ヤウ・タットカン：多くの取引所がライセンス申請を取り下げ HK Web3はどうなる？

著者：Yau Tat-kan, Hong Kong Legislative Councillor, Hong Kong Economic Journal

香港証券先物委員会（Hong Kong Securities and Futures Commission）による仮想資産取引プラットフォーム（VATP）に対する新たなライセンス制度が2023年6月1日に施行された。新体制の下での経過措置により、事業者は今年2月29日までにライセンスを申請し、6月1日からの新たな規制要件を順守することで、当局がライセンス申請について最終決定を下すまで、香港で仮想資産サービスを提供し続けることができる。

しかし、移行期間の終わり（5月31日）に向けて、香港市場を放棄することを決めた事業者が増えている。本稿執筆時点で、11社がライセンス申請を取り下げたか、返送している。SFCがライセンス条件を導入した当初は、Coinbaseのような大手取引所が香港でのライセンス申請を行うことを誘致することはできなかった。2月以降、GateやHuobiなど国際的に有名な取引所数社が申請を取り下げた。状況は5月に悪化し、取引高で世界トップ3の取引所の1つであるOKXを含む、合計6つの事業者が撤退を発表した。残る18の申請者のうち、そのほとんどが小規模だ。業界経験が乏しいところもあれば、VATPビジネスに参入しようとする伝統的な金融機関でありながら、Web3スペースに深入りしていないところもあった。

OKXの撤退は、香港がWeb3を発展させ、取り入れるという真のコミットメントを持っているかどうかを疑問視する、業界内の多くの議論を引き起こした。筆者の微信（WeChat）サークルにも関連するコメントが多数登場し、例えば「香港のWeb3は始まったばかりで終わってしまったのか」「香港人の傲慢さがOKXの心を折ってしまった」などと題されたものもあった。彼らは、実際に新システムを導入した当局を非難したが、そうしなかった当局も非難した。実際に新制度を実施する際、当局は臆病で恐れを抱き、保守的でリスク回避を最優先とし、伝統的な金融の観点から考えていたため、ライセンスの競争力と柔軟性が損なわれたと当局を非難した。すでにかなりの資源と初期費用を投入していたにもかかわらず、最終段階で申請書の返送を決めた事業者もいた。

業界関係者の多くは、新ライセンス制度が「屋台事件」の焼き直し版になるのではないか、あるいは、政府がバーチャルバンクの開発を推進した場合のように、「雷鳴轟くが雨は降らず」になるのではないかと懸念している。当局が同じ過ちを繰り返し、たとえ事業者にライセンスが与えられたとしても、収益性の高いモデルを開発するのは難しいだろうと心配しているのだ。

筆者は業界の意見を集約し、新たな免許制度には懸念すべき点がいくつかあると考えている。まず、香港の仮想資産市場の発展に関連するいくつかの政策や措置（VATP、ステーブルコインの発行、仮想資産の店頭（OTC）取引など）は、異なる部門によって設計されており、業界の発展に対する全体的な戦略的配慮が欠けている。関連する政策が異なる時期に協議や立法過程に置かれ、その結果、Web3全体のレイアウトが段階的に完成することになり、技術進化の急速なペースに追いつくには時間がかかりすぎる。

第二に、SFCは事業者に対して、資産の保管、利益相反の回避、ネットワークセキュリティ、会計監査、リスク管理、反マネーロンダリング、テロ資金供与などの分野で基準を満たすよう求めている。これらの承認条件の多くは、伝統的な金融の概念や条件から借用したものであり、ウェブ3金融に適用すると過度に厳しくなる。申請者の中には、当局には次世代金融技術を開発する先見性がなく、伝統的な金融の考え方に基づいたWeb3の「金融イノベーション」を推進する柔軟性に欠けていると話してくれた人もいる。

第三に、業界関係者の多くは、政府や規制当局内にイノベーションのDNAが欠けていると考えています。現在、当局は認可を受けた事業者の経営陣に対し、仮想資産ビジネスにおける長年の経験を求めています。一方、役人や規制当局の役員会や経営陣には、ウェブ3ビジネスの運営に携わった実務経験者が不足しており、技術的背景や市場経験、イノベーションの面で意思疎通が難しい。

ライセンス制度の終了騒動は、香港のWeb3推進に対する市場の信頼を揺るがした。市場の信頼を回復するため、SFCが一刻も早くライセンス申請に関する決定を下し、投資家が仮想資産取引プラットフォームに対する長期的な信頼を得られるようになることを望みます。第二に、取引プラットフォームが提供する商品は、健全な法制度を維持する必要性、投資家保護、金融イノベーションのバランスを取ることができる画期的なものでなければならない。今後、新商品を承認する際、当局はWeb3 Financialを奨励する新たな考え方と決意を示さなければならない。

結局のところ、イノベーションとはアイデアであると同時に行動でもあります。イノベーションを説くときは熱弁をふるうのに、行動するときは負けを恐れ、失敗を恐れるようでは、どうやってイノベーティブになれるというのだろうか。イノベーションの本質は、失敗を許容しながら挑戦することである。最初から「安全ライン」に退き、いわゆる「イノベーション」をリスクゼロで実行しようとするのではなく、いかに失敗を見直し、失敗から経験を積み重ねるかが最も重要なのだ！