な車輪を揺るがすことができる）。

やがて歴史に記憶されることになる2021年初頭の冬、「個人投資家vs.機関投資家」と呼ばれる金融大混乱--ゲームストップ事件は世界中を駆け巡り、その後、思いがけず胸が締め付けられるような映画化へと発展したが、その裏に隠された真実と噴出する感情はしかし、この物語の裏に隠された真実と噴出する感情は、「茶番劇」に見えるよりもはるかに複雑だ。

主人公たちは、伝統的な意味での個人投資家ではなく、全米各州から集まった、職業も年齢も経歴も異なる投資家たちである。金融の世界に好奇心と夢を抱く大学生もいれば、市場の浮き沈みに慣れたベテラン投資家もいる。しかし今回、彼らが一堂に会したのは、一見無敵に見える金融機関に挑戦するという共通の信念があったからだ。

実際、この戦いの舞台裏には、機関投資家の姿が少なくない。個人投資家を巧みに装い、巨大な資金力と情報の非対称性を利用して、このゲームで自らの利益を最大化しようとしているのだ。しかし、この嵐が「個人投資家対機関投資家」と大々的に宣伝されたとき、人々はむしろ、不屈の精神で権威に果敢に挑戦する「対決精神」に惹かれた。

この精神は、金融市場のレンガの壁を突き抜け、世界中の観衆の心に響く清流のようなものだ。伝統的に大企業が支配してきた金融界では、大衆の参加は常に弱い力のように思われてきた。

2008年の金融危機以降、一般の人々はウォール街の操作に気づくようになり、複雑な取引戦略や差別的な取引条件に憤慨するようになった。しかし、ゲームステーション事件の出現は、ウォール街と真っ向から対決する可能性を開いたように思われた。

この戦いにおいて、個人投資家はもはや傍観者ではなく、ソーシャルメディアの力を使って行動を調整し、共に前進している。彼らは市場を研究し、データを分析し、そのプロセスは困難だったが、自分たちの努力の結果、金融機関が損失を被るのを見るたびに感じる達成感と喜びは、すべての疲れを帳消しにするのに十分だった。さらに重要なのは、小さな力でも団結すれば、市場という巨大な歯車を揺るがすことができるということを証明したことだ。

ゲームストップの事件は、金と権力の戦いであるだけでなく、信仰、勇気、団結への賛歌でもある。不確実性に満ちたこの世界において、心に愛と夢と忍耐がある限り、不可能はないのだと。そしてこの精神は、それぞれの分野で英雄的な旅を追い求め続ける後輩たちを常に鼓舞することだろう。

高度に相互接続された今日の世界では、知識の普及はもはや地理的・時間的な制約を受けず、専門技術の共有はかつてないほど便利になり、無数の夢追い人に成功への道を開いてきた。このような状況の中、インターネット証券会社Robinhoodが誕生し、明るい新星のように金融セクターの空を照らし、金融のルールを静かに塗り替えた。

Robinhoodは、「金融業務を民間化する」という、ほとんど革命的な理想を掲げて誕生した。伝統的な金融システムにおける煩雑な仲介リンクを放棄し、個人投資家と市場を直接結びつけ、「中間業者が差をつける」という古い秩序を打ち破ると宣言している。その名前から、人々は「金持ちから奪って貧しい人を助ける」という野心を垣間見ることができる。ロビン・フッドの創設者はかつて、はっきりとした声でこうつぶやいた。"金持ちであろうと貧乏人であろうと、誰もが取引できるようにしたい"。この言葉はそよ風のように個人投資家の心のもやもやを吹き飛ばし、金融市場への参加を促した。

ロビン・フッドの台頭により、金融界に「市民革命」が静かに起こりつつある。数多くの証券ディーラーが圧力を感じ、手数料無料の取引プラットフォームの導入に追随し、操作のしきい値を下げることで、より多くの一般人が株式市場に足を踏み入れることができるようになりました。しばらくの間、米国の個人投資家コミュニティは急成長し、富と自由を求める彼らは市場に殺到し、侮れない存在となった。

そしてこの革命の波の中で、ウォールストリートベッツ・フォーラムは個人投資家の心の拠り所となった。フォーラムには、水の投稿から詳細な分析まで、多種多様な投稿があふれているが、そのミックスこそが無限の可能性を生み出す。ウォール街で働き、多くの経験を積んだ金融アナリストが後を絶たず、彼らはここで匿名で見識を表明し、戦略を共有し、専門知識を駆使して個人投資家の集団行動をリードしている。このような戦略に基づいて個人投資家の集団が株式市場で協調して売買を行えば、彼らは実際に市場に影響を与え、市場を決定することさえできる。

情報格差が徐々に縮まっているため、個人投資家はもはや受動的な受け手ではなく、かつては高名だった金融機関と戦うために、知性と団結力を駆使して主導権を握り始めている。かつては規模や有利な条件を武器に市場の主導権を握っていた金融機関も、今ではかつてない困難に直面している。かつて金融市場に絶望した "金融労働者 "たちは今、専門知識を持つだけでなく、ソーシャルネットワークの力を使って情報を交換し、戦略を効率的に調整する方法を知っているフリーランスの投資家軍団の一員となっている。

ゲームストップの物語は、この「小売革命」の集大成である。個人投資家は、機関投資家の搾取に対する不満と自由への欲求を原動力に、GameStopの株価を空前の高値まで引き上げた。彼らは戦いに勝てないかもしれないことは分かっていたが、長い間自分たちの犠牲の上に利益を得てきた金融機関に多少の混乱を生じさせることくらいはよく分かっており、それはすでに勝利であった。ゲームステージの株価がやがて反落し、市場の法則が再びその抗いがたい力を発揮したとき、多くの個人投資家は、大きな損失を出したにもかかわらず、誇りと満足感で満たされた。個人投資家は金融当局と戦うことができる」、この信念は火のように彼らの心に深く根付いている。

ゲームステーション事件は幕を閉じたが、事件の残した衝撃はまだまだ消えない。金融市場における2つの不平等な勢力の熾烈な戦いであるだけでなく、信念、勇気、団結についての勝利でもある。当事者である個人投資家にとっては、初めて株式市場を体験しただけでなく、自己価値の確認と権威への挑戦を実感した。ウォール街にとって、この戦いは間違いなく激しい警鐘を鳴らし、金融機関が個人投資家の力を直視し、ゲームのルールを再検討しなければならないことを思い出させた。今後、市場がどのように変化しようとも、ゲームポストの戦いによって示された質的な可能性は、より多くの人々に勇敢に前進し、金融分野の無限の可能性を探求する勇気を与えるだろう。

金融市場の荒波の中では、あらゆる大きな出来事が巨大な波のようなものであり、市場の平穏に影響を与えるだけでなく、すべての参加者の運命にも深く影響を与える。一連の金融イベントから、市場が表面上の単純な問題よりもはるかに多くの問題を反省すべきであり、市場の公平性、ルール作り、リスク管理などのレベルに触れるために、より深く掘り下げるべきであることを見つけるのは難しいことではない。

まず、米証券取引委員会（SEC）と証券会社が個人投資家と機関投資家に課している差別的な取引条件は、市場の健全な発展を妨げる乗り越えられないギャップのようなものだ。こうした条件の存在は、市場の不平等を悪化させるだけでなく、個人投資家を情報の非対称性と不公正なルールという二重の重圧の下で苦闘させている。したがって、すべての投資家が同じルールの下で公平に競争できるよう、科学的かつ合理的な方法でこれらの用語をどのように定義し、調整するかが、現在の市場が早急に取り組むべき重要な課題となっている。そのためには、既存の規制の枠組みを再検討し、規制の取り組みを強化するとともに、市場参加者が意識的にルールを遵守し、市場の公正と正義を維持するために協力するよう促す必要がある。

第二に、市場の公正さを維持することは、単にルールを調整することではなく、「証券会社がテーブルを持ち上げる」ような極端なケースが二度と起こらないよう、包括的なリスク管理メカニズムを確立することでもある。ゲームストップの事件は、市場の脆弱性を露呈した部分もあり、規制を強化し、市場の透明性を向上させ、緊急対応メカニズムを完璧なものにすることによってのみ、市場リスクを効果的に低減し、市場の安定的な運営を守ることができることを認識させた。

もう一度、資本市場における空売りメカニズムの問題を見てみよう。株式の時価総額の100％以上の空売りを認めることは、市場の流動性と効率性をある程度向上させる一方で、悪質な空売りの温床にもなる。市場の活力を維持しつつ、上場企業の悪質な空売りリスクをいかに効果的に管理するかが、市場参加者の共通の課題となる。そのためには、健全な空売り規制システムを確立し、空売り行為の監視と処罰を強化するとともに、市場参加者が正しい投資コンセプトを設定するよう指導し、市場の健全な発展を共同で維持する必要がある。

また、個人投資家の力が徐々に高まる中、個人投資家と機関投資家が対立するゲーム市場環境の混乱をいかに防ぐかも、深く考えなければならない問題になっています。このため、一方では投資家教育を強化し、個人投資家の専門能力を高め、他方では機関投資家が積極的な役割を果たすよう指導し、質の高い投資サービスを提供し、個人投資家とのコミュニケーションと交流を強化するなどして、調和のとれた安定した市場環境を共同で構築する必要がある。

最後に、「ポピュリズム」の潮流がついに金融市場に到達したとき、ウォール街の伝統的なゲームのルールはすでに新しい市場状況に適応することが難しくなっている。金融市場がこの変化の影響に耐えられるかどうかは、そのゲームルールを調整し、市場の変化にタイムリーに適応できるかどうかにかかっている。そのためには、金融市場の持続的かつ健全な発展を共同で促進するために、開かれた心、革新の精神、強い決意を持ち続ける必要がある。

要するに、私たちはゲームステーションの事件から、金融市場の発展は平坦な道のりではなく、挑戦とチャンスに満ちた複雑なプロセスであることを知ることができる。深い反省、前向きな対応、絶え間ない革新によってのみ、私たちはこの激動の海を着実に前進することができるのです。